O mecanismo de fluxo de fundos por trás do ETF de Ponto de Bitcoin e seu impacto no mercado

No dia 10 de janeiro, a SEC dos EUA aprovou 11 pedidos de ETF de Bitcoin Ponto, marcando a entrada oficial de ativos criptográficos no núcleo da alocação de ativos das principais instituições globais. No entanto, no primeiro dia de negociação do ETF, o preço do Bitcoin apresentou um desempenho muito diferente do otimismo do mercado anterior, caindo de 49.000 dólares para 41.500 dólares, eliminando a maior parte dos ganhos acumulados no último mês. Qual é a razão por trás desse fenômeno incomum? Por que, após a aprovação do ETF Ponto, houve um grande fluxo de fundos saindo do mercado de Bitcoin através do ETF em vez de entrar? Este artigo irá usar o exemplo do processo de circulação de 1000 dólares no ETF para analisar profundamente o mecanismo de execução de negociações por trás do ETF, visando ajudar os investidores a aproveitar melhor as oportunidades de investimento em ativos criptográficos na era do ETF.

1. O processo de fluxo de fundos por trás do ETF

No sistema de ETF de Ponto de Bitcoin, existem quatro participantes-chave: emissor, participantes autorizados, formadores de mercado e investidores. Tomando como exemplo um investimento de 1000 dólares em ETF, o processo de fluxo de fundos é o seguinte:

1. Os investidores compram cotas de ETF na plataforma de negociação online, 1000 dólares fluem para o market maker.
2. Os market makers do mercado, após receberem uma grande quantidade de ordens de compra, solicitam aos participantes autorizados a subscrição de quotas do ETF.
3. Os participantes autorizados solicitam à emissora a subscrição de cotas do ETF.
4. O emissor utiliza os fundos recebidos para comprar Bitcoin na plataforma de negociação de criptomoedas.

Este processo revela que o volume de transações de compra e venda no mercado secundário de ETF não é completamente igual ao fluxo líquido real de entrada e saída de capital no mercado de Bitcoin, mas existe uma influência mútua entre os dois.

2. O impacto real do ETF no preço do Bitcoin

Para medir com precisão o impacto do ETF de Ponto de Bitcoin no preço do Bitcoin, a chave está em calcular quanto dólar flui para o mercado de Bitcoin através do ETF a partir do mercado financeiro tradicional, ou seja, o Total Net Inflow. Este dado pode ser obtido somando os dados de subscrição e resgate de 11 ETFs.

Por exemplo, no dia 12 de janeiro, embora o volume de negociação do ETF tenha atingido 3,19 mil milhões de dólares, devido à grande saída líquida do ETF da Grayscale, a entrada líquida de fundos no mercado de Bitcoin ficou muito abaixo das expectativas do mercado, levando a uma correção no preço do Bitcoin.

3. Análise de fluxo de saída de fundos do ETF de Bitcoin da Grayscale

O ETF de Bitcoin da Grayscale (GBTC) viu grandes resgates por três dias consecutivos após a sua aprovação, totalizando uma saída de 1,174 bilhões de dólares, o que trouxe uma pressão de venda de aproximadamente 26-28 mil Bitcoins ao mercado. As principais razões para este fenômeno são duas:

1. A taxa de gestão do GBTC é muito superior à dos concorrentes, levando alguns investidores a voltarem-se para outros produtos ETF.
2. Demanda de fechamento para operações de arbitragem de desconto de fideicomisso na fase inicial.

De acordo com a velocidade de saída atual, espera-se que o fluxo líquido do GBTC tenha um impacto no preço do Bitcoin que pode durar cerca de 1 a 2 meses.

4. ETF benefícios a longo prazo para o mercado de criptomoedas

Apesar da pressão de venda trazida pelo ETF da Grayscale a curto prazo, no geral, entre 11 e 16 de janeiro, todos os ETFs de Ponto de Bitcoin ainda trouxeram um fluxo líquido de compra de 740 milhões de dólares para o Bitcoin. Dentre eles, o ETF da BlackRock (IBIT) liderou com um fluxo líquido de 710 milhões de dólares em três dias.

Além disso, o lançamento do ETF atrairá um grupo de investidores mais amplo para participar do investimento em ativos criptográficos. Os emissores aprovados, como BlackRock, Fidelity e Invesco, são todos empresas de gestão de ativos de topo a nível mundial, com vasta experiência em gestão, processos de conformidade rigorosos e uma forte influência da marca, o que ajudará a aumentar a confiança dos investidores em ativos emergentes como o Bitcoin.

5. Principais marcos nos próximos três meses

1. Bitcoin halving: previsto para abril de 2024, resultará em uma grande redução na oferta de novos Bitcoins, enquanto a demanda aumenta com os ETFs. Dados históricos mostram que, dentro de um ano após a halving, o preço do Bitcoin geralmente apresenta um aumento significativo.

2. Ethereum Ponto ETF aprovado: previsto para maio de 2024. Instituições como BlackRock, Fidelity e Invesco já apresentaram pedidos, e a probabilidade de aprovação é alta.

3. Atualização Cancun do Ethereum: prevista para ser concluída entre fevereiro e março de 2024, reduzirá significativamente os custos de transação da rede Layer2 do Ethereum, com potencial para gerar mais cenários de aplicação em larga escala.

De forma geral, o lançamento do ETF de Ponto de Bitcoin é um marco importante; embora possa trazer alguma volatilidade a curto prazo, a longo prazo, é sem dúvida um passo importante para a introdução de ativos criptográficos no núcleo dos ativos financeiros, trazendo um impacto positivo duradouro para o mercado cripto.