Análise do mercado de moeda estável: da monopolização à concorrência diversificada

1. Visão geral do mercado de moeda estável

As moedas estáveis, como componentes centrais que conectam as finanças tradicionais ao ecossistema de ativos criptográficos, estão vendo sua posição estratégica aumentar continuamente. Desde os primeiros modelos de custódia centralizada (USDT, USDC), até as moedas estáveis atuais (, impulsionadas por mecanismos de síntese e algoritmos emitidos pela própria rede, como o USDe) da Ethena, a estrutura do mercado passou por uma mudança fundamental.

O valor total de mercado das moedas estáveis globais é atualmente de cerca de 2463,82 milhões de dólares, um aumento de 4927,64% em relação a 2019. O mercado de moedas estáveis continuará a crescer rapidamente em 2025, subindo 78,02% em relação a 2023, representando 7,04% do valor total de mercado das criptomoedas.

2. Estrutura de mercado e concorrência

O mercado de moedas estáveis apresenta uma alta concentração, com a participação de mercado combinada do USDT e USDC alcançando 86,06%, formando um duopólio. No entanto, novas moedas estáveis estão surgindo gradualmente, como o USDE, que cresceu de 146 milhões de dólares no início de 2024 para 4,889 milhões de dólares.

A competição no mercado ocorre principalmente entre três tipos de moeda estável:

• Moeda fiduciária colateral: USDT, USDC destacam-se pela transparência e conformidade
• Moeda estável descentralizada: USDE, DAI a emergir rapidamente no ecossistema DeFi
• Novas moedas estáveis: USD1, USD0 expandem rapidamente através de endosse institucional ou incentivos DeFi.

3. Análise e Comparação das Moedas Estáveis Principais

Comparação entre USDT, USDC, DAI, USDE e USD1 sob as dimensões de estrutura de mecanismos, suporte de ativos e liquidez:

• A liquidez de USDT e USDC é a mais abundante, cobrindo quase todas as principais blockchains.
• USDC tem a maior transparência, publicando relatórios de auditoria mensalmente
• USDE é totalmente baseado em blockchain, com reservas e mecanismos transparentes
• DAI é garantido por vários ativos criptográficos, suportando a governança descentralizada.
• Detalhes da reserva de USD1 não foram divulgados, existem riscos políticos e regulatórios.

4. Análise da atividade em cadeia das moedas estáveis

Dados de 30 dias baseados nas quatro principais blockchains: Ethereum, TRON, Solana e BSC:

• TRON: USDT domina, com 76,64 milhões de endereços ativos mensais e um volume de transações superior a 600 mil milhões de dólares.
• Ethereum: USDC/USDT divide o mundo, valor máximo de transação única
• Solana: USDC domina, volume de transações a aumentar rapidamente
• BSC: USDT e USDC têm a mesma importância, com um grande número de usuários ativos, mas o valor das transações é relativamente baixo.

5. Impacto das Políticas

• Estados Unidos: de uma regulamentação vaga para uma mudança de política impulsionada por campanhas, o projeto de lei GENIUS fornece um quadro para a regulamentação de moeda estável.
• Hong Kong: criar uma zona modelo de política de moeda estável na Ásia, com um elevado grau de abertura do quadro regulatório
• Dubai: Implementação de regulamentação de classificação de moeda estável, apoiando o desenvolvimento de moedas estáveis atreladas à moeda local

6. Tendências de desenvolvimento futuro

• Evolução tecnológica: coexistência de múltiplos caminhos, avançando para a "liquidez nativa"
• Estrutura de competição: de um único "ancoramento ao dólar" para uma tripla confrontação de "cenário, soberania e protocolo"
• Atualização narrativa: de "estável" para "camada de moeda nativa da rede"

A moeda estável está se tornando o "ativo de liquidação preferido" e "entrada de pagamento" nos protocolos DeFi e economias on-chain, e seu desenvolvimento futuro terá um profundo impacto na paisagem financeira digital global.