O dilema da transparência dos tokens no mercado de criptomoedas e as soluções

A indústria de criptomoedas tem mais de dez anos de história e está em um ponto de viragem crucial. Embora as empresas de criptomoedas estejam a caminho de IPO, a falta de transparência no mercado de Tokens está a dificultar seriamente o desenvolvimento do setor. Os Tokens são vistos como uma direção importante para a formação de capital no futuro, mas se a questão da transparência não for resolvida, o setor terá dificuldade em alcançar progressos substanciais.

Atualmente, o mercado de tokens enfrenta o risco de se tornar um "mercado de limões". Devido à falta de um mecanismo eficaz de divulgação de informações, os investidores têm dificuldade em distinguir entre projetos de qualidade e projetos de baixa qualidade. Isso faz com que projetos de qualidade relutem em emitir moedas, enquanto projetos especulativos proliferam, resultando em uma diminuição da qualidade geral do mercado.

No mercado de Tokens, os investidores enfrentam várias questões que os investidores de ações não precisam considerar:

• Proteção legal insuficiente: a proteção legal dos detentores de Token é muito inferior à dos detentores de ações.
• Problema de múltiplos tokens: a equipe pode emitir um segundo token para uma nova linha de negócios, prejudicando os interesses dos investidores iniciais.
• Problema da participação parasitária: os detentores de Token não têm certeza se o fluxo de caixa irá para o Token ou para a participação.
• Comportamento do fundador: O fundador pode abandonar o projeto após vender uma grande quantidade de Tokens durante um mercado em alta.
• Abuso da fundação: a equipe pode retirar grandes quantias de dinheiro da fundação sob várias justificativas.

Esses problemas estruturais levaram a um prêmio de risco dos Tokens de até 20%, muito superior aos 5% das ações. De acordo com a lógica de precificação do mercado de capitais, esse alto prêmio fez com que a avaliação dos Tokens fosse descontada em cerca de 80%.

O IPO da Circle pode ser visto como uma evidência. O preço de IPO foi de cerca de 30-31 dólares, o preço de abertura no primeiro dia foi de cerca de 70 dólares, e alguns dias depois o preço de negociação atingiu 120 dólares. Esta parte reflete a preferência do mercado por ações, uma vez que as ações têm garantias mais claras. Isso prevê que no futuro pode haver mais empresas que deveriam emitir tokens na blockchain a optar por IPO.

O período de "bolha de tudo" de 2020-2021 é uma das causas dos problemas atuais. Naquela época, as taxas de juros globais estavam próximas de zero, e a emissão maciça de moeda e os estímulos fiscais levaram ao aumento dos preços dos Tokens sem suporte dos fundamentos. Após o colapso da bolha, os participantes do mercado têm aguardado o próximo "grande ciclo", ou seja, um período em que os fundamentos se tornem novamente irrelevantes. Mas, com o passar do tempo, as pessoas começaram a perceber que era necessário oferecer algo substancial aos investidores, caso contrário, eles não comprariam Tokens.

Para essas questões, também surgiram algumas mudanças positivas no setor e na regulação. Por exemplo, a Morpho Labs anunciou que se tornará uma subsidiária integral da Morpho Association, garantindo que o valor flua para o Token. Na regulação, um comissário da SEC dos EUA propôs a iniciativa "Safe Harbor 2.0", que oferece um período de carência e diretrizes para a transição de projetos de entidades centralizadas para redes descentralizadas. O "Projeto de Lei de Estrutura do Mercado" que está sendo promovido pelo Congresso também está fornecendo uma estrutura básica para os padrões de divulgação.

Para resolver o problema atual, os profissionais da indústria propuseram um quadro de transparência de Token, que é um modelo de auto-divulgação aberto e padronizado. As partes do projeto só precisam preencher este formulário para comunicar claramente ao mercado as informações sobre sua estrutura. Este quadro contém cerca de 20 perguntas, abrangendo descrição de negócios, cronograma de fornecimento e acordos com as bolsas, entre outros, e exige a apresentação de documentos comprobatórios relevantes. O mecanismo de pontuação atribui pesos diferentes com base na importância das perguntas, gerando uma classificação simples e fácil de entender.

A longo prazo, projetos que participam e recebem avaliações razoáveis podem ter seus tokens valorizados devido à transparência. Essa mudança pode não ser imediatamente visível, mas a melhoria da transparência atrairá mais atenção de fundos de tokens de liquidez. Se essa estrutura for amplamente adotada pelo mercado, poderá impulsionar a entrada de mais capital institucional no mercado de tokens de liquidez, aliviando assim o principal problema da falta de transparência que impede a entrada de capital institucional.

A curto prazo, projetos com bons fundamentos, mas ignorados devido ao ruído do mercado, tornar-se-ão os principais beneficiários do novo quadro. Estes projetos, ao publicarem os resultados da avaliação do quadro, poderão demonstrar mais claramente aos investidores os seus verdadeiros fundamentos, aumentando assim a consciência e o interesse do mercado.

Pelo contrário, aqueles que consideram os Tokens como ferramentas de arbitragem, carecendo de produtos reais ou abusando da estrutura de mercado, serão marginalizados devido à falta de transparência. O surgimento de um quadro irá pôr fim à superavaliação dos "Tokens fraudulentos", permitindo que os recursos fluam de forma mais eficaz para projetos que realmente possuem uma correspondência de mercado de produtos.