Legislação e Regulação das Moedas Estáveis: Análise Comparativa das Leis de Hong Kong e dos EUA

A moeda estável, como um novo tipo de produto financeiro, recentemente recebeu alta atenção das autoridades reguladoras de vários países. Em 21 de maio, Hong Kong aprovou o "Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis", e quase simultaneamente o Senado dos EUA aprovou o "Projeto de Lei de Garantia de Padrões Uniformes para Moedas Estáveis". Esses dois documentos legais estabelecem definições e estruturas regulatórias específicas para a moeda estável, valendo a pena uma análise e comparação aprofundadas.

Uma, principais conteúdos do "Projecto de Regulamentação das Moedas Estáveis" de Hong Kong

A "proposta" de Hong Kong fez uma definição clara sobre moeda estável, incluindo os seguintes aspectos:

1. Forma de exibição: expressa sob a forma de unidade de conta ou valor econômico.

2. Âmbito de aplicação: usado para pagamento, liquidação de dívidas, investimento e compra e venda, etc.

3. Métodos de armazenamento e transferência: operar eletronicamente em um livro-razão distribuído.

4. Base de valor: ancorar a um único ativo ou a uma cesta de ativos.

Em relação aos requisitos regulatórios, o "esboço" estabelece:

1. O emissor deve ser uma empresa, com capital mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong.

2. Requisitos de ativos de reserva: o valor de mercado não deve ser inferior ao valor nominal da moeda estável não resgatada, deve estar isolado de outros fundos da empresa e deve ser um ativo de alta qualidade e liquidez.

3. Requisitos de gestão de risco: satisfazer os pagamentos de forma atempada, estabelecer um sistema KYC/AML, entre outros.

4. Divulgação de informações: auditorias regulares e divulgação pública dos detalhes dos ativos de reserva.

5. Outras restrições: não é permitido pagar juros, apenas é permitido operar negócios de moeda estável, etc.

De forma geral, Hong Kong espera fornecer ferramentas de pagamento inovadoras para o novo setor econômico, ao mesmo tempo que previne riscos.

II. Principais conteúdos da Lei de Garantia de Padrões Unificados de Moedas Estáveis nos EUA

Os "atos" dos EUA e os "projetos" de Hong Kong são geralmente semelhantes em termos de lógica regulatória, mas também apresentam algumas diferenças:

Semelhanças:

1. Ancorado em moeda fiduciária, usado para pagamentos e liquidações.

2. Requisitos de reserva de 100%, suportados por ativos de alta qualidade.

3. Divulgação periódica do relatório de ativos de reserva, auditoria por terceiros.

4. Requisitos de combate à lavagem de dinheiro e KYC.

5. Proibido pagar juros.

Principais diferenças:

1. O quadro regulatório é dividido em dois níveis: empresas com uma capitalização de mercado superior a 10 mil milhões de dólares são reguladas a nível federal, enquanto as que estão abaixo desse valor podem optar pela regulação a nível estadual.

2. Exigir uma maior clareza sobre os tipos de ativos de reserva.

3. Estabelecer um "comitê de revisão de certificação de moeda estável" especial.

Em geral, os dois projetos de lei legalizam a moeda estável em moeda local e a incorporam à regulamentação, promovendo a inovação enquanto previnem riscos.

Três, comparação entre moeda estável e ferramentas de pagamento tradicionais

moeda estável na essência é muito semelhante a instrumentos de pagamento tradicionais, como letras de câmbio.

1. Os clientes trocam moeda por instrumentos de pagamento.

2. Pode ser utilizado para pagamentos, quitação de dívidas, troca por dinheiro, etc.

3. O emissor paga à vista uma quantia equivalente em moeda.

4. Resolver o problema da inconveniência de transportar dinheiro físico.

No entanto, as moedas estáveis também têm as suas particularidades:

1. Baseado em novas tecnologias como blockchain.

2. Principalmente aplicado em áreas emergentes da economia digital.

3. Necessidade de suporte técnico para operação ininterrupta da rede.

4. Podem existir novos riscos, como o risco de corrida bancária, entre outros.

Portanto, a moeda estável, como uma nova ferramenta de pagamento, precisa tanto de aprender com a experiência de regulação tradicional quanto de desenvolver novas regras de regulação que atendam às suas características.

Quatro, Análise das Exigências das Partes Relacionadas com a Moeda Estável

O sucesso da moeda estável precisa atender às demandas de interesse de todas as partes envolvidas:

Pagador:

• Mais rápido, conveniente e seguro do que a moeda fiduciária
• Conversão 1:1, sem custos adicionais
• O custo de uso é inferior ao das moedas fiduciárias

Destinatário:

• Fácil de aceitar, favorável à transação
• Pode ser trocado 1:1 por moeda fiduciária
• Pode ser utilizado em outros cenários de pagamento

Emissor:

• Obter rendimentos razoáveis ( como taxas de troca, rendimentos de investimentos em ativos de reserva, etc. )
• Perseguir economias de escala

Suporte técnico:

• Obter a recompensa correspondente

Entidades reguladoras:

• Promover o crescimento económico
• Manter a estabilidade financeira
• Prevenir riscos

Somente quando as reivindicações de todas as partes forem equilibradas, é que a moeda estável poderá ser amplamente aplicada. Atualmente, a moeda estável desempenha um papel principalmente em setores específicos da economia digital, mas seu alcance está em constante expansão, necessitando de uma gestão regulatória adequada.

Cinco, o impacto das moedas estáveis na política monetária

Como uma forma de moeda, a moeda estável terá impacto na oferta e circulação de moeda:

1. Se todos os ativos de reserva forem usados para empréstimos, será equivalente a injetar uma quantia igual de moeda no mercado.

2. Se parte dos ativos de reserva for investida em títulos do governo, isso aumentará a emissão de parte da moeda.

3. Se os ativos de reserva forem 100% cobertos, não haverá aumento na emissão de moeda.

4. Moeda estável baseada em livro-razão distribuído, pode ter padrões de circulação diferentes dos dinheiro tradicional.

5. Na área de pagamentos transfronteiriços, a moeda estável precisa ser integrada ao sistema bancário para que a troca de moedas possa ser realizada.

Portanto, a escala de emissão de moedas estáveis e o modelo de regulamentação devem ser considerados na política monetária. Ao mesmo tempo, a regulamentação das moedas estáveis também deve prestar atenção ao problema da integração com o sistema bancário.

Seis, sugestões para a China

1. Manter a neutralidade tecnológica e encorajar a inovação financeira.

2. Reconhecer que a moeda estável surge de necessidades reais e serve os setores econômicos emergentes.

3. Estabelecer regulamentações para moedas estáveis, promovendo a inovação e prevenindo riscos.

4. Pode-se considerar a inclusão da moeda estável em renminbi na gestão atual de notas ou na legislação separada.

5. Emitir moeda estável em renminbi, para expandir cenários de aplicação do yuan digital.

6. Inovar o sistema de pagamento de moeda estável, alcançando uma integração sem costura com contas bancárias.

7. O desenvolvimento da moeda estável em renminbi deve ter como objetivo servir a economia real e a internacionalização do renminbi, e não competir puramente com a moeda estável em dólares.

Em suma, moeda estável é um produto de inovação financeira, a China deve responder ativamente, buscando um equilíbrio entre promover a inovação e controlar riscos, servindo ao desenvolvimento da economia emergente e à internacionalização do renminbi.