Tokenização de ações: oportunidades e desafios coexistem

Com a mudança no ambiente político, as ações tokenizadas voltaram a ser o foco de atenção da indústria de criptomoedas. Este artigo revisará a trajetória de desenvolvimento das ações tokenizadas, analisará a situação atual do mercado e discutirá as oportunidades e desafios que enfrentam.

tokenização de ações

O conceito de tokenização de ações remonta ao surgimento das emissões de tokens de segurança STO( em 2017. O STO visa digitalizar os direitos dos títulos financeiros tradicionais e registrá-los na blockchain, combinando a conformidade dos títulos tradicionais com a eficiência da tecnologia blockchain. As ações tokenizadas, como uma importante categoria de títulos, sempre foram um dos cenários de aplicação mais atendidos no campo do STO.

Antes do STO, o setor de blockchain financiava-se principalmente através de ICO. Os ICOs se desenvolveram rapidamente devido à conveniência dos contratos inteligentes do Ethereum, mas a maioria dos projetos que emitiam tokens não representavam direitos sobre ativos reais, e careciam de regulamentação, levando a vários problemas. Em 2017, a SEC dos EUA publicou uma declaração sobre o evento DAO, afirmando que certos tokens podem ser considerados valores mobiliários e devem ser regulamentados. Isso marcou o surgimento oficial do conceito de STO.

Em 2018, o conceito de STO como "ICO em conformidade" começou a ganhar popularidade. No entanto, devido à falta de padrões unificados, baixa liquidez no mercado secundário e altos custos de conformidade, o desenvolvimento do mercado foi lento.

Durante o Verão DeFi de 2020, alguns projetos começaram a tentar criar derivados vinculados ao preço das ações através de soluções descentralizadas. Este modelo de ativos sintéticos não detém diretamente ações dos EUA, permitindo contornar os altos custos regulatórios e legais. Synthetix e Mirror Protocol são alguns dos projetos representativos. No entanto, o volume de transações de ações sintéticas na cadeia sempre foi insatisfatório, e a maioria dos projetos acabou por se voltar para outras áreas de negócios.

Além dos ativos sintéticos, algumas exchanges conhecidas também tentaram, através de um modelo de custódia centralizada, fornecer serviços de negociação de ações dos EUA para usuários de criptomoedas. A FTX e a Binance lançaram negociação de ações tokenizadas, mas ambas pararam devido à pressão regulatória.

Com a entrada do mercado em um mercado em baixa, o setor ficou temporariamente estagnado. Até que, recentemente, o ambiente político mudou e o mercado voltou a se interessar por ações tokenizadas, embora agora tenha um novo nome - RWA) ativos do mundo real(. Esse modelo enfatiza a emissão de tokens garantidos 1:1 por ativos reais na blockchain, projetado através de uma estrutura de conformidade, executando rigorosamente todas as etapas de acordo com os requisitos regulatórios.

![亲加密政策推动美股RWA叙事，解读tokenização股票的机遇与挑战])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fcb8221360c00c36b9bd15957a95f1fa.webp(

Estado atual do mercado de RWA de ações

O mercado de RWA de ações ainda está em fase inicial, com foco no mercado de ações dos EUA. De acordo com os dados, o volume total de emissão do mercado de RWA de ações atingiu 445,4 milhões de dólares, dos quais 429,84 milhões de dólares vêm da EXOD, que são as ações em cadeia emitidas pela Exodus Movement. A Exodus é uma empresa de software focada no desenvolvimento de carteiras de criptomoedas autônomas, cujas ações estão listadas na NYSE, permitindo que os usuários transfiram ações ordinárias da Classe A para serem geridas na blockchain Algorand.

A Exodus tornou-se a única empresa nos Estados Unidos a tokenizar ações ordinárias na blockchain, o que tem um significado emblemático. Isso indica uma mudança clara na atitude da SEC em relação aos ativos de ações na cadeia. O plano de ações na cadeia da Exodus passou por várias solicitações e aprimoramentos, e finalmente obteve a aprovação da SEC em dezembro de 2024 e foi bem-sucedido em ser integrado à blockchain, o que também impulsionou o preço das ações da empresa a atingir um recorde histórico.

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Exceto o EXOD, a maior parte dos cerca de 16 milhões de dólares de quota de mercado provém do projeto Backed Finance. Esta empresa suíça, através de uma estrutura de conformidade, permite que usuários que passam pelo KYC possam cunhar tokens de ações em blockchain no mercado primário oficial com USDC. A Backed converte os ativos cripto recebidos em dólares, compra as ações correspondentes no mercado secundário, geridas por um banco depositário suíço, e então cunha tokens bSTOCK em uma proporção de 1:1 para enviar aos usuários. Investidores em blockchain podem comprar esses ativos diretamente através de DEX.

Do ponto de vista da emissão, o Backed está principalmente concentrado em dois ativos: CSPX e COIN, sendo que o primeiro tem um volume de emissão de cerca de 10 milhões de dólares e o segundo cerca de 3 milhões de dólares. A liquidez na cadeia está principalmente concentrada nas redes Gnosis e Base, onde a liquidez do bCSPX é de cerca de 6 milhões de dólares e a do wbCOIN é de cerca de 1 milhão de dólares. No entanto, o volume de transações não é alto; por exemplo, no maior pool de liquidez do bCSPX, desde a sua implementação em fevereiro de 2025, o volume de transações acumulado é de cerca de 3,8 milhões de dólares, com cerca de 400 transações.

![A política de criptomoeda impulsiona a narrativa RWA das ações dos EUA, interpretando as oportunidades e desafios da tokenização de ações])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bace5857bea209ca4935e71a12a39ce2.webp(

Outro ponto digno de nota são os avanços da Ondo Finance. O projeto anunciou em fevereiro de 2025 a estratégia global da Ondo chain e Ondo Global Markets, sendo a tokenização de ações um dos seus principais ativos negociáveis. Com uma base mais ampla de recursos financeiros tradicionais e um background tecnológico, a Ondo tem potencial para acelerar o desenvolvimento neste setor.

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Oportunidades e Desafios dos RWA em Ações

As ações RWA são geralmente consideradas como tendo as seguintes vantagens:

1. Negociação 7x24 horas: As características da tecnologia blockchain permitem que funcione continuamente, superando as limitações de tempo das bolsas tradicionais e explorando plenamente a demanda de negociação.

2. Usuários não americanos obtêm ativos americanos a baixo custo: utilizando stablecoins, usuários não americanos podem negociar diretamente ativos americanos, evitando custos e tempo de transação internacionais.

3. A combinabilidade traz inovação financeira: a tokenização de ações pode ser integrada no ecossistema DeFi, com um potencial de inovação financeira em cadeia mais forte, como cenários de empréstimos em cadeia.

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No entanto, as ações tokenizadas atuais ainda enfrentam duas incertezas:

1. Velocidade de avanço das políticas regulatórias: atualmente, as políticas ainda não resolveram bem o problema da "igualdade entre ações e moedas", o que limita muitos cenários de negociação e inovações financeiras. O progresso depende fortemente da velocidade de avanço das políticas regulatórias.

2. Adoção de stablecoins: O principal público-alvo da tokenização de ações pode ser investidores tradicionais não americanos. Para esses usuários, a melhoria na adoção de stablecoins também é um fator chave, que está intimamente relacionado às políticas de stablecoin em cada país.

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Em suma, no curto prazo, as ações RWA podem ter as seguintes duas oportunidades de mercado:

1. Empresas já listadas podem referenciar o caso EXOD para emitir Tokens de ações em blockchain, aumentando a avaliação da empresa. Especialmente adequado para empresas que podem fornecer serviços de gestão de ativos em blockchain, convertendo investidores em usuários de produtos e aumentando o potencial de crescimento dos negócios.

2. A tokenização de ações de alto dividendo nos EUA pode ser favorecida por protocolos DeFi voltados para rendimento. Com a reversão do sentimento do mercado, as taxas de rendimento nativas do DeFi estão em declínio, e os protocolos voltados para rendimento precisam de novos cenários de rendimento real para aumentar sua competitividade. As ações blue-chip de alto dividendo possuem características como baixa volatilidade e forte capacidade de resistência a ciclos econômicos, com risco controlável, e podem ser adotadas.

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