A situação econômica global está instável, o mercado de ativos de criptografia sofreu um grande golpe

Em fevereiro, a situação econômica global passou por mudanças dramáticas, especialmente no que diz respeito ao ambiente macrofinanceiro dos Estados Unidos.

Os dados da inflação nos Estados Unidos aumentaram, a confiança do consumidor caiu para o nível mais baixo em 15 meses, levando o mercado a começar a se preparar para uma possível recessão econômica. Isso fez com que os três principais índices da bolsa dos EUA caíssem rapidamente para perto da média móvel de 120 dias.

Os fundos começam a buscar refúgio, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu rapidamente, e o ouro também apresenta sinais de pico.

Devido à influência do mercado de ações dos EUA, o Bitcoin caiu significativamente na última semana de fevereiro, atingindo o maior recuo e a maior perda semanal deste ciclo.

Há análises que consideram que este ciclo de mercado é, essencialmente, uma correção das expectativas otimistas anteriores. Com base na possível autoajuste das políticas dos EUA e nas perspectivas de longo prazo do mercado de encriptação, o momento atual pode ser uma boa oportunidade para posicionar-se a médio e longo prazo em Bitcoin, considerando a possibilidade de construir uma posição de compra de forma cautelosa e gradual.

Macroeconomia: Preocupações com a recessão pressionam o mercado para baixo, podendo continuar sob pressão a curto prazo

Os dados económicos e de emprego divulgados pelo governo dos EUA em fevereiro, bem como as flutuações na política de tarifas, tornaram-se os dois principais fatores que influenciam recentemente o desempenho macroeconómico e do mercado de ativos de criptografia.

Os dados do emprego central divulgados a 7 de fevereiro mostram que o número de empregos não agrícolas ajustados sazonalmente aumentou apenas 143.000 em janeiro, muito abaixo da expectativa de 170.000. A taxa de desemprego é de 4%, ligeiramente abaixo da expectativa de 4,1%. A desaceleração acentuada do crescimento do emprego intensificou as preocupações do mercado sobre uma possível recessão na economia dos EUA.

Os dados do CPI divulgados a 12 de fevereiro mostram que o CPI de janeiro subiu 0,5% em relação ao mês anterior, muito acima da expectativa de 0,3% e do 0,4% de dezembro do ano passado, levando a um aumento de 3% em termos anuais, superando a expectativa de 2,9%. Os dados de inflação dos Estados Unidos subiram por três meses consecutivos, e o mercado acredita que isso deu ao Federal Reserve uma razão mais sólida para adiar o corte das taxas de juros. Mesmo que surjam sinais de recessão econômica, pode ser difícil mudar a decisão do Federal Reserve.

No dia 21 de fevereiro, o índice de confiança do consumidor de fevereiro divulgado pela Universidade de Michigan teve um valor final de 64,7, abaixo do valor inicial de 67,8, caindo para o nível mais baixo em 15 meses. A contínua baixa confiança do consumidor afetará, sem dúvida, o setor empresarial.

Esta série de dados negativos acabou por afetar a confiança do mercado. No mesmo dia, os três principais índices da bolsa dos EUA registaram uma forte queda.

Após um aumento acentuado durante dois anos e atingindo níveis históricos, as ações dos EUA continuaram a cair acentuadamente na semana seguinte ao dia 21 (sexta-feira), apagando não apenas todos os ganhos deste mês, mas também caindo ainda mais. O índice Nasdaq caiu 3,97% no mês, o índice Dow Jones Industrial Average caiu 1,58% no mês, o índice S&P 500 caiu 1,42% no mês, e o índice Russell 2000, que reflete o desempenho das pequenas e médias empresas, caiu 5,45%. Tanto o índice Nasdaq quanto o índice S&P 500 caíram abaixo da média móvel de 120 dias.

Para os comerciantes, diante da contínua recuperação da inflação e da possibilidade de a situação do emprego começar a piorar, a sombra da "recessão econômica" volta a pairar, e reduzir as posições compradas pode ser a escolha mais sensata.

Além da deterioração dos dados económicos e de emprego, a confusão e as mudanças nas políticas tarifárias também deixaram o mercado confuso e pessimista.

Em janeiro, o governo assinou o memorando da "Política Comercial Americana em Primeiro Lugar" e, no final do mês, anunciou a imposição de uma tarifa de 25% sobre produtos do México e do Canadá, e de 10% sobre produtos da China (já em vigor). Em seguida, foi anunciado que o aumento das tarifas sobre o Canadá e o México seria adiado por um mês, mas no final do mês foi diretamente anunciado que entraria em vigor a partir de 4 de março, e uma nova tarifa de 10% seria aplicada à China. Durante este período, o governo também indicou que implementaria uma política de tarifas recíprocas para a Europa e outros países.

Anteriormente, o mercado via a política de tarifas como uma ferramenta de negociação política, mas agora será rapidamente implementada e começará a ser um fator importante para impulsionar a inflação. Isso pode ter superado as expectativas do mercado, tornando os traders mais pessimistas.

A única possibilidade de ter um impacto positivo na inflação e nas taxas de juros é a "negociação geopolítica", que progrediu bem durante a maior parte de fevereiro, mas no último dia de fevereiro, os líderes de ambos os lados tiveram um conflito dramático em uma coletiva de imprensa na Casa Branca, levando ao colapso do acordo mineral que estava prestes a ser assinado. Os líderes dos países europeus expressaram apoio à Ucrânia, e a fissura entre os Estados Unidos e a Europa pode se aprofundar ainda mais. O "conflito geopolítico", que anteriormente era considerado resolvido, voltou a ter reviravoltas, tornando difícil um término no curto prazo. Assim, a expectativa de reduzir a inflação por meio do aumento da produção de petróleo ao acabar com o conflito foi significativamente reduzida.

Desde novembro do ano passado, o mercado tem negociado com base nas expectativas de um crescimento econômico forte. Agora, com a queda dos dados de emprego, a inflação em alta e os impostos a agravarem as expectativas de inflação, as expectativas do mercado mudaram, começando a precificar uma "recessão econômica". De acordo com essa lógica, a queda dos três principais índices pode ser apenas o começo.

Após meados de janeiro, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos continuou a cair, passando do ponto mais alto de 4,809% para 4,210%. Esta grande mudança no "âncora de preços" reflete uma grande revisão em baixa nas expectativas do mercado de capitais sobre a recessão econômica.

Com a recuperação da inflação, sinais de recessão econômica e uma queda acentuada nas ações e nos rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos, as expectativas do mercado para cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve aumentaram novamente este ano, passando de 1 para 2 cortes. Do ponto de vista técnico, o índice Nasdaq e o S&P 500 já romperam a linha dos 120 dias. Dada a atual situação severa, o mercado elevou as suas expectativas de cortes nas taxas de juros, e se não houver uma resposta positiva, pode continuar a cair a curto prazo.

Ativos de criptografia: o suporte anterior foi quebrado, e a médio e longo prazo pode haver oportunidades de alocação

Em fevereiro, o Bitcoin abriu a 102414.05 dólares, fechou a 84293.73 dólares, atingiu uma máxima de 102781.65 dólares e uma mínima de 78167.81 dólares, com uma queda de 17.69% ao longo do mês, representando uma perda de 18113.53 dólares e uma amplitude de 24.03%. A partir do pico, a maior queda foi de 28.52%, estabelecendo a maior retração deste ciclo (desde janeiro de 2023).

É importante notar que a queda ao longo do mês concentrou-se na última semana, com uma rápida descida a curto prazo que levou o mercado a um estado de extrema panico. Correspondendo à maior queda do ciclo, o índice de medo e ganância caiu para 10 pontos a 27 de fevereiro, o ponto mais baixo deste ciclo, próximo dos 6 pontos registados na fase de bear market de um projeto conhecido durante a última ronda.

Do ponto de vista técnico, os níveis de suporte anteriores foram efetivamente quebrados, o que também reflete a correção das negociações otimistas anteriores nos mercados de ações dos EUA. As "primeira linha de tendência de alta" e "segunda linha de tendência de alta" que foram observadas anteriormente foram rapidamente rompidas em um curto período de tempo. Até o final do mês, o preço do Bitcoin fechou próximo à média móvel de 200 dias.

Além de estar ligado ao mercado de ações dos EUA, o mercado de ativos de criptografia teve uma queda acentuada este mês, que também está relacionada a eventos negativos dentro do mercado.

No dia 14 de fevereiro, o presidente de um país promoveu uma nova moeda digital nas redes sociais, desencadeando uma onda de especulação que fez seu valor de mercado disparar para 4,5 bilhões de dólares. Em seguida, o criador retirou os fundos do pool de negociação, causando um colapso rápido no preço da moeda, resultando em grandes perdas para os investidores.

No dia 21 de fevereiro, supostos hackers de um determinado país exploraram uma vulnerabilidade técnica de uma determinada bolsa de valores, roubando mais de 400 mil moedas ETH e stETH, com um valor total superior a 1,5 mil milhões de dólares, tornando-se o maior ataque da história dos ativos de criptografia em termos de dólares.

No dia 23 de fevereiro, uma plataforma de contratos foi atacada, com fundos roubados superiores a 49 milhões de dólares.

Além disso, a desbloqueio de um certo ativo de criptografia devido à falência de uma certa bolsa em 1 de março atingirá 11,2 milhões de unidades, com um valor total de cerca de 2 bilhões de dólares. O volume de desbloqueio representa 2,29% do total de emissão desse ativo de criptografia, fazendo com que seu preço caia até mais de 50% ao longo do mês em um contexto de mercado fraco.

Há análises que sugerem que a maior queda do ciclo ocorrida no mercado de criptografia em fevereiro foi impulsionada pela queda das ações nos EUA, devido a expectativas de recessão econômica, podendo também ser interpretada como uma correção nos preços após um período de otimismo. Com base na magnitude da queda das ações nos EUA, o Bitcoin poderia teoricamente cair até cerca de 73000 dólares, mas considerando que as mudanças nas políticas têm um impacto positivo muito maior sobre os fundamentos do Bitcoin do que sobre as ações, a probabilidade de atingir este ponto baixo teórico é relativamente baixa. O ciclo ainda está em andamento e, com base na possível autoajuste das políticas dos EUA e na lógica otimista a longo prazo do mercado de criptografia, este pode ser um bom momento para uma posição de médio a longo prazo em Bitcoin, sendo possível considerar a construção de uma posição comprada de forma cautelosa e gradual.

Fluxo de fundos: o canal do ETF de mercado à vista teve uma grande saída, tornando-se a razão direta da queda

Com a temperatura otimista inicial esfriando, o fluxo de capital no mercado de ativos de criptografia em fevereiro desacelerou significativamente. Essa desaceleração no fluxo de capital interage continuamente com a queda de preços, levando finalmente o preço do Bitcoin a cair drasticamente na última semana de fevereiro após flutuar em torno de 96000 dólares por um longo período. O volume de fluxo de capital em fevereiro caiu drasticamente para 2.111 milhões de dólares.

Uma análise aprofundada dos diferentes tipos de fundos revela que os fundos de stablecoin apresentam uma atitude divergente em relação aos fundos do ETF de Bitcoin à vista. O canal de stablecoin teve uma entrada de 5,3 bilhões de dólares ao longo do mês, enquanto os fundos do canal ETF saíram até 3,249 bilhões de dólares.

Várias vezes foi apontado que o ETF de Bitcoin à vista já detém o poder de precificação de curto e médio prazo do Bitcoin, portanto, a tendência de preços do Bitcoin está altamente correlacionada com a tendência do mercado de ações dos EUA.

Este mês, o fluxo de saída do ETF de Bitcoin à vista ultrapassou 3,2 mil milhões de dólares, tornando-se a razão externa mais direta para a queda, estabelecendo um recorde de venda mensal desde a sua listagem. O desempenho futuro do Bitcoin depende principalmente da melhoria das expectativas económicas nos EUA e do retorno dos fundos no canal do ETF de Bitcoin à vista.

Distribuição de moedas: investidores de curto prazo estão a realizar vendas em grande escala

Desde o início da segunda venda em outubro de 2024, 1,12 milhão de moedas Bitcoin foram transferidas de detentores de longo prazo para detentores de curto prazo. A segunda venda é vista como uma condição necessária para o fim de um ciclo de mercado em alta, sendo que a lógica por trás disso é que, uma vez que o volume de Bitcoin em estado ativo cresce até um certo ponto, a liquidez se esgota, levando a uma quebra completa da tendência de alta.

Ao rever a consolidação e a queda acentuada de fevereiro, os detentores de longo prazo mantiveram um estado de contenção extrema, vendendo apenas 7271 moedas. Na verdade, os atuais detentores de longo prazo já não se preocupam com a faixa de preço de 89000 a 110000 dólares, optando por manter as suas moedas e esperar que o preço suba.

Na última semana de fevereiro, as moedas perdidas transferidas vieram principalmente de detentores de curto prazo. A análise de dados on-chain mostra que, até 24 de fevereiro, os detentores de curto prazo estavam firmes, e foi apenas no dia 25 que começaram a vender em grande escala, resultando em uma perda de 255 milhões de dólares apenas para os detentores de curto prazo naquele dia. Este foi o segundo maior dia de perdas desde o início deste ciclo, apenas atrás de 5 de agosto de 2024 (perda on-chain de 362 milhões). Historicamente, após os detentores de curto prazo experimentarem perdas significativas de tamanho semelhante, o mercado costuma alcançar um fundo de fase.

Uma análise aprofundada da cadeia revelou que, desde 24 de fevereiro, a quantidade de bitcoins distribuídos na faixa de 78000 a 89000 dólares aumentou em 564920,06 moedas, enquanto a quantidade distribuída na faixa de 89000 a 110000 dólares diminuiu em 412875,03 moedas.

A faixa de Bitcoin entre 89000~110000 dólares foi acumulada principalmente entre novembro do ano passado e fevereiro deste ano, e os detentores nesta faixa são típicos investidores de curto prazo. As vendas de moedas por investidores de curto prazo que estão com prejuízo tentam construir um fundo de médio prazo, o que também solidificou a faixa de 73000~89000, que tem menos moedas.

![Relatório de Fevereiro do EMC Labs: Expectativas de recessão econômica nos EUA ressurgem, BTC enfrenta um impacto cíclico severo, preparando-se para uma alocação de médio a longo prazo.