Pinturas presidenciais do portão, tokens emitidos por celebridades, liquidações longas/curtas apertadas, o hype de IA diminuindo... Qualquer um desses eventos de mercado de criptomoedas desde o início do ano é suficiente para causar dificuldades aos investidores de varejo.

Como investidor de retalho experiente, é difícil não sofrer as consequências - a falta de informação suficiente, reagir em excesso a rumores e negociar sem disciplina são todas fraquezas que se amplificam infinitamente durante a Época de Golpes e mercados de baixa, tornando a perda de dinheiro um evento de alta probabilidade.

Mas não são apenas os investidores de retalho que estão a sofrer.

Quando o mercado segue uma tendência de baixa, a maioria das pessoas, por mais que se esforcem, podem não sair vencedoras - incluindo os KOLs.

Os KOLs, que sempre foram vistos como alinhados com as equipas de projeto na colheita de investidores a retalho, estão agora também a perder dinheiro e a gritar de aflição durante esta transição de touro-urso.

E o que os transformou em 'alhos-porros de folha grande' é algo a que antes não tinhas acesso, mas agora se tornou um assunto delicado:

A rodada do KOL.

O KOL Round: De uma Ferramenta Ganha-Ganha para uma Armadilha Perder-Perder

Mercados de baixa frequentemente trazem disputas e batalhas de defesa de direitos, mas ninguém esperava que os KOLs também começassem a defender seus próprios direitos.

Em 4 de março de 2025, o ChainDoctor soltou um suspiro:

“Não inveje as rondas de KOL. No ano passado, investi em mais de dez rondas de KOL e todas perderam dinheiro. A maioria nem sequer emitiu tokens - simplesmente desapareceram.”

Talvez os KOLs tenham uma tolerância maior para perdas do que os investidores de varejo, mas isso não muda o fato de que eles também estão perdendo dinheiro.

Pode-se ver isso como um ato ou uma tentativa de ganhar simpatia, mas o simples número de KOLs incapazes de conter suas reclamações prova indiretamente que realmente foram queimados.

Após esta publicação, figuras proeminentes na comunidade cripto chinesa iniciaram uma crítica coletiva e uma sessão de roast sobre as rondas de KOL nos próximos dias. Por exemplo, o conhecido KOL yuyue criticou duramente:

Algumas rondas de KOL são apenas equipas de projeto a usar promoções pagas como cobertura para vender tokens de alto preço aos KOLs, enganando aqueles à sua volta e lucrar com os seus próprios círculos...

Você ainda pode questionar a lógica por trás de KOLs perdendo dinheiro, mas em toda a cadeia de listagem de tokens, os KOLs estão realmente posicionados na extremidade a jusante do ecossistema.

A cadeia típica inclui:

Ronda de Semente (investidores iniciais como amigos e família),

Ronda Privada (destinada a capitalistas de risco e parceiros estratégicos),

KOL Round (onde as equipas do projeto vendem tokens com desconto aos KOLs em troca de promoção),

Round Público (participação de investidores a retalho),

e listagem na Exchange (tokens a serem listados para negociação).

O KOL round geralmente ocorre após a rodada privada, onde as equipes de projeto vendem tokens para KOLs a um preço baixo ou com desconto. Os KOLs então alavancam sua influência no X e no Telegram para promover o projeto, aumentando sua visibilidade.

Num mercado em alta, a ronda KOL pode ser uma ferramenta poderosa de ganha-ganha. As equipas de projeto angariam fundos através das rondas KOL, os KOLs lucram com a diferença entre o seu preço de custo e o preço de mercado secundário, e os investidores a retalho também podem ter uma fatia do bolo se as condições de mercado forem favoráveis.

Mas num mercado de baixa, as coisas são muito menos otimistas.

Com a liquidez a secar, o volume de negociação no mercado secundário a diminuir e os preços dos tokens a caírem a pique, as equipas dos projetos muitas vezes levantam o dinheiro antecipadamente e desaparecem. Entretanto, os KOLs ficam presos com tokens bloqueados - geralmente sob um período de investimento de 3 a 6 meses - impedindo-os de vender a tempo, o que faz com que as suas participações se tornem sem valor.

Pode ver comentários incisivos no post anterior que refletem esta frustração:

A atual rodada de KOL é um caso clássico de perder tanto a esposa quanto o exército. A equipe do projeto não consegue levantar dinheiro, não consegue despejar no mercado secundário, então eles miram em KOLs que fecham acordos publicitários. Os KOLs acabam pagando dinheiro, fornecendo esforço e sacrificando sua reputação.

Esta já não é apenas uma fase passiva em que todos entendem a queda do mercado—tornou-se algo em que algumas equipas de projeto conspiram ativamente contra KOLs, tratando-os apenas como mais uma parte da sua estratégia de liquidez de saída.

Ainda pior, os KOLs agora estão encurralados entre a pressão de ambos os lados:

Por um lado, as equipas de projeto sabem que os KOLs estão cientes dos riscos neste modelo, mas ainda assim exploram a sua ganância ou pressão financeira (a necessidade de rentabilizar o tráfego) para promover a colaboração. Os KOLs arriscam numa sorte, mas a realidade muitas vezes trai as suas expectativas.

Por outro lado, a confiança cega dos investidores de retalho nos KOLs está a desvanecer, levando mesmo a um efeito de “indicador reverso” (onde os projetos recomendados pelos KOLs são assumidos como condenados). À medida que as promoções dos KOLs perdem eficácia, os preços dos tokens lutam para subir, prejudicando ainda mais as suas reputações.

Se a ideia não era sacar rapidamente, quem é que não quer proteger a sua credibilidade e ajudar todos a ganhar dinheiro juntos?

De uma ferramenta de ganha-ganha para uma armadilha de perda-perda, em um mercado de baixa, a maioria daqueles que estão no final a jusante da cadeia de valor pode descobrir que não há mais vencedores.

Agência: O Profissionalismo dos Intermediários

Você pode não saber disso, mas por trás das rodadas de KOL no mercado de criptomoedas, há outro jogador oculto: a Agência

Simplesmente, o papel deles é lidar com as necessidades promocionais das equipes de projetos e ajudar a encontrar KOLs adequados no mercado para promoção.

Mas as responsabilidades de uma Agência vão muito além do mero matchmaking. Eles devem equilibrar os interesses de ambos os lados:

As equipas do projeto querem atrair o maior tráfego ao menor custo.

Os KOLs querem retornos estáveis das promoções, pelo menos para cobrir os custos ou obter lucro.

Por exemplo, o representante da Agência Dov postou uma vez:

“Nunca deixei os meus KOLs perderem um único cêntimo. Ou são pagos diretamente em USDT para promoção e liquidam imediatamente, ou a ronda de KOL tem um piso garantido - no pior dos casos, recuperam o seu capital.”

Esta declaração destaca um facto importante: as motivações e competências dos intervenientes na indústria das criptomoedas variam grandemente.

Uma boa Agência tentará oferecer uma rede de segurança para garantir que os KOLs não percam dinheiro, como pagar antecipadamente em dinheiro ou oferecer uma garantia de reembolso para os seus investimentos em rodadas de KOL. No entanto, se uma Agência carece de julgamento profissional e seleciona projetos de baixa qualidade, os KOLs podem enfrentar depreciação de tokens, riscos de investimento e perdas finais.

Para aqueles que fazem o trabalho, o seu destino é frequentemente determinado pelo profissionalismo daqueles que atribuem o trabalho.

Na cadeia de marketing de criptomoedas, apenas os golpistas visariam um esquema de fazer e desaparecer. Se uma agência continuar a enganar as pessoas, o seu negócio apenas diminuirá ao longo do tempo e o seu caminho estreitar-se-á.

Afinal, ninguém é tolo—a cooperação sustentável e ganha-ganha é a verdadeira forma de ganhar dinheiro.

Mas, no final, todos podem ser um bom intermediário para os jogadores a jusante, mas ainda assim ser vítima daqueles a montante.

Sem vencedores, mas também sem capítulo final

A crueldade de um mercado de urso é que não só arrefece os investidores comuns (traders a retalho), mas também obriga os KOLs - que outrora estavam mais acima na cadeia de lucros - a baixar a cabeça e enfrentar a realidade.

Neste ciclo de transição de touro para urso, as equipas de projeto, KOLs, investidores a retalho e até agências desempenharam papéis diferentes, no entanto, no final, não há vencedores.

A chamada 'defesa de direitos' dos KOLs é, na verdade, um microcosmo de todo o ecossistema de criptomoedas.

De uma "ferramenta de ganha-ganha" no mercado em alta para uma "armadilha de perda-perda" no mercado em baixa, a deterioração das rondas de KOL expôs a crise de confiança mais profunda dentro do espaço criptográfico.

A falta de visão a curto prazo das equipas de projeto, a mentalidade orientada para o lucro dos KOLs, a cega adesão dos investidores a retalho e até a falta de experiência entre as Agências - todos estes problemas foram ampliados neste jogo.

Quando o mercado declina, todos tentam proteger-se, no entanto, poucos conseguem escapar de serem colhidos.

Os KOLs serem "rugged" não é apenas uma simples disputa de lucros; é um reflexo do desequilíbrio mais amplo no ecossistema de criptomoedas em condições de mercado em baixa. Quando a liquidez se esgota e as cadeias de financiamento se quebram, todos os envolvidos na cadeia de valor se tornam um sacrifício passivo.

Olhando para trás, a controvérsia em torno das rondas KOL é, no seu cerne, apenas dores de crescimento na indústria.

Quando os KOLs lutam pelos seus próprios direitos, estão, de certa forma, a falar em nome de todo o ecossistema. Talvez só depois de suportar este mercado de urso é que as pessoas vão compreender verdadeiramente que num mercado sem regras e confiança, os vencedores a curto prazo acabarão por se tornar perdedores a longo prazo.

Mas numa perspetiva mais ampla, isto pode também ser uma oportunidade para um recomeço. As baixas do mercado frequentemente marcam o início da otimização do ecossistema — apenas através de uma reflexão dolorosa e ajuste é que a próxima onda de prosperidade pode chegar.

Será que o próximo mercado de alta virá como esperado?

Talvez isso dependa de se os participantes de hoje podem realmente aprender com as lições deste mercado em baixa e encontrar um novo equilíbrio para o sucesso mútuo.

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