Moeda estável reativa: poupança, pagamentos e rendimentos de Finanças Descentralizadas impulsionam a adoção
O tamanho dos ativos de moeda estável global passou por uma grande queda de 18 meses e agora está retornando a uma fase de crescimento rápido. Espera-se que até o final de 2025, o suprimento de moeda estável atinja 300 bilhões de dólares, e que até 2030, tenha potencial para atingir 1 trilhão de dólares. Esse crescimento é impulsionado principalmente por três fatores de longo prazo: a adoção de moeda estável como ferramenta de poupança, a aplicação como ferramenta de pagamento, e os retornos acima do mercado proporcionados pelas Finanças Descentralizadas.
A escala de ativos de moeda estável cresceu para 1 trilhão de dólares, trazendo novas oportunidades e transformações para o mercado financeiro. Algumas mudanças previsíveis incluem a transferência de depósitos bancários de mercados emergentes para mercados desenvolvidos, a transformação de bancos regionais em bancos globais de importância sistémica (GSIB). Mas ainda há muitas mudanças atualmente imprevisíveis. Moedas estáveis e Finanças Descentralizadas, como inovações fundamentais, podem mudar fundamentalmente a forma como a intermediação de crédito ocorre no futuro.
Três grandes tendências que impulsionam a adoção
moeda estável como ferramenta de poupança
As moedas estáveis estão cada vez mais a ser utilizadas como ferramentas de poupança, especialmente em mercados emergentes. Em economias como a Argentina, Turquia e Nigéria, a fragilidade estrutural das suas moedas locais, a inflação e a pressão da desvalorização geram uma demanda orgânica pelo dólar. As moedas estáveis contornam as restrições à circulação tradicional do dólar, permitindo que indivíduos e empresas acessem facilmente a liquidez em dólares através da internet.
A pesquisa com consumidores mostra que obter dólares é uma das principais razões pelas quais os usuários de mercados emergentes utilizam criptomoedas. Um estudo da Castle Island Ventures revelou que 47% dos usuários citam "economizar em dólares" como razão para usar moedas estáveis, enquanto 39% dos usuários mencionam "converter moeda local em dólares" como razão.
Embora seja difícil estimar com precisão a dimensão da poupança baseada em moeda estável nos mercados emergentes, essa tendência está a crescer rapidamente. Os serviços de cartões de liquidação de moeda estável, como Rain, Reap e RedotPay, estão em sintonia com essa tendência, permitindo que os consumidores gastem as suas poupanças em comerciantes locais através das redes Visa e Mastercard.
Tomando a Argentina como exemplo, o aplicativo de fintech Lemoncash relatou em 2024 que seus "depósitos" de 125 milhões de dólares representam 30% da participação de mercado de aplicativos de criptomoedas centralizados na Argentina. Isso significa que o tamanho da gestão de ativos de aplicativos de criptomoedas na Argentina é de aproximadamente 417 milhões de dólares, mas o AUM real de moedas estáveis pode ser de 2 a 3 vezes esse número. Embora o tamanho pareça pequeno, 416 milhões de dólares já representam 1,1% da oferta monetária M1 da Argentina e ainda está crescendo. Esse fenômeno pode se espalhar por mais economias de mercados emergentes.
( moeda estável como ferramenta de pagamento
As moedas estáveis tornaram-se uma alternativa viável de pagamento, especialmente na competição com o SWIFT no campo dos pagamentos transfronteiriços. Em comparação com as transações transfronteiriças tradicionais que levam mais de 1 dia útil, as moedas estáveis oferecem vantagens significativas. A longo prazo, as moedas estáveis podem evoluir para uma plataforma-mãe que conecta todos os sistemas de pagamento.
O relatório da Artemis mostra que apenas os casos de uso de pagamentos B2B contribuíram com 3 bilhões de dólares em pagamentos mensais entre 31 empresas entrevistadas, com uma projeção anual de 36 bilhões de dólares. Através da comunicação com principais instituições de custódia, estima-se que esse número, entre todos os participantes do mercado não criptográfico, já ultrapassou 100 bilhões de dólares anualmente. Mais importante, entre fevereiro de 2024 e fevereiro de 2025, o volume de pagamentos B2B cresceu 4 vezes ano a ano, mostrando um forte impulso de crescimento.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, Finanças Descentralizadas e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp###
( Finanças Descentralizadas tornam-se uma fonte de altos rendimentos
Nos últimos cinco anos, as Finanças Descentralizadas têm gerado retornos em dólares estruturais superiores ao mercado, permitindo que usuários com maior nível técnico obtenham retornos de 5% a 10% com menor risco. Isso já impulsionou e continuará a impulsionar a popularidade das moedas estáveis.
Finanças Descentralizadas é um ecossistema de capital único, cujo uma das características é que as taxas de juros "sem risco" subjacentes, como Aave e Maker, refletem a demanda mais ampla do mercado de capital cripto. Enquanto a blockchain continuar a gerar novos projetos inovadores e cenários de aplicação, a taxa de rendimento base do DeFi deve continuar a ser superior à taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA.
Uma vez que a "língua materna" das Finanças Descentralizadas é a moeda estável e não o dólar, qualquer tentativa de fornecer capital em dólar a baixo custo para satisfazer esta demanda específica do mercado irá impulsionar a expansão da oferta de moeda estável. Os dados mostram que, quando o spread entre Aave e os títulos do governo dos EUA é positivo, o valor total bloqueado em DeFi )TVL( aumenta, enquanto que quando o spread é negativo, o TVL diminui, apresentando uma relação positiva.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, Finanças Descentralizadas e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp###
Problemas de Depósito Bancário
A adoção generalizada de moeda estável pode levar à desintermediação dos bancos tradicionais, uma vez que permite aos consumidores contornar a infraestrutura bancária e utilizar diretamente contas de poupança denominadas em dólares e pagamentos transfronteiriços, reduzindo assim a base de depósitos que os bancos tradicionais utilizam para estimular a criação de crédito e gerar margem de juros líquida.
( alternativa a depósitos bancários
Atualmente, cada moeda estável de 1 dólar é normalmente suportada por 0,80 dólares em títulos do tesouro e 0,20 dólares em depósitos bancários. Tomando a Circle como exemplo, seus 61 bilhões de USDC são suportados por 8 bilhões de dólares em dinheiro ) 0,125 dólares ( e 53 bilhões de dólares em títulos do tesouro americano de curto prazo ) UST ### ou acordos de recompra de títulos do tesouro ( 0,875 dólares ).
Isto significa que quando os utilizadores convertem depósitos bancários tradicionais em moeda estável, estão, na verdade, a transferir fundos de bancos regionais/comerciais para depósitos em títulos do governo dos Estados Unidos e em instituições financeiras principais. Esta transferência tornará os depósitos bancários mais concentrados, reduzindo a base de depósitos disponível para empréstimos nos bancos comerciais e regionais, ao mesmo tempo que tornará os emissores de moeda estável participantes importantes no mercado de dívida pública.
( contração forçada do crédito
Uma função social chave dos depósitos bancários é o empréstimo à economia. O sistema de reservas fracionárias permite que os bancos criem empréstimos que são múltiplos da sua base de depósitos. Quando grandes quantidades de depósitos são transferidas para moeda estável, isso reduz os fundos disponíveis para empréstimos nos bancos locais, limitando assim a sua capacidade de criação de crédito.
Tomando a Argentina como exemplo, converter um depósito de 20.000 dólares em USDC transformaria a potencial criação de crédito local de 24.000 dólares em 17.500 dólares em UST/títulos de recompra e 8.250 dólares em criação de crédito americano. Quando essa transferência atinge uma certa escala, pode impactar significativamente a criação de crédito local e a estabilidade financeira.
![Galaxy Digital relatório: moeda estável, Finanças Descentralizadas e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp(
) sobre a sobrecarga de crédito do governo dos EUA
Para o governo dos Estados Unidos, sem dúvida, esta é uma boa notícia. Atualmente, as instituições emissoras de moeda estável são o décimo segundo maior comprador de títulos do governo dos EUA, e seu tamanho está crescendo à medida que a gestão de ativos em moeda estável se expande. Em um futuro próximo, as moedas estáveis podem se tornar um dos cinco maiores compradores de títulos do governo dos EUA ###UST(.
O novo projeto de lei exige que todos os bilhetes do tesouro sejam apoiados, ou na forma de acordos de recompra de bilhetes do tesouro, ou na forma de títulos de dívida de curto prazo com um prazo inferior a 90 dias. Isso aumentará significativamente a liquidez em pontos críticos do sistema financeiro dos EUA. Quando o tamanho for grande o suficiente, por exemplo, 1 trilhão de dólares, isso pode ter um impacto significativo na curva de rendimentos, uma vez que os títulos de dívida de curto prazo dos EUA terão um grande comprador que não é sensível ao preço.
Esta tendência criou novos canais de gestão de ativos. As moedas estáveis estão a retirar fundos do sistema bancário, na verdade, estão a retirar fundos de áreas específicas ), como bancos de mercados emergentes e bancos regionais de mercados desenvolvidos (. Com o passar do tempo, os emissores de moedas estáveis poderão tornar-se instituições de crédito não bancárias importantes. Se decidirem subcontratar investimentos de crédito a empresas especializadas, tornar-se-ão imediatamente LP de grandes fundos e abrirão novos canais de alocação de ativos.
Cada moeda estável é tanto um direito de crédito em relação ao dólar base quanto uma unidade de valor na cadeia. Moedas estáveis como USDC podem ser emprestadas na cadeia, e os consumidores precisarão de rendimentos cotados em USDC, como Aave-USDC, Morpho-USDC, Ethena USDe, entre outros.
"Cofre" oferecerá aos consumidores oportunidades de rendimento em cadeia, abrindo assim outro canal de gestão de ativos. No futuro, novos cofres surgirão, rastreando diferentes estratégias de investimento em cadeia e fora dela. Isso criará uma "fronteira eficaz de rendimento em cadeia", onde alguns cofres em cadeia poderão oferecer crédito especificamente para regiões como Argentina e Turquia, que estão enfrentando o risco de perder essa capacidade por parte dos bancos.
A fusão entre moeda estável, Finanças Descentralizadas e finanças tradicionais representa a reestruturação dos intermediários de crédito global, acelerando a transição de empréstimos de bancos para não bancos após 2008. Até 2030, o volume de ativos geridos em moeda estável pode chegar perto de 1 trilhão de dólares, graças à sua aplicação como ferramenta de poupança em mercados emergentes, canais de pagamento transfronteiriços eficientes e taxas de rendimento de Finanças Descentralizadas superiores ao mercado.
Essa transformação traz tanto oportunidades quanto riscos: os emissores de moeda estável se tornarão participantes importantes no mercado de dívida pública e podem se tornar novos intermediários de crédito; enquanto os bancos regionais ), especialmente em mercados emergentes (, enfrentarão um aperto de crédito, pois os depósitos serão transferidos para contas de moeda estável. No final, isso pode levar ao surgimento de um novo modelo de gestão de ativos e bancos, onde a moeda estável se tornará a ponte para o investimento eficiente em dólar digital.
Assim como o shadow banking preencheu o vazio deixado pelos bancos regulamentados após a crise financeira, as moedas estáveis e os protocolos DeFi estão se posicionando como instituições intermediárias de crédito dominantes na era digital. Isso terá um profundo impacto na política monetária, na estabilidade financeira e na futura arquitetura das finanças globais.
![Galaxy Digital relatório: moeda estável, Finanças Descentralizadas e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d80b9c0b762a6b2a961011b7b5eb469.webp###
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· 07-25 15:56
Agora o subir é realmente absurdo, Finanças Descentralizadas é muito bom.
moeda estável reconfigura o cenário financeiro: poupança, pagamentos e Finanças Descentralizadas impulsionam o futuro subir
Moeda estável reativa: poupança, pagamentos e rendimentos de Finanças Descentralizadas impulsionam a adoção
O tamanho dos ativos de moeda estável global passou por uma grande queda de 18 meses e agora está retornando a uma fase de crescimento rápido. Espera-se que até o final de 2025, o suprimento de moeda estável atinja 300 bilhões de dólares, e que até 2030, tenha potencial para atingir 1 trilhão de dólares. Esse crescimento é impulsionado principalmente por três fatores de longo prazo: a adoção de moeda estável como ferramenta de poupança, a aplicação como ferramenta de pagamento, e os retornos acima do mercado proporcionados pelas Finanças Descentralizadas.
A escala de ativos de moeda estável cresceu para 1 trilhão de dólares, trazendo novas oportunidades e transformações para o mercado financeiro. Algumas mudanças previsíveis incluem a transferência de depósitos bancários de mercados emergentes para mercados desenvolvidos, a transformação de bancos regionais em bancos globais de importância sistémica (GSIB). Mas ainda há muitas mudanças atualmente imprevisíveis. Moedas estáveis e Finanças Descentralizadas, como inovações fundamentais, podem mudar fundamentalmente a forma como a intermediação de crédito ocorre no futuro.
Três grandes tendências que impulsionam a adoção
moeda estável como ferramenta de poupança
As moedas estáveis estão cada vez mais a ser utilizadas como ferramentas de poupança, especialmente em mercados emergentes. Em economias como a Argentina, Turquia e Nigéria, a fragilidade estrutural das suas moedas locais, a inflação e a pressão da desvalorização geram uma demanda orgânica pelo dólar. As moedas estáveis contornam as restrições à circulação tradicional do dólar, permitindo que indivíduos e empresas acessem facilmente a liquidez em dólares através da internet.
A pesquisa com consumidores mostra que obter dólares é uma das principais razões pelas quais os usuários de mercados emergentes utilizam criptomoedas. Um estudo da Castle Island Ventures revelou que 47% dos usuários citam "economizar em dólares" como razão para usar moedas estáveis, enquanto 39% dos usuários mencionam "converter moeda local em dólares" como razão.
Embora seja difícil estimar com precisão a dimensão da poupança baseada em moeda estável nos mercados emergentes, essa tendência está a crescer rapidamente. Os serviços de cartões de liquidação de moeda estável, como Rain, Reap e RedotPay, estão em sintonia com essa tendência, permitindo que os consumidores gastem as suas poupanças em comerciantes locais através das redes Visa e Mastercard.
Tomando a Argentina como exemplo, o aplicativo de fintech Lemoncash relatou em 2024 que seus "depósitos" de 125 milhões de dólares representam 30% da participação de mercado de aplicativos de criptomoedas centralizados na Argentina. Isso significa que o tamanho da gestão de ativos de aplicativos de criptomoedas na Argentina é de aproximadamente 417 milhões de dólares, mas o AUM real de moedas estáveis pode ser de 2 a 3 vezes esse número. Embora o tamanho pareça pequeno, 416 milhões de dólares já representam 1,1% da oferta monetária M1 da Argentina e ainda está crescendo. Esse fenômeno pode se espalhar por mais economias de mercados emergentes.
( moeda estável como ferramenta de pagamento
As moedas estáveis tornaram-se uma alternativa viável de pagamento, especialmente na competição com o SWIFT no campo dos pagamentos transfronteiriços. Em comparação com as transações transfronteiriças tradicionais que levam mais de 1 dia útil, as moedas estáveis oferecem vantagens significativas. A longo prazo, as moedas estáveis podem evoluir para uma plataforma-mãe que conecta todos os sistemas de pagamento.
O relatório da Artemis mostra que apenas os casos de uso de pagamentos B2B contribuíram com 3 bilhões de dólares em pagamentos mensais entre 31 empresas entrevistadas, com uma projeção anual de 36 bilhões de dólares. Através da comunicação com principais instituições de custódia, estima-se que esse número, entre todos os participantes do mercado não criptográfico, já ultrapassou 100 bilhões de dólares anualmente. Mais importante, entre fevereiro de 2024 e fevereiro de 2025, o volume de pagamentos B2B cresceu 4 vezes ano a ano, mostrando um forte impulso de crescimento.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, Finanças Descentralizadas e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp###
( Finanças Descentralizadas tornam-se uma fonte de altos rendimentos
Nos últimos cinco anos, as Finanças Descentralizadas têm gerado retornos em dólares estruturais superiores ao mercado, permitindo que usuários com maior nível técnico obtenham retornos de 5% a 10% com menor risco. Isso já impulsionou e continuará a impulsionar a popularidade das moedas estáveis.
Finanças Descentralizadas é um ecossistema de capital único, cujo uma das características é que as taxas de juros "sem risco" subjacentes, como Aave e Maker, refletem a demanda mais ampla do mercado de capital cripto. Enquanto a blockchain continuar a gerar novos projetos inovadores e cenários de aplicação, a taxa de rendimento base do DeFi deve continuar a ser superior à taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA.
Uma vez que a "língua materna" das Finanças Descentralizadas é a moeda estável e não o dólar, qualquer tentativa de fornecer capital em dólar a baixo custo para satisfazer esta demanda específica do mercado irá impulsionar a expansão da oferta de moeda estável. Os dados mostram que, quando o spread entre Aave e os títulos do governo dos EUA é positivo, o valor total bloqueado em DeFi )TVL( aumenta, enquanto que quando o spread é negativo, o TVL diminui, apresentando uma relação positiva.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, Finanças Descentralizadas e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp###
Problemas de Depósito Bancário
A adoção generalizada de moeda estável pode levar à desintermediação dos bancos tradicionais, uma vez que permite aos consumidores contornar a infraestrutura bancária e utilizar diretamente contas de poupança denominadas em dólares e pagamentos transfronteiriços, reduzindo assim a base de depósitos que os bancos tradicionais utilizam para estimular a criação de crédito e gerar margem de juros líquida.
( alternativa a depósitos bancários
Atualmente, cada moeda estável de 1 dólar é normalmente suportada por 0,80 dólares em títulos do tesouro e 0,20 dólares em depósitos bancários. Tomando a Circle como exemplo, seus 61 bilhões de USDC são suportados por 8 bilhões de dólares em dinheiro ) 0,125 dólares ( e 53 bilhões de dólares em títulos do tesouro americano de curto prazo ) UST ### ou acordos de recompra de títulos do tesouro ( 0,875 dólares ).
Isto significa que quando os utilizadores convertem depósitos bancários tradicionais em moeda estável, estão, na verdade, a transferir fundos de bancos regionais/comerciais para depósitos em títulos do governo dos Estados Unidos e em instituições financeiras principais. Esta transferência tornará os depósitos bancários mais concentrados, reduzindo a base de depósitos disponível para empréstimos nos bancos comerciais e regionais, ao mesmo tempo que tornará os emissores de moeda estável participantes importantes no mercado de dívida pública.
( contração forçada do crédito
Uma função social chave dos depósitos bancários é o empréstimo à economia. O sistema de reservas fracionárias permite que os bancos criem empréstimos que são múltiplos da sua base de depósitos. Quando grandes quantidades de depósitos são transferidas para moeda estável, isso reduz os fundos disponíveis para empréstimos nos bancos locais, limitando assim a sua capacidade de criação de crédito.
Tomando a Argentina como exemplo, converter um depósito de 20.000 dólares em USDC transformaria a potencial criação de crédito local de 24.000 dólares em 17.500 dólares em UST/títulos de recompra e 8.250 dólares em criação de crédito americano. Quando essa transferência atinge uma certa escala, pode impactar significativamente a criação de crédito local e a estabilidade financeira.
![Galaxy Digital relatório: moeda estável, Finanças Descentralizadas e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp(
) sobre a sobrecarga de crédito do governo dos EUA
Para o governo dos Estados Unidos, sem dúvida, esta é uma boa notícia. Atualmente, as instituições emissoras de moeda estável são o décimo segundo maior comprador de títulos do governo dos EUA, e seu tamanho está crescendo à medida que a gestão de ativos em moeda estável se expande. Em um futuro próximo, as moedas estáveis podem se tornar um dos cinco maiores compradores de títulos do governo dos EUA ###UST(.
O novo projeto de lei exige que todos os bilhetes do tesouro sejam apoiados, ou na forma de acordos de recompra de bilhetes do tesouro, ou na forma de títulos de dívida de curto prazo com um prazo inferior a 90 dias. Isso aumentará significativamente a liquidez em pontos críticos do sistema financeiro dos EUA. Quando o tamanho for grande o suficiente, por exemplo, 1 trilhão de dólares, isso pode ter um impacto significativo na curva de rendimentos, uma vez que os títulos de dívida de curto prazo dos EUA terão um grande comprador que não é sensível ao preço.
![Galaxy Digital研报：moeda estável、Finanças Descentralizadas和信用创造])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp###
( novos canais de gestão de ativos
Esta tendência criou novos canais de gestão de ativos. As moedas estáveis estão a retirar fundos do sistema bancário, na verdade, estão a retirar fundos de áreas específicas ), como bancos de mercados emergentes e bancos regionais de mercados desenvolvidos (. Com o passar do tempo, os emissores de moedas estáveis poderão tornar-se instituições de crédito não bancárias importantes. Se decidirem subcontratar investimentos de crédito a empresas especializadas, tornar-se-ão imediatamente LP de grandes fundos e abrirão novos canais de alocação de ativos.
![Galaxy Digital研报：moeda estável、Finanças Descentralizadas和信用创造])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54216a225152d11b8a23b57ad2b87dcc.webp(
) a fronteira eficiente do rendimento em cadeia
Cada moeda estável é tanto um direito de crédito em relação ao dólar base quanto uma unidade de valor na cadeia. Moedas estáveis como USDC podem ser emprestadas na cadeia, e os consumidores precisarão de rendimentos cotados em USDC, como Aave-USDC, Morpho-USDC, Ethena USDe, entre outros.
"Cofre" oferecerá aos consumidores oportunidades de rendimento em cadeia, abrindo assim outro canal de gestão de ativos. No futuro, novos cofres surgirão, rastreando diferentes estratégias de investimento em cadeia e fora dela. Isso criará uma "fronteira eficaz de rendimento em cadeia", onde alguns cofres em cadeia poderão oferecer crédito especificamente para regiões como Argentina e Turquia, que estão enfrentando o risco de perder essa capacidade por parte dos bancos.
![Galaxy Digital研报：moeda estável、Finanças Descentralizadas和信用创造]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e7a40c01037a0003b42978beb1a807f.webp(
Conclusão
A fusão entre moeda estável, Finanças Descentralizadas e finanças tradicionais representa a reestruturação dos intermediários de crédito global, acelerando a transição de empréstimos de bancos para não bancos após 2008. Até 2030, o volume de ativos geridos em moeda estável pode chegar perto de 1 trilhão de dólares, graças à sua aplicação como ferramenta de poupança em mercados emergentes, canais de pagamento transfronteiriços eficientes e taxas de rendimento de Finanças Descentralizadas superiores ao mercado.
Essa transformação traz tanto oportunidades quanto riscos: os emissores de moeda estável se tornarão participantes importantes no mercado de dívida pública e podem se tornar novos intermediários de crédito; enquanto os bancos regionais ), especialmente em mercados emergentes (, enfrentarão um aperto de crédito, pois os depósitos serão transferidos para contas de moeda estável. No final, isso pode levar ao surgimento de um novo modelo de gestão de ativos e bancos, onde a moeda estável se tornará a ponte para o investimento eficiente em dólar digital.
Assim como o shadow banking preencheu o vazio deixado pelos bancos regulamentados após a crise financeira, as moedas estáveis e os protocolos DeFi estão se posicionando como instituições intermediárias de crédito dominantes na era digital. Isso terá um profundo impacto na política monetária, na estabilidade financeira e na futura arquitetura das finanças globais.
![Galaxy Digital relatório: moeda estável, Finanças Descentralizadas e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d80b9c0b762a6b2a961011b7b5eb469.webp###