Ativos de criptografia: do sonho utópico ao turbilhão político

Editorial: Ativos de criptografia tornaram-se o foco central da política financeira

Uma indústria que um dia sonhou em transcender a política, hoje está profundamente enredada em um redemoinho de poder e interesses.

Quando o governo do Catar propôs substituir o Air Force One por um Boeing 747, o presidente Trump respondeu prontamente: por que não? Apenas um tolo recusaria dinheiro grátis. Na história moderna, raramente um mandato presidencial provoca tantos conflitos de interesse tão rapidamente. No entanto, o comportamento egoísta mais digno de nota na política americana não ocorre na pista de pouso, mas sim na blockchain - o habitat de trilhões de dólares em ativos de criptografia.

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Nos últimos seis meses, os ativos de criptografia desempenharam um papel sem precedentes na vida pública nos Estados Unidos. Funcionários do gabinete investiram enormes quantias em moeda digital, entusiastas da encriptação participaram da gestão dos órgãos reguladores, gigantes do setor se tornaram os principais financiadores de campanhas eleitorais, e as bolsas e emissores investiram centenas de milhões de dólares para apoiar legisladores favoráveis e combater opositores. A família do presidente promove seus investimentos em ativos de criptografia em todo o mundo, investidores principais têm a oportunidade de jantar com o presidente, e os ativos de encriptação da primeira família valem dezenas de bilhões de dólares, possivelmente se tornando a maior fonte única de sua riqueza.

Tudo isso forma um contraste irônico com a origem dos Ativos de criptografia. Quando o Bitcoin nasceu em 2009, foi recebido por um movimento utópico de anti-autoritário. Os primeiros adotantes tinham objetivos elevados, esperando reformar completamente o sistema financeiro, proteger os indivíduos da rapina de ativos e da inflação, e transferir o poder para pequenos investidores. Isso não é apenas um ativo, mas também um movimento de libertação tecnológica.

Hoje, esses ideais foram esquecidos. Os ativos de criptografia não apenas fomentaram fraudes em larga escala, lavagem de dinheiro e outros crimes financeiros, mas a indústria também estabeleceu uma relação sem precedentes com os órgãos do governo dos EUA, em um grau maior do que Wall Street ou qualquer outra indústria. Os ativos de criptografia tornaram-se um ativo típico entrelaçado ao poder.

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Isto contrasta fortemente com as regiões fora dos Estados Unidos. Nos últimos anos, a União Europeia, Japão, Singapura, Suíça e Emirados Árabes Unidos têm conseguido estabelecer transparência regulatória para ativos digitais, enquanto evitam os conflitos de interesse vistos nos Estados Unidos. Em países em desenvolvimento, onde o governo tem maior risco de expropriação e inflação, os ativos de criptografia ainda estão a desempenhar o papel que os primeiros idealistas esperavam.

Enquanto isso, a tecnologia subjacente dos ativos digitais está gradualmente amadurecendo. Empresas financeiras e tecnológicas de renome começaram a dar atenção aos Ativos de criptografia, e o número de ativos do mundo real que foram "tokenizados" e estão sendo negociados na blockchain quase dobrou nos últimos 18 meses. Instituições financeiras tradicionais como BlackRock e Franklin Templeton estão ativamente participando da emissão de fundos de mercado monetário tokenizados, e empresas de criptografia também lançaram tokens vinculados a ativos como ouro.

O setor de pagamentos pode ser o cenário de aplicação mais promissor. Recentemente, a Mastercard anunciou que permitirá que clientes e comerciantes utilizem ativos de criptografia para pagamentos e liquidações, e a empresa de tecnologia financeira Stripe lançou contas financeiras de ativos de criptografia em 101 países e adquiriu a plataforma de ativos de criptografia Bridge. Após abandonar o projeto Diem por três anos, a Meta pode tentar novamente entrar neste setor.

As empresas de encriptação enfrentam riscos ao mesmo tempo em que aproveitam oportunidades. Os apoiantes argumentam que, durante a administração Biden, não tinham escolha a não ser proteger-se ao máximo nos Estados Unidos. Naquela época, a SEC tinha uma atitude pessimista em relação ao setor, envolvendo muitas empresas conhecidas em ações de fiscalização e processos legais, e os bancos hesitavam em prestar serviços a empresas de encriptação devido a preocupações. Esclarecer o status legal dos Ativos de criptografia através dos tribunais em vez do Congresso é ineficaz e nem sempre justo. Hoje, a atitude regulatória mudou para o outro extremo, e a maioria dos casos contra empresas de encriptação foi arquivada.

Portanto, a indústria de criptografia nos Estados Unidos precisa se reestruturar. Novas regras ainda são necessárias para garantir que os riscos não permeiem o sistema financeiro. Se os políticos não puderem regular adequadamente os ativos de criptografia devido ao medo da influência eleitoral da indústria, as consequências a longo prazo serão muito prejudiciais. Os três principais bancos que faliram em 2023 - SilverGate, Signature e o banco do Vale do Silício - tinham uma grande exposição a depósitos flutuantes da indústria de criptografia. As moedas estáveis são suscetíveis a corridas e devem ser reguladas como os bancos.

Sem essas mudanças, os líderes do setor de encriptação acabarão por se arrepender dos acordos feitos em Washington. A indústria mantém em grande parte silêncio sobre os conflitos de interesse provocados pelos investimentos em encriptação da família do presidente. O setor precisa de legislação que defina claramente sua posição e forneça garantias de regulação racional, mas a interligação entre os interesses comerciais do presidente e os assuntos governamentais torna isso ainda mais difícil. Em maio deste ano, um projeto de lei sobre ativos de criptografia falhou em passar na votação processual do Senado, pois vários senadores retiraram seu apoio.

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Indústrias tão intimamente ligadas a um determinado partido não conseguem evitar a influência das flutuações de emoções dos eleitores. A indústria vê Trump como um salvador e tornou-se um ativo político preferido, indicando que já escolheu seu lado. Os Ativos de criptografia desempenham um novo papel na formulação de políticas, mas atualmente, a reputação e o destino da indústria estão intimamente ligados aos seus cúmplices políticos. A longo prazo, essa transação unidirecional pode não ser benéfica para a indústria.

Ativos de criptografia行业迅速成为美国政治核心

Graças aos investimentos da família presidencial, reguladores amigáveis e generosos gastos em campanhas eleitorais, o setor de Ativos de criptografia está passando por uma transformação sem precedentes.

No final de abril, uma empresa de logística do Texas com um valor de mercado de cerca de 3 milhões de dólares, a Fr8Tech, anunciou que iria emprestar até 20 milhões de dólares para comprar uma Ativos de criptografia — o Meme coin lançado por Trump três dias antes de iniciar seu segundo mandato. A empresa que gere a moeda acabou de anunciar que o maior investidor será convidado para jantar com o presidente. O CEO da Fr8Tech afirmou que a compra deste token seria uma "forma eficaz" de "advogar" a política comercial que a empresa deseja.

Na mesma semana, em Lahore, Paquistão, o céu noturno foi iluminado por fogos de artifício, comemorando o estabelecimento do comitê de Ativos de criptografia do ministério das finanças do país, que firmou uma parceria com uma empresa pertencente a Trump e sua família — a World Liberty Finance Company (WLF). A WLF comprometeu-se a ajudar o Paquistão a desenvolver produtos de blockchain, transformar ativos reais em tokens digitais e fornecer consultoria. Os detalhes específicos do acordo não foram divulgados, mas a mídia indiana interpretou isso como uma tentativa do Paquistão de ganhar a favor de Trump — duas semanas depois, quando Trump atribuiu a cessação do conflito militar entre Índia e Paquistão a si mesmo, essa interpretação se tornou ainda mais constrangedora.

Estes eventos marcam uma transformação em Washington. Os Ativos de criptografia estão em ascensão, com o presidente e sua família a promovê-los tanto a nível nacional como internacional, enquanto os reguladores nomeados pelo presidente adotam uma postura permissiva, os investidores afluem, e grandes grupos de pressão apoiam candidatos políticos a favor dos Ativos de criptografia e punem os opositores. Investidores e apoiantes, incluindo governos estrangeiros, descobriram que isso oferece uma via para aceder a redes de alto nível. Esta jovem indústria de repente se vê no cerne da vida pública americana, mas a sua estreita associação com a família presidencial também a transforma, em certa medida, numa causa partidária.

Ao longo dos anos, muitas indústrias têm estado entrelaçadas com a classe política. Bancos, fabricantes de armas e grandes empresas farmacêuticas têm mantido influência nos corredores do poder por muito tempo. No final do século XIX, as empresas ferroviárias exerceram uma enorme influência sobre a política, obtendo regulamentações favoráveis, promovendo a prosperidade e a subsequente e catastrófica depressão.

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No entanto, nenhum setor conseguiu saltar tão rapidamente da marginalidade para a condição de favorito oficial como os Ativos de criptografia. Quando o primeiro mandato de Trump começou, o valor total global dos Ativos de criptografia era inferior a 20 bilhões de dólares, hoje ultrapassa os 3 trilhões de dólares. Na audiência de nomeação do presidente da SEC em 2017, os Ativos de criptografia nem foram mencionados. Até 2021, Trump ainda desprezava os ativos digitais, chamando o Bitcoin de "parecer um golpe" e dizendo que "não gostava disso, porque compete com o dólar". No ano seguinte, a queda dos preços dos ativos de criptografia e o esquema de fraude de 8 bilhões de dólares da exchange FTX pareciam confirmar essa perspectiva.

As autoridades reguladoras também têm uma atitude pessimista em relação a muitos Ativos de criptografia. O presidente da SEC do governo Biden insiste que muitas moedas são, na verdade, títulos e devem ser negociadas em bolsas regulamentadas, tendo processado várias grandes plataformas de negociação e empresas de ativos digitais.

No entanto, após o retorno de Trump à Casa Branca, as entidades reguladoras que tentavam conter os ativos de criptografia subitamente mudaram para uma atitude de apoio. O novo presidente da SEC foi co-presidente de uma organização da indústria de criptografia durante oito anos, e o indicado para presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities anteriormente era o responsável pela política de encriptação da empresa de capital de risco a16z.

A mudança na liderança levou a uma grande mudança de políticas. A SEC agora adota uma visão restrita sobre quais ativos de criptografia são considerados valores mobiliários e estão sujeitos a regulamentação. Desde a posse de Trump, mais de dez ações de aplicação da lei contra empresas de criptografia foram suspensas, incluindo ações contra duas grandes bolsas, um importante emissor de moeda e a primeira empresa de criptografia a obter uma licença bancária estadual. Isso aumentou a confiança na indústria: o capital de risco investiu quase 5 bilhões de dólares em empresas de criptografia nos primeiros três meses de 2025, atingindo o maior nível em três anos.

A troca de governo que leva a uma mudança na regulação não é rara, mas a profunda participação do presidente e de sua família em setores que se beneficiam da flexibilização da regulação é incomum. O investimento da família do presidente no campo dos Ativos de criptografia está crescendo. A WLF, que possui 60% das ações da família Trump, foi fundada em setembro do ano passado e lançou em março deste ano uma moeda estável chamada USD1, que já ultrapassou 2 bilhões de dólares em valor de mercado, tornando-se uma das maiores moedas de Ativos de criptografia atreladas ao dólar no mundo.

O principal conselheiro de política externa de Trump é o "co-fundador honorário" da WLF, cujo filho é "co-fundador", o próprio presidente é o "principal defensor da encriptação", e seus filhos também estão na "equipa". Uma nota de rodapé no site alerta que qualquer menção a Trump ou à sua família não deve ser interpretada como um endosse. Um porta-voz afirmou que a WLF é uma empresa privada, sem antecedentes políticos, e que ninguém do governo ocupa cargos de gestão.

Exceto WLF, Trump também possui outros ativos de criptografia. O TRUMP Meme moeda alcançou um valor de mercado de cerca de 15 bilhões de dólares após seu lançamento, mas depois caiu drasticamente; as empresas relacionadas à família Trump possuem 80% desses tokens. A primeira-dama também lançou sua própria moeda Meme em janeiro deste ano, cujo preço também passou por um aumento seguido de um colapso.

O presidente também detém 52% das ações da Trump Media & Technology Group (, que possui interesses financeiros diretos no campo dos ativos de criptografia. Em abril deste ano, a empresa anunciou uma parceria com uma plataforma de negociação para vender fundos de índice negociados em bolsa ) ETF ( relacionados a ativos digitais e está considerando lançar sua própria carteira de encriptação e moeda.

A volatilidade e a incerteza da propriedade desses ativos tornam difícil avaliar com precisão quanta riqueza da família Trump está relacionada a esses investimentos. Os Ativos de criptografia podem ter constituído a maior linha de negócios única da família, com apenas os Meme moeda detidos pela família avaliados em quase 2 bilhões de dólares, o que é equivalente ao total de todas as suas propriedades, campos de golfe e clubes.

Grandes grupos de pressão eleitoral também estão a apoiar fortemente os ativos de criptografia. Várias redes de comités de ação política super relacionados gastaram mais de 130 milhões de dólares na véspera das eleições do ano passado, tornando-se um dos grupos que mais gastou em campanhas. Um desses PACs arrecadou 260 milhões de dólares no ciclo eleitoral anterior, tornando-se o maior PAC a defender uma indústria específica, bem como o maior super PAC independente de todos os tipos. A principal plataforma de negociação é o maior doador corporativo deste PAC, enquanto os parceiros de empresas de capital de risco são os maiores doadores individuais.

Essas organizações não enfatizam a posição dos candidatos sobre Ativos de criptografia, mas sim lançam anúncios sobre vários tópicos que podem favorecer políticos de sua preferência ou obstruir aqueles de quem não gostam. Um executivo de uma organização de defesa da regulamentação financeira afirmou que isso é "a exibição mais nua de dinheiro e poder no legislativo". Apenas um desses PACs possui 116 milhões de dólares em caixa, prontos para serem utilizados nas eleições intercalares de 2026.

O "fundo de guerra" da indústria de encriptação deve ajudar a convencer o Congresso a adotar políticas preferenciais. O mais importante é que a indústria espera que o Congresso esclareça o status legal dos ativos de criptografia, evitando que a atitude regulatória mude novamente nas próximas eleições. A preferência da indústria é que a maioria das moedas de criptografia seja classificada como mercadorias, sendo regulada pela Comissão de Comércio de Futuros de Mercadorias de menor escala )CFTC(, ao invés de ser regulada pela SEC como valores mobiliários. O orçamento e o número de funcionários da CFTC são muito menores do que os da SEC, sendo considerados uma forma de regulamentação mais flexível.

Um projeto de lei que tornaria a CFTC a principal entidade reguladora de ativos de criptografia foi bloqueado no Congresso no ano passado. Mas agora, com os republicanos a controlar as duas câmaras e muitos democratas a reconhecerem os benefícios de colocar os ativos de criptografia sobre uma base legal mais clara. No entanto, o entusiasmo da família do presidente pela encriptação está tornando mais difícil para a indústria obter apoio suficiente no Congresso.

O evidente conflito de interesses do presidente gerou críticas por parte dos membros do Partido Democrata. Eles acusam muitos investidores de fazer negócios com a família Trump ou de comprar ativos de criptografia relacionados apenas para agradar ao presidente, acusando essencialmente Trump de vender poder. Por exemplo, após a anúncio de um jantar com o presidente para grandes investidores, o preço das moedas Meme relacionadas disparou. Outra controvérsia envolve a empresa de investimento do governo de Abu Dhabi que usa o USD1 da WLF como ferramenta para investir 2 bilhões de dólares em uma plataforma de negociação; essa prática não é suficientemente clara em termos lógicos de negócios, mas é muito favorável para a WLF.

Em maio deste ano, uma proposta bipartidária para criar um quadro regulatório claro para as stablecoins não conseguiu obter a aprovação do Senado. Vários deputados do Partido Democrata apresentaram um projeto de lei que visa impedir que o presidente, os membros do Congresso e os altos funcionários da Casa Branca emitam, patrocinem ou endosse ativos de criptografia. Mesmo senadores republicanos, que têm defendido ativamente uma regulamentação clara para a encriptação, expressaram estar "hesitantes" em relação ao jantar de Meme moeda do presidente.

As preocupações sobre a regulamentação de ativos de criptografia não se limitam à ligação entre o presidente e a indústria. Especialistas financeiros acreditam que uma indústria de criptografia de rápido crescimento, regulada por pequenas instituições que seguem uma política de não intervenção, pode representar um risco para a estabilidade financeira. Os ativos de criptografia foram apontados como um dos fatores centrais da crise bancária nos Estados Unidos em 2023, que começou com vários bancos que tinham grandes negócios com empresas de criptografia. Um senador do Partido Democrata afirmou que o projeto de lei sobre moedas estáveis aumentaria o risco de colapso financeiro.

Em público, os defensores dos Ativos de criptografia continuam otimistas, acreditando que a indústria receberá legislação de apoio. No entanto, em privado, alguns líderes do setor criticam as aventuras em criptografia do presidente, temendo que a indústria seja vista como uma ferramenta para o presidente vender influência, o que tornará mais difícil a aprovação da legislação. Um investidor famoso admitiu que, após falar publicamente sobre o assunto, pessoas do governo Trump o contataram e expressaram descontentamento. "O conflito é real," disse ele, "ninguém pode realmente contestar isso."