O novo paradigma financeiro na Blockchain: Análise profunda do fundo BUIDL da BlackRock
Resumo
O Fundo de Liquidez Digital em Dólares para Instituições da BlackRock ( BUIDL ) é o primeiro fundo tokenizado em blockchain lançado pela BlackRock, a maior empresa de gestão de ativos do mundo, em março de 2024. Este fundo colabora com a plataforma de tokenização RWA Securitize, combinando a receita estável das finanças tradicionais com a eficiência da tecnologia blockchain, oferecendo aos investidores qualificados uma forma inovadora de investimento.
BUIDL é essencialmente um fundo de mercado monetário regulamentado, com ativos subjacentes em dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra. Sua inovação reside na tokenização das cotas do fundo em tokens BUIDL que circulam na Blockchain, permitindo o registro de propriedade, transferência e distribuição de rendimentos na cadeia.
A operação do fundo depende de um ecossistema que combina as vantagens do TradFi e do Crypto. A BlackRock é responsável pela gestão de ativos, a Securitize fornece serviços de tokenização e conformidade, e o BNY Mellon atua como custodiante de ativos. Esta estrutura assegura a conformidade e robustez do fundo.
O processo de investimento reflete o conceito de "finanças com licença". Os investidores devem ser compradores qualificados e passar pela verificação KYC/AML, e seus endereços de carteira são incluídos na lista branca do contrato inteligente. O canal de resgate instantâneo do USDC lançado pela Circle é uma inovação chave, que resolve a contradição entre o ciclo de liquidação das finanças tradicionais e a necessidade de liquidez instantânea no mundo das criptomoedas.
BUIDL foi inicialmente emitido na Ethereum, e depois se expandiu para várias cadeias como Solana e Avalanche, realizando interoperabilidade entre cadeias através do Wormhole. Sua característica técnica central é um mecanismo de controle de transferência com lista branca embutido.
O fundo rapidamente se tornou o maior fundo de títulos do governo tokenizados do mundo, com um crescimento rápido dos ativos. Seu sucesso é principalmente impulsionado por protocolos nativos de criptomoeda como a Ondo Finance e a Ethena, que os utilizam como reservas e colaterais, refletindo a demanda do ecossistema DeFi por ativos em dólares na cadeia que sejam conformes, estáveis e geradores de rendimento.
BUIDL fornece um plano de conformidade replicável para a tokenização de ativos financeiros tradicionais, criando uma nova pista de "DeFi com licença" paralela ao DeFi aberto, tendo um impacto profundo no campo da tokenização de RWA.
1. Deconstruindo BUIDL: um novo paradigma de gestão de ativos
1.1 Missão do fundo: Fundo de mercado monetário regulado na cadeia
BUIDL é o primeiro fundo tokenizado emitido pela BlackRock na Blockchain pública, essencialmente um fundo do mercado monetário (MMF). O fundo é emitido de acordo com a Rule 506(c) da Lei de Valores Mobiliários de 1933 e a Seção 3(c) da Lei das Empresas de Investimento de 1940, destinado apenas a compradores qualificados.
O objetivo do fundo é "procurar rendimento atual, mantendo a liquidez e a estabilidade do capital". Este é o objetivo padrão dos MMF tradicionais, e a inovação do BUIDL reside na implementação da tecnologia blockchain.
1.2 Estratégia de Investimento: obter rendimentos estáveis através de ferramentas tradicionais
BUIDL investe 100% dos ativos em uma combinação de dinheiro, títulos do governo dos EUA e acordos de recompra. Estes são instrumentos financeiros tradicionais de baixo risco e alta liquidez, sendo a configuração padrão para MMFs de nível institucional. O fundo tem como objetivo fornecer aos investidores uma maneira de baixo risco de ganhar rendimentos em dólares, trazendo ativos seguros na forma de tokens para investidores na cadeia.
1.3 BUIDL Token: Certificado digital de participação no fundo
O token BUIDL é a representação digital de uma cota de fundo, cada token representa uma cota de fundo. Possuir tokens BUIDL significa ter a propriedade proporcional correspondente ao fundo. O fundo se dedica a manter o valor de cada token estável em 1,00 dólar, alinhado com a meta de NAV de 1,00 dólar por ação dos MMF tradicionais.
A entidade do fundo é uma empresa limitada registada nas Ilhas Virgens Britânicas, utilizando uma estrutura de fundo offshore comum.
1.4 Mecanismo de rendimento: juros diários, distribuição mensal na cadeia
BUIDL gera juros diários através de ativos subjacentes. Os dividendos acumulados são airdropados mensalmente para as carteiras dos investidores na forma de novos tokens BUIDL. Este design garante que o valor nominal de cada token se mantenha em 1,00 dólar, tornando o BUIDL uma garantia e um instrumento de armazenamento de valor ideais no ecossistema DeFi.
2. Tarefas Estratégicas: A Visão Financeira na Cadeia da BlackRock
2.1 A parceria simbiótica entre a BlackRock e a Securitize
A Securitize desempenha um papel central como núcleo tecnológico e de serviços no ecossistema BUIDL:
Responsável pela tokenização, transferência de agência e distribuição de dividendos
A subsidiária Securitize Markets como agente de colocação
Gerir o acesso dos investidores e a lista branca na cadeia
A BlackRock fez um investimento estratégico na Securitize, e executivos se juntaram ao conselho de administração da Securitize, refletindo uma profunda aliança estratégica entre as duas partes.
2.2 Ecossistema: Bank of New York Mellon, custodiante e fornecedores de infraestrutura
O ecossistema BUIDL integra serviços financeiros tradicionais e nativos de criptomoedas:
Banco Mellon de Nova Iorque: custódia de ativos fora da cadeia e administração de fundos
Custodiante de ativos digitais: Anchorage Digital, BitGo, Copper, Fireblocks, entre outros
Auditor: PwC
A gestão de ativos da BlackRock (, a Securitize ) tecnologia e conformidade ( e a custódia e administração da BNY Mellon ) constituem o núcleo operacional do "triângulo de ferro".
( 2.3 Precedente Estratégico: Definir Padrões para a Tokenização de RWA
A entrada da BlackRock traz uma enorme legitimidade e efeito de validação para o campo RWA. A arquitetura BUIDL fornece um plano claro e conforme para outras instituições TradFi colocarem ativos na cadeia.
3. Caminho do Investidor: da subscrição ao resgate
) 3.1 Limite de entrada: Compradores qualificados e processo de abertura de conta
BUIDL destina-se a "compradores qualificados", exigindo que indivíduos ou escritórios familiares tenham pelo menos 5 milhões de dólares em ativos investíveis. O valor mínimo de investimento é de 5 milhões de dólares. Os investidores devem passar por uma rigorosa verificação KYC/AML através da Securitize Markets, e após a aprovação, o endereço da carteira será adicionado à lista branca do contrato inteligente.
3.2 Subscrição ### mintagem ###: Converter moeda fiduciária para tokens BUIDL na cadeia
Processo de subscrição:
Investidores transferem dólares para BNY Mellon
A BlackRock compra ativos subjacentes
Após a recepção da confirmação, chamar o contrato inteligente para cunhar tokens BUIDL.
Tokens enviados para a carteira da lista branca dos investidores
( 3.3 Mecanismo de lista branca: Transferência ponto a ponto com permissão
Os contratos inteligentes BUIDL contêm uma lista branca de endereços de carteiras de investidores aprovados. Qualquer tentativa de transferência para endereços não incluídos na lista branca será rejeitada. Isso garante que os tokens sejam detidos apenas por investidores qualificados que passaram pela revisão KYC/AML.
Os investidores na lista branca podem realizar transferências P2P a qualquer hora do dia, aumentando a eficiência.
) 3.4 resgatar ### destruir ###: Securitize e Circle USDC caminhos duplos
BUIDL oferece dois caminhos de resgate:
Redenção tradicional ( através da Securitize ):
O investidor inicia o pedido de resgate
Securitize destruir tokens
A BlackRock vendeu ativos subjacentes
BNY Mellon transferiu dólares para investidores
Limitado pelo ciclo de liquidação financeira tradicional
Resgate instantâneo ( através do contrato inteligente Circle USDC ):
Os investidores enviam BUIDL para o contrato Circle
Contrato de reembolso imediato do equivalente a USDC
A Circle, como provedor de liquidez, fecha a lacuna entre a instantaneidade do mundo cripto e a demora na liquidação financeira tradicional.
O canal de resgate do USDC é uma funcionalidade chave para a ampla aplicação do BUIDL, resolvendo a contradição entre o ciclo de liquidação financeiro tradicional e a necessidade de imediata combinabilidade do DeFi.
4. Pilha Tecnológica: A Ponte Entre TradFi e DeFi
( 4.1 Arquitetura central: contrato inteligente ERC-20 permissivo na cadeia do Ethereum
Rede de lançamento: Ethereum
Padrão de token: ERC-20 personalizado, lógica de restrição de transferência com lista branca incorporada
Endereço do contrato principal:
Contrato de token:0x7712c34205737192402172409a8f7ccef8aa2aec
Circle resgatar contrato:0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53
Pode ser implementado com um modelo de proxy, suportando a atualização de contratos.
) 4.2 Expansão Multichain: Princípios e Implementação
BUIDL já se expandiu para várias blockchains principais, como Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism e Aptos. Esta estratégia visa oferecer mais opções e conveniência para investidores, DAOs e empresas de criptomoedas.
4.3 Motor de interoperabilidade: O papel chave do Wormhole
BUIDL utiliza o Wormhole como solução de interoperabilidade entre cadeias, permitindo a transferência sem costura de tokens entre redes suportadas, garantindo que o BUIDL tenha igual valor e fungibilidade em todas as redes.
4.4 Motor de Liquidez: Análise da Tecnologia de Contratos Inteligentes Circle BUIDL-to-USDC
O contrato de resgate da Circle oferece uma troca unidirecional, 1:1, de BUIDL para USDC instantaneamente. Este é um contrato inteligente dedicado implantado na Ethereum com o endereço ### 0x31d...a53###. Após autorização do usuário, a função redeem é chamada, o contrato executa a destruição de BUIDL e transfere uma quantidade equivalente de USDC.
5. Catalisadores de mercado: o impacto do BUIDL no ecossistema RWA
( 5.1 De lançar a liderar: a trajetória de crescimento de ativos BUIDL
Lançado em março de 2024, atraiu 245 milhões de dólares na primeira semana
Em julho de 2024, o AUM aproxima-se de 500 milhões de dólares.
Março de 2025, ultrapassando 1 bilhão de dólares
Meados de 2025, perto de 2,9 mil milhões de dólares
Ocupa 34% do mercado de fundos de títulos tokenizados
) 5.2 Novos colaterais: como os protocolos DeFi utilizam BUIDL
Principais utilizadores:
Ondo Finance: Transferiu 95 milhões de ativos OUSG para BUIDL
Ethena Labs: USDtb reserva grande quantidade de BUIDL
Frax Finance: a stablecoin frxUSD é suportada por ativos BUIDL
5.3 Estrutura de concorrência: BUIDL vs. Franklin Templeton BENJI e outros
BUIDL rapidamente ultrapassou o Franklin Templeton BENJI, tornando-se o líder de mercado. Seu sucesso é atribuído a uma estratégia multichain e a funcionalidades projetadas especificamente para protocolos DeFi, como o canal de resgate instantâneo Circle USDC.
O tamanho do mercado de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA ultrapassa 4,4 bilhões de dólares, e o mercado RWA mais amplo ###, excluindo stablecoins ###, cresceu para quase 8 bilhões de dólares, com o BUIDL como o principal motor de crescimento.
6. Análise Estratégica e Perspectivas Futuras
( 6.1 Avaliação de Risco
Risco técnico:
Vulnerabilidades de contratos inteligentes
Risco de blockchain de nível inferior
Risco regulatório:
Incerteza do quadro regulatório para títulos tokenizados
Complexidade transfronteiriça
Risco de mercado:
A liquidez depende de um único parceiro.
Risco de contraparte devido a cadeias de contraparte complexas
Risco do mercado de ativos subjacentes
) 6.2 A compensação entre conformidade e a combinabilidade de DeFi
BUIDL implementa a conformidade através de um mecanismo de lista branca, mas sacrifica a capacidade de interagir diretamente com protocolos DeFi sem permissão, formando um ecossistema de "DeFi com permissão". Este modelo depende de vários intermediários confiáveis, indo contra o espírito de "desconfiança" das criptomoedas, mas alinhando-se às necessidades dos investidores institucionais.
6.3 BUIDL e a evolução dos produtos RWA de nível institucional
Direção de desenvolvimento futuro:
Expandir para mais classes de ativos
Profundidade na integração DeFi
Impulsionar a tokenização de RWA
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Fundo BUIDL da BlackRock: Pioneiro e criador de uma nova estrutura financeira na cadeia
O novo paradigma financeiro na Blockchain: Análise profunda do fundo BUIDL da BlackRock
Resumo
O Fundo de Liquidez Digital em Dólares para Instituições da BlackRock ( BUIDL ) é o primeiro fundo tokenizado em blockchain lançado pela BlackRock, a maior empresa de gestão de ativos do mundo, em março de 2024. Este fundo colabora com a plataforma de tokenização RWA Securitize, combinando a receita estável das finanças tradicionais com a eficiência da tecnologia blockchain, oferecendo aos investidores qualificados uma forma inovadora de investimento.
BUIDL é essencialmente um fundo de mercado monetário regulamentado, com ativos subjacentes em dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra. Sua inovação reside na tokenização das cotas do fundo em tokens BUIDL que circulam na Blockchain, permitindo o registro de propriedade, transferência e distribuição de rendimentos na cadeia.
A operação do fundo depende de um ecossistema que combina as vantagens do TradFi e do Crypto. A BlackRock é responsável pela gestão de ativos, a Securitize fornece serviços de tokenização e conformidade, e o BNY Mellon atua como custodiante de ativos. Esta estrutura assegura a conformidade e robustez do fundo.
O processo de investimento reflete o conceito de "finanças com licença". Os investidores devem ser compradores qualificados e passar pela verificação KYC/AML, e seus endereços de carteira são incluídos na lista branca do contrato inteligente. O canal de resgate instantâneo do USDC lançado pela Circle é uma inovação chave, que resolve a contradição entre o ciclo de liquidação das finanças tradicionais e a necessidade de liquidez instantânea no mundo das criptomoedas.
BUIDL foi inicialmente emitido na Ethereum, e depois se expandiu para várias cadeias como Solana e Avalanche, realizando interoperabilidade entre cadeias através do Wormhole. Sua característica técnica central é um mecanismo de controle de transferência com lista branca embutido.
O fundo rapidamente se tornou o maior fundo de títulos do governo tokenizados do mundo, com um crescimento rápido dos ativos. Seu sucesso é principalmente impulsionado por protocolos nativos de criptomoeda como a Ondo Finance e a Ethena, que os utilizam como reservas e colaterais, refletindo a demanda do ecossistema DeFi por ativos em dólares na cadeia que sejam conformes, estáveis e geradores de rendimento.
BUIDL fornece um plano de conformidade replicável para a tokenização de ativos financeiros tradicionais, criando uma nova pista de "DeFi com licença" paralela ao DeFi aberto, tendo um impacto profundo no campo da tokenização de RWA.
1. Deconstruindo BUIDL: um novo paradigma de gestão de ativos
1.1 Missão do fundo: Fundo de mercado monetário regulado na cadeia
BUIDL é o primeiro fundo tokenizado emitido pela BlackRock na Blockchain pública, essencialmente um fundo do mercado monetário (MMF). O fundo é emitido de acordo com a Rule 506(c) da Lei de Valores Mobiliários de 1933 e a Seção 3(c) da Lei das Empresas de Investimento de 1940, destinado apenas a compradores qualificados.
O objetivo do fundo é "procurar rendimento atual, mantendo a liquidez e a estabilidade do capital". Este é o objetivo padrão dos MMF tradicionais, e a inovação do BUIDL reside na implementação da tecnologia blockchain.
1.2 Estratégia de Investimento: obter rendimentos estáveis através de ferramentas tradicionais
BUIDL investe 100% dos ativos em uma combinação de dinheiro, títulos do governo dos EUA e acordos de recompra. Estes são instrumentos financeiros tradicionais de baixo risco e alta liquidez, sendo a configuração padrão para MMFs de nível institucional. O fundo tem como objetivo fornecer aos investidores uma maneira de baixo risco de ganhar rendimentos em dólares, trazendo ativos seguros na forma de tokens para investidores na cadeia.
1.3 BUIDL Token: Certificado digital de participação no fundo
O token BUIDL é a representação digital de uma cota de fundo, cada token representa uma cota de fundo. Possuir tokens BUIDL significa ter a propriedade proporcional correspondente ao fundo. O fundo se dedica a manter o valor de cada token estável em 1,00 dólar, alinhado com a meta de NAV de 1,00 dólar por ação dos MMF tradicionais.
A entidade do fundo é uma empresa limitada registada nas Ilhas Virgens Britânicas, utilizando uma estrutura de fundo offshore comum.
1.4 Mecanismo de rendimento: juros diários, distribuição mensal na cadeia
BUIDL gera juros diários através de ativos subjacentes. Os dividendos acumulados são airdropados mensalmente para as carteiras dos investidores na forma de novos tokens BUIDL. Este design garante que o valor nominal de cada token se mantenha em 1,00 dólar, tornando o BUIDL uma garantia e um instrumento de armazenamento de valor ideais no ecossistema DeFi.
2. Tarefas Estratégicas: A Visão Financeira na Cadeia da BlackRock
2.1 A parceria simbiótica entre a BlackRock e a Securitize
A Securitize desempenha um papel central como núcleo tecnológico e de serviços no ecossistema BUIDL:
A BlackRock fez um investimento estratégico na Securitize, e executivos se juntaram ao conselho de administração da Securitize, refletindo uma profunda aliança estratégica entre as duas partes.
2.2 Ecossistema: Bank of New York Mellon, custodiante e fornecedores de infraestrutura
O ecossistema BUIDL integra serviços financeiros tradicionais e nativos de criptomoedas:
A gestão de ativos da BlackRock (, a Securitize ) tecnologia e conformidade ( e a custódia e administração da BNY Mellon ) constituem o núcleo operacional do "triângulo de ferro".
( 2.3 Precedente Estratégico: Definir Padrões para a Tokenização de RWA
A entrada da BlackRock traz uma enorme legitimidade e efeito de validação para o campo RWA. A arquitetura BUIDL fornece um plano claro e conforme para outras instituições TradFi colocarem ativos na cadeia.
3. Caminho do Investidor: da subscrição ao resgate
) 3.1 Limite de entrada: Compradores qualificados e processo de abertura de conta
BUIDL destina-se a "compradores qualificados", exigindo que indivíduos ou escritórios familiares tenham pelo menos 5 milhões de dólares em ativos investíveis. O valor mínimo de investimento é de 5 milhões de dólares. Os investidores devem passar por uma rigorosa verificação KYC/AML através da Securitize Markets, e após a aprovação, o endereço da carteira será adicionado à lista branca do contrato inteligente.
3.2 Subscrição ### mintagem ###: Converter moeda fiduciária para tokens BUIDL na cadeia
Processo de subscrição:
( 3.3 Mecanismo de lista branca: Transferência ponto a ponto com permissão
Os contratos inteligentes BUIDL contêm uma lista branca de endereços de carteiras de investidores aprovados. Qualquer tentativa de transferência para endereços não incluídos na lista branca será rejeitada. Isso garante que os tokens sejam detidos apenas por investidores qualificados que passaram pela revisão KYC/AML.
Os investidores na lista branca podem realizar transferências P2P a qualquer hora do dia, aumentando a eficiência.
) 3.4 resgatar ### destruir ###: Securitize e Circle USDC caminhos duplos
BUIDL oferece dois caminhos de resgate:
Redenção tradicional ( através da Securitize ):
Resgate instantâneo ( através do contrato inteligente Circle USDC ):
O canal de resgate do USDC é uma funcionalidade chave para a ampla aplicação do BUIDL, resolvendo a contradição entre o ciclo de liquidação financeiro tradicional e a necessidade de imediata combinabilidade do DeFi.
4. Pilha Tecnológica: A Ponte Entre TradFi e DeFi
( 4.1 Arquitetura central: contrato inteligente ERC-20 permissivo na cadeia do Ethereum
) 4.2 Expansão Multichain: Princípios e Implementação
BUIDL já se expandiu para várias blockchains principais, como Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism e Aptos. Esta estratégia visa oferecer mais opções e conveniência para investidores, DAOs e empresas de criptomoedas.
4.3 Motor de interoperabilidade: O papel chave do Wormhole
BUIDL utiliza o Wormhole como solução de interoperabilidade entre cadeias, permitindo a transferência sem costura de tokens entre redes suportadas, garantindo que o BUIDL tenha igual valor e fungibilidade em todas as redes.
4.4 Motor de Liquidez: Análise da Tecnologia de Contratos Inteligentes Circle BUIDL-to-USDC
O contrato de resgate da Circle oferece uma troca unidirecional, 1:1, de BUIDL para USDC instantaneamente. Este é um contrato inteligente dedicado implantado na Ethereum com o endereço ### 0x31d...a53###. Após autorização do usuário, a função redeem é chamada, o contrato executa a destruição de BUIDL e transfere uma quantidade equivalente de USDC.
5. Catalisadores de mercado: o impacto do BUIDL no ecossistema RWA
( 5.1 De lançar a liderar: a trajetória de crescimento de ativos BUIDL
) 5.2 Novos colaterais: como os protocolos DeFi utilizam BUIDL
Principais utilizadores:
5.3 Estrutura de concorrência: BUIDL vs. Franklin Templeton BENJI e outros
BUIDL rapidamente ultrapassou o Franklin Templeton BENJI, tornando-se o líder de mercado. Seu sucesso é atribuído a uma estratégia multichain e a funcionalidades projetadas especificamente para protocolos DeFi, como o canal de resgate instantâneo Circle USDC.
O tamanho do mercado de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA ultrapassa 4,4 bilhões de dólares, e o mercado RWA mais amplo ###, excluindo stablecoins ###, cresceu para quase 8 bilhões de dólares, com o BUIDL como o principal motor de crescimento.
6. Análise Estratégica e Perspectivas Futuras
( 6.1 Avaliação de Risco
Risco técnico:
Risco regulatório:
Risco de mercado:
) 6.2 A compensação entre conformidade e a combinabilidade de DeFi
BUIDL implementa a conformidade através de um mecanismo de lista branca, mas sacrifica a capacidade de interagir diretamente com protocolos DeFi sem permissão, formando um ecossistema de "DeFi com permissão". Este modelo depende de vários intermediários confiáveis, indo contra o espírito de "desconfiança" das criptomoedas, mas alinhando-se às necessidades dos investidores institucionais.
6.3 BUIDL e a evolução dos produtos RWA de nível institucional
Direção de desenvolvimento futuro: