Porque é que os investidores devem preocupar-se com as stablecoins?

As stablecoins não são exatamente um segredo mais. Temos falado sobre eles há anos (ver aqui, aqui, aqui, e aqui). Grandes corporações como PayPalestão lançando suas próprias stablecoins. Eles estão sendo discutidos nos níveis mais altos da Casa Branca dos EUAeSenado. E apenas esta semana, o gigante de processamento de pagamentos Stripe anunciou a sua maior aquisição de sempre: um acordo de $1.1 bilhão para Bridge, uma plataforma de emissão de stablecoin.

Então, o que os torna tão valiosos? E por que os investidores devem se importar?

Stablecoins, claro, são diferentes de outros ativos de criptomoeda, uma vez que são projetados para manter um valor estável em relação a algum ativo, normalmente o dólar dos EUA. Se você perceber uma oscilação no preço de uma stablecoin, algo deu terrivelmente errado. Isso os torna menos atraentes como investimentos, mas muito mais práticos como meio de troca. E, mais importante, esse papel permite que as stablecoins sirvam como uma ponte entre as finanças tradicionais e a economia digital.

E não é só isso, eles são rápidos, eficientes e programáveis. Você pode enviar $10,000 para qualquer pessoa no mundo em segundos, sem se preocupar com o horário bancário ou tempos de liquidação prolongados. E como ativos digitais, as stablecoins podem ser programadas para executar contratos inteligentes, possibilitando pagamentos automatizados, serviços de custódia e uma ampla gama de aplicações financeiras descentralizadas (DeFi).

É por isso que o uso de stablecoins disparou para níveis recordes. No primeiro semestre do ano, mais de $5.1 trilhões de transações globais foram realizadas em stablecoins. Isso não fica muito atrás dos $6.5 trilhões da Visa. Este não é um mercado de nicho.

Transações de Stablecoin

Fonte: Bitwise Asset Management com dados da Coin Metrics. Dados de Q1 2020 a Q3 2024.

Nota: "Outros" inclui BUSD, DAI, FDUSD, GUSD, HUSD, LUSD, PYUSD, TUSD, USDK e USDP.

Como as Stablecoins estão decolando

Porque é que o PayPal, um gigante tradicional dos pagamentos, lançou uma stablecoin? O modelo de negócio é simplesmente bom demais.

É bastante simples: o emissor recebe dólares americanos (ou outra moeda fiduciária) e em troca emite um número equivalente de stablecoins. Em seguida, usam essa moeda fiduciária para comprar Tesouros americanos e outros ativos com rendimento. Eles então ficam com os juros.

Quão bem funciona esse modelo? A principal emissora de stablecoin, Tether,fez mais lucro no ano passado do que BlackRock.

Esses emissores estão se tornando jogadores de grande porte. Como mostra o gráfico abaixo, os cinco principais stablecoins juntos detinham mais títulos do Tesouro dos EUA do que algumas nações do G20, como a Coreia do Sul e a Alemanha. Como resultado, o crescimento das stablecoins proporciona uma nova fonte de demanda por dívida dos EUA e ajuda no fornecimento de liquidez para o mercado de Tesouro dos EUA, tornando as stablecoins um benefício líquido para o sistema financeiro como um todo.

Investidores estão ansiosos para entrar nessa ação. O maior concorrente da Tether, Circle, está feliz em satisfazê-los; ele silenciosamente apresentou um pedido de IPOeste ano. Mas enquanto isso está em andamento, empresas públicas como Visajá estão integrando stablecoins em suas operações.

Detentores de Tesouros dos EUA: Stablecoins vs Principais Detentores Estrangeiros

Fonte: Bitwise Asset Management com dados do Departamento do Tesouro dos EUA e relatórios da empresa. Dados até 30 de junho de 2024.

Nota: Esta tabela foi inspirada numa apresentação de Nic Carter, um Sócio Fundador da Castle Island Ventures. “Stablecoins” refere-se às cinco principais stablecoins por capitalização de mercado para as quais estavam disponíveis relatórios de atestação de reservas até 30 de junho de 2024 (USDT, USDC, FDUSD, PYUSD e GUSD). As holdings do “Tesouro dos EUA” incluem títulos do Tesouro dos EUA, acordos de recompra inversa e fundos de mercado monetário.

O que isso significa para os investidores?

Então, como podem os investidores aproveitar o momento?

Lembre-se: As stablecoins, por design, não se valorizam. Se algo, elas estão sujeitas à mesma pressão inflacionária (e risco de câmbio) que os ativos aos quais estão ancoradas.

Que oportunidades, então, devem os investidores procurar? E que riscos precisam ter em mente?

1) Empresas Públicas

Algumas corporações globais estão integrando stablecoins em suas operações para obter uma vantagem competitiva. Essas empresas são refletidas em índices de equidade cripto, como o Bitwise Crypto Innovators 30 Index. Com as stablecoins oferecendo custos de transação mais baixos e tempos de liquidação mais rápidos do que intermediários tradicionais, esperamos que empresas como Visa e PayPal não sejam as últimas empresas a aproveitar as stablecoins. Esperamos ver mais bancos e processadores de pagamento entrando no espaço.

2) Potencial Alternativa a Contas de Mercado Monetário

Para a maioria dos detentores de stablecoins hoje, seus ativos funcionam de forma semelhante ao dinheiro em uma conta corrente: eles são estáticos. Mas e se os emissores pudessem repassar parte do lucro que obtêm de suas reservas do Tesouro como juros?

Se essa via fosse aberta, as stablecoins se tornariam uma alternativa atraente para fundos de mercado monetário - uma indústria de $6,3 trilhões. Para consultores cujos clientes mantêm dinheiro em mãos, as stablecoins podem se tornar uma ferramenta útil em uma carteira. Com a regulamentação das stablecoins sendo um tópico quente no Congresso dos EUA, isso é algo a se observar.

3) Valor Acumulado para Blockchains Subjacentes

A maioria da atividade de stablecoin acontece no Ethereum. O crescimento de stablecoins contribui diretamente para o crescimento e estabilidade da rede - e indiretamente para o preço do ETH. Claro, também funciona no sentido oposto: se o modelo de stablecoin falhasse, poderia afetar a atividade da rede.

Considerações Finais

Até que ponto podem crescer as stablecoins?

Considere isto: Os depósitos líquidos nos EUA totalizam aproximadamente $18 trilhões. As stablecoins hoje representam apenas 1% do tamanho desse mercado. O que acontece com essa participação de mercado relativa se virmos a aprovação em grande escala de stablecoins com juros ou um quadro regulatório mais claro?

Para os investidores, a mensagem é clara: Chegou a hora de prestar atenção às stablecoins.

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