Controvérsia do IPO da Circle: O embate entre a indústria de encriptação e o TradFi

Recentemente, a emissora do stablecoin USDC, Circle, completou a sua oferta pública inicial (IPO), o que gerou uma ampla controvérsia dentro da indústria de encriptação. O Chief Investment Officer de uma importante instituição de investimento do setor expressou uma opinião contundente sobre o assunto, criticando a Circle por favorecer instituições de TradFi na alocação da IPO, ignorando os jogadores nativos de encriptação que a apoiaram ao longo do tempo.

A IPO da Circle foi precificada a 31 dólares por ação, acima da faixa esperada. No primeiro dia de negociação, fechou a 84 dólares, e uma semana depois ultrapassou os 107 dólares, mostrando o forte interesse de Wall Street TradFi pelo negócio de stablecoins.

Os motivos para apoiar as ações da Circle incluem:

• Como o primeiro alvo de investimento listado focado no crescimento de stablecoins
• O potencial do mercado de stablecoins é enorme, com previsão de que o tamanho dos ativos sob gestão ultrapasse 1 trilhão de dólares.
• USDC atualmente gere 60 mil milhões de dólares em ativos, com uma taxa de crescimento anual de 91%

No entanto, também existem alguns riscos potenciais:

• O modelo de negócios depende excessivamente da receita de juros
• Existe dependência de parceiros como a Coinbase
• O crescimento da receita e do lucro tem sido lento nos últimos anos
• A avaliação atual do preço das ações está alta.

Mais controverso é o método usado pela Circle na distribuição do IPO. Vários profissionais da indústria relataram que fundos de encriptação que apoiaram o USDC por muito tempo receberam muito pouco ou até nenhuma cota, enquanto instituições de TradFi foram priorizadas. Isso é visto como uma violação do princípio central de "interesses alinhados" da indústria de encriptação.

Os críticos apontam que a Circle deveria recompensar as instituições nativas de encriptação que promoveram o uso do USDC ao longo dos anos e forneceram apoio em momentos críticos. Permitir que essas instituições tenham lucro beneficiará o retorno de fundos ao ecossistema de encriptação, formando um ciclo virtuoso.

No entanto, a Circle escolheu alocar as suas ações de IPO a instituições financeiras tradicionais que podem não entender o seu negócio, o que é visto como um ato de "traição" ao espírito da encriptação. Os críticos afirmam que essa abordagem é de curto-prazismo e pode prejudicar o desenvolvimento a longo prazo.

Para algumas vozes de questionamento, os críticos também responderam:

• A alocação de IPO é diferente de um airdrop, as instituições de encriptação estão dispostas a comprar ações pelo mesmo preço.
• A decisão final sobre a alocação cabe à Circle e não aos subscritores.
• O chamado "sobrecotação de 25 vezes" pode ser apenas um dado superficial

Esta controvérsia reflete o embate entre o setor de encriptação e o TradFi, bem como os choques de valores enfrentados durante o desenvolvimento da indústria. Se a ação da Circle afetará o seu desenvolvimento futuro ainda está por ser observado, mas sem dúvida soou o alarme para o setor.