Moeda estável regulamentação: A reviravolta dramática de um quase fim à ressurreição

De maio a junho de 2025, o Senado dos Estados Unidos travou uma intensa disputa sobre um projeto de lei crucial. Este projeto, que visa estabelecer a primeira estrutura regulatória federal para o mercado de 250 bilhões de dólares de moeda estável, passou por uma reviravolta dramática, desde um fracasso até a sua aprovação, finalmente entrando na fase de debate em plenário do Senado com um resultado de votação de 68 a 30. Por trás dessa vitória, estão longas trocas de interesses entre os dois partidos, lobbies de gigantes da indústria, e as controvérsias geradas pela participação de algumas famílias políticas nos negócios de criptomoeda.

Revisão do processo legislativo

• Março de 2025: Um senador apresentou oficialmente um rascunho de proposta de lei, com o objetivo de estabelecer um sistema de regulamentação "federal + estadual" para moedas estáveis de pagamento.
• 8 de maio: O primeiro voto processual do projeto de lei falhou inesperadamente por 48:49, com a oposição mudando de lado coletivamente sob a justificativa de "conflito de interesses".
• 15 de maio: as duas partes realizaram consultas de emergência, lançaram uma versão revisada da proposta de lei, removeram algumas disposições controversas em troca do apoio parcial do partido da oposição.
• 20 de maio: a emenda foi aprovada por 66 a 32 na "moção de encerramento do debate", eliminando os obstáculos legislativos.
• 11 de junho: O Senado aprovou o projeto de lei com uma margem esmagadora de 68 a 30, entrando no processo final de debate e emendas.

O núcleo desta série de reviravoltas reside na forma habilidosa como o partido no poder embalou a legislação como uma ferramenta estratégica de "hegemonia digital do dólar", enquanto dentro do partido da oposição, a preocupação com o "vácuo regulatório que leva a riscos financeiros" causou uma flexibilização nas posições. O discurso persuasivo do líder da maioria no Senado é altamente inflamável: "Se os EUA não liderarem as regras sobre moeda estável, outros países preencherão o vazio!"

Disposições principais do projeto de lei

1. Dupla regulamentação e barreiras à emissão: As moedas estáveis com um volume de emissão superior a 10 mil milhões de dólares são reguladas a nível federal, enquanto as que estão abaixo deste valor podem optar pela regulamentação a nível estadual, mas os padrões estaduais devem ser consistentes com os federais.

2. Reserva 1:1 e isolamento de ativos: é exigido que a moeda estável seja totalmente garantida por ativos de alta liquidez, como dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, e que os ativos de reserva sejam estritamente isolados dos fundos operacionais.

3. Limitações de grandes empresas de tecnologia: As empresas de tecnologia não financeiras que emitem moeda estável devem passar por uma revisão especial e atender aos requisitos de privacidade de dados e antitruste.

4. Proteção do consumidor e prioridade em caso de falência: Se o emissor falir, os detentores de moeda estável podem resgatar os ativos em prioridade, e as reservas não são incluídas na massa falida.

5. Prevenção de Lavagem de Dinheiro e Transparência: Incluir os emissores de moeda estável na jurisdição da Lei de Sigilo Bancário, obrigando a cumprir as obrigações de KYC, relatórios de transações suspeitas, entre outros.

6. Controvérsia sobre isenção regulatória: O projeto de lei não proíbe explicitamente que certos grupos especiais participem do negócio de moeda estável, o que gerou controvérsia.

Impacto do mercado e Perspectivas futuras

Se a proposta for finalmente aprovada, isso provocará mudanças estruturais no mercado de moeda estável:

• Os principais emissores de moeda estável, devido à sua preparação prévia para reservas em conformidade, obterão diretamente licenças federais, pressionando ainda mais os emissores menores.
• Instituições financeiras tradicionais solicitaram uma "licença de moeda estável de propósito limitado", com planos de expandir o mercado através de negócios de pagamentos em blockchain.
• O projeto de lei exige que as reservas de moeda estável sejam principalmente em títulos da dívida americana, o que pode aliviar temporariamente os problemas de liquidez dos títulos, mas a longo prazo pode agravar o "mismatch de prazo".
• Vários países e regiões do mundo expressaram que irão ajustar as políticas em referência a este projeto de lei, ou formar uma "aliança de moeda estável em dólares".

Apesar de o Senado ter aprovado o projeto de lei, ainda precisa passar pela revisão da Câmara dos Representantes, pela assinatura do Presidente e por outras etapas. Existem divergências entre as versões das duas câmaras, e o processo de coordenação pode se estender até antes do recesso de agosto. Além disso, algumas questões de interesse envolvidas no projeto de lei podem gerar desafios judiciais.

Conclusão

O objetivo central deste projeto de lei não é apenas regular o mercado, mas também estender a hegemonia do dólar ao setor da blockchain. Ao amarrar a dívida pública americana à moeda estável, os EUA estão construindo um "ecossistema do dólar digital". No entanto, essa estratégia também enfrenta riscos: o desenvolvimento de finanças descentralizadas ou a aceleração da internacionalização das moedas digitais por outros países podem afetar o efeito prático do projeto de lei.

Na interseção de jogos políticos, lutas de interesses e inovações tecnológicas, o destino final deste projeto de lei terá um profundo impacto na paisagem financeira global da próxima década.