Relatório Semanal Macroeconômico: Qual é o impacto da política de tarifas recíprocas?

1. Revisão do Mercado desta Semana

1. Visão geral do desempenho do mercado

Esta semana, o mercado global teve grandes flutuações devido a políticas tarifárias que superaram as expectativas:

• Os índices das ações dos EUA caíram amplamente, com o índice S&P 500 a acumular uma queda de 10% em dois dias, o Dow Jones a cair 7,6% na semana, e o Nasdaq a entrar na zona de mercado em baixa técnica.
• O desempenho dos ativos de refúgio diversificou-se, com a taxa de rendimento dos títulos do governo a descer, o ouro a subir e depois a descer, e o índice do dólar a enfraquecer.
• As commodities caíram acentuadamente, com o petróleo a descer 10,4% e o preço do cobre a cair 13,9%.
• As criptomoedas apresentam atributos complexos, o Bitcoin subiu no início da implementação da política tarifária, seguindo-se depois a queda dos ativos de risco.

2. Análise de dados econômicos importantes

2.1 Interpretação da política de tarifas equivalentes

Conteúdo e impacto da política tarifária:

• Impor uma tarifa base de cerca de 10% aos aliados tradicionais, conforme esperado.
• Aumento de tarifas de até 25-54% para países asiáticos, 20% para a União Europeia, superando as expectativas.
• Os objetivos da política incluem aumentar a receita fiscal, fortalecer a posição nas negociações e promover o retorno da indústria manufatureira.
• A contração da China e da Europa é o maior fator de incerteza e pode desencadear uma competição a longo prazo.

2.2 Análise dos dados de emprego não agrícola

Dados de emprego estruturalmente fracos:

• A taxa de desemprego oficial é de 4,2%, mas o U6 atinge 7,9% e subiu durante dois meses consecutivos.
• O crescimento do emprego foi revisto em baixa, e os postos de trabalho a tempo parcial diminuíram.
• O crescimento do salário médio por hora abrandou, e a taxa de participação laboral continua baixa.
• A estatística de dados sofre distorções humanas, a qualidade do emprego está a diminuir.

3. Liquidez e tendências das taxas de juro

• A queda acentuada da taxa de juros a prazo SOFR indica que o mercado espera que o Federal Reserve reduza as taxas de juros antecipadamente.
• As taxas de juros dos títulos do governo a 2 anos e a 10 anos caíram em sincronia, refletindo o pessimismo do mercado em relação às perspectivas econômicas.
• O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, tem uma atitude cautelosa, reconhecendo o risco de estagflação, mas não se pronunciou claramente sobre a flexibilização.

II. Perspectivas para a próxima semana

Principais fatores de risco:

1. A incerteza sobre a intensificação das medidas de retaliação tarifária é alta, especialmente em relação às estratégias da China e da União Europeia.
2. A reação tardia dos dados económicos e o vazio de dados agravam a disputa entre políticas e mercados.
3. O mercado carece de um caminho político claramente previsível, com vulnerabilidades estruturais em destaque.

Lógica de mudança na definição de preços de mercado:

• De "pressão inflacionária" para "alta inflação + altas tarifas → demanda reprimida → recessão antecipada".
• A taxa de juros dos títulos do governo e a volatilidade dos ativos de risco confirmam conjuntamente as expectativas pessimistas e a busca pelo fundo de políticas.

Sugestões de investimento:

• Mantenha uma posição neutra e responda com cautela às fortes flutuações do mercado.
• Manter uma atenção próxima aos movimentos da política do Federal Reserve; se houver uma mudança para uma postura mais flexível, o Bitcoin pode beneficiar-se.
• Controlar o risco de alavancagem a curto prazo, aguardando a suavização das políticas e a confirmação dos sinais de fundo de mercado.