Bitcoin Reduzir para metade um ano: mercado apresenta novas características

Bitcoin já passou um ano desde o último evento de Reduzir para metade, e este ciclo atual está mostrando uma dinâmica completamente diferente em comparação com os anteriores. Em contraste com os aumentos explosivos que ocorreram após as reduções para metade anteriores, a valorização do Bitcoin desta vez foi relativamente moderada, com um aumento de apenas 31%. Em comparação, no ciclo anterior, a valorização durante o mesmo período foi de impressionantes 436%.

Ao mesmo tempo, indicadores de detentores de longo prazo (como a razão MVRV) mostram uma queda acentuada nos lucros não realizados, o que indica que o mercado está a amadurecer e o espaço de alta está a ser comprimido. De forma abrangente, essas mudanças significam que o Bitcoin pode estar a entrar numa nova fase, caracterizada não mais por picos parabólicos, mas por um crescimento progressivo impulsionado por instituições.

A singularidade do ciclo do Bitcoin nesta rodada

A trajetória de desenvolvimento do ciclo atual do Bitcoin é claramente diferente das anteriores, o que pode indicar que a forma como o mercado reage ao evento de Reduzir para metade está a mudar.

No período inicial (especialmente de 2012 a 2016, e de 2016 a 2020), o Bitcoin geralmente apresenta um forte aumento nesta fase. O período após a Reduzir para metade costuma ser acompanhado por uma forte tendência de alta e uma trajetória de preços em parábola, o que se deve principalmente ao entusiasmo dos investidores de varejo e à demanda especulativa.

No entanto, o ciclo atual apresenta uma tendência diferente. O preço não acelerou após a redução para metade, mas começou a disparar antecipadamente em outubro e dezembro de 2024, seguido de uma consolidação em janeiro de 2025 e uma correção no final de fevereiro.

Este comportamento de alta antecipada é drasticamente diferente dos padrões históricos, onde a redução para metade normalmente funciona como um catalisador para um grande aumento.

Os fatores que causaram essa transformação são diversos. O Bitcoin não é mais apenas um ativo especulativo impulsionado por investidores de varejo, mas está sendo cada vez mais visto como uma ferramenta financeira madura. A participação de investidores institucionais está aumentando, juntamente com a pressão macroeconômica e as mudanças na estrutura do mercado, levando a uma reação do mercado mais cautelosa e complexa.

Outro sinal óbvio dessa evolução é que a intensidade de cada ciclo está a diminuir. À medida que o valor de mercado do Bitcoin cresce, os aumentos explosivos dos primeiros anos estão a tornar-se cada vez mais difíceis de replicar. Por exemplo, no ciclo de 2020 a 2024, o Bitcoin subiu 436% um ano após a redução para metade. Em contraste, o aumento neste ciclo no mesmo período foi de apenas 31%, sendo muito mais moderado.

Esta mudança pode significar que o Bitcoin está a entrar numa nova fase, caracterizada por menor volatilidade e um crescimento a longo prazo mais estável. A redução para metade pode não ser mais o principal motor, com outros fatores como taxas de juro, liquidez e fundos institucionais a desempenharem um papel maior.

No entanto, é importante notar que, nos ciclos anteriores, houve também fases de consolidação e correção antes da recuperação da tendência de alta. Embora essa fase possa parecer mais lenta ou menos estimulante, ela ainda pode representar um ajuste saudável antes da próxima alta.

Ou seja, este ciclo ainda pode continuar a desviar-se do padrão histórico. Pode não haver uma dramática ruptura da bolha no topo, mas sim uma tendência de alta mais duradoura e estruturalmente mais sólida, impulsionada mais pelos fundamentos do que pela especulação.

O índice MVRV dos detentores de longo prazo revela a maturidade do mercado

O valor de mercado dos detentores de longo prazo (LTH) em relação à taxa MVRV tem sido um indicador confiável para medir lucros não realizados. Ele mostra os lucros obtidos pelos investidores de longo prazo antes de começarem a vender. No entanto, ao longo do tempo, esse valor está a diminuir.

Durante o ciclo de 2016 a 2020, a razão LTH MVRV atingiu um pico de 35,8, o que indica grandes lucros não realizados e um topo claramente em formação. No ciclo de 2020 a 2024, esse pico caiu drasticamente para 12,2, apesar de o preço do Bitcoin ter alcançado um novo recorde histórico.

Neste ciclo, o valor máximo do rácio LTH MVRV até agora foi apenas 4,35, uma diminuição significativa. Isso indica que os lucros obtidos pelos detentores de longo prazo estão muito abaixo dos ciclos anteriores, apesar do preço do Bitcoin ter subido drasticamente. Esta tendência é clara: o múltiplo de lucros de cada ciclo está a diminuir.

O espaço de alta explosiva do Bitcoin está sendo comprimido, e o mercado está amadurecendo.

Isto não é um fenómeno acidental. À medida que o mercado amadurece, os retornos explosivos tornam-se naturalmente mais difíceis de obter. A era dos múltiplos de lucro extremos e impulsionados por ciclos pode estar a desaparecer, dando lugar a um crescimento mais moderado ou mais estável.

O crescimento contínuo do tamanho do mercado significa que são necessários mais capital em uma quantidade exponencial para impulsionar significativamente o aumento dos preços.

No entanto, isso não pode determinar que o ciclo atual já atingiu o pico. Os ciclos anteriores geralmente incluem longos períodos de consolidação ou pequenas correções, antes de alcançar novos máximos.

Com os investidores institucionais a desempenharem um papel cada vez mais importante, a fase de acumulação pode durar mais tempo. Assim, a venda de lucros máximos pode não ser tão repentina como nos ciclos anteriores.

No entanto, se a tendência de queda do índice MVRV continuar, isso pode reforçar a ideia de que Bitcoin está passando de um aumento louco e cíclico para um modo de crescimento mais moderado, mas estruturado.

A maior parte do aumento pode já ter passado, especialmente para os investidores que entraram no mercado no final do ciclo.