CGV Research: O Sucesso da MicroStrategy Impulsiona os Balanços Corporativos Rumo à Era Programável

Em Resumo

O mais recente relatório da CGV Research revela que as corporações tradicionais estão a adotar cada vez mais criptomoedas, com diversas estratégias de capital, como o modelo alavancado da MicroStrategy, que impulsionam a volatilidade das ações, o escrutínio regulatório e uma mudança em direção à geração de fluxo de caixa em cadeia por empresas focadas em altcoins.

A divisão de pesquisa e investimentos da firma de investimento em criptomoedas Cryptogram Venture (CGV), CGV Research, publicou um novo relatório examinando a distribuição global das reservas corporativas de criptomoedas. O relatório também analisa o modelo de operação de capital centrado na MicroStrategy e investiga as distintas estratégias e os potenciais riscos enfrentados pelas empresas que mantêm reservas de altcoin. Segundo a CGV Research, esta contínua "transformação de ativos digitais" liderada por corporações tradicionais está influenciando a futura estrutura da gestão financeira corporativa.

O relatório destaca vários aspectos chave do panorama global de reservas corporativas em criptomoedas. Em termos de distribuição geográfica entre as empresas listadas, aquelas listadas nos Estados Unidos representam a maior parte com 65,2%, seguidas pelo Canadá com 16,9%, Hong Kong com 7,9%, Japão com 3,4% e outros mercados que compreendem 6,7%. Em relação à composição das criptomoedas, o Bitcoin (BTC) representa 78% das reservas, enquanto o Ethereum (ETH), Solana (SOL) e Ripple (XRP) representam cada um aproximadamente 5-6%. Outras criptomoedas representam os restantes 5%. Ao considerar o valor total das reservas, o Bitcoin domina com 99%, enquanto todos os outros ativos combinados representam apenas 1%.

A análise do timing dos anúncios iniciais das empresas sobre reservas estratégicas de criptomoedas revela padrões claros que correspondem aos ciclos do mercado de criptomoedas. Dois picos notáveis ocorreram: em 2021, quando 25 empresas divulgaram suas reservas em meio ao aumento dos preços do Bitcoin e à influência do exemplo da MicroStrategy; e em 2025, com 28 empresas anunciando reservas, marcando um recorde histórico e refletindo a crescente aceitação corporativa das criptomoedas como ativos de reserva. Em contraste, um vale ocorreu durante 2022-2023, quando apenas três empresas fizeram anúncios, provavelmente devido ao mercado de baixa das criptomoedas e à incerteza regulatória. A tendência de empresas anunciando reservas em criptomoedas continua, com o número total de empresas listadas que possuem reservas em criptomoedas esperado para ultrapassar 200 este ano, indicando uma expansão contínua da adoção de criptomoedas dentro das indústrias estabelecidas.

Reservas Estratégicas, Gestão de Capital e Desempenho das Ações

A CGV Research identifica três modelos principais de operação de capital utilizados por empresas que detêm reservas de ativos digitais. O primeiro é o modelo de acumulação alavancada, onde empresas com negócios principais relativamente fracos levantam capital através de financiamento por dívida ou capital próprio para adquirir ativos de criptomoeda. À medida que os preços das criptomoedas aumentam, os ativos líquidos da empresa e os preços das ações sobem, permitindo financiamento adicional e criando um ciclo de reforço. Neste modelo, as ações da empresa atuam essencialmente como exposição alavancada às criptomoedas subjacentes. Quando gerido de forma eficaz, essa abordagem pode amplificar o crescimento tanto no preço das ações quanto no valor líquido dos ativos com capital inicial limitado. Exemplos incluem MicroStrategy, SharpLink Gaming, DeFi Development Corp, Nano Labs e Eyenovia.

O segundo modelo é o modelo de gestão de caixa, empregado por empresas com negócios principais fortes que não estão relacionados a criptomoedas. Essas empresas investem o excesso de caixa em ativos de criptomoeda de alta qualidade principalmente para retornos de investimento. Esta estratégia geralmente tem pouco ou nenhum efeito positivo no preço das ações e pode, às vezes, levar a quedas devido a preocupações dos investidores sobre a desvio de atenção do negócio principal. Empresas que usam esta abordagem incluem Tesla, Boyaa Interactive e Meitu.

O terceiro modelo, o modelo de reserva operacional, envolve empresas que mantêm reservas de criptomoeda direta ou indiretamente como parte de suas atividades comerciais principais relacionadas a criptomoedas. Isso pode incluir exchanges de criptomoedas ou empresas de mineração que retêm moedas mineradas como reservas para mitigar riscos comerciais. Exemplos desse modelo são a Coinbase e a Marathon Digital.

| | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | Empresa (Mercado) | Moeda de Reserva | Participações | Impacto no Preço das Ações | Estratégia de Capital | | MicroStrategy (US) | BTC | 592,345 BTC (~$63.4B) | Aumentou 3000%+ após o anúncio; 2-3% de volatilidade após a última compra | Acumulação Alavancada | | Marathon Digital (US) | BTC | 49,179 BTC (~$5.3B) | Volatilidade significativa após o anúncio | Operacional | | Metaplanet (JP) | BTC | 12,345 BTC (~$1.3B) | Caiu 0,94% após a última compra; estratégia geral bem recebida | Acumulação Alavancada | | Tesla (US) | BTC | 11,509 BTC (~$1.2B) | Aumentou após a compra de 2021; relativamente estável enquanto mantinha | Gestão de Caixa | | Coinbase Global (US) | BTC, ETH, etc. | 9,267 BTC (~$0.99B), 115,700 ETH (~$0.28B) | Impacto relativamente menor (mantido para operações de câmbio) | Operacional | | SharpLink Gaming (US) | ETH | 188,478 ETH (~$0.47B) | Subiu 10x+, depois mergulhou 70% em um único dia | Acumulação Alavancada | | Corporação de Desenvolvimento DeFi (US) | SOL | 609,190 SOL (~$0.107B) | Subiu até 6000% desde o anúncio; 70% de retração do pico | Acumulação Alavancada | | Trident Digital (SG) | XRP | Anunciou plano 2025.06.12 para arrecadar $500M para XRP | Volatilidade intradiária significativa, fechou em queda de 3% | Acumulação Alavancada | | Nano Labs (US) | BNB | Reserva alvo de $1B BNB | Ações duplicaram após o anúncio, atingindo a maior alta em 2 anos | Acumulação Alavancada | | Eyenovia→Hyperion DeFi (US) | HYPE | Target 1M HYPE ($50M) | Rose 134% no dia do anúncio, continuou atingindo novas máximas (>380% ganho) | Acumulação Alavancada | | Meitu (HK) | Bitcoin + Ethereum | Totalmente liquidado (anteriormente 940 BTC + 31,000 ETH) | Aumentou 4% após relatar um lucro de $80M com a venda de ativos cripto no final de 2024 | Gestão de Caixa |

Entre as empresas examinadas, a MicroStrategy é particularmente notável. Utilizou efetivamente o financiamento por dívida para transitar de um fornecedor de software com um histórico de perdas para um grande detentor de Bitcoin com uma capitalização de mercado na casa das dezenas de bilhões. A abordagem operacional da empresa apresenta um caso valioso para uma análise minuciosa.

MicroStrategy: Um Estudo de Caso em Operações de Reserva de Criptomoeda Alavancadas

Desde que a MicroStrategy revelou sua estratégia de tesouraria em Bitcoin em 2020, o preço das suas ações ($MSTR) mostrou uma forte correlação com o preço do Bitcoin ($BTC), mas com uma volatilidade consideravelmente maior, como ilustrado no gráfico anexo. Entre agosto de 2020 e o presente, o valor da MSTR aumentou quase trinta vezes, enquanto o preço do Bitcoin subiu aproximadamente dez vezes durante o mesmo período.

A análise mensal da volatilidade e correlação entre o Bitcoin e o MSTR indica que a correlação de preços do MSTR com o Bitcoin normalmente varia entre 0,6 e 0,8, significando uma conexão forte. No entanto, a volatilidade do MSTR excede consistentemente a do Bitcoin por múltiplos fatores. Essa dinâmica posiciona essencialmente o MSTR como um proxy de ações alavancadas para o Bitcoin. O preço de mercado suporta ainda mais essa característica de alavancagem: em junho de 2025, a volatilidade implícita das opções de compra de um mês do MSTR era de 110%, que é 40 pontos percentuais superior à volatilidade à vista do Bitcoin, refletindo um prêmio de alavancagem atribuído pelo mercado.

A base do modelo da MicroStrategy reside em garantir financiamento a baixo custo para adquirir Bitcoin. O modelo permanece sustentável enquanto os retornos esperados do Bitcoin superarem os custos reais de financiamento. Ao usar uma variedade diversificada de instrumentos de capital, a MicroStrategy converteu a volatilidade inerente do Bitcoin em um benefício estrutural de financiamento. A empresa emprega vários métodos de financiamento que juntos criam um ciclo de capital auto-reforçante. Analistas da VanEck descreveram essa abordagem como uma integração inovadora da economia das moedas digitais com os princípios tradicionais das finanças corporativas.

As operações de capital da MicroStrategy concentram-se em dois objetivos principais: gerir a relação dívida/capital próprio e aumentar as participações em Bitcoin por ação. Supondo que o Bitcoin valorize a longo prazo, esses objetivos contribuem para a valorização das ações. Comparado a empréstimos garantidos—que muitas vezes envolvem ineficiências, como a exigência de mais de 150% de colateral, riscos de liquidação e limites de empréstimo—ferramentas de financiamento com opções embutidas, como títulos conversíveis e ações preferenciais, oferecem custos mais baixos e menos pressão sobre o balanço patrimonial. Além disso, as vendas de ações ordinárias At-The-Market (ATM) oferecem acesso rápido e flexível ao capital. As ações preferenciais são contabilizadas como capital próprio em vez de dívida, o que reduz ainda mais a relação dívida da empresa em comparação com o uso de títulos conversíveis.

| | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | Tipo de Ferramenta | Mecanismo | Perspectiva do Investidor | Perspectiva Corporativa | Perfil de Risco | | Obrigações Convertíveis | Obrigações convertíveis em ações ordinárias a uma proporção predeterminada sob condições específicas, permitindo a participação na valorização do capital. Se a conversão não ocorrer, os detentores de obrigações recebem juros e principal no vencimento. | Opção de compra de Bitcoin de baixo risco | Financiamento de baixo custo; Otimiza a estrutura de capital na conversão | Pagamento de dívida de alta prioridade + potencial de conversão | | Ações Ordinárias ATM | Mecanismo para vendas públicas graduais de ações ordinárias a preços de mercado através de acordos com corretores registrados. Não é necessário um mínimo de captação; a empresa controla o tempo, o tamanho e o preço com base nas necessidades e nas condições do mercado. Os recursos vão diretamente para os livros da empresa. | Maior exposição ao Bitcoin | Canal de financiamento altamente flexível | Totalmente exposto à volatilidade do BTC | | STRK Preferencial | 8,00% de dividendo anual, cumulativo. Preferência de liquidação de $100/ação. Conversível a qualquer momento na proporção inicial de 0,10x para ações ordinárias. | Dividendo estável + opção de compra + hedge | Pagamento flexível (mistura de dinheiro/ações), dividendos dedutíveis de impostos | Proteção de direito de dividendo + conversão | | STRF Preferencial | 10,00% de dividendo anual, cumulativo (dividendos não pagos acumulam ). A empresa deve resgatar ao par ($100) em caso de mudança fundamental (por exemplo, fusão, venda). Sem direitos de conversão. | Renda fixa + proteção | Pagamento de dividendo flexível e dedutível de impostos | Alto cupom compensa o risco de volatilidade | | STRK Preferencial | 10,00% de dividendo anual, não cumulativo, pagamento em dinheiro apenas. A empresa deve resgatar ao preço de emissão original ($100) em caso de mudança fundamental. Sem direitos de conversão. | Renda fixa + ferramenta de hedge | Pagamento de dividendo flexível e dedutível de impostos | Risco puro de fluxo de caixa de dividendos |

A CGV Research observa que a sofisticada gama de instrumentos de capital da MicroStrategy é bem considerada entre investidores profissionais, que utilizam essas ferramentas para capitalizar sobre discrepâncias entre volatilidade realizada, volatilidade implícita e outros fatores de precificação de opções. Essa dinâmica apoia uma forte demanda pelos mecanismos de financiamento da MicroStrategy. Uma análise das participações trimestrais em Bitcoin, níveis de dívida e atividades de capital chave revela que a empresa emprega estrategicamente diferentes abordagens de financiamento dependendo das condições de mercado. Durante períodos de alta volatilidade do Bitcoin e prêmios de ações elevados, a MicroStrategy emite obrigações conversíveis e ações preferenciais para expandir suas reservas de Bitcoin. Por outro lado, em tempos de baixa volatilidade do Bitcoin e prêmios de ações negativos, ela se baseia em vendas de ações comuns At-The-Market (ATM) para evitar dívidas excessivas e reduzir o risco de liquidações forçadas.

Os títulos conversíveis e as ações preferenciais são favorecidos durante períodos de alta prima por várias razões. O impacto de diluição sobre os acionistas é adiado em comparação com a emissão direta de ações a mercado (ATM), que causa diluição imediata. Além disso, os dividendos das ações preferenciais oferecem vantagens fiscais, com uma parte dos pagamentos de dividendos sendo dedutível fiscalmente, reduzindo os custos efetivos de financiamento abaixo das taxas típicas de títulos corporativos. Em contraste, a emissão de ações ordinárias não oferece tais benefícios fiscais. Grandes vendas de ações a mercado (ATM) também podem sinalizar a percepção da administração sobre a sobrevalorização, o que pode desencadear vendas algorítmicas, portanto, a empresa tende a evitar uma atividade intensa de ATM durante períodos sensíveis.

A estrutura de capital única da MicroStrategy resulta em movimentos amplificados do preço das ações em relação às mudanças no preço do Bitcoin, com porções significativas da dívida se convertendo em capital durante os aumentos de preço. Desde que a empresa começou suas compras de Bitcoin, o total de ações em circulação cresceu de 100 milhões para 256 milhões, representando um aumento de 156%. Apesar dessa diluição considerável, o patrimônio dos acionistas aumentou substancialmente à medida que o preço das ações subiu quase trinta vezes. Para capturar melhor o valor dos acionistas, a MicroStrategy introduziu a métrica Bitcoin por Ação (BTC/Share), que mostrou uma tendência ascendente consistente, aumentando aproximadamente dez vezes de um inicial 0,0002 BTC por ação. Quando as ações são negociadas a um prêmio em relação ao seu valor líquido, o financiamento através da diluição de capital pode efetivamente aumentar a relação BTC/Ação, pois cada dólar levantado pode adquirir mais Bitcoin do que as atuais reservas de BTC por ação, aumentando o valor pós-diluição, apesar da expansão das ações.

O sucesso do modelo MicroStrategy depende de três elementos principais: explorar vantagens regulatórias, antecipar corretamente a apreciação do preço do Bitcoin e manter capacidades avançadas de gestão de capital. No entanto, existem riscos inerentes a esses fatores. Mudanças nos quadros legais e regulatórios representam uma ameaça. Quando a estratégia foi lançada pela primeira vez, ETFs de Bitcoin à vista não estavam disponíveis, levando muitas instituições a usar a MicroStrategy como um proxy regulado para exposição ao Bitcoin. Desde então, o panorama regulatório evoluiu, com novos veículos de investimento em criptomoedas compatíveis reduzindo a vantagem de arbitragem. Além disso, órgãos reguladores como a SEC podem escrutinar o modelo de negócios da MicroStrategy, uma vez que sua dívida é utilizada exclusivamente para investimento em vez de crescimento empresarial. Isso poderia levar à reclassificação como uma empresa de investimento, sujeitando-a a requisitos de capital mais rigorosos e reduzindo a capacidade de alavancagem. A legislação proposta que tributa ganhos não realizados em participações corporativas aumentaria ainda mais o ônus tributário da empresa.

O desempenho da MicroStrategy também está intimamente ligado à dinâmica do mercado de Bitcoin. A empresa detém cerca de 2,84% do suprimento total de Bitcoin, o que significa que a volatilidade do seu preço das ações muitas vezes excede a própria volatilidade do Bitcoin, amplificando a pressão para baixo durante os mercados em baixa. Além disso, as ações têm consistentemente negociado a um prêmio substancial—frequentemente acima de 70%—em relação ao seu valor líquido dos ativos de Bitcoin, um nível influenciado por expectativas otimistas do mercado que podem nem sempre ser racionais.

Existem riscos estruturais relacionados à dependência da empresa em alavancagem de dívida. O ciclo de financiamento—emitir nova dívida para comprar Bitcoin, o que eleva o preço das ações e permite mais emissões de dívida—assemelha-se a um esquema Ponzi em duas camadas. Se os preços do Bitcoin não subirem suficientemente até o vencimento de grandes obrigações convertíveis, o refinanciamento de nova dívida pode se tornar difícil, levando a problemas de liquidez. Além disso, se o Bitcoin cair abaixo dos preços de conversão, a empresa pode ser forçada a reembolsar a dívida em dinheiro, criando pressão financeira. Sem fluxos de caixa operacionais estáveis e uma relutância em vender participações em Bitcoin, a MicroStrategy depende fortemente da emissão de ações para atender à dívida. Uma queda significativa nos preços das ações ou do Bitcoin poderia aumentar drasticamente os custos de financiamento, fechar canais de financiamento ou causar severa diluição, colocando em risco a acumulação contínua de Bitcoin e a estabilidade financeira.

A longo prazo, uma queda nos ativos de risco poderia causar a convergência de múltiplos riscos, potencialmente desencadeando um espiral descendente. Outro resultado possível é a intervenção regulatória que transforma a MicroStrategy em um ETF de Bitcoin ou um veículo de investimento semelhante. Dado seu 2,88% de participações em Bitcoin, uma liquidação forçada poderia representar riscos sistêmicos, enquanto a conversão em uma estrutura de ETF poderia oferecer uma alternativa mais segura. Embora grandes, essas participações não seriam incomuns para um ETF. Desenvolvimentos regulatórios recentes, como a aprovação pela SEC em julho de 2025 da conversão do Digital Large Cap Fund da Grayscale em um ETF multi-ativo incluindo BTC, ETH, XRP, SOL e ADA, demonstram a viabilidade potencial de tal transição.

Análise de Regressão de Avaliação: Transição de Preços Baseados em Sentimentos para Preços Baseados em Fundamentos

A trajetória de volatilidade do $SBET experimentou flutuações significativas ligadas a eventos chave. Em maio de 2025, o $SBET anunciou um financiamento PIPE de $425 milhões com o objetivo de adquirir 176.271 ETH, avaliados em aproximadamente $463 milhões na época, tornando-se o maior detentor corporativo de Ethereum. Este anúncio levou a um dramático aumento de 400% no preço da ação durante o dia. No entanto, divulgações subsequentes da SEC revelaram que os investidores PIPE podiam revender suas ações imediatamente, o que desencadeou uma venda em pânico generalizada impulsionada por preocupações sobre a diluição dos acionistas. Como resultado, o preço das ações caiu acentuadamente em 70%. O co-fundador do Ethereum e presidente do $SBET, Joseph Lubin, esclareceu que nenhuma venda de acionistas estava prevista, mas o sentimento negativo inicial já havia impactado a confiança dos investidores.

Até julho de 2025, sinais de estabilização da avaliação emergiram, com o preço das ações estabilizando-se em torno de $10 e um valor líquido de ativos de mercado (mNAV) de aproximadamente 1,2, embora o mNAV implícito pós-diluição estivesse mais próximo de 2,67. Essa estabilização foi apoiada por vários fatores, incluindo uma valorização das participações em Ethereum após a empresa adicionar $30,6 milhões para adquirir 12.207 ETH adicionais, elevando as participações totais para 188.478 ETH avaliados em cerca de $470 milhões—aproximadamente 80% da capitalização de mercado da empresa. Além disso, recompensas de staking foram realizadas, com a empresa ganhando 120 ETH através de derivados de staking líquido (LSDs). A liquidez também melhorou, com o volume médio de negociação diário atingindo 12,6 milhões de ações e o interesse em posições vendidas caindo para 8,53%.

Em contraste, $DFDV apresenta um perfil de volatilidade diferente, com um suporte à baixa mais forte, apesar das altas flutuações. Embora tenha experimentado uma queda de 36% em um único dia, a ação permanece aproximadamente 30 vezes mais alta do que seu valor antes de uma transformação significativa. Essa resiliência é atribuída em parte à sua capitalização de mercado relativamente baixa antes da transformação e, notavelmente, ao seu modelo de negócios diversificado, que inclui investimentos em infraestrutura que proporcionam um suporte adicional à valorização.

A avaliação do $DFDV também é suportada por suas participações de 621.313 tokens SOL, avaliados em aproximadamente 107 milhões de dólares, que geram múltiplas fontes de renda. Estas incluem a valorização do preço do SOL, que constitui cerca de 90% do valor da participação, recompensas de staking oferecendo de 5% a 7% de rendimento percentual anual (APY), e comissões de validadores cobradas de projetos do ecossistema, como o $BONK.

Sobre a diferença entre os sistemas de Prova de Trabalho (PoW) e Prova de Participação (PoS), a aposta de tokens nativos PoS como ETH e SOL oferece rendimentos anuais. Embora esses rendimentos possam não ser considerados diretamente nos modelos tradicionais de avaliação, a aposta líquida adiciona flexibilidade operacional. O Bitcoin, uma criptomoeda PoW, não possui um mecanismo de rendimento, mas apresenta uma oferta fixa com inflação decrescente, atualmente em torno de 1,8%, o que enfatiza a escassez. Os tokens PoS produzem rendimentos através da aposta, e quando o APY da aposta supera a inflação do token, os ativos apostados ganham valor nominal. Atualmente, os rendimentos da aposta de SOL variam de 7% a 13%, superando a inflação de aproximadamente 5%, enquanto a aposta de ETH rende de 3% a 5% em comparação com uma inflação abaixo de 1%. Enquanto as recompensas de aposta oferecem retornos adicionais, o equilíbrio entre inflação e recompensas requer observação contínua. É importante notar que as recompensas de aposta são denominadas em tokens e não se traduzem diretamente em pressão de compra no mercado secundário para aumentar os preços dos tokens.

O staking líquido permite o uso de tokens apostados—como stETH ou stSOL—em aplicações de finanças descentralizadas (DeFi), incluindo como colateral para empréstimos, o que aumenta significativamente a eficiência do capital. Por exemplo, $DFDV emitiu tokens DFDVSOL, aproveitando este mecanismo para melhorar a flexibilidade do capital.

Validação dos Fatores de Sucesso da MicroStrategy para Empresas de Reserva de Altcoin

O ritmo de aprovações de ETFs aumentou notavelmente, com várias instituições a submeterem candidaturas para uma gama de ETFs de criptomoeda, tornando a aprovação regulatória iminente. Embora as ações e obrigações de empresas de reserva de altcoins continuem a atrair o interesse dos investidores antes da introdução de produtos financeiros mais sofisticados e específicos para tokens, a oportunidade de arbitragem regulatória neste espaço está a diminuir gradualmente.

| | | | --- | --- | | Token | Volatilidade em 30 Dias | | BTC | 45% | | ETH | 68% | | SOL | 82% |

O Bitcoin, muitas vezes considerado "ouro digital", alcançou um amplo consenso global como um ativo de reserva, enquanto o Ethereum (ETH) e o Solana (SOL) não atingiram um status semelhante e são principalmente percebidos como tokens de utilidade. Ao longo de 2024 e 2025, os altcoins tiveram um desempenho muito inferior ao do Bitcoin. A dominância de mercado do Bitcoin aumentou constantemente durante 2024, aproximando-se de cerca de 65%. Tradicionalmente, períodos conhecidos como "temporadas de altcoin" seguiram os picos de preço do Bitcoin, mas este ciclo viu os altcoins ficando para trás. Quando o Bitcoin atingiu novos máximos históricos, tanto o ETH quanto o SOL permaneceram abaixo da metade de seus próprios picos anteriores.

As empresas de reserva de altcoins, em comparação com aquelas que se concentram no Bitcoin, têm maior flexibilidade para participar ativamente em ecossistemas de blockchain para gerar fluxo de caixa e aproveitar a finança descentralizada (DeFi) para uma melhor eficiência de capital. Por exemplo, $SBET, presidida pelo fundador da Consensys, tem potencial em carteiras, infraestrutura de blockchain e serviços de staking. $DFDV fez parceria com a maior moeda meme da Solana, $BONK, para operar redes de validadores que contribuem significativamente para sua receita. Além disso, $DFDV criou tokens DeFi negociáveis respaldados por recompensas de staking. $HYPD, anteriormente conhecido como Eyenovia ($EYEN), foca em staking e empréstimos de tokens $HYPE enquanto expande operações de nó e programas de afiliados. $BTCS atua como um nó Ethereum e provedor de staking, utilizando tokens de staking líquido e Bitcoin como colateral na Aave para garantir financiamento de baixo custo.

Dada a janela cada vez mais estreita para a arbitragem regulatória e as perspectivas incertas de valorização dos tokens, as empresas de reserva de altcoins estão cada vez mais obrigadas a inovar, inserindo-se profundamente dentro dos ecossistemas on-chain e gerando fluxo de caixa por meio de atividades relacionadas ao ecossistema para fortalecer sua resiliência financeira. Enquanto a MicroStrategy aplicou estratégias de capital complexas para converter a volatilidade do Bitcoin em exposição de capital alavancada, as empresas de reserva de altcoins estão buscando resolver desafios de avaliação por meio de operações habilitadas por DeFi. No entanto, fatores como a diminuição das oportunidades de arbitragem regulatória, os diferentes níveis de consenso por trás de diferentes tokens e as preocupações com a inflação ligadas aos protocolos de Proof of Stake contribuem para a incerteza contínua neste setor. À medida que mais corporações tradicionais entram no espaço, espera-se que as reservas estratégicas de criptomoedas mudem de apostas especulativas para alocações mais medidas. Sua importância final pode estar menos nos ganhos de arbitragem de curto prazo e mais em avançar os balanços corporativos em direção às finanças programáveis.

Como Michael Saylor expressou, este esforço não se trata apenas de adquirir Bitcoin, mas de construir um sistema de tesouraria adequado para a era digital. O verdadeiro teste dessa abordagem será a capacidade do balanço patrimonial de suportar quedas no preço do Bitcoin, onde deve gerenciar as pressões combinadas da queda nos valores dos ativos e da maior volatilidade das ações. Este desafio representa uma consideração crucial para as empresas tradicionais que contemplam participar nesta nova tendência.