A próxima onda no mundo da Blockchain: a pista RWA lidera a revolução de tecnologia para ativos

A fusão profunda entre ativos físicos e finanças descentralizadas está se tornando o novo foco no campo da Blockchain. Assim como o Ethereum estabeleceu as bases para a era dos contratos inteligentes, a pista de RWA está liderando uma transformação de tecnologia para ativos, promovendo uma combinação sem precedentes entre o ecossistema on-chain e as finanças tradicionais. De acordo com os dados, o RWA já se tornou a sétima maior categoria de DeFi, com o valor total bloqueado ultrapassando 12 bilhões de dólares.

Os títulos da dívida pública dos Estados Unidos, como o ativo financeiro mais líquido do mundo, têm um volume de negociação diário que atinge várias dezenas de trilhões de dólares, apresentando uma liquidez extremamente alta e uma diferença de preço de compra e venda muito baixa. Garantidos pela totalidade do crédito do governo dos EUA, nunca houve um calote substancial até agora, sendo considerados um exemplo de risco de incumprimento zero. A sua taxa de rendimento é amplamente utilizada na indústria como referência para a taxa de juro sem risco, fornecendo uma referência fiável para a avaliação de ativos e gestão de riscos.

O setor RWA, com seu valor único de conexão com a economia real, combinado com os títulos do governo dos EUA, tornou-se o melhor exemplo da transição de ativos off-chain para inovações on-chain. Os títulos do governo tokenizados não apenas preservam a vantagem da "taxa de juros sem risco" e da mais alta garantia de crédito dos títulos americanos, mas também incorporam a transparência, eficiência e combinabilidade do DeFi, criando uma ferramenta de investimento sem precedentes. O Boston Consulting Group prevê que até 2030 o tamanho do mercado de tokenização de ativos não líquidos globalmente ultrapassará 16 trilhões de dólares, representando 10% do PIB global. Até maio de 2025, o valor de mercado dos títulos do governo tokenizados aumentou de cerca de 1,39 bilhões de dólares um ano atrás para 6,89 bilhões de dólares, confirmando o potencial de crescimento explosivo neste campo.

A Ondo Finance, através dos seus produtos principais USDY e OUSG, mantém uma posição de liderança no mercado de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados. Estes dois produtos representam uma parte importante de todos os ativos tokenizados de títulos do Tesouro dos EUA, contribuindo juntos com aproximadamente 25% da quota de mercado, significativamente à frente de outros produtos semelhantes.

Ao mesmo tempo, o volume total de ativos bloqueados da Ondo Finance continua a atingir novos máximos. No início de março de 2025, a plataforma anunciou que seu volume total de ativos bloqueados ultrapassou pela primeira vez a marca de 1 bilhão de dólares, e atualmente, em apenas dois meses, já se aproxima de 1,2 bilhões de dólares.

No contexto da queda da inflação global e da diversificação das taxas de juro, a demanda do mercado por ativos robustos e de alta liquidez está em constante aumento, levando ao surgimento de obrigações tokenizadas. Quais inovações permitem que a Ondo Finance mantenha sua posição de liderança? De onde provém sua vantagem competitiva central? Como a Ondo irá, no futuro, através de ferramentas e estruturas únicas, realizar a integração perfeita entre o mundo cripto e as finanças tradicionais, criando um verdadeiro "canal de ativos sem costura"?

Ondo Finance: a ponte entre as finanças tradicionais e o mundo cripto

Visão Geral do Projeto

A Ondo Finance lançou três produtos tokenizados de títulos do governo dos EUA e de obrigações através de parcerias com grandes instituições como a BlackRock e a Pacific Investment Management Company (PIMCO): o Fundo de Títulos do Governo dos EUA (OUSG), o Fundo de Títulos de Investimento de Curto Prazo (OSTB) e o Fundo de Títulos Corporativos de Alto Rendimento (OHYG).

• Quota de mercado: cerca de 20%
• Valor de mercado do produto de títulos do governo: $122,511,877
• Taxa de gestão: 0,15%

Introdução aos Produtos Principais

Os dois produtos mais centrais e de melhor desempenho da Ondo Finance são o USDY e o OUSG, que atendem, respetivamente, à demanda por rendimento estável e ao cenário de investimento em títulos do Tesouro dos EUA, constituindo os pilares básicos do seu sistema de produtos RWA.

USDY

USDY (US Dollar Yield Token) é uma stablecoin geradora de juros emitida pela Ondo USDY LLC, onde cada USDY é apoiado por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos à vista em bancos. Os detentores não precisam participar de contratos adicionais ou staking para automaticamente receber os juros gerados pelos ativos subjacentes.

Introdução ao mecanismo:

• Emissão e cunhagem: voltado para instituições e investidores qualificados fora dos Estados Unidos, pode-se cunhar e resgatar diariamente com base no valor líquido ($1 USDY≈$1 USD), com um período de bloqueio de transferência de 40-50 dias após a primeira cunhagem.
• Taxa de juros e APY: até abril de 2025, a taxa de retorno anual alvo do USDY é de aproximadamente 5,2%, sendo que essa taxa é determinada pela receita real dos ativos subjacentes (títulos do governo e depósitos) e estabelecida e divulgada mensalmente por documentos de governança.

OUSG

OUSG (Fundo de Títulos do Tesouro dos EUA de Curto Prazo Ondo) é um fundo transferível em blockchain que, através da custódia no BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) e da compra direta de títulos, oferece aos detentores exposição a títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, atualizando diariamente o valor líquido (NAV) para refletir o desempenho dos ativos e a dedução de custos.

Composição do mecanismo:

• Ativos subjacentes: investimento principal no BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, bem como em títulos do governo de alta qualidade e fundos GSE de instituições como Franklin Templeton, WisdomTree e Wellington Management.
• Estrutura do fundo: A Ondo Capital Management é responsável pela gestão do fundo, e os detentores obtêm as suas quotas através da emissão/reembolso de tokens OUSG; após o encerramento de cada dia útil, o preço Oracle em cadeia é atualizado de acordo com o NAV mais recente.
• Publicação de preços: o oráculo de preços on-chain é atualizado pela Ondo, obtendo o preço diário de cada token OUSG através de NAV÷ quantidade total de tokens, e é tornado público na blockchain, suportando investimento e resgate instantâneos 24 horas por dia.

Distribuição de custos:

• Taxa de gestão: 0,15% anual, cobrada pela Ondo Capital Management, destinada a cobrir os custos de operação e gestão da plataforma.
• Taxa de desempenho: 0%, o que significa que não há divisão adicional independentemente do rendimento.
• Outras despesas: sem taxas de subscrição, taxas de resgate ou taxas ocultas; todas as despesas são deduzidas diariamente do NAV, e os detentores não precisam pagar taxas de resgate separadamente.
• Taxa de serviço de terceiros: A taxa de gestão do fundo BUIDL subjacente (≈0,10%-0,15%) já está incluída na taxa de gestão e no NAV acima, sem cobranças adicionais.

APY：

• Fórmula: APY = [(Fim NAV / Início NAV) ^ (365/30) - 1] * 100
• Atualização das regras: Atualização uma vez por dia útil (exceto feriados), com base na variação do valor líquido da receita líquida nos últimos 30 dias (e 7 dias) para cálculo anualizado, refletindo o desempenho histórico dos rendimentos, mas não representando o desempenho futuro.

Mecanismo chave: conectar a "última milha" da ponte

Flux Finance

A Flux Finance, com a ajuda de redes de alto desempenho Layer2 como Arbitrum e Mantle, bem como a capacidade de liquidação transfronteiriça do Stellar, traz a liquidez de ativos tradicionais para um ambiente multi-chain, promovendo a negociação no mercado secundário ou fornecendo liquidez para stablecoins (USDC, fUSDC) e tokens RWA (OUSG, fOUSG) em exchanges descentralizadas ou agregadores.

Ao mesmo tempo, a Ondo Finance, com base na sua própria Ondo Chain, oferece uma rede de verificação de conformidade nativa para RWA; a Ondo Global Markets, por sua vez, constrói uma plataforma de custódia em cadeia e negociação entre cadeias, formando um conjunto de infraestrutura financeira em cadeia de ponta a ponta.

Upstream: emissor e gerenciador

• Finanças Tradicionais: O mecanismo começa com a custódia em conformidade de ativos tradicionais de alta qualidade, como os títulos do tesouro de curto prazo dos EUA, com suporte de rendimento subjacente fornecido por instituições como BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree através do iShares Short Treasury Bond ETF (SHV), e a responsabilidade de inadimplência e supervisão fica a cargo de instituições fiduciárias independentes como a Ankura Trust Company.
• Finanças em Blockchain: Após o fluxo de fundos do sistema financeiro tradicional para contas de instituições centralizadas na forma de USDC, os fundos são transferidos para a Ondo USDY LLC, que, através da emissão de dois certificados de rendimento tokenizados, USDY e OUSG, traz a taxa de juros sem risco de ativos do mundo real para a blockchain.

Middle Stream: Mecanismo de Valorização

• Fundo：Os usuários que depositam stablecoins na plataforma Ondo Finance podem obter USDY (rendimento direto) ou trocar OUSG através do Flux Fund com uma barreira de entrada mais baixa, sendo que este último liberou uma grande quantidade de liquidez potencial na fase "Fundo".
• Lend: Na fase "Lend" da Flux, OUSG torna-se o único colateral de alta qualidade disponível. Protocolos de empréstimo em cadeia ou mutuários institucionais autorizados emprestam USDC aos usuários da plataforma, que, por sua vez, colateralizam OUSG no Flux OUSG Pool, permitindo assim a refinanciamento de certificados de rendimento e utilização de alavancagem.

Downstream: Mecanismo de transmissão de valor

• A liquidez RWA liberada pelo Flux, através de empréstimos on-chain, troca descentralizada e re-staking, transmite valor para todo o ecossistema Web3, fornecendo capital estável e de baixo custo para protocolos DeFi, aplicações de contratos inteligentes e novas áreas emergentes como AI+Blockchain e DePIN.
• A Flux está continuamente a otimizar a sua governança e estrutura de conformidade, introduzindo custódia multi-assinatura, auditorias off-chain e mecanismos de atualização de contratos on-chain, para se adaptar ao ambiente regulatório em constante mudança e às necessidades do mercado.

Ondo Chain

Ondo Chain é uma rede Blockchain lançada pela Ondo Finance, projetada para ativos do mundo real, posicionando-se como uma infraestrutura de base para mercados financeiros de nível institucional. Ela está situada entre blockchains tradicionais com permissão e blockchains públicas abertas, possuindo tanto a compatibilidade e conectividade de uma blockchain aberta quanto a capacidade de atender às necessidades de conformidade e gestão de riscos das instituições.

Composição central:

• Suporte nativo para ativos reais: fornece serviços de mapeamento em cadeia para ativos como títulos do governo, fundos do mercado monetário, desde a camada base.
• Mecanismo de validação "modelo de permissão": apenas os nós aprovados podem validar transações, o que impede, até certo ponto, comportamentos destrutivos como o MEV.
• Ferramenta de ponte entre cadeias desenvolvida pela Ondo, Ondo Bridge: suporta comunicação nativa com cadeias como Ethereum, Arbitrum, Solana, reduzindo as barreiras à fluidez de ativos.
• Processo KYC obrigatório: garantir a conformidade da identidade dos usuários participantes.

Defeitos potenciais:

• O mecanismo de validação de permissões, embora aumente a segurança, também eleva o grau de centralização da rede, com o poder de validação nas mãos de um número limitado de grandes entidades de capital, e a liberdade para inovações nos mecanismos será restrita.
• A segurança ainda precisa ser melhorada. Embora a Ondo Chain tenha adotado vários mecanismos de segurança, como validadores autorizados e pontes entre cadeias, a segurança na camada de validação e na camada intermediária ainda precisa ser verificada.

Ondo Global Markets

Ondo Global Markets é uma plataforma tokenizada lançada pela Ondo Finance, com o objetivo de colocar ativos financeiros tradicionais, como ações, obrigações e ETFs, na blockchain, oferecendo aos investidores globais um canal de negociação em cadeia 24 horas por dia. A sua inovação central reside na tokenização de ativos financeiros tradicionais através da tecnologia blockchain, conferindo-lhes liquidez e transferibilidade semelhantes às stablecoins, assim rompendo as barreiras entre as finanças em cadeia e as finanças tradicionais.

Parte chave:

• Ondo Chain: como infraestrutura de base, oferece um ambiente que combina a abertura da blockchain pública com a conformidade da blockchain permissiva, suportando a emissão, negociação e gestão de ativos tokenizados.
• Ondo Bridge: A plataforma realiza a transferência de ativos entre várias redes Blockchain através da integração do Ondo Bridge, melhorando a interoperabilidade entre cadeias.
• Colaboração com o ecossistema das instituições financeiras tradicionais: garantir a custódia segura e a conformidade dos ativos subjacentes.

Vantagens:

• Para os investidores usuários, o Ondo GM oferece uma conveniência sem precedentes. Diferente do método de custódia de ativos das instituições financeiras tradicionais, o Ondo GM realiza a combinação de fundos dispersos de investidores individuais em um pool de colateral unificado, liberando a liquidez potencial de pequenos investidores.
• Para as instituições, o Ondo GM aproveita as vantagens dos contratos inteligentes de Blockchain, simplificando os processos financeiros tradicionais. As operações de subscrição e resgate podem ser concluídas diretamente através da interação com o endereço da carteira e mapeadas para ativos reais, reduzindo etapas intermediárias e aumentando a eficiência.

Defeitos potenciais:

Ondo GM ainda está em fase inicial e ainda não alcançou uma fusão completa com as finanças tradicionais. À medida que a fusão se aprofunda, mecanismos no campo das criptomoedas, como re-staking, empréstimos relâmpago, etc., podem causar um grande impacto em ativos tradicionais com profundidade de liquidez insuficiente. Ao promover a inovação financeira, Ondo também deve pesar riscos e benefícios, garantindo a estabilidade do sistema.

Resumo

Ondo Finance