Moeda estável e o impacto potencial no sistema financeiro

moeda estável é uma importante ponte que liga as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas. Recentemente, várias regiões principais aprovaram legislações de regulação de moeda estável, marcando a formação de uma estrutura regulatória global para moeda estável. Isso não só traz oportunidades para o desenvolvimento das finanças descentralizadas, mas também pode ter um impacto profundo no sistema financeiro global.

Regulação das moedas estáveis: do crescimento selvagem ao desenvolvimento regulamentado

Recentemente, os Estados Unidos e Hong Kong aprovaram, consecutivamente, leis sobre moeda estável, preenchendo as lacunas de regulação nesse setor. Essas leis estabelecem uma série de normas direcionadas aos pontos de risco que surgiram anteriormente na indústria, incluindo requisitos de transparência dos ativos de reserva, gestão de liquidez e combate à lavagem de dinheiro. De modo geral, o quadro regulatório para moeda estável segue o modelo de regulação de instituições financeiras tradicionais, mas é mais rigoroso na gestão de liquidez, exigindo 100% de ativos de reserva. Isso reflete que os reguladores posicionam a moeda estável como "dinheiro on-chain", e não como "depósito on-chain".

Moeda estável e o impacto potencial no sistema financeiro

1. Aumentar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços

A moeda estável pode permitir pagamentos internacionais com custos mais baixos e maior eficiência. Em comparação com as transferências internacionais tradicionais, a taxa de pagamento e o tempo de recebimento da moeda estável apresentam vantagens claras. No entanto, com a normalização da regulamentação, os custos de conformidade da moeda estável podem aumentar. A longo prazo, espera-se que a participação da moeda estável nos pagamentos internacionais aumente, mas esse processo ainda requer o desenvolvimento do setor e a melhoria da regulamentação.

2. O impacto na oferta de moeda é limitado

Devido à exigência de 100% de ativos de reserva, a emissão de moeda estável, teoricamente, não aumentará diretamente a oferta monetária. A conversão de depósitos em moeda estável é, na verdade, uma transferência de depósitos bancários, e não a criação de crédito. No entanto, se os fundos continuarem a sair dos depósitos, isso pode levar a uma redução do balanço dos bancos, afetando indiretamente a oferta monetária.

3. O impacto nos depósitos bancários

O principal impacto das moedas estáveis nos bancos manifesta-se através do efeito de desintermediação financeira. A conversão de depósitos em moedas estáveis pode levar a saídas de depósitos, o que a longo prazo afetará a estrutura de passivos e a rentabilidade dos bancos. Atualmente, o tamanho das moedas estáveis é relativamente limitado, mas se o crescimento futuro ultrapassar as expectativas, o efeito de desvio sobre os depósitos merece atenção.

4. Satisfazer a demanda por dívida pública

Os emissores de moeda estável tornaram-se compradores importantes de títulos do Tesouro dos EUA. Com o aumento do valor de mercado das moedas estáveis, a demanda por títulos do Tesouro de curto prazo pode aumentar ainda mais. Isso pode afetar as taxas de juros de curto prazo, levando os bancos centrais a precisar realizar operações de política monetária para se proteger.

5. Efeito de transmissão nos mercados financeiros

As moedas estáveis podem afetar os mercados financeiros através de vários canais, incluindo a criação de "quase moeda" por meio de empréstimos dentro do sistema financeiro descentralizado, a volatilidade dos preços dos ativos criptográficos que influencia o sentimento do mercado, bem como as mudanças nos preços das ações relacionadas a criptomoedas.

6. Impacto na ordem monetária internacional

A influência das moedas estáveis sobre o dólar é algo contraditório. Por um lado, atualmente a grande maioria das moedas estáveis está ancorada ao dólar, o que parece reforçar a posição do dólar; por outro lado, o surgimento das moedas estáveis também reflete a demanda de algumas economias por desdolarização. A longo prazo, se as moedas estáveis irão desafiar a posição dominante do dólar ainda está por observar. Para as economias emergentes, o uso de moedas estáveis pode exercer pressão sobre a moeda local.

7. Inspirações para a internacionalização da moeda

O desenvolvimento da moeda estável oferece novas vias e oportunidades para a internacionalização de moedas não dolarizadas. Por exemplo, a lei de moeda estável de Hong Kong permite a emissão de moedas estáveis não dolarizadas, ajudando a aumentar a influência do dólar de Hong Kong em áreas como pagamentos transfronteiriços e ativos criptográficos. Isso oferece novas ideias para a internacionalização de outras moedas, mas ainda é necessário prestar atenção aos riscos de estabilidade financeira.

Aviso de Risco

O desenvolvimento da indústria de moeda estável ainda apresenta incertezas, com riscos potenciais incluindo falta de transparência dos ativos de reserva, riscos de gestão de liquidez, entre outros. Além disso, o impacto das moedas estáveis no sistema financeiro tradicional pode ser superior ao esperado, e a implementação de políticas regulatórias também apresenta riscos de não corresponder às expectativas. No futuro, será necessário acompanhar de perto as tendências de desenvolvimento do setor e as mudanças políticas.