Bitcoin sofre um grande golpe, as expectativas de recessão econômica nos Estados Unidos ressurgem, oportunidades de alocação de médio a longo prazo começam a se manifestar.
Relatório de Fevereiro da EMC Labs: Expectativas de recessão econômica nos EUA reaparecem, Bitcoin sofre um duro golpe, mas surge uma oportunidade de alocação.
A economia global, especialmente a situação macrofinanceira dos Estados Unidos, sofreu uma reviravolta dramática.
Os dados de inflação nos Estados Unidos aumentaram, e a confiança do consumidor caiu para o nível mais baixo em 15 meses, levando os negociantes a começarem a reavaliar a possibilidade de uma recessão econômica, fazendo com que os três principais índices da bolsa americana caíssem rapidamente para perto da média móvel de 120 dias.
Os fundos começaram a adotar estratégias de proteção, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu drasticamente, e o ouro também apresenta sinais de ter atingido um pico.
Devido à influência do mercado de ações dos EUA, o Bitcoin, que estava prestes a disparar, quebrou o nível de suporte na última semana de fevereiro, registando uma queda acentuada, passando pela maior retração deste ciclo e a maior perda semanal.
A análise considera que esta tendência é, essencialmente, uma correção das expectativas otimistas anteriores. Com base na capacidade de autoajuste da política americana e nas perspectivas de desenvolvimento a longo prazo do mercado de criptomoedas, o Bitcoin pode estar a entrar numa boa oportunidade de alocação a médio e longo prazo, podendo-se considerar uma compra gradual com cautela.
Macroeconomia: Preocupações com a recessão econômica pressionam o mercado para baixo, podendo continuar sob pressão no curto prazo
Os dados económicos e de emprego divulgados pelo governo dos EUA em fevereiro, bem como a repetição das políticas tarifárias, tornaram-se dois dos principais fatores que afetam a tendência dos mercados macrofinanceiros e de criptomoedas recentemente.
Os dados do emprego central divulgados em 7 de fevereiro mostram que o número de empregos não agrícolas aumentou em 143 mil em janeiro, muito abaixo da expectativa de 170 mil. A taxa de desemprego é de 4%, ligeiramente abaixo da expectativa de 4,1%. A desaceleração do crescimento do emprego aumentou as preocupações do mercado sobre uma recessão na economia dos EUA.
Os dados do CPI divulgados em 12 de fevereiro mostram que a taxa mensal do CPI em janeiro atingiu 0,5%, muito acima da expectativa de 0,3%, e também superior aos 0,4% de dezembro do ano passado, elevando a taxa anual para 3%, acima da expectativa de 2,9%. Os dados de inflação nos Estados Unidos aumentaram por três meses consecutivos, reforçando as expectativas do mercado de que o Fed pode adiar a redução das taxas de juros. Mesmo enfrentando o risco de recessão econômica, pode ser difícil para o Fed mudar sua posição política.
No dia 21 de fevereiro, o valor final do índice de confiança do consumidor de fevereiro, divulgado pela Universidade de Michigan, foi de 64,7, abaixo do valor inicial de 67,8, atingindo o nível mais baixo em 15 meses. A contínua baixa confiança do consumidor afetará, sem dúvida, a confiança das empresas.
Estes dados negativos que superaram as expectativas acabaram por afetar a confiança do mercado. No mesmo dia, os três principais índices de ações dos EUA registaram grandes quedas.
As ações americanas, que haviam subido significativamente nos dois anos anteriores e estavam em níveis históricos, continuaram a cair na semana seguinte, apagando todos os ganhos deste mês. O índice Nasdaq caiu 3,97% no mês, o índice Dow Jones Industrial Average caiu 1,58% no mês, o índice S&P 500 caiu 1,42% no mês, e o índice Russell 2000, que representa as pequenas e médias empresas, despencou 5,45%. Tanto o Nasdaq quanto o índice S&P 500 caíram abaixo da média móvel de 120 dias.
Para os traders, diante da contínua recuperação da inflação e indícios de um possível agravamento da situação do emprego, a sombra da "recessão econômica" volta a pairar, e reduzir posições compradas pode tornar-se a melhor escolha.
Além da deterioração dos dados económicos e de emprego, a volatilidade da política tarifária também causou grande confusão e pessimismo no mercado. No final de janeiro, foi anunciada a imposição de tarifas adicionais sobre produtos de vários países, e depois disso, houve várias alterações nos prazos e no âmbito da sua aplicação. O mercado inicialmente via a política tarifária como uma ferramenta de negociação, mas agora está prestes a ser implementada e pode tornar-se um fator importante para o aumento da inflação. Isso pode exceder as expectativas do mercado e intensificar o pessimismo entre os traders.
A única possibilidade de ter um impacto positivo na inflação e na redução das taxas de juros, as "negociações Rússia-Ucrânia", progrediram bem na maior parte de fevereiro, mas no final do mês, os presidentes dos dois países tiveram um conflito dramático durante a coletiva de imprensa na Casa Branca, levando ao colapso do acordo mineral que estava previsto para ser assinado. Os líderes dos países europeus expressaram apoio à Ucrânia, e a divisão entre os EUA e a Europa pode continuar a se aprofundar. O conflito, que já estava em um impasse, voltou a agitar, e é difícil que termine a curto prazo. Assim, a expectativa de redução da inflação através do aumento da produção de petróleo ao finalizar o conflito foi grandemente diminuída.
Desde novembro do ano passado, o mercado iniciou um "trading otimista" com base nas expectativas de forte crescimento econômico. Agora, com os dados de emprego fracos, a inflação elevada e a política de tarifas a agravar as expectativas de inflação, as expectativas do mercado começaram a inverter, abandonando o trading otimista em favor da precificação de uma "recessão econômica". Com base nessa lógica, a queda dos três principais índices pode ser apenas o começo.
Desde meados de janeiro, a taxa de juro dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos tem vindo a descer continuamente, passando de um pico de 4,809% para 4,210%. Esta alteração significativa da "âncora de preços" reflete uma reavaliação do risco de recessão pela parte do mercado de capitais.
Com a recuperação da inflação, sinais de recessão econômica e uma queda acentuada nas ações e nos rendimentos dos títulos do governo a 10 anos, as expectativas do mercado para um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve este ano voltaram a aquecer, aumentando o número de cortes esperados de 1 para 2. Do ponto de vista técnico, o Nasdaq e o índice S&P 500 já romperam a linha dos 120 dias. Dadas as atuais circunstâncias severas, se as expectativas do mercado para cortes nas taxas de juros não receberem uma resposta positiva, é possível que continuem a cair a curto prazo.
Ativos Cripto: Nível de suporte quebrado, oportunidades de alocação de médio a longo prazo aparecem
Em fevereiro, o preço de abertura do Bitcoin foi de 102414,05 dólares, o preço de fechamento foi de 84293,73 dólares, a máxima foi de 102781,65 dólares, a mínima foi de 78167,81 dólares, com uma queda de 17,69% ao longo do mês, uma redução de 18113,53 dólares e uma amplitude de volatilidade de 24,03%. A maior queda desde o pico foi de 28,52%, estabelecendo o maior retrocesso desde o início deste ciclo (desde janeiro de 2023).
É importante notar que a queda mensal foi concentrada na última semana, e a acentuada queda a curto prazo levou o mercado a um estado de pânico extremo. Correspondendo à maior queda do ciclo, o índice de medo e ganância caiu para 10 pontos no dia 27 de fevereiro, o nível mais baixo desde o início deste ciclo, próximo dos 6 pontos durante o colapso de um projeto conhecido na fase de mercado em baixa do ciclo anterior.
Do ponto de vista técnico, o nível de suporte formado anteriormente foi efetivamente quebrado, o que também reflete a reversão do otimismo anterior no mercado de ações dos EUA. As "primeira linha de tendência de alta" e "segunda linha de tendência de alta" que eram objeto de atenção nesta fase foram rapidamente quebradas em um curto espaço de tempo. No final do mês, o preço do Bitcoin fechou perto da média móvel de 200 dias.
Além de estar ligado ao mercado de ações dos EUA, a grande queda cíclica do mercado de criptomoedas este mês também está relacionada a eventos negativos internos do mercado.
No dia 14 de fevereiro, o presidente da Argentina promoveu uma criptomoeda nas redes sociais, gerando uma onda de especulação que elevou seu valor de mercado para 4,5 bilhões de dólares. Em seguida, o criador retirou os fundos da pool de negociação, levando a uma rápida queda no preço da moeda, resultando em grandes perdas para os investidores.
No dia 21 de fevereiro, suspeita-se que hackers tenham explorado uma falha técnica de uma determinada bolsa para roubar mais de 400 mil moedas ETH e stETH, com um valor total superior a 1,5 mil milhões de dólares, tornando-se o maior ataque em termos de valor em dólares na história das criptomoedas.
No dia 23 de fevereiro, um contrato foi atacado, e os fundos roubados ultrapassaram 49 milhões de dólares.
Além disso, a desbloqueio de um determinado token devido à falência e liquidação de uma determinada exchange de criptomoedas em 1 de março, alcançará 11,2 milhões de unidades, com um valor total de cerca de 2 bilhões de dólares. O volume de desbloqueio representa 2,29% do total emitido deste token, impulsionando seu preço a cair mais de 50% durante o mês em um contexto de mercado fraco.
A análise indica que a maior queda do ciclo no mercado de criptomoedas em fevereiro deve-se diretamente à queda das ações dos EUA impulsionada pelas expectativas de recessão econômica, podendo ser entendida como uma correção da anterior sensação otimista. Com base na magnitude da queda das ações dos EUA, o Bitcoin poderá teoricamente cair para perto de 73000 dólares, mas considerando que as mudanças de política melhoram os fundamentos do Bitcoin de forma muito mais significativa do que as ações dos EUA, a probabilidade de que esse ponto de queda teórica se concretize é baixa. O ciclo ainda está em andamento e, com base na capacidade de autoajuste da política e nas perspectivas de longo prazo do mercado de criptomoedas, o Bitcoin pode estar a enfrentar uma boa oportunidade de alocação a médio e longo prazo, podendo-se considerar fazer compras gradualmente com cautela.
Fluxo de capital: grandes saídas de fundos de ETF, que se tornaram a causa direta da queda
Com a diminuição do otimismo, o fluxo de capital no mercado de criptomoedas em fevereiro desacelerou significativamente. Essa desaceleração do fluxo de entrada interage continuamente com a queda dos preços, levando, por fim, a um colapso acentuado do preço do Bitcoin, que após uma longa consolidação em torno dos 96000 dólares, quebrou na última semana de fevereiro. O volume de entrada de capital em fevereiro caiu drasticamente para 2.111 milhões de dólares.
Uma análise aprofundada das diferentes categorias de fundos revela uma atitude divergente entre os fundos de stablecoins e os fundos de ETFs de Bitcoin. O canal de stablecoins teve um influxo de 5,3 mil milhões de dólares durante todo o mês, enquanto os fundos do canal do ETF saíram até 3,249 mil milhões de dólares.
No relatório anterior, foi destacado várias vezes que o ETF de Bitcoin à vista já detém o poder de precificação de curto e médio prazo do Bitcoin, portanto, a tendência de preços do Bitcoin apresenta uma alta correlação com o desempenho do mercado de ações dos EUA.
Neste mês, a saída de mais de 3,2 bilhões de dólares do ETF de Bitcoin à vista se tornou a razão externa mais direta para a queda, estabelecendo o maior recorde de vendas mensais desde a sua listagem. O movimento futuro do Bitcoin dependerá principalmente da melhoria das expectativas econômicas dos EUA, bem como do retorno dos fundos do ETF de Bitcoin.
Análise de Chips: Investidores de curto prazo tornam-se a principal força de venda
Desde o início de outubro de 2024, uma nova rodada de vendas foi iniciada, e 1.120.000 moedas Bitcoin mudaram de um estado de detenção a longo prazo para um estado de detenção a curto prazo. Uma condição necessária para o término de um ciclo de mercado em alta é que a escala de Bitcoins ativos cresça até certo ponto e depois esgote a liquidez, resultando na quebra completa da tendência de alta.
Analisando a consolidação e a queda acentuada de fevereiro, os detentores de longo prazo mantiveram um estado de extrema contenção, vendendo apenas 7271 moedas. De fato, os atuais detentores de longo prazo já ignoraram as cotações na faixa de 89000~110000 dólares, optando por continuar a manter suas moedas.
Na última semana de fevereiro, as perdas transferidas foram principalmente de investidores de curto prazo. De acordo com a análise de dados em cadeia, até 24 de fevereiro, os investidores de curto prazo estavam firmes, mas no dia 25 houve uma grande venda, resultando em uma perda de 255 milhões de dólares apenas para os investidores de curto prazo em cadeia nesse dia. Este foi o segundo maior dia de perdas desde o início deste ciclo, apenas atrás de 5 de agosto de 2024 (perda em cadeia de 362 milhões). A experiência histórica mostra que, após perdas significativas de escala semelhante, o mercado tende a alcançar um fundo temporário.
Análise aprofundada da blockchain revelou que, desde 24 de fevereiro, a distribuição de Bitcoin na faixa de 78000~89000 dólares aumentou em 564920.06 moedas, enquanto a distribuição de Bitcoin na faixa de 89000~110000 dólares diminuiu em 412875.03 moedas.
A faixa de 89000~110000 dólares formou-se entre novembro do ano passado e fevereiro deste ano, e os detentores de moedas nesta faixa pertencem a investidores de curto prazo típicos. A venda de moedas com prejuízo por parte dos investidores de curto prazo, na tentativa de construir um fundo de médio prazo, também consolidou a faixa de 73000~89000, que possui menos moedas.
Conclusão
No relatório de janeiro, enfatizámos que "a maior incerteza externa provém da reação em cadeia formada pelas expectativas de redução das taxas de juros e pela oferta de fundos após a implementação da política económica. Assim que a liquidez dos fundos estiver contida, a volatilidade aumentará significativamente".
Essa preocupação já se concretizou.
De acordo com a análise, as vendas de tokens com prejuízo provêm principalmente de investidores de curto prazo, enquanto os detentores de longo prazo diminuíram silenciosamente suas vendas e continuam a manter suas moedas. A avaliação atual é de que o mercado em alta está apenas em um estado de consolidação, e não em transição para um mercado em baixa.
Acreditamos que o maior evento de recuo do ciclo atual do Bitcoin, ocorrido em fevereiro, foi causado pela correção nos preços das ações americanas em relação às expectativas de "recessão econômica", levando a uma grande saída de fundos de ETFs de Bitcoin no mercado à vista. O impulso para a mudança também virá da mudança nas expectativas do mercado de ações americano e da recuperação da tendência.
A estrutura interna é relativamente estável, o Bitcoin e o mercado de criptomoedas ainda operam dentro de ciclos regulares, e a queda de preços a curto prazo pode trazer oportunidades de alocação a médio e longo prazo.
É necessário prestar atenção à macroeconomia dos EUA.
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Bitcoin sofre um grande golpe, as expectativas de recessão econômica nos Estados Unidos ressurgem, oportunidades de alocação de médio a longo prazo começam a se manifestar.
Relatório de Fevereiro da EMC Labs: Expectativas de recessão econômica nos EUA reaparecem, Bitcoin sofre um duro golpe, mas surge uma oportunidade de alocação.
A economia global, especialmente a situação macrofinanceira dos Estados Unidos, sofreu uma reviravolta dramática.
Os dados de inflação nos Estados Unidos aumentaram, e a confiança do consumidor caiu para o nível mais baixo em 15 meses, levando os negociantes a começarem a reavaliar a possibilidade de uma recessão econômica, fazendo com que os três principais índices da bolsa americana caíssem rapidamente para perto da média móvel de 120 dias.
Os fundos começaram a adotar estratégias de proteção, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu drasticamente, e o ouro também apresenta sinais de ter atingido um pico.
Devido à influência do mercado de ações dos EUA, o Bitcoin, que estava prestes a disparar, quebrou o nível de suporte na última semana de fevereiro, registando uma queda acentuada, passando pela maior retração deste ciclo e a maior perda semanal.
A análise considera que esta tendência é, essencialmente, uma correção das expectativas otimistas anteriores. Com base na capacidade de autoajuste da política americana e nas perspectivas de desenvolvimento a longo prazo do mercado de criptomoedas, o Bitcoin pode estar a entrar numa boa oportunidade de alocação a médio e longo prazo, podendo-se considerar uma compra gradual com cautela.
Macroeconomia: Preocupações com a recessão econômica pressionam o mercado para baixo, podendo continuar sob pressão no curto prazo
Os dados económicos e de emprego divulgados pelo governo dos EUA em fevereiro, bem como a repetição das políticas tarifárias, tornaram-se dois dos principais fatores que afetam a tendência dos mercados macrofinanceiros e de criptomoedas recentemente.
Os dados do emprego central divulgados em 7 de fevereiro mostram que o número de empregos não agrícolas aumentou em 143 mil em janeiro, muito abaixo da expectativa de 170 mil. A taxa de desemprego é de 4%, ligeiramente abaixo da expectativa de 4,1%. A desaceleração do crescimento do emprego aumentou as preocupações do mercado sobre uma recessão na economia dos EUA.
Os dados do CPI divulgados em 12 de fevereiro mostram que a taxa mensal do CPI em janeiro atingiu 0,5%, muito acima da expectativa de 0,3%, e também superior aos 0,4% de dezembro do ano passado, elevando a taxa anual para 3%, acima da expectativa de 2,9%. Os dados de inflação nos Estados Unidos aumentaram por três meses consecutivos, reforçando as expectativas do mercado de que o Fed pode adiar a redução das taxas de juros. Mesmo enfrentando o risco de recessão econômica, pode ser difícil para o Fed mudar sua posição política.
No dia 21 de fevereiro, o valor final do índice de confiança do consumidor de fevereiro, divulgado pela Universidade de Michigan, foi de 64,7, abaixo do valor inicial de 67,8, atingindo o nível mais baixo em 15 meses. A contínua baixa confiança do consumidor afetará, sem dúvida, a confiança das empresas.
Estes dados negativos que superaram as expectativas acabaram por afetar a confiança do mercado. No mesmo dia, os três principais índices de ações dos EUA registaram grandes quedas.
As ações americanas, que haviam subido significativamente nos dois anos anteriores e estavam em níveis históricos, continuaram a cair na semana seguinte, apagando todos os ganhos deste mês. O índice Nasdaq caiu 3,97% no mês, o índice Dow Jones Industrial Average caiu 1,58% no mês, o índice S&P 500 caiu 1,42% no mês, e o índice Russell 2000, que representa as pequenas e médias empresas, despencou 5,45%. Tanto o Nasdaq quanto o índice S&P 500 caíram abaixo da média móvel de 120 dias.
Para os traders, diante da contínua recuperação da inflação e indícios de um possível agravamento da situação do emprego, a sombra da "recessão econômica" volta a pairar, e reduzir posições compradas pode tornar-se a melhor escolha.
Além da deterioração dos dados económicos e de emprego, a volatilidade da política tarifária também causou grande confusão e pessimismo no mercado. No final de janeiro, foi anunciada a imposição de tarifas adicionais sobre produtos de vários países, e depois disso, houve várias alterações nos prazos e no âmbito da sua aplicação. O mercado inicialmente via a política tarifária como uma ferramenta de negociação, mas agora está prestes a ser implementada e pode tornar-se um fator importante para o aumento da inflação. Isso pode exceder as expectativas do mercado e intensificar o pessimismo entre os traders.
A única possibilidade de ter um impacto positivo na inflação e na redução das taxas de juros, as "negociações Rússia-Ucrânia", progrediram bem na maior parte de fevereiro, mas no final do mês, os presidentes dos dois países tiveram um conflito dramático durante a coletiva de imprensa na Casa Branca, levando ao colapso do acordo mineral que estava previsto para ser assinado. Os líderes dos países europeus expressaram apoio à Ucrânia, e a divisão entre os EUA e a Europa pode continuar a se aprofundar. O conflito, que já estava em um impasse, voltou a agitar, e é difícil que termine a curto prazo. Assim, a expectativa de redução da inflação através do aumento da produção de petróleo ao finalizar o conflito foi grandemente diminuída.
Desde novembro do ano passado, o mercado iniciou um "trading otimista" com base nas expectativas de forte crescimento econômico. Agora, com os dados de emprego fracos, a inflação elevada e a política de tarifas a agravar as expectativas de inflação, as expectativas do mercado começaram a inverter, abandonando o trading otimista em favor da precificação de uma "recessão econômica". Com base nessa lógica, a queda dos três principais índices pode ser apenas o começo.
Desde meados de janeiro, a taxa de juro dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos tem vindo a descer continuamente, passando de um pico de 4,809% para 4,210%. Esta alteração significativa da "âncora de preços" reflete uma reavaliação do risco de recessão pela parte do mercado de capitais.
Com a recuperação da inflação, sinais de recessão econômica e uma queda acentuada nas ações e nos rendimentos dos títulos do governo a 10 anos, as expectativas do mercado para um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve este ano voltaram a aquecer, aumentando o número de cortes esperados de 1 para 2. Do ponto de vista técnico, o Nasdaq e o índice S&P 500 já romperam a linha dos 120 dias. Dadas as atuais circunstâncias severas, se as expectativas do mercado para cortes nas taxas de juros não receberem uma resposta positiva, é possível que continuem a cair a curto prazo.
Ativos Cripto: Nível de suporte quebrado, oportunidades de alocação de médio a longo prazo aparecem
Em fevereiro, o preço de abertura do Bitcoin foi de 102414,05 dólares, o preço de fechamento foi de 84293,73 dólares, a máxima foi de 102781,65 dólares, a mínima foi de 78167,81 dólares, com uma queda de 17,69% ao longo do mês, uma redução de 18113,53 dólares e uma amplitude de volatilidade de 24,03%. A maior queda desde o pico foi de 28,52%, estabelecendo o maior retrocesso desde o início deste ciclo (desde janeiro de 2023).
É importante notar que a queda mensal foi concentrada na última semana, e a acentuada queda a curto prazo levou o mercado a um estado de pânico extremo. Correspondendo à maior queda do ciclo, o índice de medo e ganância caiu para 10 pontos no dia 27 de fevereiro, o nível mais baixo desde o início deste ciclo, próximo dos 6 pontos durante o colapso de um projeto conhecido na fase de mercado em baixa do ciclo anterior.
Do ponto de vista técnico, o nível de suporte formado anteriormente foi efetivamente quebrado, o que também reflete a reversão do otimismo anterior no mercado de ações dos EUA. As "primeira linha de tendência de alta" e "segunda linha de tendência de alta" que eram objeto de atenção nesta fase foram rapidamente quebradas em um curto espaço de tempo. No final do mês, o preço do Bitcoin fechou perto da média móvel de 200 dias.
Além de estar ligado ao mercado de ações dos EUA, a grande queda cíclica do mercado de criptomoedas este mês também está relacionada a eventos negativos internos do mercado.
No dia 14 de fevereiro, o presidente da Argentina promoveu uma criptomoeda nas redes sociais, gerando uma onda de especulação que elevou seu valor de mercado para 4,5 bilhões de dólares. Em seguida, o criador retirou os fundos da pool de negociação, levando a uma rápida queda no preço da moeda, resultando em grandes perdas para os investidores.
No dia 21 de fevereiro, suspeita-se que hackers tenham explorado uma falha técnica de uma determinada bolsa para roubar mais de 400 mil moedas ETH e stETH, com um valor total superior a 1,5 mil milhões de dólares, tornando-se o maior ataque em termos de valor em dólares na história das criptomoedas.
No dia 23 de fevereiro, um contrato foi atacado, e os fundos roubados ultrapassaram 49 milhões de dólares.
Além disso, a desbloqueio de um determinado token devido à falência e liquidação de uma determinada exchange de criptomoedas em 1 de março, alcançará 11,2 milhões de unidades, com um valor total de cerca de 2 bilhões de dólares. O volume de desbloqueio representa 2,29% do total emitido deste token, impulsionando seu preço a cair mais de 50% durante o mês em um contexto de mercado fraco.
A análise indica que a maior queda do ciclo no mercado de criptomoedas em fevereiro deve-se diretamente à queda das ações dos EUA impulsionada pelas expectativas de recessão econômica, podendo ser entendida como uma correção da anterior sensação otimista. Com base na magnitude da queda das ações dos EUA, o Bitcoin poderá teoricamente cair para perto de 73000 dólares, mas considerando que as mudanças de política melhoram os fundamentos do Bitcoin de forma muito mais significativa do que as ações dos EUA, a probabilidade de que esse ponto de queda teórica se concretize é baixa. O ciclo ainda está em andamento e, com base na capacidade de autoajuste da política e nas perspectivas de longo prazo do mercado de criptomoedas, o Bitcoin pode estar a enfrentar uma boa oportunidade de alocação a médio e longo prazo, podendo-se considerar fazer compras gradualmente com cautela.
Fluxo de capital: grandes saídas de fundos de ETF, que se tornaram a causa direta da queda
Com a diminuição do otimismo, o fluxo de capital no mercado de criptomoedas em fevereiro desacelerou significativamente. Essa desaceleração do fluxo de entrada interage continuamente com a queda dos preços, levando, por fim, a um colapso acentuado do preço do Bitcoin, que após uma longa consolidação em torno dos 96000 dólares, quebrou na última semana de fevereiro. O volume de entrada de capital em fevereiro caiu drasticamente para 2.111 milhões de dólares.
Uma análise aprofundada das diferentes categorias de fundos revela uma atitude divergente entre os fundos de stablecoins e os fundos de ETFs de Bitcoin. O canal de stablecoins teve um influxo de 5,3 mil milhões de dólares durante todo o mês, enquanto os fundos do canal do ETF saíram até 3,249 mil milhões de dólares.
No relatório anterior, foi destacado várias vezes que o ETF de Bitcoin à vista já detém o poder de precificação de curto e médio prazo do Bitcoin, portanto, a tendência de preços do Bitcoin apresenta uma alta correlação com o desempenho do mercado de ações dos EUA.
Neste mês, a saída de mais de 3,2 bilhões de dólares do ETF de Bitcoin à vista se tornou a razão externa mais direta para a queda, estabelecendo o maior recorde de vendas mensais desde a sua listagem. O movimento futuro do Bitcoin dependerá principalmente da melhoria das expectativas econômicas dos EUA, bem como do retorno dos fundos do ETF de Bitcoin.
Análise de Chips: Investidores de curto prazo tornam-se a principal força de venda
Desde o início de outubro de 2024, uma nova rodada de vendas foi iniciada, e 1.120.000 moedas Bitcoin mudaram de um estado de detenção a longo prazo para um estado de detenção a curto prazo. Uma condição necessária para o término de um ciclo de mercado em alta é que a escala de Bitcoins ativos cresça até certo ponto e depois esgote a liquidez, resultando na quebra completa da tendência de alta.
Analisando a consolidação e a queda acentuada de fevereiro, os detentores de longo prazo mantiveram um estado de extrema contenção, vendendo apenas 7271 moedas. De fato, os atuais detentores de longo prazo já ignoraram as cotações na faixa de 89000~110000 dólares, optando por continuar a manter suas moedas.
Na última semana de fevereiro, as perdas transferidas foram principalmente de investidores de curto prazo. De acordo com a análise de dados em cadeia, até 24 de fevereiro, os investidores de curto prazo estavam firmes, mas no dia 25 houve uma grande venda, resultando em uma perda de 255 milhões de dólares apenas para os investidores de curto prazo em cadeia nesse dia. Este foi o segundo maior dia de perdas desde o início deste ciclo, apenas atrás de 5 de agosto de 2024 (perda em cadeia de 362 milhões). A experiência histórica mostra que, após perdas significativas de escala semelhante, o mercado tende a alcançar um fundo temporário.
Análise aprofundada da blockchain revelou que, desde 24 de fevereiro, a distribuição de Bitcoin na faixa de 78000~89000 dólares aumentou em 564920.06 moedas, enquanto a distribuição de Bitcoin na faixa de 89000~110000 dólares diminuiu em 412875.03 moedas.
A faixa de 89000~110000 dólares formou-se entre novembro do ano passado e fevereiro deste ano, e os detentores de moedas nesta faixa pertencem a investidores de curto prazo típicos. A venda de moedas com prejuízo por parte dos investidores de curto prazo, na tentativa de construir um fundo de médio prazo, também consolidou a faixa de 73000~89000, que possui menos moedas.
Conclusão
No relatório de janeiro, enfatizámos que "a maior incerteza externa provém da reação em cadeia formada pelas expectativas de redução das taxas de juros e pela oferta de fundos após a implementação da política económica. Assim que a liquidez dos fundos estiver contida, a volatilidade aumentará significativamente".
Essa preocupação já se concretizou.
De acordo com a análise, as vendas de tokens com prejuízo provêm principalmente de investidores de curto prazo, enquanto os detentores de longo prazo diminuíram silenciosamente suas vendas e continuam a manter suas moedas. A avaliação atual é de que o mercado em alta está apenas em um estado de consolidação, e não em transição para um mercado em baixa.
Acreditamos que o maior evento de recuo do ciclo atual do Bitcoin, ocorrido em fevereiro, foi causado pela correção nos preços das ações americanas em relação às expectativas de "recessão econômica", levando a uma grande saída de fundos de ETFs de Bitcoin no mercado à vista. O impulso para a mudança também virá da mudança nas expectativas do mercado de ações americano e da recuperação da tendência.
A estrutura interna é relativamente estável, o Bitcoin e o mercado de criptomoedas ainda operam dentro de ciclos regulares, e a queda de preços a curto prazo pode trazer oportunidades de alocação a médio e longo prazo.
É necessário prestar atenção à macroeconomia dos EUA.