O mercado de ações dos EUA viveu a semana com a maior flutuação desde 2019

Na última semana, embora as ações americanas tenham permanecido praticamente estáveis, o mercado teve oscilações como uma montanha-russa. Na segunda-feira, houve uma venda em pânico no mercado; na terça-feira, uma recuperação intensa; na quarta-feira, uma nova queda; na quinta-feira, a reação ao dado de pedidos de seguro-desemprego desencadeou um sentimento de compra; e na sexta-feira, a alta continuou, mas com um ritmo mais lento. Durante toda a semana, o mercado de ações esteve estreitamente ligado ao mercado de criptomoedas, com a recessão econômica dos EUA e a eliminação das negociações de arbitragem do iene tornando-se o foco da mídia.

Na verdade, o verdadeiro pânico é bastante curto e não houve a típica situação de venda de tudo, incluindo obrigações e ouro, durante uma crise. As ações americanas recuaram cerca de 8% a partir do pico histórico, mas ainda estão 12% acima do início do ano. Considerando a valorização das obrigações, os investidores com uma carteira diversificada foram pouco afetados pela queda do índice. Historicamente, ocorrem em média 3 correções de mais de 5% e 1 correção de 10% por ano. Se não houver uma recessão econômica ou de lucros corporativos, as correções do mercado de ações tendem a ser temporárias.

91% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram os resultados financeiros do segundo trimestre, com 55% das empresas apresentando receitas acima das expectativas. Embora esteja abaixo da média dos últimos quatro trimestres, ainda está acima dos 50%. Há uma grande variação no desempenho entre os setores, com os setores de saúde, indústria e tecnologia da informação apresentando um bom desempenho, enquanto os setores de energia e imobiliário tiveram um desempenho relativamente pior.

As grandes empresas de tecnologia apresentaram resultados sólidos neste trimestre, sem grandes quedas nas suas performances. A diminuição da avaliação deve-se principalmente ao aumento dos investimentos em IA. A Palantir aumentou suas diretrizes de desempenho e enfatizou o impacto positivo da IA, resultando em um aumento de 37% nas suas ações, o que gerou discussões no mercado sobre as perspectivas da IA.

Análise das Expectativas de Redução da Taxa de Juros em Setembro

De acordo com a pesquisa do JPMorgan, a taxa de juros alvo da Reserva Federal, calculada de acordo com a regra de Taylor, deve estar em cerca de 4%, 150 pontos base abaixo da taxa atual. Isso significa que a Reserva Federal tem motivos para ajustar rapidamente a política para se adequar às condições econômicas atuais.

O mercado espera que na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto em setembro possa haver um corte de juros de mais de 25 pontos base. Esta semana, o mercado já precificou a expectativa de um corte de juros de 100 pontos base até o final do ano, ou seja, quatro vezes (. Para sustentar a expectativa de um primeiro corte superior a 25 pontos base e mais de três cortes ao longo do ano, é necessário que dados econômicos, como o mercado de trabalho, continuem a se deteriorar.

![Cycle Capital Macro Weekly Report (8.12): A "recession trade" excess in US stocks, mainstream cryptocurrencies were wrongly killed])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(

No curto prazo, o mercado de taxas de juros dos EUA tende a corrigir após a alta, com ciclos acima de um mês em modo de compra em quedas, pois um ciclo de cortes de taxas está prestes a ser iniciado. O mercado ainda precisa de tempo para chegar a um consenso sobre se o aumento da taxa de desemprego indica uma desaceleração econômica e uma potencial recessão, e durante esse período, o sentimento irá flutuar.

![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.12): O "negócio da recessão" nas ações dos EUA foi excessivo, criptomoedas mainstream foram injustamente afetadas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(

Análise do mercado de criptomoedas

O mercado de criptomoedas passou pela sua correção mais acentuada desde a crise da FTX, com o preço do Bitcoin caindo mais de 15% antes de uma leve recuperação. Esta correção foi principalmente provocada por ajustes no mercado tradicional, e não por eventos internos do mercado de criptomoedas. O aspecto técnico está severamente sobrevendido, com um nível próximo ao que se viu a 16 de agosto do ano passado, quando o Bitcoin caiu de 29000 dólares para 24000 dólares, seguido de dois meses de consolidação em movimento lateral.

![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.12): O "Negócio de Recessão" nas Ações dos EUA Exagerado, Criptomoedas Principais Foram Erradamente Atingidas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7390c730d957889ffc334fc6ecbeab51.webp(

Os investidores de retalho desempenharam um papel importante nesta correção. A saída de fundos do ETF de Bitcoin à vista aumentou significativamente em agosto, atingindo o maior volume de saídas mensais desde a sua criação. Em contraste, o comportamento de desrisco dos participantes do mercado de futuros dos EUA foi limitado, as mudanças na posição dos contratos futuros de Bitcoin da CME e o spread positivo da curva de futuros indicam que os investidores em futuros ainda mantêm um certo otimismo.

![Cycle Capital Relatório Macro Semanal (8.12): "Transação de Recessão" das ações dos EUA excessiva, criptomoedas principais foram mal interpretadas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d4973c850b63b8d8c41a65e4a61da3ab.webp(

Na semana passada, o Bitcoin caiu para perto de 49000 dólares, próximo do custo de produção do Bitcoin estimado pelo JPMorgan. Se o preço se mantiver a este nível ou abaixo a longo prazo, isso exercerá pressão sobre os mineradores, podendo diminuir ainda mais o preço do Bitcoin.

![Cycle Capital Relatório Semanal Macro (8.12): "Transação de Recessão" do Mercado Americano em Excesso, Criptomoedas Principais Sendo Erradamente Penalizadas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17248b5dbd2b1ecfde3bd30b68a23a8d.webp(

Os vários fatores que mantêm os investidores institucionais otimistas incluem: o Morgan Stanley permitindo que consultores de riqueza recomendem ETFs de Bitcoin à vista, a pressão de liquidação dos casos de falência da Mt. Gox e da Genesis pode já ter passado, os pagamentos em dinheiro após a falência da FTX podem estimular a demanda até o final do ano, e ambos os lados da eleição nos EUA podem apoiar regulamentações favoráveis às criptomoedas.

![Cycle Capital Macro Weekly Report (8.12): A excess in the "recession trade" of US stocks, mainstream cryptocurrencies are being wrongfully punished])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e6d9ce002de82ab2dcfc2d16740a35b8.webp(

Análise de Fundos e Posições

Apesar da recente redução significativa da alocação em ações devido à queda dos preços e ao aumento da alocação em obrigações, a atual proporção de alocação em ações de 46,5% ainda está claramente acima da média pós-2015. Para voltar à média pós-2015, os preços das ações ainda precisam cair 8%.

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A proporção de alocação de caixa dos investidores é extremamente baixa, indicando que mais fundos estão concentrados em ações e títulos. Isso pode aumentar a vulnerabilidade do mercado em momentos de pressão, uma vez que os investidores podem precisar vender ativos para obter caixa, exacerbando a flutuação do mercado.

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Recentemente, a alocação em obrigações aumentou significativamente, pois os investidores se voltaram para as obrigações como forma de proteção durante a correção do mercado de ações. A reação dos investidores de retalho foi relativamente moderada, sem grandes retiradas de capital. A pesquisa de sentimento dos pequenos investidores ainda é positiva.

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As mudanças nas posições dos futuros do Nikkei mostram que os investidores especulativos reduziram significativamente suas posições compradas. Até a última terça-feira, a posição líquida de venda especulativa do iene praticamente voltou a zero.

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Análise do tamanho da "Arbitragem do Iene"

As operações de arbitragem do iene incluem principalmente três partes:

1. Investidores estrangeiros compram ações japonesas e vendem a descoberto derivativos em ienes equivalentes, com um volume de cerca de 600 mil milhões de dólares.

2. Investidores estrangeiros emprestaram ienes para comprar ativos no exterior, com um tamanho de aproximadamente 420 bilhões de dólares no final do primeiro trimestre de 2014.

3. Os investidores domésticos no Japão compram ações e obrigações no exterior, com um tamanho aproximado de 3,5 trilhões de dólares antes do ajuste.

O volume total de operações de arbitragem em ienes é de cerca de 40 trilhões de dólares. Se a inflação no Japão levar o banco central a ter que aumentar as taxas de juro, esse tipo de operação pode gradualmente diminuir.

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Próximos eventos-chave

• Índice de Preços ao Consumidor )CPI(: se estiver de acordo com ou abaixo das expectativas, a reação do mercado pode ser pequena; se estiver acima das expectativas, será um grande problema.

• Dados de vendas no retalho: Se os dados forem fortes, o mercado pode ser mais otimista em relação a um pouso suave.

• Conferência de Jackson Hole: espera-se que o Federal Reserve transmita uma mensagem de apoio ao mercado, podendo mencionar o aperto das condições financeiras.

• Relatório financeiro da Nvidia: espera-se que seja divulgado no final do mês, e o mercado pode ter uma atitude positiva em relação ao seu desempenho.