BTC Maio atinge novo recorde histórico, mercado pode ficar volátil aguardando a redução da taxa de juros

Autor: Analista de blockchain

Após a recuperação em abril, os três principais índices da bolsa americana continuaram a subir fortemente em maio, enquanto o BTC atingiu um novo recorde histórico.

Apesar de a "guerra tarifária entre iguais" ter amenizado, ainda não houve progresso significativo na obtenção de um acordo. A "guerra entre a Rússia e a Ucrânia" continua estagnada entre negociações e ofensivas.

No entanto, os fluxos de capital estão fortes, com a entrada de mais de 2,7 bilhões de dólares no canal do ETF à vista de BTC. Os detentores de longo prazo estão perto do seu pico, as posições nas bolsas continuam a diminuir e a oferta e procura de BTC estão muito fortes.

No que diz respeito à política, a legislação estadual sobre reservas de BTC nos Estados Unidos alcançou um marco histórico. A legislação relacionada a stablecoins também foi aprovada por votação no Senado.

Os dados de emprego nos EUA são fortes, a inflação continua a cair e as expectativas de PIB começam a ser revistas em alta. Esta pode ser a razão fundamental para a recuperação do mercado. No entanto, a guerra tarifária ainda não acabou, e o pânico nas dívidas americanas causado pela crise do teto da dívida ainda não desapareceu. O desempenho das ações americanas e do BTC este mês já incorpora as expectativas mais otimistas, e o mercado pode passar por uma fase de volatilidade para eliminar incertezas, aguardando a redução das taxas de juros no terceiro trimestre.

Macro Finance: O impacto das tarifas pode gerar uma "modesta recessão" na economia dos EUA

A geopolítica global e o sistema democrático dos Estados Unidos acabaram por fazer com que as expectativas do mercado retornassem à racionalidade, levando a uma recuperação contínua, resultando na precificação mais otimista.

A ocorrência contínua de "morte de ações, títulos e câmbio" provocou fortes oscilações no mercado financeiro americano, além da forte oposição do setor empresarial. A guerra tarifária rapidamente entrou na segunda fase de "negociação" em maio e começou a entrar na terceira fase, tendo alcançado primeiro um acordo tarifário com o Reino Unido.

No início de maio, EUA e China realizaram a primeira rodada de negociações comerciais na Suíça, pressionando o botão de pausa na intensa guerra tarifária que durou mais de um mês entre os dois países. No dia 12 de maio, as partes emitiram uma declaração conjunta, comprometendo-se a reduzir mutuamente as altas tarifas impostas nos próximos 90 dias e afirmaram que continuarão a negociar sobre as relações econômicas e comerciais. Nesse dia, o S&P 500 subiu 3,26%.

No início de abril, com a "diminuição" da guerra comercial, as ações dos EUA iniciaram uma grande recuperação, recuperando basicamente as perdas desde o início da guerra comercial. Em maio, com o contato formal entre os EUA e a China para negociações, o mercado de ações dos EUA, que estava estagnado, recebeu um novo impulso e continuou a subir. Até o dia 31, o índice Nasdaq, o S&P 500 e o índice Dow Jones registraram aumentos mensais de 9,56%, 6,15% e 3,94%, respetivamente.

A recuperação do mercado acionário americano em abril pode ser vista como um reflexo do fim da venda por pânico e da suavização da guerra comercial, sendo uma rápida precificação após a conclusão da primeira fase da guerra comercial. A alta de maio significa uma precificação otimista em relação à segunda fase (negociações). Apenas com as informações disponíveis até agora, essa precificação é adequada e otimista. Antes de obter novos avanços na guerra comercial, cortes de juros pelo Federal Reserve e novos desenvolvimentos na "guerra Rússia-Ucrânia", continuar a precificar em grande escala para cima pode ser imprudente.

O preço de maio já abrange o desempenho relativamente "forte" dos fundamentos da economia e do emprego dos EUA.

Os dados económicos publicados no final de maio indicam que a economia dos EUA encolheu 0,2% em termos anuais no primeiro trimestre. Este dado é ligeiramente superior ao valor preliminar anteriormente divulgado (encolhimento de 0,3%), mas ainda mostra que, devido aos gastos de consumo e às importações, a economia dos EUA sofreu alguns danos desde o início do ano.

Após meses de subavaliação, os dados suaves do PIB registaram uma recuperação. Certos dados mostram que, desde o final de abril, os dados voltaram a estar acima do eixo zero, alcançando 3,8% no final de maio, demonstrando um otimismo após a desaceleração da guerra tarifária.

Os dados de inflação divulgados em maio mostram que a inflação continua a desacelerar, com a taxa anual do PCE caindo por três meses consecutivos para um mínimo de 2,15%, e o PCE core caindo para 2,52%, o menor desde o início da pandemia, aproximando-se gradualmente dos 2% que o Fed espera para aumentar as taxas.

Os dados de emprego superaram as expectativas do mercado. No início de maio, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou que, em abril de 2024, o número de empregos não agrícolas aumentou em 177 mil, acima da expectativa do mercado de 138 mil. Até a semana de 24 de maio de 2025, o número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego foi de 240 mil, um aumento de 14 mil em relação à semana anterior (revisada para 226 mil), superando a expectativa do mercado de 230 mil. O desempenho robusto dos dados de emprego, por um lado, dissipou as dúvidas do mercado sobre uma recessão na economia dos EUA, e, por outro lado, também fez com que o Federal Reserve se concentrasse em seu objetivo de "reduzir a inflação".

Este mês, a reunião de política monetária da Reserva Federal decidiu interromper o aumento das taxas de juros por 3 meses consecutivos. Embora durante o período de "queda simultânea de ações, títulos e câmbio" a Reserva Federal tenha enviado algumas declarações "dovish" ao mercado, após a estabilização do mercado financeiro, resistiu a uma enorme pressão e manteve-se inalterada, enfatizando que a incerteza causada pelos impostos pode levar a um aumento nos dados de inflação.

O forte desempenho dos mercados financeiros, combinado com o fato de que a guerra comercial ainda não terminou e a possibilidade de uma recaída da inflação, leva o mercado a concluir que o Federal Reserve não pode reiniciar o corte de taxas no primeiro semestre. Os dados mais recentes indicam que os traders apostam que os EUA só reduzirão as taxas duas vezes este ano, em setembro e dezembro, com reduções de 25 pontos base cada. Esta expectativa, na verdade, "restringiu" o espaço para um aumento significativo das ações e ativos criptográficos impulsionados pela liquidez.

De acordo com os dados e a situação atuais, espera-se que o mercado de ações dos EUA e o BTC provavelmente mantenham uma tendência lateral nos próximos 2 meses, até que a expectativa de cortes nas taxas de juro em agosto possa impulsionar o mercado de ações dos EUA e o BTC a atingirem novos máximos históricos. Este julgamento inclui um desfecho otimista para a guerra comercial, bem como uma recessão "moderada" na economia dos EUA.

O PIB dos EUA registou uma queda de -0,21% no Q1, enquanto a queda da confiança do consumidor e a confusão no mercado provocadas pela guerra comercial no Q2, se resultar numa ligeira queda do PIB no Q2, atingirá o padrão de "recessão moderada", portanto, o início de cortes nas taxas de juros em setembro pode ser uma expectativa mais cautelosa.

Ativos Cripto: O fluxo de capital robusto impulsiona o BTC a atingir um novo recorde histórico

Em maio, o BTC abriu a 94182,55 dólares e fechou a 104645,87 dólares, com um aumento total de 10463,33 dólares, ou 11,11%. A amplitude foi de 19,79% e o volume de transações caiu por dois meses consecutivos.

De acordo com os indicadores técnicos, o preço do BTC voltou à "zona de fundo" (90000~110000 dólares) em abril, atingindo um novo recorde histórico de 112000 dólares e saltando acima da "primeira linha de tendência de alta do mercado em alta".

Em um ambiente de altas taxas de juros, os investidores de varejo não formaram um verdadeiro poder de compra decisivo; na verdade, desde março do ano passado, o número diário de novos endereços BTC caiu para níveis baixos.

Na recuperação acentuada desde abril, a força decisiva veio das instituições.

Com base nos dados do anúncio de uma certa empresa, desde 2025 aumentou sua participação em 133850 unidades, totalizando 580250 unidades.

A partir de janeiro de 2024, 11 ETFs de BTC à vista foram aprovados. Em maio de 2024, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou um projeto de lei relacionado, e os ativos criptográficos e a tecnologia de blockchain foram gradualmente estabelecidos como áreas de desenvolvimento prioritárias nos EUA. Após isso, a adoção de ativos criptográficos, representados pelo BTC, se tornou ainda mais mainstream nos Estados Unidos.

Em março de 2025, os Estados Unidos estabeleceram uma "Reserva Estratégica de Bitcoin", utilizando cerca de 200.000 BTC detidos pelo governo como ativos de reserva nacional.

Após isso, mais de 20 estados dos Estados Unidos começaram a propor leis de reserva de Bitcoin em nível estadual. Esse apelo também obteve avanços em maio. No dia 7 de maio, o governador de New Hampshire assinou uma lei, tornando-se o primeiro estado do país a oficialmente incluir criptomoedas nas reservas estratégicas. A lei permite que o Tesoureiro do estado invista até 5% dos fundos do governo estadual em criptomoedas. As leis de reserva de Bitcoin do Texas e do Arizona também já foram votadas pelo Senado e enviadas aos governadores dos dois estados para assinatura e entrada em vigor.

No âmbito da blockchain e Web3, no dia 19 de maio, a proposta de lei que regulamenta o desenvolvimento de stablecoins foi aprovada em votação processual no Senado com 66 votos a favor e 32 contra, abrindo caminho para a assinatura final da proposta. No mesmo mês, a Assembleia Legislativa de Hong Kong aprovou oficialmente, no dia 21, o projeto de lei que estabelece um regime de licenciamento para emissores de stablecoins fiduciárias.

Vários grandes bancos americanos estão explorando a colaboração para lançar uma stablecoin conjunta. Atualmente, estão envolvidos vários grandes bancos.

A emissão de stablecoins com um volume superior a 240 bilhões de dólares entrará assim na era do desenvolvimento em conformidade. Além do BTC, as stablecoins têm grande probabilidade de se tornarem o segundo ativo criptográfico amplamente adotado e provavelmente serão a primeira aplicação matadora no setor do Web3 a ultrapassar 1 bilhão de usuários. Isso estabelece uma base de casos de uso para o desenvolvimento próspero da blockchain, especialmente nas plataformas de contratos inteligentes.

Após a inclusão no sistema de conformidade, o BTC e a blockchain estão se tornando uma posição tecnológica que os EUA devem ocupar. O sentimento de investimento e especulação gerado por essa tendência está se espalhando. Várias empresas estão iniciando planos de acúmulo de BTC e outros ativos criptográficos (como ETH, SOL).

A expansão dos casos de uso, bem como a FOMO e o poder de compra gerados por quebras de conformidade, tornaram-se os principais motores do aumento dos preços do BTC e de outros ativos criptográficos.

Fundos: Preços otimistas + Expansão agressiva

Durante a queda acentuada das ações americanas em março e abril, o fluxo de ETFs de BTC em spot parou abruptamente, levando a uma correção do BTC que acompanhou as ações americanas, superando 30% (a maior correção deste ciclo). Desde abril e maio, com a forte recuperação das ações americanas, a pressão de compra dos ETFs de BTC em spot também se recuperou de forma robusta, com entradas de 605 e 2.775 milhões de dólares, respectivamente, impulsionando o BTC a recuperar toda a sua perda e a atingir um novo recorde histórico de 112.000 dólares.

No que diz respeito às stablecoins (não todas usadas para negociação de criptomoedas), também houve um aumento, com entradas de 5,375 e 5,567 milhões de dólares em abril e maio, mas em comparação com as variações de capital dos ETFs de Bitcoin à vista, as mudanças foram relativamente pequenas.

Anteriormente, apontamos que o poder de precificação do BTC passou de fundos de mercado para fundos de ETFs de BTC e instituições semelhantes. Essas instituições apresentam uma tendência de alta subjetiva a longo prazo, devido ao fato de que o BTC e os ativos criptográficos têm alcançado avanços significativos no nível das políticas nos Estados Unidos. Isso é tanto a razão pela qual o BTC conseguiu se recuperar rapidamente em abril e maio, superando o Nasdaq e alcançando um novo pico histórico, quanto o suporte lógico subjacente que pode ser otimista a longo prazo no mercado.

Mas é importante notar que as ações dos EUA já precificaram de forma extremamente otimista a guerra tarifária e podem implicar que a economia dos EUA não enfrentará uma grande recessão. Atualmente, é difícil para os EUA ultrapassarem os novos máximos, e a volatilidade é inevitável. Embora haja um fluxo contínuo de instituições, o ETF de BTC à vista tem dificuldade em ter um desempenho independente em relação ao Nasdaq, portanto, é excessivamente otimista esperar que o BTC atinja novos máximos em um curto a médio prazo.

Estrutura de Chips: O estoque de BTC nas bolsas continua a diminuir

Durante a queda de 3 a 4 meses, os investidores de longo prazo em BTC iniciaram novamente a acumulação, exercendo objetivamente uma função de equilibrador que reduz a pressão de venda no mercado.

Até o final de maio, a quantidade de longo detido alcançou 14,419,900 unidades, perto do ponto histórico mais alto, enquanto a quantidade de estoque das exchanges centralizadas está em contínua diminuição, atualmente restando apenas 2,988,200 unidades, próximo ao nível do final de novembro de 2020.

No ciclo anterior, quando a liquidez aumentou, as mãos longas que escolheram vender objetivamente contiveram a alta dos preços, mas quando os preços caíram durante o ciclo, as mãos longas reduziram as vendas ou até aumentaram suas participações, e este ciclo não é exceção.

A diferença em relação ao ciclo anterior é que, no passado, a "segunda venda" dos investidores de longo prazo terminaria o mercado em alta, enquanto nesta rodada, após a "segunda venda", o mercado optou por continuar subindo. Entendemos isso como a inclusão de instituições na estrutura dos investidores de longo prazo, o que provocou uma mudança na tendência do mercado. Se essa mudança será permanente ou não, ainda está por ver.