VARA CEO Matthew White discutiu a necessidade de regulamentos harmonizados na Hong Kong Fintech Week 2024
A Autoridade Reguladora de Ativos Virtuais A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está evoluindo de experimentos iniciais de oferta de tokens de segurança (STO) para uma tendência financeira mainstream, e Dubai está liderando a charge regulatória. Com um novo quadro introduzido para emissão e negociação de tokens referenciados a ativos e vontade política de incorporar ativos virtuais nos mercados de capitais, Dubai tem um grande potencial para se tornar um hub global para emissores de ativos que buscam tokenizar tudo, desde imóveis e commodities até arte e propriedade intelectual.
Apesar de anos de entusiasmo na indústria, a primeira onda de STOs falhou em grande parte, não devido à falta de visão, mas porque a maioria das jurisdições não tinha a infraestrutura legal para as apoiar. Houve uma clareza mínima sobre como os ativos tokenizados deveriam ser emitidos e, o mais importante, não havia mercados secundários funcionais, que também exigiam uma base legal para existir.
Este foi um proverbial catch-22 que Dubai acabou de resolver. Com a publicação de um manual atualizado de emissão de ativos virtuais pela Autoridade Reguladora de Ativos Virtuais (VARA), a tokenização de RWA passou de conceito à execução.
Pela primeira vez a nível global, existe uma verdadeira estrutura de ponta a ponta, que governa a emissão, custódia e negociação, que permite que produtos RWA sejam lançados, distribuídos e escalados dentro de um perímetro regulatório claro e aplicável.
Como Matthew White, CEO da VARA, me confirmou em uma conversa recente: “A tokenização de ativos do mundo real é uma prioridade de política para a VARA, nós a vemos como a base para um novo tipo de sistema financeiro, refletindo a ambição mais ampla de Dubai de ser um centro global líder em finanças digitais sob a agenda econômica D33.”
MAIS PARA VOCÊ## O Tempo E A Infraestrutura Finalmente Se Alinham
Além da clareza regulatória, o impulso de Dubai na tokenização de ativos do mundo real (RWA) está sendo alimentado por mudanças globais nos mercados de capitais e pelo apetite dos investidores por transparência, eficiência e maior acesso. À medida que o interesse institucional cresce e a infraestrutura amadurece, os ativos do mundo real tokenizados estão se tornando o ponto de convergência natural entre as finanças tradicionais e a inovação tecnológica.
“A tokenização pode desbloquear liquidez e criar novos fluxos de capital, mas apenas se for feita da maneira certa”, explica Juliet Su, Managing Partner da NewTribe Capital. “Nos Emirados Árabes Unidos, os quadros regulatórios estão em vigor, mas o sucesso de uma emissão específica depende de saber o que você está tokenizando, por que você está tokenizando e como se conectar à infraestrutura adequada. Não basta apenas emitir um token, é sobre alinhá-lo com a demanda do mercado. É assim que podemos desbloquear a oportunidade de trilhões de dólares para trazer ativos reais para a blockchain.”
Esta perspectiva centrada no fundador está diretamente alinhada com a posição política da VARA, que enfatiza a substância em detrimento do simbolismo. Como elaborou White, o regulador está focado na aprovação de projetos de RWA "onde a tokenização oferece benefícios claros e adicionais, como maior transparência, melhoria da eficiência do mercado ou acesso mais amplo a investidores. O imobiliário tem sido um foco inicial, não apenas devido à sua importância para a economia de Dubai, mas também pelos benefícios tangíveis que a tokenização pode desbloquear, desde ciclos de liquidação mais rápidos até a propriedade fracionada expandida, permitindo um acesso democratizado."
Esta convergência de políticas públicas decisivas e relevância económica é o que posiciona Dubai como uma jurisdição funcional de RWA.
O Ecossistema de Tokenização de RWA de Dubai Está a Crescer
Um ecossistema em rápido crescimento de players regulamentados também é um desenvolvimento interessante. Desde plataformas de tokenização e corretores até custodiante, assessores jurídicos, auditores e provedores de infraestrutura, um mercado completo está rapidamente tomando forma.
A nova regulamentação tem apenas oito semanas, mas já vemos um movimento coordenado de proprietários de ativos, reguladores e construtores de infraestrutura trabalhando em conjunto. O mercado está a amadurecer rapidamente, e o ritmo de lançamento de novas plataformas regulamentadas reflete o verdadeiro impulso.
O gráfico abaixo mapeia os principais intervenientes que estão a moldar o panorama de RWA de Dubai, destacando visualmente a rede incipiente mas em rápida expansão. Oferece aos fundadores e investidores uma visão mais clara de como naviGate o ecossistema e fazer parcerias com os intervenientes certos enquanto constroem e escalam.
Mapa do ecossistema de tokenização RWA dos EAU
RWAlabs.ae## Quais Ativos do Mundo Real Estão Sob VARA nos EAU?
Embora a VARA ofereça o quadro regulatório mais abrangente para a tokenização de RWA nos Emirados Árabes Unidos, ele não se aplica a todos os tipos de ativos. Compreender quais ativos estão sujeitos às regulamentações da VARA e quais estão sob a jurisdição de outros reguladores é essencial para qualquer projeto que considere um lançamento nos Emirados Árabes Unidos.
Suponha que você esteja tokenizando um título tradicional, como ações de empresas, obrigações, instrumentos de dívida ou contratos futuros de petróleo. Nesse caso, seu projeto está sujeito à jurisdição da Autoridade de Valores Mobiliários e Commodities (SCA), o regulador federal de valores mobiliários dos Emirados Árabes Unidos.
Da mesma forma, qualquer versão tokenizada do Dirham dos EAU, sendo a única moeda legal nos EAU, é regulada pelo Banco Central dos EAU, que supervisiona a política monetária mais ampla e os sistemas de pagamento.
Os EAU operam um ambiente de ativos virtuais com múltiplos reguladores, com cinco autoridades distintas: VARA, SCA, o Banco Central e os reguladores financeiros de 2 zonas francas financeiras que operam sob a lei comum inglesa. Cada um tem seu próprio regime de licenciamento, classificação de ativos e poderes de execução.
Mesmo os fundadores mais experientes podem julgar mal os limites desses regimes. É por isso que cada projeto antes do lançamento deve passar por uma avaliação regulatória. Para uma análise detalhada de como essas autoridades interagem, o Guia Legal de Blockchain e Ativos Virtuais da Chambers and Partners UAE 2025 oferece um recurso valioso.
A Estrutura Legal É Sua Estratégia de Lançamento
Apesar da presença de regras claras, lançar um projeto RWA em Dubai é um processo complexo que requer uma estruturação legal sofisticada, adequação de capital e considerações jurisdicionais estratégicas.
“Os fundadores frequentemente subestimam como a complexidade jurisdicional impacta a estratégia de entrada no mercado”, diz Anton Golub, um construtor veterano e conselheiro de Projetos RWA. “Seja você um corretor, um emissor ou atuando sob um regime patrocinado, a sua estrutura legal determina tudo, desde o acesso dos investidores até a liquidez dos tokens.”
Não existe uma abordagem única. Lançar um projeto RWA em Dubai requer que os fundadores tratem a estruturação legal e a conformidade com a licença de provedor de serviços de ativos virtuais (VASP) como parte central de sua estratégia de produto e formação de capital.
Qualquer projeto que busque emitir, negociar ou permitir investimento em ativos tokenizados do mundo real dentro ou fora de Dubai deve obter a licença VASP correta e atender a altos padrões em governança, custódia e proteção ao investidor. Quando perguntei a White sobre a filosofia regulatória por trás dos projetos de RWA, ele explicou que a VARA não está interessada em impor uma única estrutura, mas em garantir que qualquer oferta, seja de uma instituição financeira tradicional ou de uma equipe nativa da Web3, demonstre conformidade clara com as regulamentações e resiliência operacional. Em suas palavras, "Nosso objetivo não é prescrever uma arquitetura singular, mas garantir que cada oferta atenda aos nossos claros padrões de governança, custódia e transparência."
Isso significa que os fundadores devem tomar decisões de estruturação cedo, antes de desenvolver a mecânica da plataforma, as funcionalidades do produto ou de receber fundos de investidores. As regras do jogo são conhecidas, e o regulador de ativos virtuais de Dubai espera que os participantes joguem como profissionais.
Roteiro de licenciamento de tokenização RWA para fundadores
NeosLegal.co ## Mercados Regulamentados RWA Alta Barreiras de Entrada
Para aqueles que constroem plataformas que emitem e negociam ativos tokenizados, os mais altos padrões regulatórios são impostos. Esses projetos devem obter uma licença de corretor-dealer ou de bolsa e uma licença de emissor ARVA de Categoria 1 da VARA. Essas licenças concedem controle sobre todo o ciclo de vida da tokenização, incluindo a emissão primária, a negociação no mercado secundário e além.
No entanto, esse nível de licenciamento requer um grau significativo de prontidão operacional. Para o projeto de licença de emissão da Categoria 1, é necessário atender aos requisitos mínimos de capital de AED 1,5 milhões ou 2% do valor dos ativos virtuais mantidos, o que for maior. Para uma licença de corretora ou bolsa, os requisitos de capital são de até 25% das despesas fixas anuais, que podem totalizar múltiplos milhões.
A entidade deve estar domiciliada no continente de Dubai ou numa Zona Franca aprovada, como o Dubai Multi Commodities Centre com o seu Centro Crypto dedicado, e deve operar sob a supervisão contínua da VARA.
Uma função de conformidade completa é obrigatória, incluindo a nomeação de um responsável pela conformidade, um responsável pela denúncia de lavagem de dinheiro e pelo menos dois diretores executivos. Um escritório físico, sistemas de cibersegurança robustos, protocolos de AML/KYC, auditorias regulares e relatórios regulatórios contínuos também são necessários.
As taxas de licenciamento por categoria são de AED 100.000 e AED 200.000 para supervisão anual. Todo o processo de licenciamento, incluindo estruturação legal e envolvimento com o regulador, normalmente leva nove meses ou mais.
Este caminho não é para construtores de coração fraco. É para operadores sérios que entendem que a tokenização não é apenas uma atualização tecnológica, mas um produto regulamentado sujeito a escrutínio e responsabilidade. Assim, isso levanta a questão se tais regras altamente prescritas irão impedir a inovação nativa da Web3. No entanto, White garantiu em nossa discussão: "Estamos testando onde o rigor de classe institucional deve ser imposto e onde a flexibilidade pode ser introduzida para acomodar inovações emergentes. Plataformas nativas da Web3 que podem atender a esses padrões… são participantes bem-vindos no ecossistema de ativos virtuais em evolução de Dubai."
Um exemplo disso é o Ctrl Alt, lançado em maio de 2025. É a primeira plataforma licenciada de tokenização de imóveis na região MENA, permitindo que os usuários invistam em ações fracionárias de propriedades a partir de AED 2.000. Através da sua colaboração com o Departamento de Terras de Dubai, o Ctrl Alt tornou-se uma demonstração ao vivo de como uma plataforma nativa da Web3 pode trazer a propriedade imobiliária para a cadeia sem sacrificar a integridade regulatória.
Regime Patrocinado: Entrada Rápida
Nem todo fundador precisa começar com uma licença de full-stack. Para equipas em estágio inicial que estão a testar a adequação do produto ao mercado, o modelo de ‘regime patrocinado’ oferece um ponto de entrada mais acessível. Esta estrutura permite que as startups operem sob o abrigo de um VASP licenciado existente.
As vantagens são claras. Os fundadores podem reduzir os custos iniciais, encurtar o seu cronograma de entrada no mercado e testar a demanda real pelo seu produto, tudo isso enquanto permanecem sob a proteção regulatória. Embora a responsabilidade pela conformidade, custódia e infraestrutura permaneça com o patrocinador VASP, a startup ganha a capacidade de se concentrar no desenvolvimento do produto e na adoção pelos usuários.
Dito isso, este modelo não é um atalho. Os fundadores ainda devem produzir documentação em conformidade, manter disciplina operacional e alinhar-se de perto com sua entidade patrocinadora. O patrocinador controla, em última análise, a interface da marca com reguladores e usuários. Por essa razão, escolher o parceiro VASP certo é uma das decisões estratégicas mais críticas que um projeto pode tomar.
Um Modelo para Emissores de Ativos RWA
Os proprietários de ativos, como desenvolvedores imobiliários, gestores de ativos de luxo e comerciantes de commodities, que desejam trazer suas participações para a cadeia, mas não pretendem operar uma plataforma de negociação, podem encontrar uma solução mais focada em Dubai.
Esses projetos podem solicitar uma licença ARVA de Categoria 1 independente para emissão de tokens apenas. Esta estrutura mais enxuta permite que os proprietários de ativos emitam legalmente tokens lastreados por ativos do mundo real, enquanto terceirizam funções de custódia, negociação e liquidação para plataformas licenciadas de terceiros.
O processo requer um whitepaper detalhado, divulgações de risco, protocolos de governança e uma equipe de conformidade completa, que acredito ser um requisito oneroso já que os tokens RWA só podem ser distribuídos através de corretores ou bolsas regulamentadas, que possuem suas próprias políticas e pessoal de conformidade. Talvez este requisito seja algo onde uma flexibilidade possa ser concedida no futuro pela VARA.
O fardo regulatório é, indiscutivelmente, mais leve do que o de um corretor-dealer. É uma estrutura mais simplificada que permite a cada parte especializar-se - os originadores de ativos concentram-se em criar rendimento e gerir os seus produtos, enquanto os corretores licenciados tratam da distribuição.
Para as empresas que preferem não se envolver em esforços de licenciamento, existe também a opção de externalizar a tokenização para entidades reguladas. Ao fazer parceria com um detentor existente de um emissor licenciado da Categoria 1, os proprietários de ativos podem tokenizar sob a licença e infraestrutura do parceiro. O emissor gerencia a conformidade legal, a implementação de contratos inteligentes e os canais de distribuição, enquanto o originador do ativo se concentra inteiramente na formação de capital e na entrega do produto.
Como Anton Golub me descreveu, “Estamos a entrar numa era onde a tokenização se torna modular. Não precisa de controlar toda a pilha. Os originadores de ativos podem concentrar-se na obtenção de rendimento, enquanto os parceiros licenciados tratam da emissão, custódia e conformidade. Esta especialização é o que permitirá que os RWAs escalem.”
O Mercado de Tokenização RWA de Dubai Está Ativo
A partir de meados de 2025, o valor total de ativos do mundo real tokenizados na blockchain ultrapassou os $25 bilhões, de acordo com rwa.xyz. Quando as stablecoins, representações tokenizadas de moeda fiduciária, são incluídas, esse número excede os $250 bilhões. No entanto, isso é apenas uma fração dos $800 trilhões em ativos do mundo real global, indicando que o mercado ainda está em sua infância.
Dubai destaca-se como uma das poucas jurisdições onde a clareza regulatória, a infraestrutura e a formação de capital convergem. No entanto, este mercado não é para os fracos de coração, nem para fundadores despreparados. Com altos custos regulatórios, operacionais e de vida, Dubai é classificada como a sétima cidade mais cara do mundo. Como resultado, os fundadores devem alinhar cuidadosamente o design do seu token, a arquitetura legal e o modelo comercial antes do lançamento para evitar desperdício de tempo.
“No mínimo, os projetos de tokenização em conformidade devem ser capazes de demonstrar divulgações transparentes, custódia independente, verificabilidade em tempo real, integridade de contratos inteligentes e uma governança robusta”, observou White. Estas não são diretrizes aspiracionais; são condições não negociáveis.
Dubai fez a sua parte. Agora é hora de os construtores tokenizarem tudo e negociarem na cadeia, assim como nós próprios profetizamos em 2018.
Aviso Legal: Sou um advogado de criptomoedas em exercício nos Emirados Árabes Unidos. Como parte da minha prática jurídica, forneci consultoria a entidades governamentais dos EAU e a empresas de criptomoedas relevantes.
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Como Lançar Um Projeto de Tokenização RWA em Dubai em 2025
A Autoridade Reguladora de Ativos Virtuais A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está evoluindo de experimentos iniciais de oferta de tokens de segurança (STO) para uma tendência financeira mainstream, e Dubai está liderando a charge regulatória. Com um novo quadro introduzido para emissão e negociação de tokens referenciados a ativos e vontade política de incorporar ativos virtuais nos mercados de capitais, Dubai tem um grande potencial para se tornar um hub global para emissores de ativos que buscam tokenizar tudo, desde imóveis e commodities até arte e propriedade intelectual.
Apesar de anos de entusiasmo na indústria, a primeira onda de STOs falhou em grande parte, não devido à falta de visão, mas porque a maioria das jurisdições não tinha a infraestrutura legal para as apoiar. Houve uma clareza mínima sobre como os ativos tokenizados deveriam ser emitidos e, o mais importante, não havia mercados secundários funcionais, que também exigiam uma base legal para existir.
Este foi um proverbial catch-22 que Dubai acabou de resolver. Com a publicação de um manual atualizado de emissão de ativos virtuais pela Autoridade Reguladora de Ativos Virtuais (VARA), a tokenização de RWA passou de conceito à execução.
Pela primeira vez a nível global, existe uma verdadeira estrutura de ponta a ponta, que governa a emissão, custódia e negociação, que permite que produtos RWA sejam lançados, distribuídos e escalados dentro de um perímetro regulatório claro e aplicável.
Como Matthew White, CEO da VARA, me confirmou em uma conversa recente: “A tokenização de ativos do mundo real é uma prioridade de política para a VARA, nós a vemos como a base para um novo tipo de sistema financeiro, refletindo a ambição mais ampla de Dubai de ser um centro global líder em finanças digitais sob a agenda econômica D33.”
MAIS PARA VOCÊ## O Tempo E A Infraestrutura Finalmente Se Alinham
Além da clareza regulatória, o impulso de Dubai na tokenização de ativos do mundo real (RWA) está sendo alimentado por mudanças globais nos mercados de capitais e pelo apetite dos investidores por transparência, eficiência e maior acesso. À medida que o interesse institucional cresce e a infraestrutura amadurece, os ativos do mundo real tokenizados estão se tornando o ponto de convergência natural entre as finanças tradicionais e a inovação tecnológica.
“A tokenização pode desbloquear liquidez e criar novos fluxos de capital, mas apenas se for feita da maneira certa”, explica Juliet Su, Managing Partner da NewTribe Capital. “Nos Emirados Árabes Unidos, os quadros regulatórios estão em vigor, mas o sucesso de uma emissão específica depende de saber o que você está tokenizando, por que você está tokenizando e como se conectar à infraestrutura adequada. Não basta apenas emitir um token, é sobre alinhá-lo com a demanda do mercado. É assim que podemos desbloquear a oportunidade de trilhões de dólares para trazer ativos reais para a blockchain.”
Esta perspectiva centrada no fundador está diretamente alinhada com a posição política da VARA, que enfatiza a substância em detrimento do simbolismo. Como elaborou White, o regulador está focado na aprovação de projetos de RWA "onde a tokenização oferece benefícios claros e adicionais, como maior transparência, melhoria da eficiência do mercado ou acesso mais amplo a investidores. O imobiliário tem sido um foco inicial, não apenas devido à sua importância para a economia de Dubai, mas também pelos benefícios tangíveis que a tokenização pode desbloquear, desde ciclos de liquidação mais rápidos até a propriedade fracionada expandida, permitindo um acesso democratizado."
Esta convergência de políticas públicas decisivas e relevância económica é o que posiciona Dubai como uma jurisdição funcional de RWA.
O Ecossistema de Tokenização de RWA de Dubai Está a Crescer
Um ecossistema em rápido crescimento de players regulamentados também é um desenvolvimento interessante. Desde plataformas de tokenização e corretores até custodiante, assessores jurídicos, auditores e provedores de infraestrutura, um mercado completo está rapidamente tomando forma.
A nova regulamentação tem apenas oito semanas, mas já vemos um movimento coordenado de proprietários de ativos, reguladores e construtores de infraestrutura trabalhando em conjunto. O mercado está a amadurecer rapidamente, e o ritmo de lançamento de novas plataformas regulamentadas reflete o verdadeiro impulso.
O gráfico abaixo mapeia os principais intervenientes que estão a moldar o panorama de RWA de Dubai, destacando visualmente a rede incipiente mas em rápida expansão. Oferece aos fundadores e investidores uma visão mais clara de como naviGate o ecossistema e fazer parcerias com os intervenientes certos enquanto constroem e escalam.
Mapa do ecossistema de tokenização RWA dos EAU
RWAlabs.ae## Quais Ativos do Mundo Real Estão Sob VARA nos EAU?
Embora a VARA ofereça o quadro regulatório mais abrangente para a tokenização de RWA nos Emirados Árabes Unidos, ele não se aplica a todos os tipos de ativos. Compreender quais ativos estão sujeitos às regulamentações da VARA e quais estão sob a jurisdição de outros reguladores é essencial para qualquer projeto que considere um lançamento nos Emirados Árabes Unidos.
Suponha que você esteja tokenizando um título tradicional, como ações de empresas, obrigações, instrumentos de dívida ou contratos futuros de petróleo. Nesse caso, seu projeto está sujeito à jurisdição da Autoridade de Valores Mobiliários e Commodities (SCA), o regulador federal de valores mobiliários dos Emirados Árabes Unidos.
Da mesma forma, qualquer versão tokenizada do Dirham dos EAU, sendo a única moeda legal nos EAU, é regulada pelo Banco Central dos EAU, que supervisiona a política monetária mais ampla e os sistemas de pagamento.
Os EAU operam um ambiente de ativos virtuais com múltiplos reguladores, com cinco autoridades distintas: VARA, SCA, o Banco Central e os reguladores financeiros de 2 zonas francas financeiras que operam sob a lei comum inglesa. Cada um tem seu próprio regime de licenciamento, classificação de ativos e poderes de execução.
Mesmo os fundadores mais experientes podem julgar mal os limites desses regimes. É por isso que cada projeto antes do lançamento deve passar por uma avaliação regulatória. Para uma análise detalhada de como essas autoridades interagem, o Guia Legal de Blockchain e Ativos Virtuais da Chambers and Partners UAE 2025 oferece um recurso valioso.
A Estrutura Legal É Sua Estratégia de Lançamento
Apesar da presença de regras claras, lançar um projeto RWA em Dubai é um processo complexo que requer uma estruturação legal sofisticada, adequação de capital e considerações jurisdicionais estratégicas.
“Os fundadores frequentemente subestimam como a complexidade jurisdicional impacta a estratégia de entrada no mercado”, diz Anton Golub, um construtor veterano e conselheiro de Projetos RWA. “Seja você um corretor, um emissor ou atuando sob um regime patrocinado, a sua estrutura legal determina tudo, desde o acesso dos investidores até a liquidez dos tokens.”
Não existe uma abordagem única. Lançar um projeto RWA em Dubai requer que os fundadores tratem a estruturação legal e a conformidade com a licença de provedor de serviços de ativos virtuais (VASP) como parte central de sua estratégia de produto e formação de capital.
Qualquer projeto que busque emitir, negociar ou permitir investimento em ativos tokenizados do mundo real dentro ou fora de Dubai deve obter a licença VASP correta e atender a altos padrões em governança, custódia e proteção ao investidor. Quando perguntei a White sobre a filosofia regulatória por trás dos projetos de RWA, ele explicou que a VARA não está interessada em impor uma única estrutura, mas em garantir que qualquer oferta, seja de uma instituição financeira tradicional ou de uma equipe nativa da Web3, demonstre conformidade clara com as regulamentações e resiliência operacional. Em suas palavras, "Nosso objetivo não é prescrever uma arquitetura singular, mas garantir que cada oferta atenda aos nossos claros padrões de governança, custódia e transparência."
Isso significa que os fundadores devem tomar decisões de estruturação cedo, antes de desenvolver a mecânica da plataforma, as funcionalidades do produto ou de receber fundos de investidores. As regras do jogo são conhecidas, e o regulador de ativos virtuais de Dubai espera que os participantes joguem como profissionais.
Roteiro de licenciamento de tokenização RWA para fundadores
NeosLegal.co ## Mercados Regulamentados RWA Alta Barreiras de Entrada
Para aqueles que constroem plataformas que emitem e negociam ativos tokenizados, os mais altos padrões regulatórios são impostos. Esses projetos devem obter uma licença de corretor-dealer ou de bolsa e uma licença de emissor ARVA de Categoria 1 da VARA. Essas licenças concedem controle sobre todo o ciclo de vida da tokenização, incluindo a emissão primária, a negociação no mercado secundário e além.
No entanto, esse nível de licenciamento requer um grau significativo de prontidão operacional. Para o projeto de licença de emissão da Categoria 1, é necessário atender aos requisitos mínimos de capital de AED 1,5 milhões ou 2% do valor dos ativos virtuais mantidos, o que for maior. Para uma licença de corretora ou bolsa, os requisitos de capital são de até 25% das despesas fixas anuais, que podem totalizar múltiplos milhões.
A entidade deve estar domiciliada no continente de Dubai ou numa Zona Franca aprovada, como o Dubai Multi Commodities Centre com o seu Centro Crypto dedicado, e deve operar sob a supervisão contínua da VARA.
Uma função de conformidade completa é obrigatória, incluindo a nomeação de um responsável pela conformidade, um responsável pela denúncia de lavagem de dinheiro e pelo menos dois diretores executivos. Um escritório físico, sistemas de cibersegurança robustos, protocolos de AML/KYC, auditorias regulares e relatórios regulatórios contínuos também são necessários.
As taxas de licenciamento por categoria são de AED 100.000 e AED 200.000 para supervisão anual. Todo o processo de licenciamento, incluindo estruturação legal e envolvimento com o regulador, normalmente leva nove meses ou mais.
Este caminho não é para construtores de coração fraco. É para operadores sérios que entendem que a tokenização não é apenas uma atualização tecnológica, mas um produto regulamentado sujeito a escrutínio e responsabilidade. Assim, isso levanta a questão se tais regras altamente prescritas irão impedir a inovação nativa da Web3. No entanto, White garantiu em nossa discussão: "Estamos testando onde o rigor de classe institucional deve ser imposto e onde a flexibilidade pode ser introduzida para acomodar inovações emergentes. Plataformas nativas da Web3 que podem atender a esses padrões… são participantes bem-vindos no ecossistema de ativos virtuais em evolução de Dubai."
Um exemplo disso é o Ctrl Alt, lançado em maio de 2025. É a primeira plataforma licenciada de tokenização de imóveis na região MENA, permitindo que os usuários invistam em ações fracionárias de propriedades a partir de AED 2.000. Através da sua colaboração com o Departamento de Terras de Dubai, o Ctrl Alt tornou-se uma demonstração ao vivo de como uma plataforma nativa da Web3 pode trazer a propriedade imobiliária para a cadeia sem sacrificar a integridade regulatória.
Regime Patrocinado: Entrada Rápida
Nem todo fundador precisa começar com uma licença de full-stack. Para equipas em estágio inicial que estão a testar a adequação do produto ao mercado, o modelo de ‘regime patrocinado’ oferece um ponto de entrada mais acessível. Esta estrutura permite que as startups operem sob o abrigo de um VASP licenciado existente.
As vantagens são claras. Os fundadores podem reduzir os custos iniciais, encurtar o seu cronograma de entrada no mercado e testar a demanda real pelo seu produto, tudo isso enquanto permanecem sob a proteção regulatória. Embora a responsabilidade pela conformidade, custódia e infraestrutura permaneça com o patrocinador VASP, a startup ganha a capacidade de se concentrar no desenvolvimento do produto e na adoção pelos usuários.
Dito isso, este modelo não é um atalho. Os fundadores ainda devem produzir documentação em conformidade, manter disciplina operacional e alinhar-se de perto com sua entidade patrocinadora. O patrocinador controla, em última análise, a interface da marca com reguladores e usuários. Por essa razão, escolher o parceiro VASP certo é uma das decisões estratégicas mais críticas que um projeto pode tomar.
Um Modelo para Emissores de Ativos RWA
Os proprietários de ativos, como desenvolvedores imobiliários, gestores de ativos de luxo e comerciantes de commodities, que desejam trazer suas participações para a cadeia, mas não pretendem operar uma plataforma de negociação, podem encontrar uma solução mais focada em Dubai.
Esses projetos podem solicitar uma licença ARVA de Categoria 1 independente para emissão de tokens apenas. Esta estrutura mais enxuta permite que os proprietários de ativos emitam legalmente tokens lastreados por ativos do mundo real, enquanto terceirizam funções de custódia, negociação e liquidação para plataformas licenciadas de terceiros.
O processo requer um whitepaper detalhado, divulgações de risco, protocolos de governança e uma equipe de conformidade completa, que acredito ser um requisito oneroso já que os tokens RWA só podem ser distribuídos através de corretores ou bolsas regulamentadas, que possuem suas próprias políticas e pessoal de conformidade. Talvez este requisito seja algo onde uma flexibilidade possa ser concedida no futuro pela VARA.
O fardo regulatório é, indiscutivelmente, mais leve do que o de um corretor-dealer. É uma estrutura mais simplificada que permite a cada parte especializar-se - os originadores de ativos concentram-se em criar rendimento e gerir os seus produtos, enquanto os corretores licenciados tratam da distribuição.
Para as empresas que preferem não se envolver em esforços de licenciamento, existe também a opção de externalizar a tokenização para entidades reguladas. Ao fazer parceria com um detentor existente de um emissor licenciado da Categoria 1, os proprietários de ativos podem tokenizar sob a licença e infraestrutura do parceiro. O emissor gerencia a conformidade legal, a implementação de contratos inteligentes e os canais de distribuição, enquanto o originador do ativo se concentra inteiramente na formação de capital e na entrega do produto.
Como Anton Golub me descreveu, “Estamos a entrar numa era onde a tokenização se torna modular. Não precisa de controlar toda a pilha. Os originadores de ativos podem concentrar-se na obtenção de rendimento, enquanto os parceiros licenciados tratam da emissão, custódia e conformidade. Esta especialização é o que permitirá que os RWAs escalem.”
O Mercado de Tokenização RWA de Dubai Está Ativo
A partir de meados de 2025, o valor total de ativos do mundo real tokenizados na blockchain ultrapassou os $25 bilhões, de acordo com rwa.xyz. Quando as stablecoins, representações tokenizadas de moeda fiduciária, são incluídas, esse número excede os $250 bilhões. No entanto, isso é apenas uma fração dos $800 trilhões em ativos do mundo real global, indicando que o mercado ainda está em sua infância.
Dubai destaca-se como uma das poucas jurisdições onde a clareza regulatória, a infraestrutura e a formação de capital convergem. No entanto, este mercado não é para os fracos de coração, nem para fundadores despreparados. Com altos custos regulatórios, operacionais e de vida, Dubai é classificada como a sétima cidade mais cara do mundo. Como resultado, os fundadores devem alinhar cuidadosamente o design do seu token, a arquitetura legal e o modelo comercial antes do lançamento para evitar desperdício de tempo.
“No mínimo, os projetos de tokenização em conformidade devem ser capazes de demonstrar divulgações transparentes, custódia independente, verificabilidade em tempo real, integridade de contratos inteligentes e uma governança robusta”, observou White. Estas não são diretrizes aspiracionais; são condições não negociáveis.
Dubai fez a sua parte. Agora é hora de os construtores tokenizarem tudo e negociarem na cadeia, assim como nós próprios profetizamos em 2018.
Aviso Legal: Sou um advogado de criptomoedas em exercício nos Emirados Árabes Unidos. Como parte da minha prática jurídica, forneci consultoria a entidades governamentais dos EAU e a empresas de criptomoedas relevantes.