Empresa de tesouraria de ativos digitais: um novo domínio para investimentos em ativos de criptografia

O campo de investimento em ativos de criptografia está a surgir uma nova tendência - empresas de tesouraria de ativos digitais (Digital Asset Treasury companies, DATs). Estas empresas adotam uma estratégia semelhante à de uma conhecida empresa de software, oferecendo oportunidades de investimento em ativos digitais através de instrumentos de capital permanente listados no mercado de ações público. Após uma pesquisa aprofundada, acreditamos que esta filosofia de investimento tem um grande potencial e merece uma atenção especial.

Como investidores, estamos sempre a esforçar-nos para desafiar as nossas visões existentes. Considerando que certas ações de empresas DAT continuam a apresentar prémios, assim como o comportamento de compra de alguns fundos orientados para os fundamentos, acreditamos que a tendência DAT pode trazer oportunidades de investimento assimétricas. Embora a magnitude do prémio possa não durar para sempre, é razoável investir em empresas de ativos digitais e explicar que o seu preço de negociação está acima do valor líquido dos ativos (NAV).

A razão mais básica para a alta é que, através de certas empresas DAT, ao longo do tempo, os investidores podem deter mais de cada moeda de Bitcoin (BTC-per-share, "BPS"). Um exemplo simples:

Se comprar ações da empresa DAT a um preço equivalente ao dobro do valor líquido dos ativos, equivale a comprar 0,5 BTC, em vez de comprar diretamente 1,0 BTC. No entanto, se a empresa conseguir levantar fundos e o BPS crescer 50% anualmente (no ano passado, a empresa cresceu 74%), então, até o final do segundo ano, a quantidade de BTC que o investidor realmente possui será superior a 1,1, o que é mais do que comprar diretamente no spot.

Para acreditar que a empresa DAT pode continuar a aumentar o BPS, é necessário acreditar nos seguintes três pontos:

1. O mercado de ações nem sempre é racional, às vezes surgem avaliações que estão excessivamente altas em relação ao valor líquido dos ativos.

2. A alta volatilidade das ações da empresa DAT cria condições para a emissão de obrigações convertíveis ou a venda de opções de compra, resultando em um elevado prémio.

3. A gestão possui sabedoria financeira suficiente para aproveitar estas condições de mercado.

Um fator de sucesso subestimado do DAT é como eles conectam o comportamento dos investidores tradicionais com o investimento em ativos digitais, essencialmente transformando ativos de criptografia em ações. A forte demanda do mercado por produtos como DAT e ETF indica que muitos investidores anteriormente hesitaram devido à complexidade dos produtos nativos de criptografia (como configurar uma carteira ou conta em uma bolsa). Agora, mais capital está entrando no espaço da criptografia através do sistema financeiro tradicional, o que é um sinal positivo.

Do ponto de vista da oferta, existem comparações interessantes entre DAT e ETF: a compra de DAT realmente bloqueia a oferta, uma vez que o DAT é essencialmente um fundo fechado unidirecional, pouco provável de ser liquidado em larga escala. Em contrapartida, os tokens mantidos por ETFs podem ser mais facilmente vendidos. Esta característica pode ter um impacto mais positivo nos preços dos ativos subjacentes, uma vez que o DAT pode comprar mais tokens como reserva, sem incentivar a venda.

Atualmente, já surgiram várias empresas DAT focadas em diferentes ativos de criptografia no mercado, incluindo Bitcoin, Solana e Ethereum. Essas empresas têm características distintas, como algumas sendo menores, mas com maior potencial de crescimento, enquanto outras se concentram em ativos com maior volatilidade ou rendimentos de staking mais atraentes.

Com o surgimento de um número crescente de empresas DAT, este campo está a desenvolver-se rapidamente. Os investidores devem acompanhar de perto esta tendência, pois pode servir de importante ponte entre o mundo das finanças tradicionais e o das Ativos de criptografia.