A influência da liquidez do dólar no mercado de ativos de criptografia e análise das perspectivas para o primeiro trimestre de 2025
As entradas de esqui em áreas remotas das estâncias de esqui de Hokkaido oferecem um excelente terreno, que na maior parte pode ser facilmente alcançado por teleférico. No início de cada ano, a principal preocupação dos entusiastas do esqui é se a neve é suficiente para cobrir e se essas entradas poderão ser abertas. Para os esquiadores, um grande desafio é o "sasa", que é o termo em japonês para uma espécie de planta de bambu.
O caule desta planta é fino como um junco, mas as folhas são afiadas como facas, e um pequeno descuido pode cortar a pele. Esquiar sobre "sasa" é muito perigoso, pois a lâmina dos seus esquis pode escorregar, levando a um perigoso jogo de "homem contra árvore". Assim, se a neve não for suficiente para cobrir "sasa", esquiar em áreas remotas é extremamente arriscado.
Este ano, a quantidade de neve em Hokkaido atingiu um máximo em quase 70 anos, com uma impressionante profundidade de neve em pó. Assim, a entrada para as estâncias de esqui nas áreas montanhosas abriu no final de dezembro, enquanto que em anos anteriores geralmente abria na primeira ou segunda semana de janeiro.
Com a chegada de 2025, o foco dos investidores mudou do esqui para o mercado de Ativos de criptografia, especialmente se o "mercado Trump" pode continuar. Na análise mais recente, há opiniões de que as altas expectativas do mercado em relação às ações políticas do grupo Trump podem levar a uma sensação de desapontamento, tendo um impacto negativo no mercado a curto prazo. Mas, ao mesmo tempo, também devemos ponderar o efeito estimulante da liquidez do dólar.
Atualmente, o movimento do Bitcoin flutua com o ritmo de liberação do dólar, com os altos executivos financeiros da Reserva Federal e do Departamento do Tesouro dos EUA a controlarem o poder de decidir a quantidade de dólares que será fornecida aos mercados financeiros globais, o que é um fator importante que afeta o mercado.
O Bitcoin atingiu o fundo no terceiro trimestre de 2022, quando as ferramentas de recompra reversa (RRP) da Reserva Federal atingiram o pico. Sob a pressão do secretário do Tesouro dos EUA, o Departamento do Tesouro dos EUA reduziu a emissão de títulos de taxa de juros de longo prazo, enquanto aumentou a emissão de títulos de taxa de juros zero de curto prazo, retirando assim mais de 2 trilhões de dólares do RRP.
Isto, na verdade, injetou liquidez no mercado financeiro global. Os ativos de criptografia e o mercado de ações, especialmente as grandes ações de tecnologia listadas nos EUA, subiram significativamente por causa disso. Os dados mostram uma relação clara entre o Bitcoin e o RRP: à medida que o RRP diminui, o preço do Bitcoin aumenta.
No primeiro trimestre de 2025, a questão-chave é se o estímulo positivo da liquidez do dólar pode ocultar a potencial desilusão sobre a velocidade e eficácia da implementação das políticas "favoráveis à encriptação" e "favoráveis ao comércio" de Trump. Se sim, então o risco de mercado se tornará relativamente controlável, e os investidores também devem considerar aumentar sua exposição ao risco.
Primeiro, precisamos nos concentrar nas ações do Federal Reserve. Em seguida, devemos analisar como o Departamento do Tesouro dos EUA está lidando com a questão do teto da dívida. Se os políticos atrasarem o aumento do teto da dívida, o Departamento do Tesouro utilizará os fundos de sua conta convencional no Federal Reserve (TGA), o que injetará liquidez no mercado, criando um impulso positivo para o mercado de ativos de criptografia.
Análise da política do Fed
A política de aperto quantitativo (QT) do Federal Reserve está avançando a uma taxa de 60 bilhões de dólares por mês, o que significa que o tamanho do seu balanço patrimonial está sendo reduzido. Atualmente, a orientação futura do Fed sobre a velocidade do QT não mudou, e espera-se que o mercado atinja o pico em meados de março, resultando na retirada de 180 bilhões de dólares em liquidez.
A ferramenta de recompra reversa (RRP) quase caiu para zero. Para esgotar completamente os fundos dessa ferramenta, o Federal Reserve reduziu a taxa RRP em 0,30% na reunião de 18 de dezembro de 2024, um corte maior em 0,05% em relação à redução da taxa de política. Esta medida visa vincular a taxa RRP ao limite inferior da taxa dos fundos federais (FFR).
O Federal Reserve está a usar todas as ferramentas disponíveis para aumentar a procura por emissões de dívida pública dos Estados Unidos, evitando o mais possível a paragem da QT, fornecendo novamente isenções de alavancagem suplementar para as agências bancárias comerciais dos EUA, ou reiniciando a flexibilização quantitativa (QE).
Atualmente, existem dois fundos que ajudarão a conter o aumento das taxas de juros dos títulos. Para o Fed, a taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos não pode ultrapassar 5%, pois esse nível provocaria um aumento acentuado na volatilidade do mercado de títulos. Enquanto houver liquidez no RRP e na conta geral do Tesouro (TGA), o Fed não precisará ajustar significativamente sua política monetária.
Assim que a conta geral do Tesouro (TGA) estiver esgotada e for reposta após a elevação do teto da dívida, o Federal Reserve esgotará suas medidas de emergência, não conseguindo impedir a inevitável nova subida das taxas de juro após o ciclo de afrouxamento que começou em setembro do ano passado.
O limite da taxa dos fundos federais (FFR) e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos mostram claramente que, quando o Federal Reserve reduz as taxas de juros diante de uma inflação superior à sua meta de 2%, os rendimentos dos títulos aumentam.
A verdadeira questão é a velocidade com que a ferramenta de recompra reversa (RRP) caiu de cerca de 2370 bilhões de dólares para zero. Espera-se que o RRP se aproxime de zero em algum momento do primeiro trimestre, à medida que os fundos do mercado monetário (MMF) retiram capital e compram notas do tesouro (T-bill) com rendimentos mais altos para maximizar os retornos. Isso significa que 2370 bilhões de dólares em liquidez em dólares serão injetados no primeiro trimestre.
Após a alteração da taxa RRP em 18 de dezembro, o rendimento dos títulos do Tesouro (T-bill) com vencimento em até 12 meses ultrapassou 4,25%, que é o limite inferior da taxa dos fundos federais.
O Federal Reserve irá reduzir 180 mil milhões de dólares em liquidez devido à contração quantitativa (QT), enquanto a redução do saldo RRP resultante do ajuste das taxas de recompensa do Federal Reserve irá também impulsionar um adicional de 237 mil milhões de dólares em injeção de liquidez. Isso significa um total de injeção líquida de liquidez de 57 mil milhões de dólares.
Análise de estratégia do Ministério das Finanças
O Secretário do Tesouro prevê que começará a tomar "medidas extraordinárias" entre 14 e 23 de janeiro para financiar o governo dos Estados Unidos. O Tesouro tem duas opções para pagar as contas do governo: emitir dívida ou gastar fundos da sua conta corrente no Federal Reserve.
Devido ao fato de que o total da dívida não pode aumentar antes que o Congresso dos EUA eleve o teto da dívida, o Departamento do Tesouro só pode gastar fundos da sua conta de cheques TGA. Atualmente, o saldo do TGA é de 722 bilhões de dólares. A primeira grande suposição é quando os políticos concordarão em aumentar o teto da dívida. Este será o primeiro teste do apoio de Trump entre os legisladores republicanos.
Alguns republicanos podem adiar o voto a favor do aumento do teto da dívida até que consigam algumas recompensas substanciais para os seus distritos. Trump já falhou em convencê-los de que, se o teto da dívida não for elevado, irá vetar a lei de gastos no final de 2024. Após a dura derrota nas últimas eleições, é pouco provável que os democratas ajudem Trump a desbloquear fundos governamentais para alcançar seus objetivos políticos.
Quando não aumentar o limite da dívida resultar em um incumprimento técnico da dívida pública vencida ou na paragem total do governo, aumentar o limite da dívida torna-se crucial. De acordo com os dados de receitas e despesas de 2024 publicados pelo Tesouro, estima-se que essa situação ocorrerá entre maio e junho deste ano, quando o saldo da TGA será completamente esgotado.
A visualização do TGA (Conta do Tesouro) em termos de velocidade e intensidade ajuda a prever o momento de maior efeito no uso de fundos, sendo o mercado proativo. Dado que esses dados são todos públicos e sabemos que quando o Tesouro não pode aumentar o total da dívida dos EUA e a conta está quase esgotada, o mercado procurará novas fontes para obter liquidez em dólares. Quando a taxa de utilização atinge 76%, março parece ser o momento em que o mercado se perguntará "e agora, quando?".
Se adicionarmos o total de liquidez em dólares da Reserva Federal e do Tesouro até o final do primeiro trimestre, o total será de 6120 bilhões de dólares.
Previsão de tendências do mercado futuro
Uma vez que o incumprimento e a paralisação estejam próximos, um acordo de última hora será alcançado, e o limite da dívida será aumentado. Até lá, o Tesouro poderá começar a contrair empréstimos líquidos novamente e deverá reabastecer o TGA. Isso terá um impacto negativo na liquidez do dólar.
Outra data importante no segundo trimestre é 15 de abril, data de vencimento dos impostos. Os dados mostram que as finanças do governo melhoraram significativamente em abril, o que é negativo para a liquidez do dólar.
Se o fator que afeta o saldo TGA for o único fator que determina o preço dos Ativos de criptografia, então espera-se que haja um topo de mercado local no final do primeiro trimestre. Em 2024, o Bitcoin atingiu um pico local de cerca de 73.000 dólares em meados de março, depois entrou em um período de consolidação e começou uma queda de alguns meses antes do prazo de pagamento de impostos em 11 de abril.
Estratégia de negociação
Esta análise assume que a liquidez do dólar é o fator marginal mais crítico que impulsiona a liquidez legal global total. Aqui estão alguns outros fatores a considerar:
A China vai acelerar ou desacelerar a criação de crédito do yuan?
O Banco do Japão começará a aumentar as taxas de juro, o que fará com que o dólar-iene se valorize e desfaça as operações de arbitragem de alavancagem?
Trump e a sua equipe irão desvalorizar em grande escala o dólar em relação ao ouro ou outras moedas fiduciárias principais durante a noite?
Qual é a eficiência da equipa de Trump na redução rápida dos gastos do governo e na aprovação de leis?
Esses principais problemas macroeconômicos não podem ser determinados antecipadamente, mas há certa confiança no modelo matemático de como os saldos do RRP e do TGA mudam ao longo do tempo. Essa confiança é ainda mais confirmada, especialmente pelo desempenho do mercado desde setembro de 2022 até agora: a diminuição do saldo do RRP levou ao aumento da liquidez em dólares, o que resultou diretamente na valorização de ativos de criptografia e ações, apesar de o Federal Reserve e outros bancos centrais estarem aumentando as taxas de juros na velocidade mais rápida desde a década de 1980.
Apesar de vários avisos, a decepção com a incapacidade da equipe de Trump de honrar a legislação proposta em apoio à encriptação e ao comércio pode ser compensada por um ambiente de liquidez de dólares extremamente positivo, com um aumento na liquidez de dólares no primeiro trimestre que pode chegar a 6120 bilhões de dólares.
Como quase todos os anos, está planeado que, no final do primeiro trimestre, seja a altura de vender, descansar um pouco, ir para a praia, discotecas ou estâncias de esqui no hemisfério sul, e esperar que as condições de liquidez em dólares melhorem no terceiro trimestre.
Alguns investidores estão ajustando o risco para o modo "DEGEN" (risco extremo). O primeiro passo nessa direção é decidir entrar no emergente campo da ciência descentralizada (DeSci). Alguns investidores estão otimistas com os tokens relacionados que estão subvalorizados, como BIO, VITA, ATH, GROW, PSY, CRYO, NEURON, entre outros.
No geral, as perspetivas de mercado são otimistas. No entanto, tudo pode acontecer, e os investidores precisam de estar atentos a novas informações e perspetivas, ajustando-se antes que estas possam levar a perdas significativas ou a oportunidades perdidas. É isso que torna o jogo de investimento fascinante.
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GasWaster
· 21h atrás
Hokkaido também não tem nada de interessante, Tianlong é tão escuro.
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DAOdreamer
· 21h atrás
Isto é tão engraçado que, sem querer, poderia fazer com que o bambu fosse fatiado.
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ApeDegen
· 21h atrás
Quero aprender a esquiar, mas tenho medo de morrer.
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CrashHotline
· 21h atrás
Falar diretamente sobre esqui? Típico de clickbait.
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0xDreamChaser
· 21h atrás
Este ano a neve em Hokkaido está a cair mesmo forte.
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ForkTongue
· 22h atrás
Esta temporada de neve está muito intensa, pena que estou sem dinheiro.
A liquidez do dólar domina o mercado de criptomoedas, com um possível investimento de 612 bilhões de dólares no primeiro trimestre de 2025.
A influência da liquidez do dólar no mercado de ativos de criptografia e análise das perspectivas para o primeiro trimestre de 2025
As entradas de esqui em áreas remotas das estâncias de esqui de Hokkaido oferecem um excelente terreno, que na maior parte pode ser facilmente alcançado por teleférico. No início de cada ano, a principal preocupação dos entusiastas do esqui é se a neve é suficiente para cobrir e se essas entradas poderão ser abertas. Para os esquiadores, um grande desafio é o "sasa", que é o termo em japonês para uma espécie de planta de bambu.
O caule desta planta é fino como um junco, mas as folhas são afiadas como facas, e um pequeno descuido pode cortar a pele. Esquiar sobre "sasa" é muito perigoso, pois a lâmina dos seus esquis pode escorregar, levando a um perigoso jogo de "homem contra árvore". Assim, se a neve não for suficiente para cobrir "sasa", esquiar em áreas remotas é extremamente arriscado.
Este ano, a quantidade de neve em Hokkaido atingiu um máximo em quase 70 anos, com uma impressionante profundidade de neve em pó. Assim, a entrada para as estâncias de esqui nas áreas montanhosas abriu no final de dezembro, enquanto que em anos anteriores geralmente abria na primeira ou segunda semana de janeiro.
Com a chegada de 2025, o foco dos investidores mudou do esqui para o mercado de Ativos de criptografia, especialmente se o "mercado Trump" pode continuar. Na análise mais recente, há opiniões de que as altas expectativas do mercado em relação às ações políticas do grupo Trump podem levar a uma sensação de desapontamento, tendo um impacto negativo no mercado a curto prazo. Mas, ao mesmo tempo, também devemos ponderar o efeito estimulante da liquidez do dólar.
Atualmente, o movimento do Bitcoin flutua com o ritmo de liberação do dólar, com os altos executivos financeiros da Reserva Federal e do Departamento do Tesouro dos EUA a controlarem o poder de decidir a quantidade de dólares que será fornecida aos mercados financeiros globais, o que é um fator importante que afeta o mercado.
O Bitcoin atingiu o fundo no terceiro trimestre de 2022, quando as ferramentas de recompra reversa (RRP) da Reserva Federal atingiram o pico. Sob a pressão do secretário do Tesouro dos EUA, o Departamento do Tesouro dos EUA reduziu a emissão de títulos de taxa de juros de longo prazo, enquanto aumentou a emissão de títulos de taxa de juros zero de curto prazo, retirando assim mais de 2 trilhões de dólares do RRP.
Isto, na verdade, injetou liquidez no mercado financeiro global. Os ativos de criptografia e o mercado de ações, especialmente as grandes ações de tecnologia listadas nos EUA, subiram significativamente por causa disso. Os dados mostram uma relação clara entre o Bitcoin e o RRP: à medida que o RRP diminui, o preço do Bitcoin aumenta.
No primeiro trimestre de 2025, a questão-chave é se o estímulo positivo da liquidez do dólar pode ocultar a potencial desilusão sobre a velocidade e eficácia da implementação das políticas "favoráveis à encriptação" e "favoráveis ao comércio" de Trump. Se sim, então o risco de mercado se tornará relativamente controlável, e os investidores também devem considerar aumentar sua exposição ao risco.
Primeiro, precisamos nos concentrar nas ações do Federal Reserve. Em seguida, devemos analisar como o Departamento do Tesouro dos EUA está lidando com a questão do teto da dívida. Se os políticos atrasarem o aumento do teto da dívida, o Departamento do Tesouro utilizará os fundos de sua conta convencional no Federal Reserve (TGA), o que injetará liquidez no mercado, criando um impulso positivo para o mercado de ativos de criptografia.
Análise da política do Fed
A política de aperto quantitativo (QT) do Federal Reserve está avançando a uma taxa de 60 bilhões de dólares por mês, o que significa que o tamanho do seu balanço patrimonial está sendo reduzido. Atualmente, a orientação futura do Fed sobre a velocidade do QT não mudou, e espera-se que o mercado atinja o pico em meados de março, resultando na retirada de 180 bilhões de dólares em liquidez.
A ferramenta de recompra reversa (RRP) quase caiu para zero. Para esgotar completamente os fundos dessa ferramenta, o Federal Reserve reduziu a taxa RRP em 0,30% na reunião de 18 de dezembro de 2024, um corte maior em 0,05% em relação à redução da taxa de política. Esta medida visa vincular a taxa RRP ao limite inferior da taxa dos fundos federais (FFR).
O Federal Reserve está a usar todas as ferramentas disponíveis para aumentar a procura por emissões de dívida pública dos Estados Unidos, evitando o mais possível a paragem da QT, fornecendo novamente isenções de alavancagem suplementar para as agências bancárias comerciais dos EUA, ou reiniciando a flexibilização quantitativa (QE).
Atualmente, existem dois fundos que ajudarão a conter o aumento das taxas de juros dos títulos. Para o Fed, a taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos não pode ultrapassar 5%, pois esse nível provocaria um aumento acentuado na volatilidade do mercado de títulos. Enquanto houver liquidez no RRP e na conta geral do Tesouro (TGA), o Fed não precisará ajustar significativamente sua política monetária.
Assim que a conta geral do Tesouro (TGA) estiver esgotada e for reposta após a elevação do teto da dívida, o Federal Reserve esgotará suas medidas de emergência, não conseguindo impedir a inevitável nova subida das taxas de juro após o ciclo de afrouxamento que começou em setembro do ano passado.
O limite da taxa dos fundos federais (FFR) e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos mostram claramente que, quando o Federal Reserve reduz as taxas de juros diante de uma inflação superior à sua meta de 2%, os rendimentos dos títulos aumentam.
A verdadeira questão é a velocidade com que a ferramenta de recompra reversa (RRP) caiu de cerca de 2370 bilhões de dólares para zero. Espera-se que o RRP se aproxime de zero em algum momento do primeiro trimestre, à medida que os fundos do mercado monetário (MMF) retiram capital e compram notas do tesouro (T-bill) com rendimentos mais altos para maximizar os retornos. Isso significa que 2370 bilhões de dólares em liquidez em dólares serão injetados no primeiro trimestre.
Após a alteração da taxa RRP em 18 de dezembro, o rendimento dos títulos do Tesouro (T-bill) com vencimento em até 12 meses ultrapassou 4,25%, que é o limite inferior da taxa dos fundos federais.
O Federal Reserve irá reduzir 180 mil milhões de dólares em liquidez devido à contração quantitativa (QT), enquanto a redução do saldo RRP resultante do ajuste das taxas de recompensa do Federal Reserve irá também impulsionar um adicional de 237 mil milhões de dólares em injeção de liquidez. Isso significa um total de injeção líquida de liquidez de 57 mil milhões de dólares.
Análise de estratégia do Ministério das Finanças
O Secretário do Tesouro prevê que começará a tomar "medidas extraordinárias" entre 14 e 23 de janeiro para financiar o governo dos Estados Unidos. O Tesouro tem duas opções para pagar as contas do governo: emitir dívida ou gastar fundos da sua conta corrente no Federal Reserve.
Devido ao fato de que o total da dívida não pode aumentar antes que o Congresso dos EUA eleve o teto da dívida, o Departamento do Tesouro só pode gastar fundos da sua conta de cheques TGA. Atualmente, o saldo do TGA é de 722 bilhões de dólares. A primeira grande suposição é quando os políticos concordarão em aumentar o teto da dívida. Este será o primeiro teste do apoio de Trump entre os legisladores republicanos.
Alguns republicanos podem adiar o voto a favor do aumento do teto da dívida até que consigam algumas recompensas substanciais para os seus distritos. Trump já falhou em convencê-los de que, se o teto da dívida não for elevado, irá vetar a lei de gastos no final de 2024. Após a dura derrota nas últimas eleições, é pouco provável que os democratas ajudem Trump a desbloquear fundos governamentais para alcançar seus objetivos políticos.
Quando não aumentar o limite da dívida resultar em um incumprimento técnico da dívida pública vencida ou na paragem total do governo, aumentar o limite da dívida torna-se crucial. De acordo com os dados de receitas e despesas de 2024 publicados pelo Tesouro, estima-se que essa situação ocorrerá entre maio e junho deste ano, quando o saldo da TGA será completamente esgotado.
A visualização do TGA (Conta do Tesouro) em termos de velocidade e intensidade ajuda a prever o momento de maior efeito no uso de fundos, sendo o mercado proativo. Dado que esses dados são todos públicos e sabemos que quando o Tesouro não pode aumentar o total da dívida dos EUA e a conta está quase esgotada, o mercado procurará novas fontes para obter liquidez em dólares. Quando a taxa de utilização atinge 76%, março parece ser o momento em que o mercado se perguntará "e agora, quando?".
Se adicionarmos o total de liquidez em dólares da Reserva Federal e do Tesouro até o final do primeiro trimestre, o total será de 6120 bilhões de dólares.
Previsão de tendências do mercado futuro
Uma vez que o incumprimento e a paralisação estejam próximos, um acordo de última hora será alcançado, e o limite da dívida será aumentado. Até lá, o Tesouro poderá começar a contrair empréstimos líquidos novamente e deverá reabastecer o TGA. Isso terá um impacto negativo na liquidez do dólar.
Outra data importante no segundo trimestre é 15 de abril, data de vencimento dos impostos. Os dados mostram que as finanças do governo melhoraram significativamente em abril, o que é negativo para a liquidez do dólar.
Se o fator que afeta o saldo TGA for o único fator que determina o preço dos Ativos de criptografia, então espera-se que haja um topo de mercado local no final do primeiro trimestre. Em 2024, o Bitcoin atingiu um pico local de cerca de 73.000 dólares em meados de março, depois entrou em um período de consolidação e começou uma queda de alguns meses antes do prazo de pagamento de impostos em 11 de abril.
Estratégia de negociação
Esta análise assume que a liquidez do dólar é o fator marginal mais crítico que impulsiona a liquidez legal global total. Aqui estão alguns outros fatores a considerar:
Esses principais problemas macroeconômicos não podem ser determinados antecipadamente, mas há certa confiança no modelo matemático de como os saldos do RRP e do TGA mudam ao longo do tempo. Essa confiança é ainda mais confirmada, especialmente pelo desempenho do mercado desde setembro de 2022 até agora: a diminuição do saldo do RRP levou ao aumento da liquidez em dólares, o que resultou diretamente na valorização de ativos de criptografia e ações, apesar de o Federal Reserve e outros bancos centrais estarem aumentando as taxas de juros na velocidade mais rápida desde a década de 1980.
Apesar de vários avisos, a decepção com a incapacidade da equipe de Trump de honrar a legislação proposta em apoio à encriptação e ao comércio pode ser compensada por um ambiente de liquidez de dólares extremamente positivo, com um aumento na liquidez de dólares no primeiro trimestre que pode chegar a 6120 bilhões de dólares.
Como quase todos os anos, está planeado que, no final do primeiro trimestre, seja a altura de vender, descansar um pouco, ir para a praia, discotecas ou estâncias de esqui no hemisfério sul, e esperar que as condições de liquidez em dólares melhorem no terceiro trimestre.
Alguns investidores estão ajustando o risco para o modo "DEGEN" (risco extremo). O primeiro passo nessa direção é decidir entrar no emergente campo da ciência descentralizada (DeSci). Alguns investidores estão otimistas com os tokens relacionados que estão subvalorizados, como BIO, VITA, ATH, GROW, PSY, CRYO, NEURON, entre outros.
No geral, as perspetivas de mercado são otimistas. No entanto, tudo pode acontecer, e os investidores precisam de estar atentos a novas informações e perspetivas, ajustando-se antes que estas possam levar a perdas significativas ou a oportunidades perdidas. É isso que torna o jogo de investimento fascinante.