A mudança no Sistema Monetário Internacional: Ouro e Bitcoin

Recentemente, os mercados de capitais globais têm apresentado grandes oscilações, a valorização do iene provocou mudanças nas operações de arbitragem, o índice de pânico disparou, e até o ouro sofreu um leve ajuste devido ao impacto da liquidez. O Bitcoin, por sua vez, apresentou uma queda acentuada, acompanhando os ativos de risco. Embora isso pareça contradizer a natureza "gêmea" do ouro e do Bitcoin, ainda acreditamos que, à medida que o novo Sistema Monetário Internacional evolui rapidamente, a relação gêmea entre o Bitcoin e o ouro se tornará mais estreita.

Desde 1970, o preço do ouro (em dólares) passou por três grandes ciclos de alta. A década de 70 foi realmente a "era do ouro", com a maior valorização do ouro em relação ao dólar a ultrapassar 17 vezes. Neste período, o sistema de Bretton Woods entrou em colapso, o dólar foi desvinculado do ouro, e, juntamente com duas crises do petróleo e tensões geopolíticas, as propriedades de preservação de valor e proteção do ouro foram plenamente demonstradas. Após a década de 80, o preço do ouro entrou em consolidação, e na década de 90 enfraqueceu, o que está relacionado ao controle da inflação global e à recuperação do crescimento econômico.

A década inicial do século XXI foi o segundo ciclo de alta, com o preço do ouro a aumentar mais de 5 vezes. Durante este período, a bolha da internet estourou, a adesão da China à OMC gerou expectativas de inflação, e a explosão da crise das hipotecas subprime e da crise da dívida soberana na Europa levou os bancos centrais dos países desenvolvidos a iniciar políticas de afrouxamento quantitativo, com as taxas de juro reais a descer, aumentando a atratividade do ouro. Após 2010, com a valorização do dólar e o aperto das políticas da Reserva Federal, o ouro voltou a entrar em um período de consolidação.

O terceiro ciclo de alta começou em 2019, e até agora o preço do ouro aumentou quase 1 vez. Este ciclo de alta pode ser dividido em duas fases: do final de 2018 até o início de 2022, influenciado pelas tensões comerciais entre os EUA e a China, cortes nas taxas de juros globais e a pandemia, o preço do ouro subiu cerca de 50%; de 2022 até agora, apesar do rápido aumento das taxas de juros nos EUA que levou ao aumento das taxas de juros reais, o preço do ouro ainda subiu mais de 30%.

Tradicionalmente, o preço do ouro apresenta uma relação inversa com as taxas de juro reais. No entanto, essa relação já não se aplica na era pós-pandemia, com o ouro a apresentar um desempenho independente. O verdadeiro valor do ouro reside no "consenso", e a sua propriedade monetária está a fortalecer-se, tornando-se uma escolha defensiva em relação ao sistema de crédito do dólar. Bancos centrais globais e o setor privado estão a aumentar as suas reservas de ouro, para diversificar o risco do dólar.

Bitcoin e ouro têm muitas semelhanças, como escassez, descentralização e não falsificabilidade. Com a aprovação dos primeiros ETFs de Bitcoin pela SEC, o Bitcoin está acelerando sua adoção mainstream. Nos últimos anos, a correlação positiva entre os preços do Bitcoin e do ouro aumentou significativamente, podendo estar em transição de um ativo de alto risco para uma "moeda de mercadoria".

O futuro do Sistema Monetário Internacional será mais diversificado, com a elevação do centro da inflação global e o aumento da incerteza geopolítica, o ouro permanece em um ciclo de alta. Vale a pena notar que a diversificação das moedas de reserva não ocorre apenas a nível nacional, mas também o setor privado está participando deste processo. Com a aceleração da popularização do Bitcoin, seu valor como moeda de reserva provavelmente subirá juntamente com o ouro.