A revolução financeira na cadeia da Robinhood: um novo capítulo na tokenização das ações americanas

No final de junho de 2025, Cannes, na França, recebeu uma importante conferência de fintech. No centro do palco, um executivo anunciou uma série de novas iniciativas notáveis: uma cadeia proprietária construída com base em uma nova tecnologia de blockchain, negociação de tokens de ações da bolsa americana, futuros perpétuos, staking de criptomoedas de primeira linha, subscrição de tokens de private equity, e um inovador produto de cartão de crédito que transforma cashback de consumo diário diretamente em ativos digitais. Esta conferência chamada "To Catch a Token" tinha, na verdade, como alvo o núcleo de todo o sistema financeiro tradicional. Após o anúncio, as ações da empresa subiram quase 10%, com um valor de mercado que ultrapassou os 76 bilhões de dólares, gerando uma forte reação tanto do mercado de criptomoedas quanto dos investidores do mercado acionário tradicional.

De um modelo disruptivo de "zero comissões" a um reestruturador das finanças na cadeia, esta empresa está profundamente integrada na arquitetura financeira global. Já não se trata apenas de uma atualização simples dos serviços de corretagem, mas sim de uma transformação estratégica que abrange tecnologia, produtos, regulamentação e pontos de entrada do usuário. No contexto do governo dos EUA relaxar a regulamentação cripto e a onda global de tokenização de ativos em alta, a empresa tenta, em primeiro lugar, conectar o "tokenização das ações dos EUA + capital de risco + blockchain exclusivo" em um ciclo fechado completo, construindo uma nova ordem que suporte transações e emissão de ativos na cadeia 24 horas por dia.

Este artigo será dividido em três partes, começando pela trajetória de crescimento da empresa, analisando gradualmente como este "novo gigante financeiro" aproveitou a tecnologia blockchain e as vantagens de conformidade para evoluir de uma corretora online "prática e acessível" para um participante central na onda de tokenização das ações americanas.

Do início da inovação sem comissões à ecologia financeira na cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, inspirados pelo movimento "Ocupem Wall Street", perceberam agudamente a injustiça estrutural no sistema financeiro tradicional: os investidores institucionais desfrutam de privilégios de negociação devido à sua vantagem tecnológica e de custos, enquanto os pequenos investidores são barrados por altas comissões e requisitos complexos. Com a idealização da "democratização financeira", esses fundadores nascidos na década de 90 começaram a desenvolver um produto inovador que atingia com precisão as dores dos usuários. Em 2015, o App foi oficialmente lançado e rapidamente se tornou popular devido ao seu serviço de negociação de ações sem comissões e sem barreiras. Durante a fase inicial de testes, mais de 50 mil pessoas se inscreveram, e a lista de espera antes do lançamento oficial ultrapassou um milhão. Em 2018, o número de usuários registrados na plataforma alcançou 4 milhões, superando as corretoras tradicionais com 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de valores mobiliários na internet.

À medida que o modelo de negócios se torna cada vez mais maduro, o posicionamento da empresa evolui gradualmente de "plataforma de valores mobiliários gratuita" para "portal financeiro da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual de mais de 8%; o total de ativos dos clientes aumentou para 221 bilhões de dólares, e o patrimônio líquido médio gerido por usuário chegou a 8.566 dólares, atingindo um recorde histórico. Esse salto não apenas fortaleceu a capacidade de suporte de ativos da empresa, mas também marcou a transição da estrutura de usuários de "investidores experimentais" para "força principal da classe média". É especialmente notável que o número de usuários pagantes ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, com um crescimento anual de 90%, demonstrando plenamente sua penetração e a adesão de ativos entre o grupo de usuários jovens de alta e média renda.

A ambição da empresa vai muito além de "tornar ativos na cadeia", está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos na cadeia, avançando para a posição de "prestador de serviços financeiros abrangentes em criptomoeda". Já em 2022, esse contorno estratégico começou a tomar forma. Naquele ano, a empresa foi a primeira a lançar uma carteira não custodial, permitindo que os usuários depositassem e retirassem livremente moeda criptográfica mainstream, e conectou-se a protocolos de finanças descentralizadas principais; em 2023, abriu ainda mais a extração de ativos na cadeia, quebrando as barreiras das contas centralizadas; em 2024, adquiriu uma bolsa de valores europeia de longa data por 200 milhões de dólares, conquistando mais de 50 licenças financeiras em lugares como Reino Unido, União Europeia e Singapura, e integrando sua rede de liquidez profunda que abrange mais de 5000 instituições com um motor de negociação disponível 24 horas por dia. Este negócio não só reduziu significativamente o ciclo de conformidade, mas também "empacotou e lançou" a capacidade de serviços institucionais da empresa com o quadro de conformidade global, abrindo o último quilômetro para sua entrada no financiamento na cadeia.

Desde a zero comissões até a disposição de criptomoeda, a empresa tem estado sempre na vanguarda da indústria, e essas mudanças estratégicas trouxeram rapidamente retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa atingiu 583 milhões de dólares, com o negócio de criptomoedas contribuindo com impressionantes 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as opções (240 milhões de dólares) e a negociação de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o rápido crescimento de novos negócios como a tokenização de ações, mas também marca que a empresa já dominou inicialmente três capacidades centrais: a entrada de negociação de criptomoedas, o motor de liquidez e o ciclo de serviços financeiros. Como o fundador enfatizou publicamente várias vezes: "Nossa missão final não é ser uma cópia de Wall Street, mas construir um sistema financeiro subjacente na cadeia que todos possam acessar."

Abrindo a nova era de tokenização de ações dos EUA e investimentos globais na cadeia

Na conferência de lançamento no final de junho de 2025, a empresa oficialmente elevou sua estratégia de criptomoeda a um novo patamar e, pela primeira vez, delineou claramente sua disposição de mercado e sistema de produtos em setores segmentados. A estratégia central tem a Europa como base, centrando-se na "tokenização de ações americanas + contratos perpétuos + App de investimento integrado". Em termos técnicos, a empresa anunciou que mais de 200 ações e ETFs listados nos EUA já foram tokenizados e estão na cadeia através de uma nova tecnologia Layer2, permitindo que os usuários realizem transações em tempo real 24/5 dentro do App. Mecanismos de distribuição de dividendos e desdobramentos na cadeia foram ativados simultaneamente, garantindo que os usuários tenham direitos reais. Até o final do ano, há planos para expandir para milhares de ativos, com o objetivo de criar o mercado de valores mobiliários na cadeia mais líquido do mundo e com a menor barreira de entrada.

Em conjunto com esta estratégia, a empresa atualizou completamente o seu antigo aplicativo europeu para uma plataforma de investimento integrada. Além das funções de negociação de criptomoedas existentes, a plataforma lançará em 2025 um mercado de contratos perpétuos, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela bolsa adquirida. A interface móvel, projetada para usuários europeus, é extremamente simplificada, com definições de lucros e perdas, bem como configurações de alavancagem, realizadas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizagem para usuários não profissionais, alcançando pela primeira vez a "tokenização de derivados na cadeia".

Ao mesmo tempo, a empresa também abriu a subscrição privada de tokens de algumas startups de alto potencial, permitindo que os usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em participação acionária real, na proporção de 1:1, tornando-se a primeira forma de os usuários comuns participarem diretamente em private equity na forma de ativos digitais. Esta quebra muda a estrutura de mercado originalmente dominada por investidores de alta renda e instituições, promovendo a "igualdade de acesso aos investimentos privados" no contexto criptográfico. Para incentivar a participação, foi estabelecido um mecanismo de incentivo de "bônus de 2% para depósitos", tentando maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu na reforma de tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como núcleo da base de usuários, também foi atribuído o papel de "experiência avançada na cadeia" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos incluem serviços de staking de criptomoedas populares, que estarão totalmente abertos no mercado americano, isentos de limites de valor mínimo, e oferecem uma recompensa de 2% sobre os depósitos. A empresa enfatizou que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimentos, mas também uma parte da participação dos usuários na construção da rede. Ao mesmo tempo, um assistente de investimento em IA também foi oficialmente apresentado na conferência. Este assistente servirá prioritariamente membros premium, integrando dados na cadeia, notícias sobre tokens, grandes transações e eventos financeiros, gerando recomendações de estratégia personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a blockchain proprietária desenvolvida internamente pela empresa tornou-se uma infraestrutura chave. Esta blockchain pública, construída com uma nova tecnologia Layer2, é definida como a primeira cadeia RWA nativa a servir ativos reais. Seu caminho de avanço em três fases já está claro: a primeira fase será concluída pela empresa com a aquisição de ações dos EUA e a cunhagem de tokens 1:1; a segunda fase integrará as bolsas adquiridas ao sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados mantenham liquidez mesmo durante o fechamento do mercado tradicional; a terceira fase abrirá totalmente a capacidade de auto-custódia e migração entre cadeias dos ativos, realizando a verdadeira soberania dos ativos. A empresa afirmou que esta blockchain pública começará os testes no final do ano e será lançada oficialmente em 2026. Nesse momento, a empresa evoluirá de uma plataforma de corretora tradicional para uma camada de acesso chave à digitalização de ativos reais em todo o mundo.

Desafios de risco regulatório e competição multidimensional

Na caminhada em direção à financeirização global através da tokenização, a empresa enfrenta o principal desafio de um complexo e severo abismo regulatório. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ainda não estabeleceu um quadro legal claro e específico para os Tokens de Segurança. O diretor de conformidade da empresa admitiu em vários fóruns da indústria: "A conformidade da tokenização das ações americanas, especialmente no ponto de interseção entre a legislação de valores mobiliários tradicionais e os cenários de inovação em blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." Ao promover a tokenização de ações, ETFs e private equity, é necessário encontrar um equilíbrio entre a legislação de valores mobiliários existente e as novas aplicações de blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto se promove a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado a legislação relacionada, essa legislação ainda não foi submetida à votação no Senado, tornando difícil para a empresa obter uma proteção legal abrangente a curto prazo.

O mercado europeu de regulação é relativamente maduro, mas ainda existem desafios. O Regulamento de Mercados de Criptoativos da União Europeia (MiCA) estabelece um quadro para a regulação de criptoativos, mas a classificação específica de títulos tokenizados e os padrões de conformidade ainda estão em constante aperfeiçoamento. As empresas não só precisam enfrentar as diferenças regulatórias entre países, mas também lidar com questões complexas de KYC/AML transfronteiriço, adequação dos investidores e declarações fiscais, com custos de conformidade elevados e execução complexa. Um executivo da empresa apontou: "Operamos em várias jurisdições globais, cada detalhe deve ser rigorosamente controlado, isso não diz respeito apenas à conformidade, mas também é a pedra angular da confiança do usuário."

A competição na indústria está se tornando cada vez mais acirrada. Alguns dos principais concorrentes já construíram um ecossistema completo, integrando carteiras, negociação, staking e protocolos de finanças descentralizadas, possuindo uma grande base de usuários nativos de criptomoedas e uma comunidade de desenvolvedores ativa. Outras empresas estão testando uma quantidade limitada de tokens de ações americanas em blockchains específicas, embora a liquidez ainda seja baixa, atraem traders de alta frequência devido à latência extremamente baixa. Algumas empresas de fintech no mercado europeu estão se aprofundando através de modelos de "supermercado financeiro" e "trading social + simulação de ETF", equilibrando a negociação de criptomoedas e a educação em investimentos, tornando-se concorrentes fortes da empresa em serviços de investimento abrangentes. Diante da competição multidimensional, a empresa não só precisa manter a liderança tecnológica, mas também deve construir barreiras difíceis de transpor através da conformidade e da experiência do usuário.

A empresa atualmente construiu um triplo núcleo de proteção. Primeiro, como corretora de valores mobiliários licenciada nos EUA, possui a qualificação legal para emissão e negociação de valores mobiliários, proporcionando uma sólida proteção legal para a tokenização de valores mobiliários. Em segundo lugar, a aquisição da bolsa europeia trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e conectou-se a mais de 5000 recursos de liquidez de clientes institucionais, garantindo que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo durante os períodos de fechamento das bolsas tradicionais. Por fim, a empresa tem milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre a geração mais jovem de investidores, estabelecendo um forte reconhecimento da marca. A nova funcionalidade de cashback em criptomoedas do cartão de crédito também realiza uma conexão perfeita entre o consumo fora da cadeia e a gestão de ativos na cadeia, criando uma excelente experiência do usuário com uma integração sem fricções.

Apesar dos múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulatórias, a intensificação da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a empresa está a esforçar-se para construir um "tokenização do mercado de ações americano" e um centro financeiro digital global diversificado em ativos físicos tokenizados, graças à sua conformidade regulatória, uma sólida rede de liquidez institucional e um vasto ecossistema de utilizadores. Como afirmaram os executivos da empresa, conformidade e inovação não são opostas, mas sim motor.