Bitcoin investimento do ponto de viragem: A ousada estratégia e operações de capital da empresa Strategy

I. Visão Geral do Contexto

Uma conhecida empresa de software inicialmente focada em soluções de inteligência empresarial, mas a partir de 2020, seu foco mudou significativamente para o investimento em Bitcoin. A empresa arrecadou fundos através da emissão de ações e títulos conversíveis para comprar Bitcoin, tornando-se o foco do mercado de ações dos EUA. Em fevereiro de 2025, a empresa foi oficialmente renomeada e possui cerca de 500 mil Bitcoins, avaliados em mais de 40 bilhões de dólares, representando cerca de 2% do suprimento total de Bitcoin no mundo.

A empresa, essencialmente, transforma o mercado de ações em um caixa eletrônico de Bitcoin através do design da estrutura de capital - levantando fundos para aumentar a posição em Bitcoin por meio da emissão de novas ações/títulos conversíveis, e depois usando a posição em Bitcoin para sustentar a valorização das ações, formando um ciclo de capital estreitamente ligado a ativos criptográficos. Com este mecanismo de financiamento de alta sobrevalorização, característico do mercado de ações dos EUA, a empresa não apenas se destaca entre as ações relacionadas ao Bitcoin, mas também desenvolveu uma "alquimia" reconhecida pelo mercado de ações dos EUA através da emissão de ações e manipulação de preços das moedas.

Dois, os fatores que impulsionam a especulação do preço das ações

O método de financiamento da empresa é principalmente realizado através da combinação de ações e obrigações para angariar fundos. Na fase inicial, dependia da emissão de obrigações, reservas de caixa próprias e algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. Neste ciclo, a empresa utilizou em grande escala o mecanismo de aumento de ações no mercado, vendendo diretamente ações no mercado secundário.

A empresa opera no mercado de capitais através de uma estratégia que combina a emissão de ações e a emissão de obrigações. Quando a alavancagem é baixa, financia rapidamente a compra de Bitcoin através da emissão de novas ações, aumentando assim a alavancagem e elevando o seu prémio de avaliação quando o Bitcoin valoriza. Durante o mercado em alta, o seu prémio chegou a atingir 300%.

Com o passar do tempo, o mercado percebeu que a empresa estava a vender uma grande quantidade de ações, o que levou a uma queda no preço das ações e a uma diminuição do prémio. Ao mesmo tempo, a alavancagem diminuiu e a empresa começou a optar principalmente por financiar-se através da emissão de dívida. Esta mudança fez com que o ritmo de compra de Bitcoin pela empresa desacelerasse, e a demanda por Bitcoin no mercado também começou a enfraquecer.

De uma forma geral, a empresa utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando tanto a alta vantagem de prémio do mercado de ações, como também aumentando gradualmente a alavancagem através de obrigações. Em relação ao Bitcoin, a desaceleração da empresa pode significar uma diminuição da força de alta do Bitcoin no curto prazo; para a própria empresa, essa diversificação nas formas de financiamento permite que ela responda de forma flexível em diferentes ambientes de mercado.

Três, o caminho de evangelização de criptomoedas do fundador da empresa

O fundador da empresa teve um impacto profundo na promoção do Bitcoin em toda a indústria. Através de aparições frequentes, entrevistas e palestras, ele não só trouxe o Bitcoin para fora do seu círculo, mas também atraiu um grande número de investidores institucionais para o mercado. Atualmente, a empresa e os ETFs são os dois principais compradores no mercado de Bitcoin, mas as operações da empresa são mais notáveis, pois ela compra e não vende.

Este fundador destacou-se no marketing, chegando a afirmar que fez um testamento, com a intenção de destruir as chaves privadas do Bitcoin que possui após sua morte. Esta ação de "nível de guru" parece mostrar sua contribuição eterna para a indústria do Bitcoin. Embora não se possa determinar se ele cumprirá a promessa, estas declarações, sem dúvida, injetaram um estimulante no mercado.

É importante notar que o Bitcoin detido pela empresa é, na verdade, gerido por uma entidade de custódia de confiança, em conformidade com os requisitos de auditoria e regulamentação das empresas cotadas. Isso também dissipou algumas preocupações sobre a gestão do Bitcoin após o falecimento do fundador.

Este fundador não é apenas um grande defensor do Bitcoin, mas suas declarações também indicam apoio ao desenvolvimento de toda a economia digital. Ele propôs que os Estados Unidos deveriam se tornar líderes globais na economia digital e promover a tokenização de todos os ativos. Essa atitude aberta lhe rendeu maior reconhecimento na indústria de blockchain.

Quatro, a estratégia de jogo de ativos da empresa

Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.000 dólares, após ter atingido níveis elevados, enquanto o custo de posse da empresa é de cerca de 66.000 dólares. Isso gerou preocupações no mercado sobre a situação financeira da empresa.

No entanto, os fundadores da empresa detêm quase metade dos direitos de voto, o que torna difícil qualquer tentativa de propor a liquidação. Mesmo em situações financeiras difíceis para a empresa, os credores e acionistas também têm dificuldade em apresentar facilmente um pedido de liquidação.

A empresa na verdade possui algumas medidas flexíveis de resposta. Eles podem optar por emitir dívida, aumentar a emissão de ações, ou até mesmo usar os Bitcoins que possuem como garantia para pegar emprestado. Atualmente, a empresa possui cerca de 40 bilhões de dólares em Bitcoin, podendo usar esses ativos como colateral para obter fundos; mesmo que o preço caia, podem evitar a venda forçada ao complementar a garantia.

Mais importante ainda, a principal dívida da empresa só vencerá em 2028, e até lá ninguém pode forçá-los a tomar decisões desfavoráveis. A curto prazo, mesmo com a volatilidade do preço do Bitcoin, a empresa não enfrentará imediatamente uma grande pressão financeira e é pouco provável que seja forçada a vender Bitcoin.

Cinco, Perspectivas Futuras e Riscos

O modelo de operações de capital da empresa é oportuno, mas o risco de investimento em ações é relativamente alto. Para os profissionais do setor de criptomoedas, as probabilidades das ações da empresa podem ser maiores do que a participação direta no investimento em Bitcoin, parecendo, no geral, uma versão aceleradora do Bitcoin.

Os rendimentos do investimento em Bitcoin da empresa superam amplamente as receitas do seu negócio tradicional. Apesar de as receitas do negócio de software não terem crescido praticamente, e até terem diminuído, a empresa conseguiu aumentar o lucro total através da emissão contínua de obrigações e da diluição de ações, arrecadando fundos para comprar mais Bitcoins.

Esta operação, embora benéfica, também trouxe riscos para a empresa, uma vez que o negócio principal não consegue gerar lucros significativos, e todas as perspectivas estão apostadas na valorização do Bitcoin. O futuro do preço do Bitcoin é incerto; pode subir de forma estável através de mais produtos financeiros derivativos, ETFs e reservas estratégicas, ou pode enfrentar uma "grande liquidação".

No geral, a empresa conseguiu transferir o risco de si mesma para o mercado de ações. Ao emitir obrigações convertíveis para financiar a compra de Bitcoin, quando a dívida vencer, se o preço das ações for suficientemente alto, os credores optarão por converter a dívida em ações em vez de exigir o pagamento, transferindo assim completamente o problema da dívida para o mercado de ações. Portanto, as odds de alta e baixa do mercado de ações são, em geral, maiores do que as do mercado de criptomoedas.