Корейская модель

В декабре 2024 года, в тот необычный вечер, бывший президент Юн Сок Ёль объявил военное положение, направил войска в Национальное собрание и попытался развязать конфликт с Северной Кореей. Вряд ли он рассчитывал, что его политическое фиаско даст старт одной из самых амбициозных программ по реформированию криптовалютного регулирования в мире.

Однако произошло именно это.

Двухчасовая попытка госпереворота, завершившаяся импичментом, обернулась вакуумом власти, который заполнил Ли Чжэ Мён — бывший губернатор провинции, известный склонностью к смелым реформам. С новым единым правительством и ясным общественным мандатом команда Ли уже через считанные дни представила Базовый закон о цифровых активах и приступила к демонтажу восьмилетнего режима корпоративных ограничений в сфере криптовалют.

Для начала важно понимать одну особенность Южной Кореи: это высокотехнологичная экономика с населением, хорошо разбирающимся в криптовалютах, но сталкивающаяся с традиционными экономическими проблемами, на которые классическая монетарная политика оказалась неспособна ответить. Криптоиндустрия стала для страны не только реакцией на острый экономический прессинг, но и фундаментом для долгосрочного конкурентного преимущества.

Кросс-чейн — не опция. Это стратегия будущего.

Но сегодня большинство кросс-чейн решений работают нестабильно: их сопровождают незащищённые мосты, взломы и сырые обёртки.

t3rn устраняет эти проблемы принципиально новым подходом: реализует атомарное, отменяемое и полностью доверенное исполнение транзакций между сетями.

Это означает:

• Вы вызываете смарт-контракт в сети Ethereum, а расчёт происходит в Polkadot.
• Вы разрабатываете приложения, которые сразу работают между разными блокчейнами.
• Если сбой произойдёт на любом этапе, вся операция моментально отменяется.

Не нужно связывать токены между сетями и собирать отдельные процессы вручную — теперь это естественная, гибкая совместимость прямо в ваших контрактах.

Это не «костыль», а изначальный замысел для кросс-чейн технологий.

👉 Посмотрите, как это работает

Свыше 16 миллионов жителей Южной Кореи уже открыли криптовалютные счета — больше, чем 14,1 миллиона национальных инвесторов на фондовом рынке. Впервые в истории страны активное владение цифровыми активами стало массовее инвестиций в традиционные акции среди населения.

Около трети населения вовлечены в торговлю криптовалютами, а среди лиц младше 60 лет этот показатель превышает 50%. Около 20% чиновников теперь публично декларируют совокупные криптовалютные активы примерно на $9,8 млн. По оценке Hana Institute of Finance, 27% корейцев от 20 до 50 лет владеют криптоактивами, которые занимают уже 14% их финансового портфеля.

Это — вершина многолетнего процесса: криптоадаптация ускорялась под давлением экономики, благодаря технологической грамотности населения и политике, которая наконец сменила курс от сопротивления к поддержке новой отрасли.

@yna

Экономическая база перемен

Криптовалютный поворот в Южной Корее обусловлен острыми экономическими вызовами, на которые традиционные инструменты оказались бессильны. Прогноз роста ВВП на 2025 год — 0,8%. Такие значения обычно встречаются только в периоды крупных кризисов. Уровень безработицы среди молодёжи вырос до 7,5% в марте — максимум для этого месяца с 2021 года.

Долг государства к ВВП движется к 47–48%, поднявшись после пандемии. К концу 2024 года долги домашних хозяйств составляли 90–94% ВВП — один из самых высоких уровней в мире, что особенно выделяет Корею на фоне других развитых и азиатских экономик. В большинстве развитых стран долговая нагрузка государства выше, чем у граждан: в США долг домашних хозяйств — 69,2%, государственный долг — 128% ВВП; в Японии — соответственно 65,1% и 248%. Но в Корее всё наоборот: это порождает уникальное давление, где финансовое состояние граждан определяет политику сильнее фискальных вопросов государства.

Когда ставки растут, а экономика не развивается, такая долговая нагрузка ограничивает потребительские расходы, и одного денежно-кредитного регулирования недостаточно.

Для миллионов молодых корейцев криптовалюта — скорее вынужденный шаг, чем осознанная технологическая вера: как отмечает исследователь Эли Ильха Юне (подробнее), это не поклонение блокчейну, а прагматичный ответ на отсутствие других способов сформировать капитал. Акции не приносят дохода, недвижимость недосягаема, а стабильность пенсионной системы под вопросом.

В этом и отличие: если на Западе криптовалюта — инструмент диверсификации или технологического эксперимента, то для корейского инвестора — это уже финансовая инфраструктура. Крипторегулирование выросло как реакция на массовое распространение цифровых активов среди населения.

Политика Ли построена вокруг цели не допустить оттока национального капитала в зарубежную цифровую инфраструктуру с номиналом в долларах. Сегодня, приобретая стейблкоины, корейцы, по сути, становятся клиентами USDT и USDC — капитал утекает в американские платформы.

Южнокорейские биржи перевели за границу около 56,8 трлн вон (~$40,6 млрд) в цифровых активах только в первом квартале 2025 года. Из этой суммы на стейблкоины пришлось 26,87 трлн вон (~$19,1 млрд) — почти половина (47,3%) выведенных активов.

Этот поток капитала происходит несмотря на крепкую позицию воны. С начала 2025 года вон вырос приблизительно на 6,5% к доллару; в июле курс составлял ₩1 393–1 396 за $1. Предпочтение долларовым стейблкоинам — не следствие слабой нацвалюты, а результат отсутствия конкурирующих решений в вонах и глобального доминирования долларовой криптоинфраструктуры.

Закон о цифровых активах создает для корейских компаний возможность выпускать стейблкоины, обеспеченные воной. Вход на рынок возможен при наличии капитала 500 млн вон (около $370 000) — низкий барьер, стимулирующий конкуренцию при базовых требованиях к устойчивости.

Остановит ли стейблкоин на воне отток капитала? Формально корейцы смогут переводить воны в USDC, если потребуется доллары. Но акцент не на запретах, а на создании привлекательных домашних альтернатив с теми же преимуществами: программируемость, доступ к DeFi, круглосуточная ликвидность — однако без необходимости валютной конверсии. Главное — инфраструктура, обслуживание, комиссии и хранение переходят под контроль корейского рынка, а не Circle или Tether. Это не жёсткие лимиты, а создание среды, в которой операции в вонах экономически выгоднее, а финансовая архитектура остаётся под корейским надзором.

Восемь крупнейших банков страны уже работают над запуском стейблкоина, привязанного к воне, к концу 2025 или началу 2026 года. Среди них — KB Kookmin, Shinhan, Woori, Nonghyup, Industrial Bank of Korea, Suhyup, K Bank, IM Bank. Задача — не только конкуренция с USDT и USDC, но и формирование платежной инфраструктуры, позволяющей удерживать финансовые потоки в национальной системе.

Стратегия стейблкоинов иллюстрирует общую озабоченность цифровым доминированием доллара: сейчас 99% мировых стейблкоинов ориентированы на USD, что обеспечивает американскому надзору контроль над цифровыми рынками.

Банк Кореи выразил опасения относительно частных стейблкоинов: по мнению банка, они могут «существенно ослабить действие монетарной политики и нести системные риски». Этот конфликт стал причиной заморозки национального проекта цифровой валюты (CBDC) в июне — государство усомнилось в целесообразности собственного решения на фоне эффективных частных альтернатив.

Институциональная трансформация

С 2017 года в Корее действовали ограничения, закрывающие для бизнеса, институтов и финансовых компаний возможность открывать счета на криптобиржах — во избежание спекуляций и отмывания денег. Разрешалась только торговля физическими лицами через идентифицированные счета. Корпоративные и институциональные счета были запрещены, а банки несли строгие обязательства по комплаенсу. Сейчас начата поэтапная отмена запретов.

На первом этапе (с середины 2025 года) некоммерческим организациям и отдельным госагентствам разрешено конвертировать криптовалюту, полученную как пожертвования или в рамках конфискации, при условии строгого комплаенса: обязательные идентифицированные счета в вонах и наличие внутренних контрольных комиссий.

К концу 2025 года для примерно 3 500 публичных компаний и профессиональных институциональных инвесторов власти реализуют пилотную программу по открытию счетов на биржах. Все счета должны быть идентифицированы по реальному имени и соответствовать жёстким AML и KYC-требованиям. Регуляторы подтвердили: публичные компании скоро получат право напрямую участвовать в криптовалютных торгах, что создаёт почву для широкого корпоративного внедрения.

Крупнейшие корейские биржи уже развернули и усилили сервисы институционального уровня — кастодиальные решения, инфраструктурную поддержку, профессиональные продукты в ожидании роста спроса со стороны крупных компаний и инвесторов.

Пока банки, управляющие активами и брокеры не имеют доступа к прямой торговле криптоактивами — поэтому первая институциональная волна будет исходить от нефинансовых компаний, что потенциально даст им временное преимущество на открывающемся рынке.

Политическая поддержка

Криптоинициативы Ли пользуются широкой поддержкой — не только в Демократической партии. Обе ведущие политические силы обещали легализовать крипто-ETF в период последних выборов — редкий случай согласия для корейской политики. Ранее противившаяся криптовалютным ETF Финансовая служба надзора теперь представила дорожную карту по запуску спотовых ETF на биткоин и эфир к концу 2025 года.

Это отражение того, что криптовалюта перестала быть маргинальной темой и стала предметом широкой общественной дискуссии: 16+ миллионов держателей — почти треть населения — делают цифровые активы частью реальной политики.

Государство также поддерживает криптобизнесы в целом. Министерство малого и среднего бизнеса и стартапов объявило о снятии барьера, не позволявшего криптокомпаниям получать статус венчурных предприятий, — таким образом они смогут рассчитывать на существенные льготы: 50% освобождения от налога на прибыль организаций на 5 лет и 75% скидки на налог при приобретении недвижимости.

Рынок немедленно откликнулся: акции банков взлетели после подачи заявок на торговые марки стейблкоинов. Акции Kakao Bank подорожали на 19,3% за день, KB Financial Group — на 13,38% после аналогичного шага.

Ещё ярче проявилась активность розничных инвесторов: в июне они вложили почти $450 млн в акции Circle Internet Group, сделав их самой покупаемой иностранной бумагой месяца. С момента выхода на биржу в июне цена акций Circle выросла более чем впятеро — корейские участники рынка воспринимают их как ставку на мировое внедрение стейблкоинов.

Эта стратегия говорит о глубоком понимании: корейская политика в отношении стейблкоинов может стать драйвером глобального спроса на инфраструктурные решения. Инвесторы заранее закладываются на роль Кореи как потенциального лидера в глобальной цифровой экономике.

Стратегия Ли сталкивается с серьёзными внешними вызовами. Президент США Дональд Трамп пригрозил зеркальными тарифами до 50% — что грозит тяжёлыми последствиями экспортозависимой экономике Кореи (экспорт — 40% ВВП). Любое серьезное ограничение торговли может вызвать рецессию и резко сократить объём доступных инвестиций независимо от внутренних реформ.

Возникает гонка: успеют ли власти внедрить криптоинфраструктуру до наступления внешнего шока, способного лишить экономику ресурсов для новых инициатив?

Внутри страны напряжение сохраняется из-за позиции Банка Кореи против частных стейблкоинов — регулятор настаивает, что контроль должен оставаться у банков, а не у технологических компаний.

Налоговая политика также остаётся неурегулированной: намеченный налог в 20% на прирост капитала от криптовалют при доходе свыше 2,5 млн вон ежегодно откладывается, но остаётся в повестке. Как это сочетается с расширением корпоративного доступа к рынку — ключевой фактор для институциональной активности.

Мировое сообщество внимательно наблюдает: Корейская модель воспринимается как потенциальный ориентир для стран с аналогичными экономическими и технологическими вызовами. Сочетание прозрачных правил, доступа институтов и собственной инфраструктуры стейблкоинов формирует целостную стратегию интеграции цифровых активов.

Если эксперимент окажется успешным, корейский подход может стать шаблоном для других экономик Азии и моделью для стран, стремящихся сохранить монетарный суверенитет, не останавливая инновации цифровых активов.

Встретимся на следующей неделе с новым кейсом.

До скорого ... держите крипто,

Теджасвини

Дисклеймер:

1. Эта статья перепечатана из [TOKEN DISPATCH]. Все права принадлежат оригинальному автору [Thejaswini M A)]. В случае возражений обращайтесь к команде Gate Learn), и вопрос будет оперативно решён.
2. Дисклеймер: выраженные в статье взгляды отражают личную позицию автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполняет команда Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение и плагиат переведённых материалов запрещены.