Ativos de criptografia mercado da alienação: da inovação ao único modo de negociação

Recentemente, após participar de uma conferência de blockchain em Hong Kong, conversei com alguns profissionais do setor no país. Embora rostos conhecidos ainda estejam ativos neste campo, a atmosfera do mercado mudou significativamente.

O estado atual do mercado não é um mercado em alta nem em baixa. Ele apresenta um estado de "alienação" sem precedentes, que deixa os profissionais experientes perplexos e desconfortáveis.

Neste novo século, o campo dos ativos de criptografia parece ter apenas um modelo de negócio: a venda de moedas.

pilares da indústria: criação, descoberta e circulação

Tradicionalmente, o setor de ativos de criptografia opera com base em três etapas principais:

1. Criação de valor: atender às necessidades dos usuários por meio da inovação tecnológica, como Bitcoin, Ethereum, moeda estável, etc.

2. Descoberta de valor: inclui investimento de risco e precificação de transações, capturando ativos potenciais e impulsionando o desenvolvimento da indústria.

3. Fluxo de valor: construir canais de venda de tokens, promovendo a circulação do mercado primário para o mercado secundário.

Estes três aspectos deveriam apoiar-se mutuamente e construir um ecossistema de mercado saudável. No entanto, a realidade é que:

Os dois primeiros elos estão gradualmente a decair, enquanto o terceiro elo está a prosperar anormalmente.

A equipe do projeto não se preocupa mais com as necessidades dos usuários e a qualidade do produto, e os investidores de risco também não pesquisam mais profundamente as tendências do setor. O mercado inteiro restou com uma única voz: "Como vender moedas?"

Economia da venda de tokens e centralização de recursos

Em um mercado ideal, essas três etapas devem estar intimamente ligadas: a equipe do projeto se concentra no desenvolvimento do produto, atendendo às necessidades dos usuários, obtendo lucro e prêmio de mercado; as instituições de investimento intervêm durante os períodos de baixa e saem durante os picos; enquanto os canais de distribuição aumentam a eficiência do mercado de capitais.

No entanto, o atual mercado de Ativos de criptografia já se desviou desse estado ideal. As discussões sobre inovação e investimento praticamente desapareceram, sendo substituídas por como manipular dados, estabelecer relações para listar em plataformas de negociação mainstream e como realizar marketing para atrair compradores.

Os participantes do mercado tornaram-se altamente homogéneos, todos lutando para competir por um capital em estoque cada vez mais escasso.

Isto levou à formação de uma sólida comunidade de interesses entre os principais recursos (como projetos de topo, grandes plataformas de negociação e os seus departamentos de listagem, market makers fortes e agências). O capital flui dos investidores para o capital de risco, depois para os projetos de topo, ao mesmo tempo que se acumula dos investidores de retalho, nutrindo assim esta comunidade de interesses e fazendo-a crescer continuamente.

O desaparecimento do espírito inovador

Diferente do período de baixa do mercado em 2022, quando uma grande quantidade de capital estava retida nas mãos de investidores de risco e institucionais, esses fundos tinham uma função de geração de recursos, podendo investir em projetos inovadores, criar valor e atrair novos investimentos.

Agora, grandes quantias de dinheiro estão sendo absorvidas por intermediários, as equipas de projeto apenas se preocupam com a diferença de preço após a listagem, tornando-se intermediários de investimento de risco e de mercado secundário, não se importando mais com a criação de valor, focando apenas em construir histórias de "casca vazia".

Isto levou a que as equipas dos projetos abandonassem o desenvolvimento de produtos, utilizando todos os fundos para marketing e listagem, pois mesmo projetos sem produtos e utilizadores reais podem ser listados com sucesso. O marketing atual pode até ser disfarçado como impulsionado por "meme", onde quanto menos se investe em produtos e tecnologia, mais fundos existem para a listagem e para aumentar os preços.

O caminho de inovação da indústria de ativos de criptografia transformou-se em:

"Contar uma história cativante → Embalagem rápida → Listar utilizando relacionamentos → Retirar dinheiro e sair."

Os perigos da superextração

À primeira vista, parece que a utilização dos fundos pelos promotores do projeto para listagem e manipulação de preços é benéfica para todas as partes: os fundos podem sair, os investidores individuais têm espaço para especulação e os intermediários obtêm lucros substanciais.

Mas a perda de externalidades positivas a longo prazo leva a um fortalecimento cada vez maior da posição monopolista dos intermediários, com a proporção de taxas a aumentar constantemente.

Os projetos upstream reduzem o investimento em P&D, enfrentando pressão regulatória e altas taxas de retirada, podendo eventualmente optar por sair. Os investidores individuais downstream enfrentam uma competição de soma zero cada vez mais intensa, e após o desaparecimento do efeito de lucro, muitos saem do mercado.

Essencialmente, os intermediários (como plataformas de negociação, criadores de mercado, agências, etc.) são prestadores de serviços e não criam valor diretamente. Quando esses intermediários se tornam o maior grupo beneficiário do mercado, todo o mercado se assemelha a um paciente com câncer, o que pode levar à eventual colapso de todo o ecossistema.

O poder do ciclo e a reconstrução

Ativos de criptografia mercado é essencialmente um mercado cíclico.

Os otimistas acreditam que, após o atual vale de escassez de liquidez, finalmente chegará a verdadeira "primavera do valor". Inovações tecnológicas, novos cenários de aplicação e modelos de negócios irão reativar o entusiasmo pela inovação.

Os pessimistas acreditam que o mercado ainda precisa passar por uma reestruturação mais profunda, e só quando os retiradores não tiverem moeda para retirar e a estrutura de mercado dominada por intermediários colapsar, será possível alcançar uma verdadeira reconstrução.

Durante este processo, os profissionais passarão por um período repleto de dúvidas, conflitos internos e esgotamento.

Mas essa é a essência do mercado - o ciclo é o destino, e a bolha também é o prelúdio do renascimento.

O futuro pode ser brilhante, mas o caminho para a luz pode ser longo.