A evolução e a mudança do sistema financeiro global
Introdução ao contexto
Era dos Descobrimentos: O Nascimento da Origem Financeira (Séculos 15 - 17)
A Era da Grande Navegação lançou as bases para o desenvolvimento do sistema financeiro. A Companhia Holandesa das Índias Orientais, para resolver a enorme demanda de financiamento do comércio de longo curso, inovou ao emitir ações, precificando e fragmentando os "direitos de rendimento do comércio" e realizando a "transformação de ativos em produtos negociáveis", permitindo que o público em geral participasse dos investimentos no comércio marítimo e compartilhasse os lucros. Ao mesmo tempo, o seguro marítimo surgiu, permitindo que os proprietários de navios transferissem os riscos de transporte ao pagar prêmios, e os prêmios de muitos proprietários de navios se reuniram para formar um fundo de dispersão de riscos, tornando-se um dos primeiros modelos de "dispersão e precificação de riscos". No comércio internacional, o ouro e a prata, devido à sua escassez e valor reconhecido, tornaram-se as principais ferramentas de liquidação, resolvendo o problema da confiança na conversão entre diferentes sistemas monetários. Neste momento, o sistema financeiro começou a apresentar três funções fundamentais: obtenção de rendimento (investimento em ações), proteção de riscos (seguro marítimo) e liquidação de valores (metais preciosos), que se sustentam mutuamente, atendendo à demanda de expansão do comércio e construindo a forma primitiva do sistema financeiro.
Sistema monetário em prata e a mudança de hegemonia (século XIX)
No século XIX, a Dinastia Qing, com a forte competitividade de produtos como chá e seda, ocupou uma posição importante no comércio global, exportando uma grande quantidade de produtos chineses que atraíram um fluxo de prata global, formando um sistema cíclico de "produtos chineses - prata global", onde a prata se tornou a moeda central de liquidação do comércio global, essencialmente ancorada na força dos produtos chineses. Com a expansão do comércio transnacional, o comércio de ações se expandiu da Europa para o mundo todo, e os negócios de seguros se estenderam do transporte marítimo para o transporte de commodities, mas sua lógica central sempre girou em torno de "precificar ativos e garantir riscos". No entanto, a Guerra do Ópio quebrou esse padrão, com o Reino Unido saqueando a prata chinesa através da guerra, enfraquecendo a base monetária da China, e, com suas reservas de minas de ouro, implementou o "padrão ouro", redefinindo as regras de liquidação global e destacando o papel decisivo do poder nacional na posição do meio de liquidação.
Sistema de Bretton Woods e a Era do Dólar (século XX)
Em 1944, o sistema de Bretton Woods foi estabelecido, "o dólar atrelado ao ouro e as moedas dos países atreladas ao dólar", transformando o sistema de liquidação global de um ponto de âncora baseado em metais preciosos para um ponto de âncora baseado em "crédito nacional", com o dólar se tornando o "sistema nervoso central" das finanças globais. Nesse período, a globalização do mercado de ações se intensificou, com as bolsas de valores de Nova York, Londres e outros lugares se tornando importantes centros de negociação de ações em todo o mundo. A indústria de seguros aplicou modelos atuariais complexos, e os derivativos foram utilizados para a cobertura de preços de commodities, com os mercados financeiros se desenvolvendo em torno da "precisão na precificação de ativos e maior eficiência na cobertura de riscos". Neste momento, no sistema financeiro, o dólar dominava as liquidações, o mercado de ações suportava as transações de ativos, e os seguros e derivativos eram responsáveis pela cobertura de riscos, com as três funções colaborando de forma mais eficaz, impulsionando o funcionamento do sistema financeiro global e servindo à recuperação e ao desenvolvimento da economia pós-guerra.
Mais tarde, o sistema de Bretton Woods desmoronou, e os Estados Unidos rapidamente firmaram um acordo com a Arábia Saudita e outras grandes potências petrolíferas, fazendo com que o dólar ficasse atrelado ao petróleo, iniciando a era do dólar-petróleo, que perpetuou a hegemonia do dólar. Mas até 2024, a Arábia Saudita anunciou que o petróleo não seria mais a única moeda de liquidação em dólares, encerrando a era do dólar-petróleo e levando a uma reconfiguração do cenário monetário global.
A complexidade das finanças modernas e o retorno à essência (século XXI)
Entrando no século XXI, a inovação financeira atingiu novas alturas, com ferramentas financeiras como derivados, futuros de commodities e produtos estruturados a emergirem continuamente, tornando a estrutura de negociação do mercado financeiro e o design de produtos cada vez mais complexos. Essas inovações aumentaram a eficiência do mercado financeiro e atenderam a demandas diversificadas, mas independentemente de como a forma financeira muda, seu núcleo sempre gira em torno de "retorno, risco, liquidação". Ferramentas financeiras complexas são uma extensão e expansão das funções principais das finanças tradicionais em um novo ambiente, representando uma iteração da "arte", enquanto as três funções centrais de "retorno, risco, liquidação" são a preservação do "caminho", refletindo o objetivo essencial dos serviços financeiros de apoiar a economia real e otimizar a alocação de recursos.
A Ascensão de Novas Formas de Finanças: O Nascimento de DeFi e CeFi
DeFi: Sistema financeiro descentralizado impulsionado pela blockchain
A quebra da tecnologia de contratos inteligentes do Ethereum em 2015 forneceu suporte técnico para a ascensão do DeFi. Os contratos inteligentes permitem que as regras financeiras sejam executadas automaticamente na forma de código, sem a necessidade da participação de intermediários tradicionais, mudando o modelo de transações financeiras. No ecossistema DeFi, o "triângulo de ferro do DeFi" desempenha um papel crucial. Essencialmente, o DeFi replica as funções centrais das finanças tradicionais, utilizando a tecnologia blockchain para alcançar "sem intermediários, totalmente aberto, automatizado", trazendo nova vitalidade ao sistema financeiro.
CeFi: A ponte centralizada que liga o tradicional ao descentralizado
Embora o DeFi tenha vantagens inovadoras, enfrenta problemas como barreiras tecnológicas elevadas e regulamentação ambígua. O CeFi surgiu como uma ponte entre as finanças tradicionais e o DeFi, desempenhando a função de "conversor".
A sua principal função é simples: ajudar os usuários a converter moeda fiduciária (como o renminbi, o dólar) e criptomoedas (como o bitcoin, o ethereum) entre si, facilitando a movimentação entre finanças tradicionais e DeFi; ao mesmo tempo, torna as operações de DeFi mais simples, utilizando uma interface que todos conseguem entender, reduzindo a dificuldade de participação para o público geral, e também é responsável por custodiar os ativos dos usuários para garantir a segurança; além disso, sob condições regulamentares, também atenderá às necessidades de negócios em blockchain de instituições financeiras tradicionais (como bancos e corretoras), ajudando essas instituições a explorar negócios na cadeia e promovendo uma melhor integração entre finanças tradicionais e DeFi.
A fusão do tradicional com o emergente
Papel e Dilemas dos Três Grandes Sistemas
TradFi
TradFi é o que conhecemos como finanças tradicionais, como ir ao banco para depositar dinheiro, transferir, comprar ações ou fundos em uma corretora, ou comprar ouro e títulos.
Por exemplo: se você quiser transferir 10 mil dólares para um amigo no exterior e não conseguir fazer isso diretamente, precisará encontrar um banco que tenha serviços de transações internacionais: o banco primeiro trocará o yuan pela moeda do país do destinatário, cobrando taxas de serviço e diferenças de câmbio conforme as regras, e depois fará a transação através do sistema SWIFT. No entanto, é necessário preencher uma série de formulários e passar por várias etapas de verificação, muitas vezes levando dias para que o dinheiro chegue. Somente as taxas podem descontar algumas centenas de yuans, e o banco é responsável por todo o fluxo de dinheiro, resolvendo eventuais problemas.
Este é o modelo TradFi - seja para transferências internacionais, compra de ações ou empréstimos, tudo tem que passar por bancos e corretoras, que definem os processos, cobram taxas e assumem responsabilidades. Você não pode simplesmente ignorá-los, e esse modelo também trouxe problemas de baixa eficiência e altos custos nas liquidações internacionais. Além disso, muitos países dependem do dólar para fazer negócios, e uma vez que a taxa de câmbio do dólar flutua, isso pode resultar em perdas.
CeFi
CeFi é uma plataforma de finanças criptográficas centralizada, que atua como uma "ponte" entre o mundo das finanças tradicionais e o das criptomoedas. Ela pode fornecer canais de troca; também pode simplificar os passos para que pessoas sem conhecimento técnico possam participar facilmente; além disso, pode ajudar instituições tradicionais, como bancos e corretoras, a realizar negócios relacionados a ativos criptográficos de forma regulamentada, promovendo a fusão entre os dois lados. Mas também tem suas falhas: atualmente, a regulamentação ainda não acompanhou totalmente, e a plataforma decide por conta própria; às vezes, para lucrar, a plataforma pode desviar secretamente os ativos dos usuários.
Por exemplo: se você quiser trocar seu salário por Ethereum para investimentos em criptomoedas, operar diretamente pode ser muito complicado. Você pode usar a plataforma CeFi de uma conhecida exchange de criptomoedas. Primeiro, você recarrega yuan com seu cartão de banco, depois troca por Ethereum com um clique, e em seguida usa a função simplificada de investimentos da plataforma para depositar e ganhar rendimento. Todo o processo não requer que você estude tecnologias complexas, a plataforma cuida de tudo para você, mas você precisa acreditar que a plataforma não vai roubar seu dinheiro.
DeFi
DeFi é a "finança descentralizada" feita com tecnologia blockchain, sem bancos, corretoras ou quaisquer intermediários, operando automaticamente através de contratos inteligentes, com transações transparentes que qualquer um pode ver. Isso permite que transferências e empréstimos sejam feitos de forma mais rápida e barata, e não importa se você tem dinheiro ou não, em qualquer lugar, desde que saiba como operar a blockchain, você pode usar seus serviços. No entanto, também traz problemas: para que uma pessoa comum possa utilizá-lo corretamente, precisa primeiro entender tecnologia como carteiras e chaves privadas, o que é um pouco complicado; e se houver falhas no código, pode ser alvo de hackers que roubam dinheiro.
Por exemplo: se você tem Bitcoin e quer trocar por um pouco de Ethereum, pode fazer isso sem precisar ir a uma exchange, conectando diretamente sua carteira à plataforma DeFi, escolhendo a taxa de câmbio, e o contrato inteligente automaticamente trocará seus Bitcoins por Ethereum, com o dinheiro indo diretamente para sua carteira, sem intermediários envolvidos, as taxas são mais baixas do que nas exchanges, e o recebimento é rápido, mas você deve cuidar bem da chave da sua carteira, caso contrário, se perder o dinheiro não poderá recuperá-lo.
A pedra angular da ecologia "Trifi"
Aqui, apresentamos um conceito totalmente novo - Trifi (ou seja, a forma de fusão de "TradFi + CeFi + DeFi"). O processo de migração das finanças tradicionais para a cadeia é, essencialmente, o processo de fusão de finanças tradicionais (TradFi), finanças centralizadas (CeFi) e finanças descentralizadas (DeFi): através de uma penetração e colaboração progressivas, finalmente gerando a nova forma financeira "Trifi". Este caminho reflete profundamente a lógica de evolução subjacente da indústria financeira, desde a fragmentação até a interconexão, da concorrência até a simbiose, e "Trifi" é a forma final e o produto central deste processo de evolução.
Lógica central da complementaridade: A coabitação de valores do ecossistema "Trifi"
A razão pela qual TradFi, CeFi e DeFi podem se fundir para formar o ecossistema Trifi reside no fato de que as principais vantagens de cada um se complementam e, através de efeitos sinérgicos, resolvem as dores do setor financeiro tradicional e do financiamento em uma única cadeia, construindo um sistema financeiro mais resiliente.
Por exemplo: suponha que uma empresa de imóveis tradicional (instituição TradFi) possua imóveis comerciais no valor de 10 milhões de dólares. Para aumentar a liquidez dos ativos, ela divide e tokeniza a propriedade através de um processo de conformidade em "token A" (cada token corresponde a uma parte correspondente da propriedade), e completa o registro regulatório. Como fornecedora do ativo, ela transforma o ativo físico em um ativo digital negociável na blockchain; em seguida, a empresa imobiliária escolhe uma exchange de criptomoedas (plataforma CeFi) como intermediária, e os usuários podem transferir dólares para a exchange através de um canal de conformidade com suas contas bancárias em troca de stablecoins. Ao mesmo tempo, a empresa imobiliária deposita os tokens A na conta de custódia da plataforma, que, após a verificação da plataforma, lista o par de negociação. Os investidores podem comprar os tokens A na plataforma usando stablecoins, podendo mantê-los na plataforma ou retirá-los para suas carteiras de blockchain pessoais. A plataforma pode, assim, conectar-se à moeda fiduciária tradicional enquanto oferece cenários de negociação em conformidade para os tokens A, além de pavimentar o caminho para os usuários entrarem no DeFi, estabelecendo uma ponte entre sistemas. Os usuários que possuem tokens A podem transferir os tokens da plataforma para um protocolo de empréstimo DeFi, onde o protocolo de empréstimo, por meio de contratos inteligentes, lê automaticamente os dados on-chain dos tokens A e avalia seu valor, permitindo que os usuários usem os tokens A como garantia para emprestar stablecoins. Todo o processo de empréstimo ocorre sem a necessidade de verificação manual, com a garantia e liquidação sendo totalmente executadas por código. O DeFi fornece ferramentas financeiras descentralizadas, permitindo que ativos imobiliários, que antes só podiam ser negociados no mercado tradicional, realizem novas funções de garantia e empréstimo na blockchain, aumentando significativamente a eficiência do capital dos ativos, completando assim o processo completo de migração de ativos tradicionais do físico para o digital.
De modo geral, o TradFi fornece capital, o Cefi atua como um canal e o Defi oferece suporte técnico. A combinação dos três permite que o ecossistema "Trifi" não apenas absorva enormes capitais tradicionais, mas também aproveite o potencial inovador das finanças em blockchain.
Construção e tendências de desenvolvimento do sistema financeiro do futuro
Núcleo do sistema de circulação: a evolução dos pagamentos e liquidações
Transformações no Cenário do Comércio Internacional
No campo do comércio internacional, a tecnologia blockchain está a reestruturar profundamente o sistema de liquidação transfronteiriço.
Tomando a Lightning Network como exemplo, a Lightning Network é como um "canal rápido" na plataforma do Bitcoin. Antigamente, transferir pequenas quantias de dinheiro entre países era não apenas lento, mas também tinha taxas elevadas. Agora, com ela, o dinheiro chega em poucos segundos e as taxas diminuíram bastante. Assim, pequenas empresas ou indivíduos que fazem pequenos negócios internacionais podem movimentar o dinheiro rapidamente e com custos mais baixos, tornando-se mais propensos a fazer pequenos negócios globais.
Falando sobre o comércio de commodities, como o comércio de petróleo, agora existe uma tecnologia chamada Layer2. Essa tecnologia pode tornar as transações mais suaves e reduzir os custos. Ela também pode transformar commodities em "tokens digitais", assim como transformar petróleo em uma sequência de códigos numéricos. As partes compradoras e vendedoras não precisam mais passar pelos processos complicados de antes, como abrir cartas de crédito e trocar documentos de transporte. Elas podem negociar esses tokens digitais diretamente por meio de contratos inteligentes, e o pagamento pode ser liquidado imediatamente, aumentando bastante a eficiência das transações.
Inovação em cenários sociais e de inclusão
A incorporação de funcionalidades de pagamento em plataformas de socialização descentralizadas tornou-se uma tendência.
Agora existem novas maneiras de tornar os serviços financeiros mais próximos da nossa vida cotidiana, como "enviar envelopes vermelhos na blockchain" e "transferências diretas de pequenas quantias ponto a ponto". Antigamente, quando queríamos transferir um pouco de dinheiro, ou tínhamos que pagar altas taxas, ou estávamos limitados a algumas plataformas de pagamento, e o processo era complicado. Agora, em algumas plataformas sociais descentralizadas, é muito mais fácil transferir pequenas quantias usando criptomoedas, sem medo de taxas altas e sem passar por aqueles processos complicados. Isso é especialmente útil para pessoas em áreas remotas sem contas bancárias e com rendimentos baixos. Antigamente, era difícil para elas desfrutarem de serviços financeiros formais, mas agora, através dessas novas maneiras, podem participar de forma mais conveniente, reduzindo a barreira de entrada aos serviços financeiros.
A transformação do papel do Estado na liquidação de pagamentos
Os acordos comerciais internacionais de grandes quantias, que são complexos e arriscados, têm sido, durante muito tempo, liderados pelos Estados. Os países garantem que as liquidações sejam estáveis e seguras através da formulação de políticas monetárias, da supervisão de instituições financeiras e da participação na cooperação financeira internacional. Por exemplo, quando se trata de comércio que envolve recursos estratégicos como petróleo e minerais, os países controlam rigorosamente quais moedas são usadas para a liquidação e como essas liquidações são feitas, para proteger a segurança econômica e os interesses do país.
No entanto, à medida que a tecnologia blockchain se torna cada vez mais madura e utilizável, os negócios de liquidação transfronteiriça de pequenas e médias empresas começarão a se transferir lentamente para a blockchain. Nesse momento, o governo pode introduzir políticas e regulamentos relevantes para normalizar e orientar o uso da blockchain na liquidação transfronteiriça de pequenas e médias empresas, permitindo que a tecnologia financeira inove e se desenvolva, ao mesmo tempo em que mantém uma boa supervisão, assim poderá aumentar a competitividade do país no mercado financeiro global.
A luta pelo poder de precificação e a ancoragem das stablecoins
A hegemonia do dólar enfrenta desafios
O domínio do dólar no sistema financeiro global enfrenta desafios na era das moedas digitais. Os Estados Unidos tentam fortalecer a regulamentação das stablecoins através da Lei GENIUS e manter o poder de precificação do dólar na blockchain. Atualmente, a maioria das stablecoins de destaque (como USDT, USDC) está ancorada ao dólar, e a regulamentação americana sobre os emissores de stablecoins foca nas reservas de ativos e nos modelos operacionais, assegurando que estejam intimamente vinculadas ao dólar, consolidando a posição central do dólar. No entanto, a estrutura econômica global está se diversificando, e outros países e regiões estão explorando ativamente a liquidação regional para reduzir a dependência do dólar.
Desenvolvimento de um sistema de stablecoins multipolar
A China está a avançar ativamente com a pesquisa e o desenvolvimento do yuan digital, que possui características como anonimato controlado e pagamentos offline duplos. Os testes a nível nacional já abrangem áreas como retalho, transporte e serviços governamentais, e no futuro poderá ter um papel ainda maior na liquidação comercial nos países ao longo da iniciativa "Um Cinturão, Uma Rota", promovendo a internacionalização do yuan. A União Europeia também está a explorar o desenvolvimento de moedas digitais, com o objetivo de aumentar a influência da Europa no sistema financeiro global e reduzir o impacto da volatilidade do dólar. Estes esquemas de liquidação regional irão desafiar a posição dominante do dólar no domínio das stablecoins, impulsionando o desenvolvimento de um sistema financeiro global mais diversificado, que se mova em direção a um sistema de stablecoins "dominante em dólares, coexistência de múltiplas moedas".
Novas Oportunidades: Migração do Financeiro Tradicional para a Blockchain e DeFi 2.0
Tendências de desenvolvimento da tokenização de RWA
A tokenização de RWA (ativos do mundo real) é uma direção importante para o desenvolvimento financeiro futuro. Ativos financeiros tradicionais, como ações da bolsa americana, private equity e imóveis, entram no ecossistema DeFi através da emissão de tokens na blockchain, tornando-se novos colaterais e objetos de negociação. Tomando as ações da bolsa americana como exemplo, após a tokenização, os investidores podem negociar e emprestar tokens de ações em plataformas DeFi, ampliando as possibilidades de investimento e proporcionando novas vias de financiamento para empresas listadas. A tokenização de private equity aumentou a liquidez dos ativos, enquanto a tokenização de ativos imobiliários dividiu e reduziu a barreira de entrada para investimentos, permitindo que mais pessoas participem e compartilhem os lucros, integrando de forma estreita as finanças tradicionais com o DeFi e injetando vitalidade no mercado financeiro.
Os principais objetivos e desenvolvimento do DeFi 2.0
DeFi 2.0 visa replicar cenários complexos do financiamento tradicional, criando "Wall Street em blockchain". Baseando-se em tokens de ações americanas e outros RWA, realiza negócios financeiros complexos, como empréstimos de tokens de ações americanas e negociação de derivativos. Através de contratos inteligentes e tecnologia blockchain, torna produtos financeiros complexos e estratégias de negociação disponíveis na blockchain. Os investidores podem usar tokens de ações americanas como garantia para tomar emprestado e investir, ou comprar derivativos como futuros e opções baseados em tokens de ações americanas para gerenciamento de risco e negociações especulativas, enriquecendo os produtos e serviços financeiros do ecossistema DeFi, aumentando a eficiência e transparência do mercado financeiro.
O papel impulsionador das instituições financeiras tradicionais
Com a melhoria das políticas regulatórias, a aceitação de ativos criptográficos por instituições financeiras tradicionais está aumentando. Bancos, empresas de gestão de ativos e outros estão entrando no campo dos ativos criptográficos, participando da construção do ecossistema DeFi através de investimentos e parcerias. Eles trazem uma grande quantidade de capital, talentos especializados e experiência consolidada em gestão de riscos, ajudando a impulsionar os ativos criptográficos como uma classe de investimento mainstream. As instituições financeiras tradicionais utilizam sua marca e recursos de clientes para promover produtos de investimento em ativos criptográficos, aumentando o reconhecimento e a liquidez do mercado, enquanto sua operação em conformidade promove a normalização do mercado de ativos criptográficos, criando um bom ambiente para uma fusão profunda entre as finanças tradicionais e as novas finanças.
Resumo
Na próxima onda de migração de finanças tradicionais para blockchain, a tokenização de RWA (ativos do mundo real) se tornará mainstream. Desde imóveis, ações dos EUA até private equity, uma grande quantidade de ativos físicos será fragmentada em tokens na blockchain, tornando-se "novas altcoins com respaldo físico", impulsionando a chegada da "temporada de altcoins"; o ecossistema Ethereum, apoiado em uma infraestrutura DeFi madura e conformidade, se tornará o principal veículo para a tokenização de RWA, permitindo a circulação de ativos entre cadeias e empréstimos através de contratos inteligentes, com o ponto de explosão na profunda integração de RWA e DeFi.
Os principais focos estão na tokenização de RWA, inovações em DeFi no ecossistema Ethereum e plataformas de troca em conformidade (como a plataforma Nasdaq em blockchain), onde empresas não listadas podem tokenizar capital privado através de processos de conformidade e financiar-se em bolsas de valores em blockchain, sem a necessidade de um IPO tradicional, reduzindo as barreiras de entrada; ao mesmo tempo, o TradFi fornece ativos e uma estrutura de conformidade, enquanto o DeFi oferece ferramentas em blockchain para realizar "matryoshka" (como a geração de stablecoins com colaterais RWA, e depois usar as stablecoins para investir em outros ativos tokenizados), ambos colaborando para transformar o mercado de especulação para "financeirização de ativos reais em blockchain".
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A evolução e a mudança do sistema financeiro global
Escrito por: Andy, epochChain
A evolução e a mudança do sistema financeiro global
Introdução ao contexto
Era dos Descobrimentos: O Nascimento da Origem Financeira (Séculos 15 - 17)
A Era da Grande Navegação lançou as bases para o desenvolvimento do sistema financeiro. A Companhia Holandesa das Índias Orientais, para resolver a enorme demanda de financiamento do comércio de longo curso, inovou ao emitir ações, precificando e fragmentando os "direitos de rendimento do comércio" e realizando a "transformação de ativos em produtos negociáveis", permitindo que o público em geral participasse dos investimentos no comércio marítimo e compartilhasse os lucros. Ao mesmo tempo, o seguro marítimo surgiu, permitindo que os proprietários de navios transferissem os riscos de transporte ao pagar prêmios, e os prêmios de muitos proprietários de navios se reuniram para formar um fundo de dispersão de riscos, tornando-se um dos primeiros modelos de "dispersão e precificação de riscos". No comércio internacional, o ouro e a prata, devido à sua escassez e valor reconhecido, tornaram-se as principais ferramentas de liquidação, resolvendo o problema da confiança na conversão entre diferentes sistemas monetários. Neste momento, o sistema financeiro começou a apresentar três funções fundamentais: obtenção de rendimento (investimento em ações), proteção de riscos (seguro marítimo) e liquidação de valores (metais preciosos), que se sustentam mutuamente, atendendo à demanda de expansão do comércio e construindo a forma primitiva do sistema financeiro.
Sistema monetário em prata e a mudança de hegemonia (século XIX)
No século XIX, a Dinastia Qing, com a forte competitividade de produtos como chá e seda, ocupou uma posição importante no comércio global, exportando uma grande quantidade de produtos chineses que atraíram um fluxo de prata global, formando um sistema cíclico de "produtos chineses - prata global", onde a prata se tornou a moeda central de liquidação do comércio global, essencialmente ancorada na força dos produtos chineses. Com a expansão do comércio transnacional, o comércio de ações se expandiu da Europa para o mundo todo, e os negócios de seguros se estenderam do transporte marítimo para o transporte de commodities, mas sua lógica central sempre girou em torno de "precificar ativos e garantir riscos". No entanto, a Guerra do Ópio quebrou esse padrão, com o Reino Unido saqueando a prata chinesa através da guerra, enfraquecendo a base monetária da China, e, com suas reservas de minas de ouro, implementou o "padrão ouro", redefinindo as regras de liquidação global e destacando o papel decisivo do poder nacional na posição do meio de liquidação.
Sistema de Bretton Woods e a Era do Dólar (século XX)
Em 1944, o sistema de Bretton Woods foi estabelecido, "o dólar atrelado ao ouro e as moedas dos países atreladas ao dólar", transformando o sistema de liquidação global de um ponto de âncora baseado em metais preciosos para um ponto de âncora baseado em "crédito nacional", com o dólar se tornando o "sistema nervoso central" das finanças globais. Nesse período, a globalização do mercado de ações se intensificou, com as bolsas de valores de Nova York, Londres e outros lugares se tornando importantes centros de negociação de ações em todo o mundo. A indústria de seguros aplicou modelos atuariais complexos, e os derivativos foram utilizados para a cobertura de preços de commodities, com os mercados financeiros se desenvolvendo em torno da "precisão na precificação de ativos e maior eficiência na cobertura de riscos". Neste momento, no sistema financeiro, o dólar dominava as liquidações, o mercado de ações suportava as transações de ativos, e os seguros e derivativos eram responsáveis pela cobertura de riscos, com as três funções colaborando de forma mais eficaz, impulsionando o funcionamento do sistema financeiro global e servindo à recuperação e ao desenvolvimento da economia pós-guerra.
Mais tarde, o sistema de Bretton Woods desmoronou, e os Estados Unidos rapidamente firmaram um acordo com a Arábia Saudita e outras grandes potências petrolíferas, fazendo com que o dólar ficasse atrelado ao petróleo, iniciando a era do dólar-petróleo, que perpetuou a hegemonia do dólar. Mas até 2024, a Arábia Saudita anunciou que o petróleo não seria mais a única moeda de liquidação em dólares, encerrando a era do dólar-petróleo e levando a uma reconfiguração do cenário monetário global.
A complexidade das finanças modernas e o retorno à essência (século XXI)
Entrando no século XXI, a inovação financeira atingiu novas alturas, com ferramentas financeiras como derivados, futuros de commodities e produtos estruturados a emergirem continuamente, tornando a estrutura de negociação do mercado financeiro e o design de produtos cada vez mais complexos. Essas inovações aumentaram a eficiência do mercado financeiro e atenderam a demandas diversificadas, mas independentemente de como a forma financeira muda, seu núcleo sempre gira em torno de "retorno, risco, liquidação". Ferramentas financeiras complexas são uma extensão e expansão das funções principais das finanças tradicionais em um novo ambiente, representando uma iteração da "arte", enquanto as três funções centrais de "retorno, risco, liquidação" são a preservação do "caminho", refletindo o objetivo essencial dos serviços financeiros de apoiar a economia real e otimizar a alocação de recursos.
A Ascensão de Novas Formas de Finanças: O Nascimento de DeFi e CeFi
DeFi: Sistema financeiro descentralizado impulsionado pela blockchain
A quebra da tecnologia de contratos inteligentes do Ethereum em 2015 forneceu suporte técnico para a ascensão do DeFi. Os contratos inteligentes permitem que as regras financeiras sejam executadas automaticamente na forma de código, sem a necessidade da participação de intermediários tradicionais, mudando o modelo de transações financeiras. No ecossistema DeFi, o "triângulo de ferro do DeFi" desempenha um papel crucial. Essencialmente, o DeFi replica as funções centrais das finanças tradicionais, utilizando a tecnologia blockchain para alcançar "sem intermediários, totalmente aberto, automatizado", trazendo nova vitalidade ao sistema financeiro.
CeFi: A ponte centralizada que liga o tradicional ao descentralizado
Embora o DeFi tenha vantagens inovadoras, enfrenta problemas como barreiras tecnológicas elevadas e regulamentação ambígua. O CeFi surgiu como uma ponte entre as finanças tradicionais e o DeFi, desempenhando a função de "conversor".
A sua principal função é simples: ajudar os usuários a converter moeda fiduciária (como o renminbi, o dólar) e criptomoedas (como o bitcoin, o ethereum) entre si, facilitando a movimentação entre finanças tradicionais e DeFi; ao mesmo tempo, torna as operações de DeFi mais simples, utilizando uma interface que todos conseguem entender, reduzindo a dificuldade de participação para o público geral, e também é responsável por custodiar os ativos dos usuários para garantir a segurança; além disso, sob condições regulamentares, também atenderá às necessidades de negócios em blockchain de instituições financeiras tradicionais (como bancos e corretoras), ajudando essas instituições a explorar negócios na cadeia e promovendo uma melhor integração entre finanças tradicionais e DeFi.
A fusão do tradicional com o emergente
Papel e Dilemas dos Três Grandes Sistemas
TradFi
TradFi é o que conhecemos como finanças tradicionais, como ir ao banco para depositar dinheiro, transferir, comprar ações ou fundos em uma corretora, ou comprar ouro e títulos.
Por exemplo: se você quiser transferir 10 mil dólares para um amigo no exterior e não conseguir fazer isso diretamente, precisará encontrar um banco que tenha serviços de transações internacionais: o banco primeiro trocará o yuan pela moeda do país do destinatário, cobrando taxas de serviço e diferenças de câmbio conforme as regras, e depois fará a transação através do sistema SWIFT. No entanto, é necessário preencher uma série de formulários e passar por várias etapas de verificação, muitas vezes levando dias para que o dinheiro chegue. Somente as taxas podem descontar algumas centenas de yuans, e o banco é responsável por todo o fluxo de dinheiro, resolvendo eventuais problemas.
Este é o modelo TradFi - seja para transferências internacionais, compra de ações ou empréstimos, tudo tem que passar por bancos e corretoras, que definem os processos, cobram taxas e assumem responsabilidades. Você não pode simplesmente ignorá-los, e esse modelo também trouxe problemas de baixa eficiência e altos custos nas liquidações internacionais. Além disso, muitos países dependem do dólar para fazer negócios, e uma vez que a taxa de câmbio do dólar flutua, isso pode resultar em perdas.
CeFi
CeFi é uma plataforma de finanças criptográficas centralizada, que atua como uma "ponte" entre o mundo das finanças tradicionais e o das criptomoedas. Ela pode fornecer canais de troca; também pode simplificar os passos para que pessoas sem conhecimento técnico possam participar facilmente; além disso, pode ajudar instituições tradicionais, como bancos e corretoras, a realizar negócios relacionados a ativos criptográficos de forma regulamentada, promovendo a fusão entre os dois lados. Mas também tem suas falhas: atualmente, a regulamentação ainda não acompanhou totalmente, e a plataforma decide por conta própria; às vezes, para lucrar, a plataforma pode desviar secretamente os ativos dos usuários.
Por exemplo: se você quiser trocar seu salário por Ethereum para investimentos em criptomoedas, operar diretamente pode ser muito complicado. Você pode usar a plataforma CeFi de uma conhecida exchange de criptomoedas. Primeiro, você recarrega yuan com seu cartão de banco, depois troca por Ethereum com um clique, e em seguida usa a função simplificada de investimentos da plataforma para depositar e ganhar rendimento. Todo o processo não requer que você estude tecnologias complexas, a plataforma cuida de tudo para você, mas você precisa acreditar que a plataforma não vai roubar seu dinheiro.
DeFi
DeFi é a "finança descentralizada" feita com tecnologia blockchain, sem bancos, corretoras ou quaisquer intermediários, operando automaticamente através de contratos inteligentes, com transações transparentes que qualquer um pode ver. Isso permite que transferências e empréstimos sejam feitos de forma mais rápida e barata, e não importa se você tem dinheiro ou não, em qualquer lugar, desde que saiba como operar a blockchain, você pode usar seus serviços. No entanto, também traz problemas: para que uma pessoa comum possa utilizá-lo corretamente, precisa primeiro entender tecnologia como carteiras e chaves privadas, o que é um pouco complicado; e se houver falhas no código, pode ser alvo de hackers que roubam dinheiro.
Por exemplo: se você tem Bitcoin e quer trocar por um pouco de Ethereum, pode fazer isso sem precisar ir a uma exchange, conectando diretamente sua carteira à plataforma DeFi, escolhendo a taxa de câmbio, e o contrato inteligente automaticamente trocará seus Bitcoins por Ethereum, com o dinheiro indo diretamente para sua carteira, sem intermediários envolvidos, as taxas são mais baixas do que nas exchanges, e o recebimento é rápido, mas você deve cuidar bem da chave da sua carteira, caso contrário, se perder o dinheiro não poderá recuperá-lo.
A pedra angular da ecologia "Trifi"
Aqui, apresentamos um conceito totalmente novo - Trifi (ou seja, a forma de fusão de "TradFi + CeFi + DeFi"). O processo de migração das finanças tradicionais para a cadeia é, essencialmente, o processo de fusão de finanças tradicionais (TradFi), finanças centralizadas (CeFi) e finanças descentralizadas (DeFi): através de uma penetração e colaboração progressivas, finalmente gerando a nova forma financeira "Trifi". Este caminho reflete profundamente a lógica de evolução subjacente da indústria financeira, desde a fragmentação até a interconexão, da concorrência até a simbiose, e "Trifi" é a forma final e o produto central deste processo de evolução.
Lógica central da complementaridade: A coabitação de valores do ecossistema "Trifi"
A razão pela qual TradFi, CeFi e DeFi podem se fundir para formar o ecossistema Trifi reside no fato de que as principais vantagens de cada um se complementam e, através de efeitos sinérgicos, resolvem as dores do setor financeiro tradicional e do financiamento em uma única cadeia, construindo um sistema financeiro mais resiliente.
Por exemplo: suponha que uma empresa de imóveis tradicional (instituição TradFi) possua imóveis comerciais no valor de 10 milhões de dólares. Para aumentar a liquidez dos ativos, ela divide e tokeniza a propriedade através de um processo de conformidade em "token A" (cada token corresponde a uma parte correspondente da propriedade), e completa o registro regulatório. Como fornecedora do ativo, ela transforma o ativo físico em um ativo digital negociável na blockchain; em seguida, a empresa imobiliária escolhe uma exchange de criptomoedas (plataforma CeFi) como intermediária, e os usuários podem transferir dólares para a exchange através de um canal de conformidade com suas contas bancárias em troca de stablecoins. Ao mesmo tempo, a empresa imobiliária deposita os tokens A na conta de custódia da plataforma, que, após a verificação da plataforma, lista o par de negociação. Os investidores podem comprar os tokens A na plataforma usando stablecoins, podendo mantê-los na plataforma ou retirá-los para suas carteiras de blockchain pessoais. A plataforma pode, assim, conectar-se à moeda fiduciária tradicional enquanto oferece cenários de negociação em conformidade para os tokens A, além de pavimentar o caminho para os usuários entrarem no DeFi, estabelecendo uma ponte entre sistemas. Os usuários que possuem tokens A podem transferir os tokens da plataforma para um protocolo de empréstimo DeFi, onde o protocolo de empréstimo, por meio de contratos inteligentes, lê automaticamente os dados on-chain dos tokens A e avalia seu valor, permitindo que os usuários usem os tokens A como garantia para emprestar stablecoins. Todo o processo de empréstimo ocorre sem a necessidade de verificação manual, com a garantia e liquidação sendo totalmente executadas por código. O DeFi fornece ferramentas financeiras descentralizadas, permitindo que ativos imobiliários, que antes só podiam ser negociados no mercado tradicional, realizem novas funções de garantia e empréstimo na blockchain, aumentando significativamente a eficiência do capital dos ativos, completando assim o processo completo de migração de ativos tradicionais do físico para o digital.
De modo geral, o TradFi fornece capital, o Cefi atua como um canal e o Defi oferece suporte técnico. A combinação dos três permite que o ecossistema "Trifi" não apenas absorva enormes capitais tradicionais, mas também aproveite o potencial inovador das finanças em blockchain.
Construção e tendências de desenvolvimento do sistema financeiro do futuro
Núcleo do sistema de circulação: a evolução dos pagamentos e liquidações
Transformações no Cenário do Comércio Internacional
No campo do comércio internacional, a tecnologia blockchain está a reestruturar profundamente o sistema de liquidação transfronteiriço.
Tomando a Lightning Network como exemplo, a Lightning Network é como um "canal rápido" na plataforma do Bitcoin. Antigamente, transferir pequenas quantias de dinheiro entre países era não apenas lento, mas também tinha taxas elevadas. Agora, com ela, o dinheiro chega em poucos segundos e as taxas diminuíram bastante. Assim, pequenas empresas ou indivíduos que fazem pequenos negócios internacionais podem movimentar o dinheiro rapidamente e com custos mais baixos, tornando-se mais propensos a fazer pequenos negócios globais.
Falando sobre o comércio de commodities, como o comércio de petróleo, agora existe uma tecnologia chamada Layer2. Essa tecnologia pode tornar as transações mais suaves e reduzir os custos. Ela também pode transformar commodities em "tokens digitais", assim como transformar petróleo em uma sequência de códigos numéricos. As partes compradoras e vendedoras não precisam mais passar pelos processos complicados de antes, como abrir cartas de crédito e trocar documentos de transporte. Elas podem negociar esses tokens digitais diretamente por meio de contratos inteligentes, e o pagamento pode ser liquidado imediatamente, aumentando bastante a eficiência das transações.
Inovação em cenários sociais e de inclusão
A incorporação de funcionalidades de pagamento em plataformas de socialização descentralizadas tornou-se uma tendência.
Agora existem novas maneiras de tornar os serviços financeiros mais próximos da nossa vida cotidiana, como "enviar envelopes vermelhos na blockchain" e "transferências diretas de pequenas quantias ponto a ponto". Antigamente, quando queríamos transferir um pouco de dinheiro, ou tínhamos que pagar altas taxas, ou estávamos limitados a algumas plataformas de pagamento, e o processo era complicado. Agora, em algumas plataformas sociais descentralizadas, é muito mais fácil transferir pequenas quantias usando criptomoedas, sem medo de taxas altas e sem passar por aqueles processos complicados. Isso é especialmente útil para pessoas em áreas remotas sem contas bancárias e com rendimentos baixos. Antigamente, era difícil para elas desfrutarem de serviços financeiros formais, mas agora, através dessas novas maneiras, podem participar de forma mais conveniente, reduzindo a barreira de entrada aos serviços financeiros.
A transformação do papel do Estado na liquidação de pagamentos
Os acordos comerciais internacionais de grandes quantias, que são complexos e arriscados, têm sido, durante muito tempo, liderados pelos Estados. Os países garantem que as liquidações sejam estáveis e seguras através da formulação de políticas monetárias, da supervisão de instituições financeiras e da participação na cooperação financeira internacional. Por exemplo, quando se trata de comércio que envolve recursos estratégicos como petróleo e minerais, os países controlam rigorosamente quais moedas são usadas para a liquidação e como essas liquidações são feitas, para proteger a segurança econômica e os interesses do país.
No entanto, à medida que a tecnologia blockchain se torna cada vez mais madura e utilizável, os negócios de liquidação transfronteiriça de pequenas e médias empresas começarão a se transferir lentamente para a blockchain. Nesse momento, o governo pode introduzir políticas e regulamentos relevantes para normalizar e orientar o uso da blockchain na liquidação transfronteiriça de pequenas e médias empresas, permitindo que a tecnologia financeira inove e se desenvolva, ao mesmo tempo em que mantém uma boa supervisão, assim poderá aumentar a competitividade do país no mercado financeiro global.
A luta pelo poder de precificação e a ancoragem das stablecoins
A hegemonia do dólar enfrenta desafios
O domínio do dólar no sistema financeiro global enfrenta desafios na era das moedas digitais. Os Estados Unidos tentam fortalecer a regulamentação das stablecoins através da Lei GENIUS e manter o poder de precificação do dólar na blockchain. Atualmente, a maioria das stablecoins de destaque (como USDT, USDC) está ancorada ao dólar, e a regulamentação americana sobre os emissores de stablecoins foca nas reservas de ativos e nos modelos operacionais, assegurando que estejam intimamente vinculadas ao dólar, consolidando a posição central do dólar. No entanto, a estrutura econômica global está se diversificando, e outros países e regiões estão explorando ativamente a liquidação regional para reduzir a dependência do dólar.
Desenvolvimento de um sistema de stablecoins multipolar
A China está a avançar ativamente com a pesquisa e o desenvolvimento do yuan digital, que possui características como anonimato controlado e pagamentos offline duplos. Os testes a nível nacional já abrangem áreas como retalho, transporte e serviços governamentais, e no futuro poderá ter um papel ainda maior na liquidação comercial nos países ao longo da iniciativa "Um Cinturão, Uma Rota", promovendo a internacionalização do yuan. A União Europeia também está a explorar o desenvolvimento de moedas digitais, com o objetivo de aumentar a influência da Europa no sistema financeiro global e reduzir o impacto da volatilidade do dólar. Estes esquemas de liquidação regional irão desafiar a posição dominante do dólar no domínio das stablecoins, impulsionando o desenvolvimento de um sistema financeiro global mais diversificado, que se mova em direção a um sistema de stablecoins "dominante em dólares, coexistência de múltiplas moedas".
Novas Oportunidades: Migração do Financeiro Tradicional para a Blockchain e DeFi 2.0
Tendências de desenvolvimento da tokenização de RWA
A tokenização de RWA (ativos do mundo real) é uma direção importante para o desenvolvimento financeiro futuro. Ativos financeiros tradicionais, como ações da bolsa americana, private equity e imóveis, entram no ecossistema DeFi através da emissão de tokens na blockchain, tornando-se novos colaterais e objetos de negociação. Tomando as ações da bolsa americana como exemplo, após a tokenização, os investidores podem negociar e emprestar tokens de ações em plataformas DeFi, ampliando as possibilidades de investimento e proporcionando novas vias de financiamento para empresas listadas. A tokenização de private equity aumentou a liquidez dos ativos, enquanto a tokenização de ativos imobiliários dividiu e reduziu a barreira de entrada para investimentos, permitindo que mais pessoas participem e compartilhem os lucros, integrando de forma estreita as finanças tradicionais com o DeFi e injetando vitalidade no mercado financeiro.
Os principais objetivos e desenvolvimento do DeFi 2.0
DeFi 2.0 visa replicar cenários complexos do financiamento tradicional, criando "Wall Street em blockchain". Baseando-se em tokens de ações americanas e outros RWA, realiza negócios financeiros complexos, como empréstimos de tokens de ações americanas e negociação de derivativos. Através de contratos inteligentes e tecnologia blockchain, torna produtos financeiros complexos e estratégias de negociação disponíveis na blockchain. Os investidores podem usar tokens de ações americanas como garantia para tomar emprestado e investir, ou comprar derivativos como futuros e opções baseados em tokens de ações americanas para gerenciamento de risco e negociações especulativas, enriquecendo os produtos e serviços financeiros do ecossistema DeFi, aumentando a eficiência e transparência do mercado financeiro.
O papel impulsionador das instituições financeiras tradicionais
Com a melhoria das políticas regulatórias, a aceitação de ativos criptográficos por instituições financeiras tradicionais está aumentando. Bancos, empresas de gestão de ativos e outros estão entrando no campo dos ativos criptográficos, participando da construção do ecossistema DeFi através de investimentos e parcerias. Eles trazem uma grande quantidade de capital, talentos especializados e experiência consolidada em gestão de riscos, ajudando a impulsionar os ativos criptográficos como uma classe de investimento mainstream. As instituições financeiras tradicionais utilizam sua marca e recursos de clientes para promover produtos de investimento em ativos criptográficos, aumentando o reconhecimento e a liquidez do mercado, enquanto sua operação em conformidade promove a normalização do mercado de ativos criptográficos, criando um bom ambiente para uma fusão profunda entre as finanças tradicionais e as novas finanças.
Resumo
Na próxima onda de migração de finanças tradicionais para blockchain, a tokenização de RWA (ativos do mundo real) se tornará mainstream. Desde imóveis, ações dos EUA até private equity, uma grande quantidade de ativos físicos será fragmentada em tokens na blockchain, tornando-se "novas altcoins com respaldo físico", impulsionando a chegada da "temporada de altcoins"; o ecossistema Ethereum, apoiado em uma infraestrutura DeFi madura e conformidade, se tornará o principal veículo para a tokenização de RWA, permitindo a circulação de ativos entre cadeias e empréstimos através de contratos inteligentes, com o ponto de explosão na profunda integração de RWA e DeFi.
Os principais focos estão na tokenização de RWA, inovações em DeFi no ecossistema Ethereum e plataformas de troca em conformidade (como a plataforma Nasdaq em blockchain), onde empresas não listadas podem tokenizar capital privado através de processos de conformidade e financiar-se em bolsas de valores em blockchain, sem a necessidade de um IPO tradicional, reduzindo as barreiras de entrada; ao mesmo tempo, o TradFi fornece ativos e uma estrutura de conformidade, enquanto o DeFi oferece ferramentas em blockchain para realizar "matryoshka" (como a geração de stablecoins com colaterais RWA, e depois usar as stablecoins para investir em outros ativos tokenizados), ambos colaborando para transformar o mercado de especulação para "financeirização de ativos reais em blockchain".
Fonte: epochChain