A proposta de lei sobre moeda estável em Hong Kong foi aprovada: Análise do impacto na indústria de moeda virtual em Hong Kong e na China continental

No dia 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo da Região Administrativa Especial de Hong Kong aprovou o "Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis", tornando-se a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um sistema de supervisão abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Esta ação legislativa fornece um quadro jurídico claro para a indústria de ativos virtuais de Hong Kong, enquanto busca um equilíbrio entre inovação financeira e controle de riscos, tendo um impacto profundo no desenvolvimento da indústria de Moedas virtuais em Hong Kong e na China continental. Este artigo analisará o significado positivo da aprovação deste projeto de lei a partir das perspectivas de Hong Kong e da China continental, combinando o contexto político, o impacto na indústria e as tendências futuras.

Um. Impacto positivo em Hong Kong

(I) Consolidar a posição de centro global de ativos digitais

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" fortaleceu ainda mais a posição de liderança de Hong Kong no mercado global de ativos digitais. A lei esclarece os requisitos de supervisão para emissores de moedas estáveis, incluindo um limite de capital social de 25 milhões de dólares de Hong Kong, a ancoragem da quantidade emitida a ativos de reserva de 1:1 e a garantia obrigatória de direito de recompra incondicional. Esses padrões regulatórios rigorosos e claros oferecem um ambiente de conformidade transparente para o mercado de moedas estáveis, ajudando a atrair investidores e empresas globais a escolher Hong Kong como centro de operações para negócios de moedas estáveis.

O Banco da China de Hong Kong planeia emitir rapidamente diretrizes regulatórias após a aprovação da legislação e abrirá o processo de solicitação de licenças até ao final de 2025. Isso atrairá muitas instituições financeiras a participar ativamente, acelerando o desenvolvimento e a aplicação da moeda estável em dólares de Hong Kong. O lançamento da moeda estável em dólares de Hong Kong não só pode aumentar a competitividade de Hong Kong no setor de pagamentos transfronteiriços, mas também impulsionar o desenvolvimento do ecossistema Web3, injetando nova vitalidade na economia digital de Hong Kong. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode ser usada para liquidações de comércio transfronteiriço de forma eficiente e com baixo custo, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um centro financeiro na Ásia.

(ii) Promover a inovação financeira e o desenvolvimento tecnológico

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" indica que o governo de Hong Kong considera as moedas estáveis como uma parte importante da infraestrutura financeira digital, e não como uma tecnologia marginal. A legislação fornece um caminho de conformidade claro para os emissores de moedas estáveis, incentivando as empresas a inovar tecnologicamente dentro de um quadro regulatório. Por exemplo, um grande grupo de e-commerce já entrou na fase de testes "sandbox" de moedas estáveis em Hong Kong, demonstrando a confiança das empresas no mercado de Hong Kong. Esse mecanismo de "sandbox regulatório" permite que as empresas testem produtos inovadores em um ambiente controlado, reduzindo os custos de conformidade para startups, ao mesmo tempo que oferece espaço para iteração tecnológica.

A moeda estável, como um componente central das finanças descentralizadas (DeFi), sua legalização impulsionará o desenvolvimento adicional em áreas como Web3, NFT e metaverso. O governo de Hong Kong começou a estruturar a regulação de ativos virtuais desde 2022, iniciou uma consulta pública em 2023 e lançará uma sandbox regulatória em 2024, demonstrando apoio a longo prazo ao ecossistema Web3. A aprovação do projeto de lei estimulará ainda mais a aplicação da tecnologia blockchain em áreas como pagamentos, liquidações e finanças da cadeia de suprimentos, criando um ecossistema de ativos digitais vibrante em Hong Kong.

(III) Aumentar a confiança do mercado e a proteção dos investidores

O setor de ativos virtuais enfrenta uma crise de confiança devido a alguns eventos passados. Hong Kong, ao estabelecer um sistema abrangente de regulamentação de moedas estáveis, enfatiza a gestão de ativos de reserva, liquidez e requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML), reduzindo efetivamente o risco de mercado. Essas medidas garantem a sustentabilidade do modelo de negócios dos emissores de moedas estáveis, ao mesmo tempo que oferecem maior segurança aos investidores. Por exemplo, a exigência de ativos de reserva em uma proporção de 1:1 e o direito de resgate incondicional podem prevenir efetivamente o risco de descolamento das moedas estáveis, aumentando a confiança do mercado nas moedas estáveis.

Além disso, o quadro regulatório de Hong Kong busca um equilíbrio entre inovação e proteção, demonstrando uma atitude aberta e compatível. Esse equilíbrio não apenas atrai a atenção de empresas globais de criptomoedas, mas também proporciona aos investidores locais de retalho canais de investimento mais seguros. Por exemplo, um banco já lançou serviços de negociação de ativos virtuais, suportando transações de Bitcoin e Ethereum, e no futuro pode expandir ainda mais para transações de moeda estável. O efeito demonstrativo desse pioneiro irá impulsionar mais instituições financeiras a entrar no mercado de ativos virtuais, expandindo a base de investidores de Hong Kong.

(4) Promover pagamentos transfronteiriços e a interconexão financeira

As moedas estáveis têm a vantagem de baixos custos e alta eficiência nos pagamentos transfronteiriços, e a legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong estabelece as bases para a ampla aplicação da moeda estável em dólar de Hong Kong. O lançamento da moeda estável em dólar de Hong Kong otimizará a interconexão financeira entre Hong Kong e outras regiões da Ásia, especialmente na iniciativa "Um Cinturão, Uma Rota" e na construção da Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau. Por exemplo, a moeda estável em dólar de Hong Kong pode ser usada em comércio eletrônico transfronteiriço, liquidação comercial e financiamento da cadeia de suprimentos, reduzindo os custos de transação e aumentando a eficiência da liquidação. Isso não só ajudará Hong Kong a consolidar sua posição como um centro global de comércio, mas também oferecerá mais ferramentas financeiras digitais para as empresas locais.

Dois, o impacto positivo no interior

（一）para fornecer referências de experiência regulatória para o interior

A atitude da China continental em relação à moeda virtual é relativamente rigorosa, proibindo operações de criptomoedas e ICOs, mas mantendo uma postura aberta em relação à tecnologia blockchain. A aprovação do "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" em Hong Kong fornece um modelo regulatório que pode ser seguido pela China continental. O quadro regulatório de Hong Kong enfatiza o equilíbrio entre conformidade, controle de riscos e inovação financeira, o que se alinha de certa forma com os objetivos políticos da China continental de promover a aplicação da tecnologia blockchain no setor financeiro (como o renminbi digital).

Por exemplo, o mecanismo de "sandbox regulatório" em Hong Kong fornece um ambiente de teste para a emissão de moeda estável, e esse modelo pode inspirar o continente a explorar mecanismos piloto semelhantes em áreas específicas (como moeda digital do banco central CBDC ou financiamento de cadeia de suprimentos). Hong Kong, como ponte entre o continente e o mercado internacional, pode ter sua experiência de sucesso usada para impulsionar o continente a gradualmente afrouxar as restrições regulatórias sobre moedas virtuais como a moeda estável no futuro, especialmente no campo das moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong ou ao yuan.

（二） promover a internacionalização do renminbi

A legislação sobre moedas estáveis de Hong Kong oferece um campo de experimentação para moedas estáveis que não são em dólares americanos (como as moedas estáveis indexadas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi). Embora a regulamentação atual de moedas estáveis em Hong Kong esteja principalmente focada nas moedas estáveis indexadas ao dólar de Hong Kong, a sua atitude regulatória aberta proporciona a possibilidade de explorar moedas estáveis em renminbi. Hong Kong, como um centro offshore de renminbi, possui uma infraestrutura financeira madura e um ambiente de mercado internacionalizado, tornando-se um local adequado para testar moedas estáveis em renminbi. Se as moedas estáveis em renminbi forem bem-sucedidas em Hong Kong, isso impulsionará ainda mais o uso do renminbi em pagamentos e liquidações globais, ajudando no processo de internacionalização do renminbi.

Por exemplo, o quadro regulatório dos stablecoins em Hong Kong pode fornecer canais de conformidade para empresas do interior, emitindo stablecoins ancorados ao yuan através de Hong Kong, para comércio e investimento transfronteiriços. Este modelo não só pode aumentar a aceitação internacional do yuan, mas também fornecer novas ferramentas de financiamento e pagamento para empresas do interior, aumentando a sua competitividade no mercado global.

(III) Promover o desenvolvimento colaborativo da tecnologia financeira na Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau

A Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau é uma região importante para a aplicação de tecnologias financeiras e blockchain na China continental. O projeto de lei sobre moeda estável em Hong Kong oferece novas oportunidades para o desenvolvimento colaborativo de tecnologia financeira na Grande Baía. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode complementar o yuan digital, servindo conjuntamente às necessidades de pagamentos transfronteiriços, financiamento comercial e financiamento da cadeia de suprimentos na Grande Baía. A experiência regulatória de Hong Kong e o mercado financeiro maduro podem fornecer orientações de conformidade para as empresas da Grande Baía, atraindo mais empresas de tecnologia do interior a entrar no mercado internacional através de Hong Kong.

Além disso, as plataformas de negociação de ativos virtuais e os emissores de moeda estável em Hong Kong podem colaborar com empresas do interior para desenvolver produtos financeiros baseados em blockchain. Por exemplo, a moeda estável pode ser utilizada em plataformas de financiamento de cadeias de suprimentos na Grande Baía, para resolver o problema de financiamento das pequenas e médias empresas. Esta cooperação inter-regional irá impulsionar a integração e o desenvolvimento do ecossistema de tecnologia financeira da Grande Baía.

(quatro) estímulo indireto à aplicação da tecnologia de blockchain na região interna

Embora o continente tenha uma atitude cautelosa em relação à negociação de criptomoedas, a tecnologia blockchain já foi amplamente aplicada em áreas como financiamento da cadeia de suprimentos, pagamentos transfronteiriços e autenticação de identidade digital. O projeto de lei sobre moeda estável de Hong Kong fornece um caso de sucesso para a aplicação comercial da tecnologia blockchain, podendo indiretamente estimular empresas do continente a acelerar o desenvolvimento e aplicação da tecnologia blockchain dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a experiência de teste em "sandbox" da moeda estável de Hong Kong pode fornecer referências técnicas para empresas do continente, promovendo a implementação da blockchain no setor de tecnologia financeira.

Três, Perspectivas Futuras

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong marca a entrada da regulamentação global das moedas estáveis em uma nova fase. No futuro, Hong Kong pode se tornar um campo de experimentação global para moedas estáveis não dolarizadas, atraindo mais empresas internacionais para seu mercado. Ao mesmo tempo, o modelo regulatório de Hong Kong pode servir de referência para outros países e regiões, promovendo a coordenação e o desenvolvimento da regulamentação global das moedas estáveis.

Para a China continental, a experiência de sucesso de Hong Kong pode incentivar os reguladores a gradualmente afrouxar as restrições sobre a moeda virtual no futuro, especialmente nas áreas relacionadas com a internacionalização do renminbi. As empresas da China continental podem participar no mercado global de ativos digitais através de canais de conformidade de Hong Kong, aumentando a competitividade internacional. Além disso, a cooperação em tecnologia financeira entre Hong Kong e a China continental será ainda mais aprofundada no âmbito da Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau, formando um exemplo de desenvolvimento colaborativo regional.

Quatro, Conclusão

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" de Hong Kong tem um impacto positivo profundo na indústria de Moeda virtual de Hong Kong e da China continental. Para Hong Kong, o projeto consolida sua posição como um centro global de ativos digitais, promovendo a inovação financeira, a proteção dos investidores e o desenvolvimento de pagamentos transfronteiriços. Para a China continental, a experiência regulatória de Hong Kong oferece um referencial, impulsionando a internacionalização do renminbi, o desenvolvimento colaborativo de tecnologia financeira na Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau e a aplicação de tecnologia de blockchain de forma indireta. No futuro, à medida que o mercado de moedas estáveis de Hong Kong amadurece e sua cooperação com a China continental avança, ambas as partes ocuparão uma posição mais importante no campo das finanças digitais globais, injetando novas energias no desenvolvimento econômico regional.