A estratégia na cadeia do gigante das moedas estáveis Tether
Nos últimos anos, a Tether, com a circulação global do USDT, tornou-se uma empresa líder na indústria de moedas estáveis. Apenas com os juros de títulos do governo, a Tether consegue obter um lucro de 13 bilhões de dólares por ano, tornando-se uma das empresas de tecnologia financeira mais lucrativas do mundo. No entanto, ao revisar seu modelo de negócios, a Tether descobriu que, embora tenha obtido lucros substanciais na emissão e gestão do USDT, a verdadeira "distribuição de lucros da economia na cadeia" ainda não estava sob seu controle.
As taxas de Gas cobradas diariamente na Ethereum, o USDT contribuiu com quase 100 mil dólares, representando mais de 6% do consumo total de taxas da Ethereum. E na rede Tron, a influência do USDT é ainda mais impressionante. Os últimos dados na cadeia mostram que o volume de transferências e o consumo de Gas do USDT na Tron já representam mais de 98% da blockchain pública, pode-se dizer que a prosperidade das transações na Tron depende quase totalmente do USDT.
A rede Tron atualmente gera mais de 2,1 milhões de dólares em receita na cadeia por dia, com uma receita anualizada que atinge 770 milhões de dólares. A maior parte disso provém das altas taxas de transferência do USDT. O número total de transações na rede Tron em 24 horas atinge 2,46 milhões, com uma taxa média de transação de cerca de 0,85 dólares, o que está basicamente alinhado com a taxa média na cadeia do USDT. Atualmente, a capitalização de mercado total da Tron já ultrapassou 25 bilhões de dólares, e sua escala de receita estável na cadeia ocupa há muito tempo uma posição de destaque entre as principais blockchains.
Para a Tether, isto é um típico "desequilíbrio na captura de valor". A emissão e a marca do USDT trouxeram um enorme fluxo de usuários e uma demanda estável a nível industrial, mas todas as taxas de transação e os bônus ecológicos na cadeia são, a longo prazo, "tributados" pela infraestrutura em vez de serem liderados pela própria Tether. Isso não só enfraqueceu a autoridade estratégica da Tether na futura rede de pagamentos e liquidações na cadeia, como também fez com que perdesse a proatividade ao enfrentar novas ameaças, como as moedas estáveis desenvolvidas pela Tron e até mesmo o desvio de tráfego.
Se Tether se contentar apenas em ser uma "super fábrica de emissão" de moeda estável, sem exercer liderança sobre a infraestrutura na cadeia, o teto de valor futuro da Tether será extremamente limitado. Esta é também a razão fundamental pela qual a Tether está investindo fortemente na ecologia de sua própria cadeia de moeda estável. Através do modo de cadeia exclusiva, a Tether não só pode "recuperar para seu próprio sistema" as enormes taxas de transação e os benefícios ecológicos que originalmente fluíam para outras cadeias públicas, mas também pode estabelecer um ciclo fechado na cadeia que pertence a ela em níveis como pagamentos B2B, liquidações em conformidade e colaboração industrial.
Mais importante ainda, a TRON está atualmente tentando reduzir sua dependência do USDT. Recentemente, a TRON lançou a moeda estável USD1. O fundador da TRON é também o conselheiro deste projeto DeFi, o "grande irmão número um" da moeda TRUMP, e a relação entre eles é complexa, o que parece sugerir que a TRON pode ter a intenção de reduzir gradualmente o uso e a emissão do USDT nos próximos anos.
Além disso, do ponto de vista do custo das taxas, a vantagem da TRON como rede de liquidação de moeda estável também está gradualmente diminuindo. Sem comprar e destruir TRX, a taxa de cada transação da TRON atualmente até excede a cara rede de Bitcoin no sentido tradicional, e é superior à rede principal do Ethereum, à cadeia Apots e à cadeia BNB.
Isso não é uma boa notícia para o USDT, pois, em comparação, a taxa para transferir USDC pela rede Base é apenas 0,000409 dólares. Até mesmo a funcionalidade Circle Paymaster lançada pela Circle permite que os usuários paguem taxas de gás usando USDC nas redes Arbitrum e Base.
Portanto, essas tendências e ameaças competitivas forçam a Tether a ajustar rapidamente sua estratégia de negócios.
Plasma: A fonte de ansiedade da Tron
O primeiro passo da Tether foi apoiar discretamente uma nova cadeia chamada Plasma no final de 2024.
No início, eram apenas alguns anúncios e algumas rodadas de financiamento - Bitfinex, Founders Fund, Framework e outros investidores injetaram um total de 24 milhões de dólares, e ainda trouxeram 3,5 milhões de dólares em financiamento externo, elevando a avaliação da Plasma para 500 milhões de dólares em apenas dois meses.
O Plasma considera a mainnet do Bitcoin como a camada de liquidação final, herdando a segurança do UTXO, e é diretamente compatível com a EVM na camada de execução. O mais importante é que todas as transações na cadeia podem ser pagas diretamente com USDT para o gas, e as transferências de USDT são completamente gratuitas.
É exatamente por causa do simples e direto apelo de "zero taxas" que, recentemente, a equipe oficial liberou a alocação de tokens de governança XPL permitindo que os usuários depositassem liquidez, e a primeira tranche de 500 milhões de dólares foi esgotada em poucos minutos. O novo limite de depósito de 500 milhões de dólares também se esgotou em 30 minutos. Grandes investidores até pagaram 100 mil dólares em taxas de gas na rede Ethereum para garantir o acesso. Isso demonstra o desejo do mercado por "moeda estável sem taxas na cadeia".
Para além da arquitetura técnica, o Plasma também escondeu silenciosamente duas fichas. A primeira é "privacidade nativa". As transferências na cadeia são, por padrão, públicas, mas se o usuário precisar ocultar o endereço e o montante, basta selecionar uma opção na carteira para ativar o modo de ocultação; em caso de auditoria ou requisitos de conformidade, também é possível optar por uma divulgação seletiva. A segunda é "liquidez do Bitcoin". O Plasma promete, através de uma ponte sem permissão, trazer o BTC nativo para a cadeia de forma fluida, juntamente com o fundo profundo em dólares da Tether, permitindo trocas com baixa derrapagem e empréstimos colateralizados em BTC para moedas estáveis a serem realizados no mesmo ambiente.
Tudo isso também coincide com as ações da Tether de "acumular bitcoins" no último ano. A equipe da Plasma e os parceiros da Bitfinex têm sido defensores do bitcoin há muito tempo.
Na primavera de 2025, a Tether anunciou que se tornaria um dos principais acionistas da Twenty One Capital, uma empresa que será listada na Nasdaq através de fusões e aquisições, semelhante a uma empresa financeira de bitcoin como a MicroStrategy.
A Tether investiu 458,7 milhões de dólares para aumentar sua participação em BTC e transferiu 37 mil moedas de bitcoin para um novo endereço, fornecendo munição para a Twenty One Capital. Atualmente, a Tether e a Twenty One Capital possuem juntas cerca de 137 mil bitcoins, ficando atrás apenas da MicroStrategy e da empresa de mineração MARA Holdings, sendo a terceira maior empresa listada que possui bitcoin.
O mundo exterior estava inicialmente confuso sobre o que a Tether realmente pretendia ao trocar os lucros da moeda estável por "ouro digital"; agora a resposta está à vista: USDT como moeda de liquidação, BTC como ativo de reserva, ambos se fundindo no Plasma, reunindo os 150 bilhões de USDT dispersos em várias redes em uma camada de liquidação unificada, permitindo que transferências, trocas e resgates ocorram no território da Tether.
Quando a versão de teste da mainnet for lançada, a Plasma estará classificada como a nona maior blockchain do mundo em liquidez de moeda estável, com um valor de 1 bilhão de dólares.
No passado, a Tether tinha que seguir o ritmo do Ethereum e da Tron; uma vez que o outro lado aumentasse as taxas ou alterasse as regras, o USDT só podia se ajustar passivamente. A infraestrutura que suporta o USDT, como a liquidação, execução e ponte (, também está em grande parte fora do controle da Tether. Mas agora, a Plasma integrou a emissão, circulação e recuperação em seu próprio ecossistema, e a Tether ganhará mais poder de precificação e voz, naturalmente segurando a torneira de cobrança dessa camada de rede.
![Mão esquerda Plasma, mão direita Stable, o império da moeda estável da Tether se expande])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-62430c9c14eebdb1e86d83bbf5eb5e29.webp(
Quanto pode o Plasma ganhar a mais para a Tether em um ano?
Embora o Plasma ofereça transferências de USDT sem taxas, isso não significa que o Plasma não tenha receita.
A razão pela qual o Plasma se atreve a dizer aos usuários "transferências de USDT totalmente gratuitas" não é porque a Tether subsidia com dinheiro real, mas sim porque as transações são divididas em duas formas de cobrança, de acordo com a complexidade e a prioridade. Para expressar de uma maneira simples, é como "crianças com menos de 1,2 metros têm entrada gratuita".
Transferências normais de USDT ocupam poucos blocos, como "crianças com menos de 1 metro e 2 centímetros", os nós simplesmente empacotam esse tipo de transação em blocos, não cobrando Gas dos usuários. Mas, para evitar o envio de transações indesejadas, a Plasma tem um limite básico de capacidade. Ao mesmo tempo, para evitar o envio malicioso de transações, os usuários também precisam deixar uma pequena quantia em garantia na cadeia, funcionando como um depósito: assim que o limite de abuso é atingido, essa garantia será automaticamente confiscada. Isso preserva a experiência "gratuita" e bloqueia o tráfego indesejado.
E outros pedidos que vão além de simples transferências, ou seja, operações mais complexas, como chamar múltiplos contratos de uma só vez, liquidações em massa, liquidações rápidas em nível institucional, serão reconhecidos pelo sistema, e será necessário pagar uma taxa. A principal fonte de renda dos nós Plasma vem daqui, além das pequenas taxas cobradas pelos serviços de transferência de ativos entre cadeias e custódia, proporcionando ao toda a rede uma capacidade de autossustentação. E é precisamente porque as transferências simples não são mais cobradas que o modelo de cobrança pode ser mais flexível: com base na estimativa atual na cadeia, milhares de pagamentos gratuitos por segundo consomem recursos extremamente baixos, e os nós podem cobrir custos e manter lucros apenas com um pequeno número de negócios de alto nível.
O mecanismo é suportado pela "estrutura de duas camadas" do Plasma. A camada inferior ancla regularmente o estado do bloco de volta ao Bitcoin, terceirizando a segurança para a prova de trabalho do BTC; a camada superior é diretamente compatível com EVM, permitindo aos desenvolvedores mover seus contratos Ethereum e executá-los. Ao eliminar o cálculo tradicional de Gas, a eficiência de execução é ainda maior. O relatório de avaliação da Messari menciona que o consenso melhorado do Plasma pode processar de forma estável milhares de transações em um teste de estresse com um CPU de núcleo único, enquanto as recompensas para os nós vêm completamente dessa parte das transações complexas.
Então, como o Plasma realmente ganha dinheiro? A resposta já está à vista.
Primeiro, "linha dedicada" empresarial — se uma empresa de remessas transfronteiriças ou um distribuidor de jogos quiser aumentar a transferência de milissegundos para submilissegundos, terá que entrar na faixa paga, pagando uma mensalidade fixa em USDT para garantir a largura de banda.
Segundo, contratos e liquidações em lote — a chamada de protocolos DeFi que utilizam lógica complexa ainda requer o pagamento de Gas, apenas que a unidade de cotação mudou de ETH para USDT.
Terceiro, ponte e custódia — trazer ativos de outras cadeias para o Plasma ou resgatar do Plasma, deve-se pagar uma pequena taxa de exportação, que vai para o tesouro do Plasma, e depois será distribuída conforme as regras para os nós e a fundação.
Quarto, a inflação do token de governança XPL - os validadores que apostam XPL recebem recompensas por blocos, o tesouro Plasma retém uma parte para leilão ao longo do tempo, destinada a subsidiar continuamente o pagamento de 0gas para USDT ponto a ponto.
A soma dos quatro é suficiente para reembolsar os custos de rede das transferências gratuitas, e pode até trazer um novo fluxo de caixa para a Tether.
Supondo que o Plasma consiga absorver a maior parte do fluxo de USDT atualmente em execução na Tron e na Ethereum, a primeira entrada direta seria a maior parte das taxas de transação na cadeia que foram interceptadas pela Tron e pela Ethereum - a receita anual poderia atingir cerca de 1 a 2 bilhões de dólares, além dos serviços empresariais e das taxas de cross-chain, a nova faixa de receita poderá alcançar entre 1,2 a 3 bilhões de dólares.
Mas devido à isenção de taxas de transferência normal de USDT da Plasma, estima-se conservadoramente que a Plasma poderá gerar 1 bilhão de dólares em receitas para a Tether em um ano.
E o Plasma pode ter outros benefícios ocultos e spillovers ecológicos: como atrair nova liquidez significativa e a adesão de projetos, cobrando uma certa "imposto"; fornecer SDK, acesso a nós empresariais, cobrar taxas comerciais para aplicações na cadeia, etc.
Comparar este novo braço de caixa com o livro existente da Tether torna-se mais intuitivo: em 2024, dos cerca de 13 bilhões de dólares de receita da Tether, 7 bilhões vêm de juros de títulos do governo, 45 milhões vêm de taxas de emissão/redempção de 0,1%, e os restantes quase 6 bilhões são lucros não realizados de investimentos em Bitcoin, ouro e projetos iniciais. Isso significa que o Plasma pode talvez elevar o lucro anual da Tether em mais 15% - 20%.
![mão esquerda Plasma, mão direita Stable, a expansão do império de moeda estável da Tether])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a5c7f66eba6ce5f50b903667dd3e6608.webp(
Estável: cadeia L1 USDT personalizada para instituições
Depois que a Plasma atraiu a liquidez dos grandes titulares e o ecossistema de desenvolvedores na cadeia, a Tether não parou por aí. Este mês, uma cadeia L1 apoiada pelo protocolo de liquidez unificado USDT0 da Bitfinex e USDT foi oficialmente anunciada, com o CEO da Tether, Paolo Ardoino, atuando como consultor do projeto.
Diferente da Plasma, que é uma L2 do Bitcoin, a Stable é uma cadeia L1. Embora também utilize USDT como gás e as transferências ponto a ponto de USDT sejam gratuitas, ela se direciona a um público completamente diferente: instituições financeiras globais, liquidações empresariais, liquidações em grande escala, finanças empresariais na cadeia, B2B transações transfronteiriças, entre outros.
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WinterWarmthCat
· 11h atrás
TRON é apenas um trabalhador.
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DaisyUnicorn
· 11h atrás
Ah, o TRON está quase se tornando um pequeno jardim exclusivo para USDT~
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BankruptWorker
· 11h atrás
Que pobreza é essa? 130 bilhões não é interessante?
Estratégia da Tether: Plasma e Stable impulsionam um novo ecossistema de moeda estável
A estratégia na cadeia do gigante das moedas estáveis Tether
Nos últimos anos, a Tether, com a circulação global do USDT, tornou-se uma empresa líder na indústria de moedas estáveis. Apenas com os juros de títulos do governo, a Tether consegue obter um lucro de 13 bilhões de dólares por ano, tornando-se uma das empresas de tecnologia financeira mais lucrativas do mundo. No entanto, ao revisar seu modelo de negócios, a Tether descobriu que, embora tenha obtido lucros substanciais na emissão e gestão do USDT, a verdadeira "distribuição de lucros da economia na cadeia" ainda não estava sob seu controle.
As taxas de Gas cobradas diariamente na Ethereum, o USDT contribuiu com quase 100 mil dólares, representando mais de 6% do consumo total de taxas da Ethereum. E na rede Tron, a influência do USDT é ainda mais impressionante. Os últimos dados na cadeia mostram que o volume de transferências e o consumo de Gas do USDT na Tron já representam mais de 98% da blockchain pública, pode-se dizer que a prosperidade das transações na Tron depende quase totalmente do USDT.
A rede Tron atualmente gera mais de 2,1 milhões de dólares em receita na cadeia por dia, com uma receita anualizada que atinge 770 milhões de dólares. A maior parte disso provém das altas taxas de transferência do USDT. O número total de transações na rede Tron em 24 horas atinge 2,46 milhões, com uma taxa média de transação de cerca de 0,85 dólares, o que está basicamente alinhado com a taxa média na cadeia do USDT. Atualmente, a capitalização de mercado total da Tron já ultrapassou 25 bilhões de dólares, e sua escala de receita estável na cadeia ocupa há muito tempo uma posição de destaque entre as principais blockchains.
Para a Tether, isto é um típico "desequilíbrio na captura de valor". A emissão e a marca do USDT trouxeram um enorme fluxo de usuários e uma demanda estável a nível industrial, mas todas as taxas de transação e os bônus ecológicos na cadeia são, a longo prazo, "tributados" pela infraestrutura em vez de serem liderados pela própria Tether. Isso não só enfraqueceu a autoridade estratégica da Tether na futura rede de pagamentos e liquidações na cadeia, como também fez com que perdesse a proatividade ao enfrentar novas ameaças, como as moedas estáveis desenvolvidas pela Tron e até mesmo o desvio de tráfego.
Se Tether se contentar apenas em ser uma "super fábrica de emissão" de moeda estável, sem exercer liderança sobre a infraestrutura na cadeia, o teto de valor futuro da Tether será extremamente limitado. Esta é também a razão fundamental pela qual a Tether está investindo fortemente na ecologia de sua própria cadeia de moeda estável. Através do modo de cadeia exclusiva, a Tether não só pode "recuperar para seu próprio sistema" as enormes taxas de transação e os benefícios ecológicos que originalmente fluíam para outras cadeias públicas, mas também pode estabelecer um ciclo fechado na cadeia que pertence a ela em níveis como pagamentos B2B, liquidações em conformidade e colaboração industrial.
Mais importante ainda, a TRON está atualmente tentando reduzir sua dependência do USDT. Recentemente, a TRON lançou a moeda estável USD1. O fundador da TRON é também o conselheiro deste projeto DeFi, o "grande irmão número um" da moeda TRUMP, e a relação entre eles é complexa, o que parece sugerir que a TRON pode ter a intenção de reduzir gradualmente o uso e a emissão do USDT nos próximos anos.
Além disso, do ponto de vista do custo das taxas, a vantagem da TRON como rede de liquidação de moeda estável também está gradualmente diminuindo. Sem comprar e destruir TRX, a taxa de cada transação da TRON atualmente até excede a cara rede de Bitcoin no sentido tradicional, e é superior à rede principal do Ethereum, à cadeia Apots e à cadeia BNB.
Isso não é uma boa notícia para o USDT, pois, em comparação, a taxa para transferir USDC pela rede Base é apenas 0,000409 dólares. Até mesmo a funcionalidade Circle Paymaster lançada pela Circle permite que os usuários paguem taxas de gás usando USDC nas redes Arbitrum e Base.
Portanto, essas tendências e ameaças competitivas forçam a Tether a ajustar rapidamente sua estratégia de negócios.
Plasma: A fonte de ansiedade da Tron
O primeiro passo da Tether foi apoiar discretamente uma nova cadeia chamada Plasma no final de 2024.
No início, eram apenas alguns anúncios e algumas rodadas de financiamento - Bitfinex, Founders Fund, Framework e outros investidores injetaram um total de 24 milhões de dólares, e ainda trouxeram 3,5 milhões de dólares em financiamento externo, elevando a avaliação da Plasma para 500 milhões de dólares em apenas dois meses.
O Plasma considera a mainnet do Bitcoin como a camada de liquidação final, herdando a segurança do UTXO, e é diretamente compatível com a EVM na camada de execução. O mais importante é que todas as transações na cadeia podem ser pagas diretamente com USDT para o gas, e as transferências de USDT são completamente gratuitas.
É exatamente por causa do simples e direto apelo de "zero taxas" que, recentemente, a equipe oficial liberou a alocação de tokens de governança XPL permitindo que os usuários depositassem liquidez, e a primeira tranche de 500 milhões de dólares foi esgotada em poucos minutos. O novo limite de depósito de 500 milhões de dólares também se esgotou em 30 minutos. Grandes investidores até pagaram 100 mil dólares em taxas de gas na rede Ethereum para garantir o acesso. Isso demonstra o desejo do mercado por "moeda estável sem taxas na cadeia".
Para além da arquitetura técnica, o Plasma também escondeu silenciosamente duas fichas. A primeira é "privacidade nativa". As transferências na cadeia são, por padrão, públicas, mas se o usuário precisar ocultar o endereço e o montante, basta selecionar uma opção na carteira para ativar o modo de ocultação; em caso de auditoria ou requisitos de conformidade, também é possível optar por uma divulgação seletiva. A segunda é "liquidez do Bitcoin". O Plasma promete, através de uma ponte sem permissão, trazer o BTC nativo para a cadeia de forma fluida, juntamente com o fundo profundo em dólares da Tether, permitindo trocas com baixa derrapagem e empréstimos colateralizados em BTC para moedas estáveis a serem realizados no mesmo ambiente.
Tudo isso também coincide com as ações da Tether de "acumular bitcoins" no último ano. A equipe da Plasma e os parceiros da Bitfinex têm sido defensores do bitcoin há muito tempo.
Na primavera de 2025, a Tether anunciou que se tornaria um dos principais acionistas da Twenty One Capital, uma empresa que será listada na Nasdaq através de fusões e aquisições, semelhante a uma empresa financeira de bitcoin como a MicroStrategy.
A Tether investiu 458,7 milhões de dólares para aumentar sua participação em BTC e transferiu 37 mil moedas de bitcoin para um novo endereço, fornecendo munição para a Twenty One Capital. Atualmente, a Tether e a Twenty One Capital possuem juntas cerca de 137 mil bitcoins, ficando atrás apenas da MicroStrategy e da empresa de mineração MARA Holdings, sendo a terceira maior empresa listada que possui bitcoin.
O mundo exterior estava inicialmente confuso sobre o que a Tether realmente pretendia ao trocar os lucros da moeda estável por "ouro digital"; agora a resposta está à vista: USDT como moeda de liquidação, BTC como ativo de reserva, ambos se fundindo no Plasma, reunindo os 150 bilhões de USDT dispersos em várias redes em uma camada de liquidação unificada, permitindo que transferências, trocas e resgates ocorram no território da Tether.
Quando a versão de teste da mainnet for lançada, a Plasma estará classificada como a nona maior blockchain do mundo em liquidez de moeda estável, com um valor de 1 bilhão de dólares.
No passado, a Tether tinha que seguir o ritmo do Ethereum e da Tron; uma vez que o outro lado aumentasse as taxas ou alterasse as regras, o USDT só podia se ajustar passivamente. A infraestrutura que suporta o USDT, como a liquidação, execução e ponte (, também está em grande parte fora do controle da Tether. Mas agora, a Plasma integrou a emissão, circulação e recuperação em seu próprio ecossistema, e a Tether ganhará mais poder de precificação e voz, naturalmente segurando a torneira de cobrança dessa camada de rede.
![Mão esquerda Plasma, mão direita Stable, o império da moeda estável da Tether se expande])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-62430c9c14eebdb1e86d83bbf5eb5e29.webp(
Quanto pode o Plasma ganhar a mais para a Tether em um ano?
Embora o Plasma ofereça transferências de USDT sem taxas, isso não significa que o Plasma não tenha receita.
A razão pela qual o Plasma se atreve a dizer aos usuários "transferências de USDT totalmente gratuitas" não é porque a Tether subsidia com dinheiro real, mas sim porque as transações são divididas em duas formas de cobrança, de acordo com a complexidade e a prioridade. Para expressar de uma maneira simples, é como "crianças com menos de 1,2 metros têm entrada gratuita".
Transferências normais de USDT ocupam poucos blocos, como "crianças com menos de 1 metro e 2 centímetros", os nós simplesmente empacotam esse tipo de transação em blocos, não cobrando Gas dos usuários. Mas, para evitar o envio de transações indesejadas, a Plasma tem um limite básico de capacidade. Ao mesmo tempo, para evitar o envio malicioso de transações, os usuários também precisam deixar uma pequena quantia em garantia na cadeia, funcionando como um depósito: assim que o limite de abuso é atingido, essa garantia será automaticamente confiscada. Isso preserva a experiência "gratuita" e bloqueia o tráfego indesejado.
E outros pedidos que vão além de simples transferências, ou seja, operações mais complexas, como chamar múltiplos contratos de uma só vez, liquidações em massa, liquidações rápidas em nível institucional, serão reconhecidos pelo sistema, e será necessário pagar uma taxa. A principal fonte de renda dos nós Plasma vem daqui, além das pequenas taxas cobradas pelos serviços de transferência de ativos entre cadeias e custódia, proporcionando ao toda a rede uma capacidade de autossustentação. E é precisamente porque as transferências simples não são mais cobradas que o modelo de cobrança pode ser mais flexível: com base na estimativa atual na cadeia, milhares de pagamentos gratuitos por segundo consomem recursos extremamente baixos, e os nós podem cobrir custos e manter lucros apenas com um pequeno número de negócios de alto nível.
O mecanismo é suportado pela "estrutura de duas camadas" do Plasma. A camada inferior ancla regularmente o estado do bloco de volta ao Bitcoin, terceirizando a segurança para a prova de trabalho do BTC; a camada superior é diretamente compatível com EVM, permitindo aos desenvolvedores mover seus contratos Ethereum e executá-los. Ao eliminar o cálculo tradicional de Gas, a eficiência de execução é ainda maior. O relatório de avaliação da Messari menciona que o consenso melhorado do Plasma pode processar de forma estável milhares de transações em um teste de estresse com um CPU de núcleo único, enquanto as recompensas para os nós vêm completamente dessa parte das transações complexas.
Então, como o Plasma realmente ganha dinheiro? A resposta já está à vista.
Primeiro, "linha dedicada" empresarial — se uma empresa de remessas transfronteiriças ou um distribuidor de jogos quiser aumentar a transferência de milissegundos para submilissegundos, terá que entrar na faixa paga, pagando uma mensalidade fixa em USDT para garantir a largura de banda.
Segundo, contratos e liquidações em lote — a chamada de protocolos DeFi que utilizam lógica complexa ainda requer o pagamento de Gas, apenas que a unidade de cotação mudou de ETH para USDT.
Terceiro, ponte e custódia — trazer ativos de outras cadeias para o Plasma ou resgatar do Plasma, deve-se pagar uma pequena taxa de exportação, que vai para o tesouro do Plasma, e depois será distribuída conforme as regras para os nós e a fundação.
Quarto, a inflação do token de governança XPL - os validadores que apostam XPL recebem recompensas por blocos, o tesouro Plasma retém uma parte para leilão ao longo do tempo, destinada a subsidiar continuamente o pagamento de 0gas para USDT ponto a ponto.
A soma dos quatro é suficiente para reembolsar os custos de rede das transferências gratuitas, e pode até trazer um novo fluxo de caixa para a Tether.
Supondo que o Plasma consiga absorver a maior parte do fluxo de USDT atualmente em execução na Tron e na Ethereum, a primeira entrada direta seria a maior parte das taxas de transação na cadeia que foram interceptadas pela Tron e pela Ethereum - a receita anual poderia atingir cerca de 1 a 2 bilhões de dólares, além dos serviços empresariais e das taxas de cross-chain, a nova faixa de receita poderá alcançar entre 1,2 a 3 bilhões de dólares.
Mas devido à isenção de taxas de transferência normal de USDT da Plasma, estima-se conservadoramente que a Plasma poderá gerar 1 bilhão de dólares em receitas para a Tether em um ano.
E o Plasma pode ter outros benefícios ocultos e spillovers ecológicos: como atrair nova liquidez significativa e a adesão de projetos, cobrando uma certa "imposto"; fornecer SDK, acesso a nós empresariais, cobrar taxas comerciais para aplicações na cadeia, etc.
Comparar este novo braço de caixa com o livro existente da Tether torna-se mais intuitivo: em 2024, dos cerca de 13 bilhões de dólares de receita da Tether, 7 bilhões vêm de juros de títulos do governo, 45 milhões vêm de taxas de emissão/redempção de 0,1%, e os restantes quase 6 bilhões são lucros não realizados de investimentos em Bitcoin, ouro e projetos iniciais. Isso significa que o Plasma pode talvez elevar o lucro anual da Tether em mais 15% - 20%.
![mão esquerda Plasma, mão direita Stable, a expansão do império de moeda estável da Tether])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a5c7f66eba6ce5f50b903667dd3e6608.webp(
Estável: cadeia L1 USDT personalizada para instituições
Depois que a Plasma atraiu a liquidez dos grandes titulares e o ecossistema de desenvolvedores na cadeia, a Tether não parou por aí. Este mês, uma cadeia L1 apoiada pelo protocolo de liquidez unificado USDT0 da Bitfinex e USDT foi oficialmente anunciada, com o CEO da Tether, Paolo Ardoino, atuando como consultor do projeto.
Diferente da Plasma, que é uma L2 do Bitcoin, a Stable é uma cadeia L1. Embora também utilize USDT como gás e as transferências ponto a ponto de USDT sejam gratuitas, ela se direciona a um público completamente diferente: instituições financeiras globais, liquidações empresariais, liquidações em grande escala, finanças empresariais na cadeia, B2B transações transfronteiriças, entre outros.