Com a implementação oficial das regulamentações sobre a moeda estável de Hong Kong em 1 de agosto, cada vez mais instituições estão interpretando a moeda estável de Hong Kong, dividindo-se em duas grandes correntes de opinião: uma é o mercado de capitais e instituições de capital chinês, que estão buscando licenças para moeda estável de Hong Kong ou layouts ecológicos relacionados; a outra é que muitas instituições, após analisarem os detalhes e diretrizes da regulamentação da moeda estável, lamentam que a moeda estável de Hong Kong seja mais uma iniciativa conservadora e de difícil implementação.
Requisitos de conformidade
Aqueles que afirmam que a moeda estável de Hong Kong foi abolida, principalmente o fazem devido aos requisitos de conformidade extremamente rigorosos. Primeiro, é necessário ter licença: todas as moedas estáveis emitidas em Hong Kong e as entidades que promovem moedas estáveis ao público de Hong Kong devem ter licença, incluindo USDT e USDC, que receberam um período de transição de 6 meses, caso contrário, as atividades devem ser interrompidas; em segundo lugar, todos os usuários que possuem moeda estável em moeda fiduciária precisam passar pelo KYC, um requisito bastante bancário, mas para a moeda estável Web2.5, será que realmente precisamos ser tão rigorosos, ou devemos adotar o modelo de ID de privacidade ZKP+DID? Em terceiro lugar, com uma conformidade tão rigorosa, a moeda estável de Hong Kong, em grande parte, não poderá ser integrada ao ecossistema DeFi da blockchain.
As primeiras 5,5 licenças possíveis
Diz-se que mais de cem instituições foram perguntar e quarenta ou cinquenta instituições solicitaram licença para moeda estável, mas segundo notícias do regulador, a primeira leva de licenças provavelmente ficará entre 5 a 6. Dentro da sandbox, estão 3: Jingdong Coin Chain, Yuan Coin (representante local) e Standard Chartered (joint venture estrangeira), além da Ant Group, que se destacou em RWA, e então, através do canal verde (LD), reservaram 1 licença para uma instituição chinesa: Citic Group (instituição chinesa abrangente, com banco, corretora e outras operações totalmente licenciadas, além dos ativos no exterior do Charoen Pokphand Group e operações de investimento e financiamento), e ainda há 1 licença que foi solicitada normalmente, mas não passou pelo canal verde, que é o Bank of China. O Bank of China Hong Kong é o banco de liquidação e compensação para RMB e RMB offshore, sendo uma prática comum a sua inclusão, mas como o Bank of China não ousa garantir cem por cento sem passar pelo canal verde, isso conta como 0,5 licença. O resto, basicamente, terá que esperar pela segunda leva.
Orientações principais para a regulamentação das moedas estáveis
A diretriz sobre a moeda estável lançada desta vez detalha especialmente os ativos de reserva que foram tratados de forma ambígua na última vez, com o seguinte conteúdo:
Âmbito e composição dos ativos de reserva
2.3.1. Anexo 2 da "Regulamentação das Moedas Estáveis" artigo 5(5) estipula que os ativos de reserva devem ser de alta qualidade e alta liquidez, e ter o menor risco de investimento. Os ativos de reserva devem ser mantidos nas seguintes formas:
(a) Dinheiro;
(ii) Depósitos bancários com prazo não superior a três (3) meses;
(iii) Títulos de dívida emitidos que cumpram as seguintes descrições:
A. Representa reivindicações ou garantias feitas ao governo, banco central, entidades públicas, organizações internacionais qualificadas ou bancos de desenvolvimento multilaterais;
B. O prazo restante não excede um (1) ano;
C. (i) O risco de crédito calculado de acordo com as normas da "Regulamentação Bancária ( (Capítulo 155L)" nos artigos 55 a 58 pode ser atribuído a um peso de risco de 0%; ou (ii) denominados na moeda local do emissor, sendo o emissor um governo ou banco central;
Ding. Possui alta liquidez; e
V. A obrigação de entidades financeiras ou entidades relacionadas que não pertencem a instituições bancárias do setor público;
（四） 由第（三）项作为 colateral, e com risco de contraparte mínimo, os recebíveis em dinheiro gerados por acordos de recompra inversa overnight;
（五） Investir em fundos de investimento das alíneas (i), (ii), (iii) e/ou (iv), sendo que esses fundos de investimento devem ser especificamente estabelecidos e utilizados apenas para a gestão dos ativos de reserva do licenciado; e/ou
(VI) Outros tipos de ativos reconhecidos pela autoridade monetária.
denominados ativos qualificados.
2.3.2. Para evitar dúvidas, os ativos de reserva podem consistir em ativos qualificados em forma tokenizada. Nesse sentido, os licenciados devem demonstrar à autoridade monetária e assegurar que os ativos em forma tokenizada atendem aos requisitos de alta qualidade, alta liquidez e risco de investimento mínimo.
Interpretação do capital digital da China: A partir deste guia, é possível ver as semelhanças e diferenças entre a moeda estável de Hong Kong e a moeda estável dos Estados Unidos:
1, são todos ativos de alta liquidez, mas Hong Kong permite a emissão de várias moedas de moeda estável, portanto, não especifica a moeda do caixa e dos depósitos bancários de curto prazo, ou seja, a emissão de moeda estável em dólares por Hong Kong corresponde a caixa em dólares e depósitos bancários em dólares a 3 meses;
2, dívida pública, com um prazo restante inferior a 1 ano, emitida pelo governo, banco central, etc., inclui os títulos verdes do governo de Hong Kong, os títulos em renminbi offshore emitidos pelo Ministério das Finanças da China e os títulos em renminbi offshore do banco central, mas os títulos de dívida das autoridades locais, conhecidos como "dim sum bonds", não se enquadram nesta categoria;
3, não vou falar sobre o recompra overnight, mas aquele fundo de investimento é muito interessante, ou seja, o ativo de investimento é um fundo de gestão de liquidez das várias classes de ativos mencionadas anteriormente, como fundos de dívida de curto prazo, etc. Esses fundos têm alta capacidade de liquidez, lidando com a demanda de liquidez. Este é um modelo muito flexível.
4, mas, infelizmente, não foram mencionados os fundos do mercado de moeda, ou seja, os fundos do mercado monetário não poderão se tornar ativos de reserva para a moeda estável de Hong Kong, o que foi inesperado para nós, afinal, Hong Kong possui uma grande quantidade de fundos do mercado monetário em dólares americanos, dólares de Hong Kong e renminbi, e já há parte dos ativos de fundos do mercado monetário tokenizados.
Requisitos do emissor
Os requisitos principais para os emissores de moeda estável e diretrizes em Hong Kong são 3: sustentabilidade, cenários de aplicação e capacidade técnica e de gestão em combate à lavagem de dinheiro.
1, sustentabilidade:
Força, possui recursos técnicos e financeiros, capital de 25 milhões de dólares de Hong Kong ou não inferior a 1% do montante da emissão, além de ativos circulantes razoavelmente necessários e capacidade de suporte;
ter capacidade e plano de operação sustentável, não pode ser apenas um pedido que fica lá ou que não consegue operar;
2, Cenário:
Cenários de aplicação, deve haver cenários de aplicação reais
Ativos de reserva, deve haver ativos de reserva ou cenários de negócios que gerem ativos de reserva.
Plano de negócios, modelo de negócios, plano de operações, plano de implementação
3, capacidade de combate à lavagem de dinheiro (neste aspecto, na verdade, as bolsas de valores, carteiras e empresas de pagamento são os pontos fortes)
-Satisfazer os requisitos regulamentares, gestão de ativos de reserva, resgate, gestão de riscos e combate à lavagem de dinheiro
-capacidade de controle de risco
-Plano de conformidade e recursos do sistema
Requisitos do sistema
As diretrizes e regulamentos sobre moedas estáveis também mencionam amplamente os requisitos relacionados aos sistemas de moedas estáveis, como moedas, carteiras, chaves privadas, etc.
Interpretação do capital digital da China: Atualmente, os requisitos para emissores de moeda estável em Hong Kong ainda são bastante altos, o capital não é um problema, a chave é ter cenários de aplicação e capacidades de AML.
Especialmente as moedas estáveis de renminbi offshore, estima-se que instituições não ligadas à China não consigam participar. Aqui, as instituições ligadas à China referem-se a empresas estatais e empresas estatais localizadas em Hong Kong, especialmente aquelas que têm cenários de renminbi offshore, sendo o foco principal o Banco da China em Hong Kong como banco de liquidação. E aquelas empresas de tecnologia da internet que são proativas, provavelmente ainda se concentrarão nas moedas estáveis em dólares de Hong Kong e dólares americanos, e não terão aprovação para operar com moedas estáveis de renminbi offshore.
Nós também notamos que: algumas empresas listadas de capital chinês, na difícil busca pela licença de moeda estável em Hong Kong, estão contornando e solicitando a licença de moeda estável nos Estados Unidos, ou colaborando com licenças de troca de Abu Dhabi, Dubai ou da União Europeia MiCA, formando uma excelente disposição de ativos digitais na indústria e uma estratégia abrangente de ligação das ações R.
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As primeiras licenças de moeda estável em Hong Kong podem ser 5,5 (incluindo interpretação de regulamentos)
Com a implementação oficial das regulamentações sobre a moeda estável de Hong Kong em 1 de agosto, cada vez mais instituições estão interpretando a moeda estável de Hong Kong, dividindo-se em duas grandes correntes de opinião: uma é o mercado de capitais e instituições de capital chinês, que estão buscando licenças para moeda estável de Hong Kong ou layouts ecológicos relacionados; a outra é que muitas instituições, após analisarem os detalhes e diretrizes da regulamentação da moeda estável, lamentam que a moeda estável de Hong Kong seja mais uma iniciativa conservadora e de difícil implementação.
Requisitos de conformidade
Aqueles que afirmam que a moeda estável de Hong Kong foi abolida, principalmente o fazem devido aos requisitos de conformidade extremamente rigorosos. Primeiro, é necessário ter licença: todas as moedas estáveis emitidas em Hong Kong e as entidades que promovem moedas estáveis ao público de Hong Kong devem ter licença, incluindo USDT e USDC, que receberam um período de transição de 6 meses, caso contrário, as atividades devem ser interrompidas; em segundo lugar, todos os usuários que possuem moeda estável em moeda fiduciária precisam passar pelo KYC, um requisito bastante bancário, mas para a moeda estável Web2.5, será que realmente precisamos ser tão rigorosos, ou devemos adotar o modelo de ID de privacidade ZKP+DID? Em terceiro lugar, com uma conformidade tão rigorosa, a moeda estável de Hong Kong, em grande parte, não poderá ser integrada ao ecossistema DeFi da blockchain.
As primeiras 5,5 licenças possíveis
Diz-se que mais de cem instituições foram perguntar e quarenta ou cinquenta instituições solicitaram licença para moeda estável, mas segundo notícias do regulador, a primeira leva de licenças provavelmente ficará entre 5 a 6. Dentro da sandbox, estão 3: Jingdong Coin Chain, Yuan Coin (representante local) e Standard Chartered (joint venture estrangeira), além da Ant Group, que se destacou em RWA, e então, através do canal verde (LD), reservaram 1 licença para uma instituição chinesa: Citic Group (instituição chinesa abrangente, com banco, corretora e outras operações totalmente licenciadas, além dos ativos no exterior do Charoen Pokphand Group e operações de investimento e financiamento), e ainda há 1 licença que foi solicitada normalmente, mas não passou pelo canal verde, que é o Bank of China. O Bank of China Hong Kong é o banco de liquidação e compensação para RMB e RMB offshore, sendo uma prática comum a sua inclusão, mas como o Bank of China não ousa garantir cem por cento sem passar pelo canal verde, isso conta como 0,5 licença. O resto, basicamente, terá que esperar pela segunda leva.
Orientações principais para a regulamentação das moedas estáveis
A diretriz sobre a moeda estável lançada desta vez detalha especialmente os ativos de reserva que foram tratados de forma ambígua na última vez, com o seguinte conteúdo:
Âmbito e composição dos ativos de reserva
2.3.1. Anexo 2 da "Regulamentação das Moedas Estáveis" artigo 5(5) estipula que os ativos de reserva devem ser de alta qualidade e alta liquidez, e ter o menor risco de investimento. Os ativos de reserva devem ser mantidos nas seguintes formas:
(a) Dinheiro;
(ii) Depósitos bancários com prazo não superior a três (3) meses;
(iii) Títulos de dívida emitidos que cumpram as seguintes descrições:
A. Representa reivindicações ou garantias feitas ao governo, banco central, entidades públicas, organizações internacionais qualificadas ou bancos de desenvolvimento multilaterais;
B. O prazo restante não excede um (1) ano;
C. (i) O risco de crédito calculado de acordo com as normas da "Regulamentação Bancária ( (Capítulo 155L)" nos artigos 55 a 58 pode ser atribuído a um peso de risco de 0%; ou (ii) denominados na moeda local do emissor, sendo o emissor um governo ou banco central;
Ding. Possui alta liquidez; e
V. A obrigação de entidades financeiras ou entidades relacionadas que não pertencem a instituições bancárias do setor público;
（四） 由第（三）项作为 colateral, e com risco de contraparte mínimo, os recebíveis em dinheiro gerados por acordos de recompra inversa overnight;
（五） Investir em fundos de investimento das alíneas (i), (ii), (iii) e/ou (iv), sendo que esses fundos de investimento devem ser especificamente estabelecidos e utilizados apenas para a gestão dos ativos de reserva do licenciado; e/ou
(VI) Outros tipos de ativos reconhecidos pela autoridade monetária.
denominados ativos qualificados.
2.3.2. Para evitar dúvidas, os ativos de reserva podem consistir em ativos qualificados em forma tokenizada. Nesse sentido, os licenciados devem demonstrar à autoridade monetária e assegurar que os ativos em forma tokenizada atendem aos requisitos de alta qualidade, alta liquidez e risco de investimento mínimo.
Interpretação do capital digital da China: A partir deste guia, é possível ver as semelhanças e diferenças entre a moeda estável de Hong Kong e a moeda estável dos Estados Unidos:
1, são todos ativos de alta liquidez, mas Hong Kong permite a emissão de várias moedas de moeda estável, portanto, não especifica a moeda do caixa e dos depósitos bancários de curto prazo, ou seja, a emissão de moeda estável em dólares por Hong Kong corresponde a caixa em dólares e depósitos bancários em dólares a 3 meses;
2, dívida pública, com um prazo restante inferior a 1 ano, emitida pelo governo, banco central, etc., inclui os títulos verdes do governo de Hong Kong, os títulos em renminbi offshore emitidos pelo Ministério das Finanças da China e os títulos em renminbi offshore do banco central, mas os títulos de dívida das autoridades locais, conhecidos como "dim sum bonds", não se enquadram nesta categoria;
3, não vou falar sobre o recompra overnight, mas aquele fundo de investimento é muito interessante, ou seja, o ativo de investimento é um fundo de gestão de liquidez das várias classes de ativos mencionadas anteriormente, como fundos de dívida de curto prazo, etc. Esses fundos têm alta capacidade de liquidez, lidando com a demanda de liquidez. Este é um modelo muito flexível.
4, mas, infelizmente, não foram mencionados os fundos do mercado de moeda, ou seja, os fundos do mercado monetário não poderão se tornar ativos de reserva para a moeda estável de Hong Kong, o que foi inesperado para nós, afinal, Hong Kong possui uma grande quantidade de fundos do mercado monetário em dólares americanos, dólares de Hong Kong e renminbi, e já há parte dos ativos de fundos do mercado monetário tokenizados.
Requisitos do emissor
Os requisitos principais para os emissores de moeda estável e diretrizes em Hong Kong são 3: sustentabilidade, cenários de aplicação e capacidade técnica e de gestão em combate à lavagem de dinheiro.
1, sustentabilidade:
Força, possui recursos técnicos e financeiros, capital de 25 milhões de dólares de Hong Kong ou não inferior a 1% do montante da emissão, além de ativos circulantes razoavelmente necessários e capacidade de suporte;
ter capacidade e plano de operação sustentável, não pode ser apenas um pedido que fica lá ou que não consegue operar;
2, Cenário:
Cenários de aplicação, deve haver cenários de aplicação reais
Ativos de reserva, deve haver ativos de reserva ou cenários de negócios que gerem ativos de reserva.
Plano de negócios, modelo de negócios, plano de operações, plano de implementação
3, capacidade de combate à lavagem de dinheiro (neste aspecto, na verdade, as bolsas de valores, carteiras e empresas de pagamento são os pontos fortes)
-Satisfazer os requisitos regulamentares, gestão de ativos de reserva, resgate, gestão de riscos e combate à lavagem de dinheiro
-capacidade de controle de risco
-Plano de conformidade e recursos do sistema
Requisitos do sistema
As diretrizes e regulamentos sobre moedas estáveis também mencionam amplamente os requisitos relacionados aos sistemas de moedas estáveis, como moedas, carteiras, chaves privadas, etc.
Interpretação do capital digital da China: Atualmente, os requisitos para emissores de moeda estável em Hong Kong ainda são bastante altos, o capital não é um problema, a chave é ter cenários de aplicação e capacidades de AML.
Especialmente as moedas estáveis de renminbi offshore, estima-se que instituições não ligadas à China não consigam participar. Aqui, as instituições ligadas à China referem-se a empresas estatais e empresas estatais localizadas em Hong Kong, especialmente aquelas que têm cenários de renminbi offshore, sendo o foco principal o Banco da China em Hong Kong como banco de liquidação. E aquelas empresas de tecnologia da internet que são proativas, provavelmente ainda se concentrarão nas moedas estáveis em dólares de Hong Kong e dólares americanos, e não terão aprovação para operar com moedas estáveis de renminbi offshore.
Nós também notamos que: algumas empresas listadas de capital chinês, na difícil busca pela licença de moeda estável em Hong Kong, estão contornando e solicitando a licença de moeda estável nos Estados Unidos, ou colaborando com licenças de troca de Abu Dhabi, Dubai ou da União Europeia MiCA, formando uma excelente disposição de ativos digitais na indústria e uma estratégia abrangente de ligação das ações R.