De aplicativo de negociação para investidores de retalho a disruptor de RWA: a evolução estratégica e o impacto no setor da certa plataforma.

De plataforma de investidores de retalho a disruptor de infraestruturas financeiras: uma análise profunda da evolução e da estratégia futura da Robinhood

No dia 30 de junho de 2025, o preço das ações de uma certa plataforma disparou mais de 12% durante o pregão, alcançando um novo máximo histórico. O entusiasmo do mercado deve-se a uma série de anúncios importantes feitos em Cannes, França: lançamento de produtos de tokenização de ações, construção de uma blockchain Layer 2 baseada em Arbitrum e oferta de contratos perpétuos para usuários da União Europeia. Isso marca uma mudança fundamental na percepção do mercado sobre a plataforma - ela deixou de ser apenas um "App de negociação para investidores de retalho" e está tentando se tornar um potencial "destruidor de infraestrutura financeira".

Este artigo irá analisar, a partir da "ontem, hoje, amanhã" da plataforma, a evolução do seu modelo de negócios, a lógica da sua estratégia central e projetar a sua influência futura no mercado da indústria.

Da plataforma dos investidores de retalho aos agressores financeiros, uma análise profunda do mapa comercial e das futuras jogadas da Robinhood

Um, Ontem: Do "zero comissões" ao "diversificação" do crescimento selvagem e as dores de transformação

1. Início do Empreendimento e Posicionamento do Usuário

A plataforma foi iniciada por dois fundadores com formação em física e matemática da Universidade de Stanford. A experiência deles no desenvolvimento de sistemas de negociação de baixa latência para fundos de hedge fez com que percebessem que a tecnologia voltada para instituições também poderia servir o investidor de retalho. O seu objetivo inicial é a "democratização financeira", visando proporcionar às pessoas comuns as mesmas oportunidades de investimento que as instituições. Essa ideia ressoou precisamente com a desconfiança da geração millennial em relação aos grandes bancos após a crise financeira de 2008.

Eles aproveitaram a onda da internet móvel e lançaram, em 2014, um aplicativo projetado especialmente para dispositivos móveis. As duas inovações disruptivas são:

  • Negociação sem comissões: rompeu completamente o modelo de cobrança dos corretores tradicionais, reduzindo significativamente a barreira de entrada para os investidores.
  • Experiência de utilizador extrema: um design de interface simples e até "viciante", que gamifica transações financeiras complexas, atraindo um grande número de jovens sem experiência em investimento.

2. Estabelecimento e controvérsias do modelo de negócios central

"Zero comissões" por trás está o modelo de receita diversificado cuidadosamente construído por esta plataforma, sendo o mais representativo e também o mais controverso o PFOF (Pagamento por Fluxo de Ordens).

PFOF (pagamento por fluxo de ordens)

PFOF é a pedra angular que permite à plataforma implementar "zero comissões". Em termos simples, a plataforma não envia os pedidos dos usuários diretamente para a bolsa, mas sim agrupa-os e vende-os a formadores de mercado de alta frequência. Os formadores de mercado lucram com pequenos ganhos na diferença entre os preços de compra e venda, e pagam uma parte à plataforma como retorno. Este modelo trouxe receitas substanciais, mas também gerou controvérsias regulatórias de longa data, com o cerne da questão sendo se sacrificou o melhor preço de execução dos usuários em prol de seus próprios interesses.

Exploração de Diversificação de Negócios

Com base no PFOF, a plataforma continua a expandir o seu leque de negócios, construindo três grandes pilares de receita:

  • Negócios de negociação: desde as primeiras transações de ações, expandiu rapidamente para opções e criptomoedas.
  • Rendimento de juros: transformando os fundos ociosos e a demanda de alavancagem dos usuários em rendimento de juros estável através do lançamento de serviços de empréstimos com margem e gestão de caixa.
  • Serviço de subscrição: Lançamento de um serviço de subscrição de valor acrescentado, oferecendo funcionalidades como depósitos instantâneos e negociação antes e depois do horário de mercado.

3. Dores de crescimento: crise e reflexão

O desenvolvimento desta plataforma está repleto de várias crises:

  • Crise técnica e de gestão de riscos: a plataforma teve falhas durante todo o dia, provocando uma ação coletiva por parte dos usuários. Ao mesmo tempo, expôs a grave falta de educação dos usuários e advertências de risco por trás da sua interface "gamificada".
  • Crise de confiança: Durante um dos eventos em que os investidores de retalho lutaram contra Wall Street, a plataforma de repente limitou os usuários a comprar ações populares, sendo acusada de "cortar o cabo" e de trair os investidores de retalho.
  • Pressão regulatória contínua: desde as multas emitidas pela FINRA devido a questões de PFOF até a investigação da SEC sobre seus negócios de criptomoedas, a regulação é sempre a espada de Dâmocles pendurada sobre a plataforma.

Estas crises expuseram as fraquezas da plataforma: instabilidade da plataforma técnica, falhas nos mecanismos de gestão de riscos e potenciais conflitos entre o modelo de negócio e os interesses dos utilizadores. Foi exatamente esta dor profunda que forçou a plataforma a procurar novas histórias de crescimento e direções estratégicas, a fim de se libertar do rótulo de "parque de ações Meme" e reconstruir a confiança no mercado.

Dois: Hoje: All in Crypto - A ambição estratégica e a lógica comercial da plataforma

1. Núcleo da mudança de estratégia: por que RWA e tokenização de ações?

Impulsionado Financeiramente: O Motor Central do Lucro

De acordo com os dados do relatório financeiro, o negócio de criptomoedas tornou-se o negócio com a maior margem de lucro nesta plataforma. No primeiro trimestre de 2025, as transações de criptomoedas contribuíram com 252 milhões de dólares em receita, representando 43% da receita total de transações, superando pela primeira vez as opções como a principal fonte de receita de transações. Mais importante ainda, a sua impressionante margem de lucro, segundo análises, a taxa de retorno de market making para fluxos de ordens de criptomoedas é 45 vezes maior do que a das ações e 4,5 vezes maior do que a das opções. Com o crescimento e a rentabilidade a impulsionarem-se mutuamente, All in Crypto tornou-se a escolha inevitável.

Narrativa em ascensão: de corretoras a "pontes"

Esta ação ajuda a plataforma a evoluir de um "investidor de retalho" controverso para uma "ponte entre as finanças tradicionais (TradFi) e o mundo on-chain". Isso não apenas permite escapar efetivamente da sombra regulatória do PFOF e do rótulo cíclico de "ações Meme", mas também visa entrar em um mercado trilionário com uma escala muito maior do que os negócios atuais - digitalizando e tokenizando os enormes ativos do mundo real.

Objetivo principal: Revolucionar a infraestrutura financeira tradicional

A plataforma delineou claramente a sua visão para a tokenização de RWA. Eles acreditam que, ao utilizar a tecnologia blockchain, é possível realizar:

  • Negociação 24/7: quebre as barreiras de tempo das bolsas tradicionais.
  • Liquidações quase instantâneas: de T+2 para T+0, reduzindo significativamente o risco de contraparte e os custos operacionais.
  • Propriedade infinitamente divisível: permite que ativos de alto valor (como imóveis, obras de arte) sejam fragmentados, reduzindo a barreira de entrada para investimento.
  • Aumentar a Profundidade: criar um mercado mais amplo para ativos que tradicionalmente têm baixa liquidez (como capital privado).
  • Conformidade automatizada: incorporando regras regulatórias através de contratos inteligentes, reduzindo os custos de conformidade.

2. "Tríade" de estratégias combinadas: como alcançar os objetivos?

Para alcançar este grande objetivo, a plataforma lançou um conjunto de "três em um" de estratégias, descendo do nível de aplicação para o nível de infraestrutura.

Tokenização de ações (Stock Token)

Este é o "tijolo de entrada" da sua estratégia RWA. Ao lançar tokens de ações dos EUA no mercado da UE, permitindo que os usuários negociem 24/5 e recebam suporte de dividendos, a plataforma está a realizar uma grande educação de mercado e validação técnica. Esta iniciativa visa criar uma interface entre ativos tradicionais e o mundo on-chain, permitindo que os usuários habituados a investimentos tradicionais entrem no ecossistema cripto de forma "suave".

Construção própria de L2 blockchain

Este é o seu passo mais ambicioso em termos estratégicos. Ao construir uma cadeia pública Layer 2 própria otimizada para RWA, baseada na pilha de tecnologia Arbitrum Orbit, esta plataforma está a transitar de um "aplicativo" para um "fornecedor de infraestrutura". Ter a sua própria cadeia pública significa ter o controle sobre as regras e a liderança do ecossistema. No futuro, a emissão, negociação e liquidação de todos os ativos tokenizados serão concluídas dentro deste ecossistema de forma fechada, construindo assim um forte fosso tecnológico e comercial.

Plataformização (Broker-as-a-Plataforma)

Através de uma série de aquisições e lançamentos de produtos, a plataforma está a construir uma "plataforma de investimento omnipresente alimentada por criptomoedas". Esta plataforma integra negociação, pagamentos, gestão de ativos e infraestrutura, cobrindo todo o ciclo de vida do usuário, desde o depósito, negociação até a valorização de ativos, com o objetivo de maximizar o valor vitalício de um único usuário (LTV).

3. Análise comparativa: diferenças em relação aos concorrentes

A posição estratégica da plataforma coloca-a numa posição única dentro do panorama competitivo.

vs. uma plataforma de criptomoedas

  • Diferença de caminho: uma certa exchange de criptomoedas é uma "exchange na cadeia", cujo núcleo é servir ativos nativos de criptomoedas e ganhar a confiança institucional através de caminhos de conformidade. Enquanto isso, a plataforma é um "corretor na cadeia", cujo objetivo é "transformar o velho mundo em cadeia", trazendo grandes ativos tradicionais para a cadeia.
  • Comparação de Vantagens: A vantagem de uma determinada bolsa de criptomoedas reside na sua Profundidade no setor de criptomoedas, na conformidade e na base de clientes institucionais. A vantagem da plataforma reside na sua vasta base de investidores de retalho, na experiência de produto extrema e na estratégia RWA mais agressiva e focada.

vs. corretoras tradicionais

  • Diferenças de modo: os corretores tradicionais atendem principalmente clientes de alto patrimônio e institucionais, com a receita mais dependente de juros e serviços de consultoria. Esta plataforma atende a traders de retalho mais jovens e ativos, com a receita mais dependente de comissões de negociação (especialmente de criptomoeda).
  • Comparação de dados: esta plataforma já superou 2/3 do número de contas de um corretor tradicional, mas o ativo médio por conta (AUC) é apenas cerca de 2% do último. Isso é tanto uma desvantagem quanto um espaço para crescimento futuro. Os produtos atualmente lançados, como contas de aposentadoria IRA e cartões de crédito, visam aumentar a escala e a fidelidade dos ativos dos usuários, atacando o território dos corretores tradicionais. E, no que diz respeito ao crescimento da receita de negociação, especialmente a receita de negociação de criptomoedas, esta plataforma já superou em muito os corretores tradicionais.

Da plataforma de investidor de retalho a perturbador financeiro, análise profunda do mapa comercial e do futuro da Robinhood

Três, Amanhã: O "primeiro ponto de entrada" para a reconfiguração da ordem financeira? Oportunidades e riscos coexistem

1. Impacto potencial na configuração do mercado financeiro

  • Exprimir a liquidez das altcoins: quando os investidores podem negociar tokens de blue chips com suporte a valor real numa plataforma regulamentada e conveniente, a procura por altcoins de alto risco e sem fundamentos poderá ser substancialmente desviada. O futuro do mercado cripto poderá dividir-se ainda mais entre "moedas mainstream através de ETF" e "moedas de infraestrutura que conseguem conectar com o sistema financeiro tradicional", com muitas altcoins a não terem grande relevância.
  • Reestruturar as regras de negociação de ações: a negociação 24/7 quebrará completamente as limitações de pré-mercado e pós-mercado das bolsas tradicionais, tendo um impacto profundo na alocação de liquidez global, no mecanismo de descoberta de preços e até nas estratégias dos formadores de mercado.
  • Aceleração da entrada dos gigantes financeiros tradicionais: a disposição agressiva desta plataforma será como uma "enguia", agitando toda a indústria financeira tradicional. A sua exploração forçará os gigantes tradicionais a acelerar a sua disposição no campo da tokenização de activos, desencadeando assim uma nova corrida armamentista de fintech.

2. A oportunidade e a reestruturação da avaliação da própria plataforma

Se a estratégia for bem-sucedida, a plataforma terá grandes oportunidades de desenvolvimento.

  • Tornar-se a "primeira entrada" em RWA: Com sua enorme base de usuários e experiência de produto líder, esta plataforma tem potencial para se tornar o núcleo que conecta trilhões de dólares em ativos do mundo real ao ecossistema cripto. Ela capturará simultaneamente os duplos dividendos da "transferência de riqueza entre gerações" e da "adoção de criptomoedas".
  • Mudança no ponto de avaliação: a lógica de avaliação está passando por uma transformação qualitativa. Deixou de ser um corretor cíclico puramente influenciado por volume de negociação e taxas de juros, e tornou-se uma empresa híbrida que combina atributos de SaaS (subscrição), fintech (efeito de plataforma) e infraestrutura (valor da blockchain pública). Este modelo de negócio multidimensional abrirá enormemente seu teto de crescimento, e o mercado adotará um novo modelo de avaliação.

3. Riscos e desafios persistentes

O grande plano da plataforma não é um caminho fácil, ainda enfrenta três desafios centrais:

  • Incerteza regulatória: este é o maior gargalo para a realização de sua estratégia. Existem vários obstáculos sob o atual quadro regulatório, por exemplo: como definir a propriedade legal dos tokens RWA? Como os corretores podem atender às regras de custódia de ativos digitais? Como calcular os requisitos de capital para ativos digitais? Embora a atual orientação política nos Estados Unidos pareça mais amigável para a indústria de criptomoedas, qualquer mudança nas políticas regulatórias pode representar um golpe mortal para seus negócios.
  • Riscos de execução e concorrência: a construção da própria cadeia L2, aquisições e integrações, e a realização de expansão global são planos que testam a forte capacidade de gestão de projetos e execução da plataforma. Ao mesmo tempo, a concorrência de rivais nativos do cripto e de gigantes financeiros tradicionais despertados será extremamente intensa.
  • A vulnerabilidade inerente ao modelo de negócios: até
APP-3.96%
RWA-3.63%
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Comentário
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GateUser-beba108dvip
· 4h atrás
Outro que veio fazer as pessoas de parvas.
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MeaninglessGweivip
· 12h atrás
Blockchain? O velho TradFi vem fazer as pessoas de parvas novamente.
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MissedTheBoatvip
· 12h atrás
Até essa pequena subida já se sente à vontade para se gabar, não é idiota?
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Fren_Not_Foodvip
· 12h atrás
Morrendo de rir, é a mesma armadilha que o luna de antigamente.
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AirDropMissedvip
· 12h atrás
Outra vez ganhei uma grana, mas infelizmente fechei todas as posições cedo demais.
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ForkPrincevip
· 12h atrás
ahahah bull é bull, mas ainda assim é saber como fazer dinheiro
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HallucinationGrowervip
· 12h atrás
investidor de retalho subiu ao telhado
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