Análise Profundidade da pista RWA: o motor de subir do mercado de criptomoedas em 2025

A rápida evolução das finanças descentralizadas ( DeFi ) criou um ecossistema financeiro que não depende do sistema bancário tradicional. No entanto, o campo DeFi depende fortemente de ativos encriptados e carece de ativos do mundo real ( RWA ) para suporte, limitando seu desenvolvimento às flutuações do mercado de criptomoedas. O surgimento da pista RWA está quebrando essa limitação, combinando ativos financeiros do mundo real com a tecnologia blockchain, aumentando a estabilidade dos produtos financeiros em cadeia e trazendo um enorme incremento de liquidez para o mercado. Essa pista tornou-se a ponte crucial para investidores institucionais e instituições financeiras tradicionais entrarem na indústria de criptomoedas, com potencial para impulsionar toda a indústria blockchain a um novo ciclo de crescimento.

O núcleo do RWA é a digitalização de diversos ativos do mercado financeiro tradicional (, como títulos, imóveis, ações, obras de arte, capital privado, etc. ), convertendo-os em ativos tokenizados que podem ser negociados, hipotecados ou emprestados na blockchain. Isso não só aumenta a liquidez dos ativos, mas também reduz os custos de atrito do mercado financeiro tradicional, como o longo tempo de liquidação de transações, altos custos de intermediação e limitações de liquidez. Tomando o mercado de títulos como exemplo, as transações tradicionais envolvem várias instituições, com etapas complicadas, enquanto a tokenização do RWA pode realizar liquidações em tempo real na blockchain, aumentando significativamente a eficiência e reduzindo os custos. Além disso, a transparência e a rastreabilidade da blockchain tornam a gestão de ativos RWA mais transparente, reduzindo efetivamente fraudes de mercado e operações inadequadas.

Com a maturação da tecnologia e o aumento da demanda, a pista RWA está atraindo cada vez mais instituições para participar. Uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo, a BlackRock, lançou um fundo tokenizado baseado em blockchain, o BUIDL, que detém principalmente ativos estáveis, como títulos do Tesouro dos EUA, proporcionando transações mais eficientes através da blockchain. Gigantes financeiros tradicionais como a Franklin Templeton também estão ativamente tentando tokenizar alguns produtos de fundos, facilitando a participação dos investidores. Isso indica que a pista RWA se tornou uma tendência central na digitalização dos mercados financeiros globais.

Do ponto de vista técnico, o desenvolvimento de RWA depende de várias infraestruturas-chave, incluindo redes blockchain subjacentes, contratos inteligentes, oráculos, identidade descentralizada e gestão de conformidade. Ethereum continua a ser a rede preferida para a tokenização de RWA, com muitas instituições a implementarem contratos inteligentes para gerir ativos RWA. Soluções L2 ( como Arbitrum, Optimism ) tornaram-se opções populares para a negociação de ativos RWA, visando reduzir custos e aumentar a capacidade de processamento. Redes públicas como Solana, Avalanche e Polkadot também estão a explorar cenários de aplicação de RWA, esforçando-se por conquistar o mercado.

Em termos de tamanho do mercado, o Boston Consulting Group prevê que até 2030 o tamanho do setor RWA atingirá 16 trilhões de dólares, superando em muito o valor total atual do mercado de criptomoedas. O valor do mercado imobiliário global é de cerca de 300 trilhões de dólares; se 1% dos ativos forem tokenizados, poderá criar um mercado RWA de 3 trilhões de dólares. O tamanho do mercado global de títulos ultrapassa 120 trilhões de dólares; 1% entrando na blockchain formará um novo mercado emergente de 1,2 trilhões de dólares.

Os fundos institucionais estão a entrar rapidamente na pista RWA, indicando que se tornou uma parte importante do sistema financeiro global. Em 2025, à medida que o apoio do governo à indústria de encriptação se intensifique, esta tendência continuará a desenvolver-se. Para os investidores, a pista RWA não só oferece novas oportunidades de mercado, mas também pode tornar-se uma ponte importante para a fusão entre o mercado de encriptação e as finanças tradicionais. Nos próximos anos, com a melhoria da infraestrutura, a implementação de estruturas regulatórias e a presença de instituições financeiras tradicionais, a pista RWA tem o potencial de se tornar um novo motor de crescimento da indústria de blockchain, impulsionando a transformação digital de todo o mercado financeiro.

De um modo geral, o surgimento da RWA representa a maturidade da tecnologia blockchain e a expansão dos casos de uso, significando que o mercado financeiro global está entrando em uma nova fase de descentralização e eficiência. Para os participantes do mercado, como aproveitar as oportunidades de tokenização de ativos RWA, estabelecer infraestrutura e protocolos-chave, tornará-se o tema central do desenvolvimento da indústria de encriptação nos próximos anos.

Ambiente de mercado atual: Fatores catalisadores da economia macro e do desenvolvimento de RWA

Com o aumento da incerteza na economia global, mudanças nos ciclos de liquidez e o crescimento vibrante do mercado de ativos digitais, o setor de RWA está se tornando um dos pontos mais importantes de crescimento na indústria de encriptação. O ajuste da política monetária do Federal Reserve, a pressão inflacionária contínua, a volatilidade no mercado de dívida e o aumento da participação institucional trazem uma oportunidade sem precedentes para o desenvolvimento de RWA. Ao mesmo tempo, as deficiências do sistema financeiro tradicional e a maturidade do DeFi impulsionam a migração de ativos do mundo real para a cadeia. Este artigo explora os fatores catalisadores para o desenvolvimento do setor de RWA a partir de cinco aspectos: a situação macroeconômica global, o ambiente de liquidez, as tendências de regulamentação política, a entrada institucional e a maturidade do ecossistema DeFi.

Situação macroeconômica global: inflação, taxas de juros e mudanças na aversão ao risco do mercado

O ambiente macroeconómico global é a variável central que influencia o desenvolvimento de RWA. Nos últimos anos, devido à fraca recuperação económica após a pandemia, o agravamento dos conflitos geopolíticos, problemas na cadeia de abastecimento e ajustes nas políticas dos bancos centrais, a incerteza do crescimento económico global aumentou. Entre eles, as mudanças nas políticas de inflação e taxas de juro afetam diretamente a liquidez dos fundos e as estratégias de alocação de ativos dos investidores, impulsionando indiretamente o desenvolvimento da pista RWA.

Primeiro, nos últimos dois anos, o aumento agressivo das taxas de juros pelo Federal Reserve teve um impacto profundo nos mercados globais. Desde 2022, o Federal Reserve aumentou as taxas várias vezes para conter a alta inflação, resultando em um aperto da liquidez global. Em um ambiente de altas taxas de juros, a aversão ao risco dos investidores diminuiu, os mercados financeiros tradicionais foram impactados, e o capital tende a fluir para ativos de baixo risco e alto retorno. Isso levou os investidores a se concentrarem em títulos do governo, ouro, imóveis, entre outros, e a tokenização desses ativos tornou-se um ponto importante de crescimento na pista RWA. Por exemplo, a tokenização de títulos do governo dos EUA ( Ondo Finance com o token OUSG ), devido ao seu elevado retorno anual de mais de ( 5% ), tornou-se uma importante ferramenta de investimento no mercado de criptomoedas, atraindo um grande fluxo de capital DeFi.

Em segundo lugar, a crise da dívida global se agrava, e a pista RWA se torna uma importante opção de refúgio para os investimentos. Até 2024, o total da dívida global ultrapassará 300 trilhões de dólares, a dívida pública dos EUA ultrapassará 34 trilhões de dólares e o déficit fiscal atingirá um novo recorde. A confiança dos investidores nos mercados financeiros tradicionais é prejudicada, levando-os a buscar uma infraestrutura financeira mais transparente e eficiente. As características de desconfiança, sem fronteiras e de baixo custo da tecnologia blockchain tornam a tokenização de ativos RWA a melhor solução. Em um ambiente de alta inflação, a demanda por ouro e commodities disparou, e os tokens de ouro (, como PAXG e XAUT), tornaram-se ativos populares no mercado de criptomoedas.

De um modo geral, a incerteza económica global aumentou a procura dos investidores por ativos de refúgio, a inovação na pista RWA tornou esses ativos mais acessíveis ao mercado de criptomoedas, impulsionando um crescimento explosivo nessa pista.

Ambiente de liquidez: a mudança na política da Reserva Federal e a alteração na aversão ao risco do mercado

O rápido desenvolvimento da pista RWA não pode ser separado da mudança no ambiente de liquidez global. Entre 2022 e 2023, o aumento acentuado das taxas de juros pelo Federal Reserve levou a uma severa contração da liquidez no mercado global. Desde 2024, com a pressão inflacionária a aliviar, o Federal Reserve entrou na fase final de aumento das taxas de juros, podendo até iniciar um ciclo de corte de taxas, alterando assim as expectativas de liquidez do mercado e impulsionando enormemente o desenvolvimento da pista RWA.

Primeiro, o ajuste da política monetária da Reserva Federal aumentou a demanda do mercado por ativos de rendimento estável. O ecossistema DeFi passou por uma fase de alta volatilidade e alto risco entre 2021-2022, e atualmente os investidores tendem a produtos de baixo risco e rendimento previsível, e a faixa RWA oferece exatamente essa solução. A tokenização de títulos e a tokenização de mercados privados permitem que os investidores desfrutem de um modelo de rendimento mais estável e mais em conformidade no ecossistema DeFi, que é uma das razões importantes para a explosão da RWA em 2024.

Em segundo lugar, do ponto de vista do mercado de criptomoedas, o BTC verá a aprovação de um ETF à vista em 2024, com a contínua entrada de capital institucional, expandindo o pool de capital em todo o mercado de criptomoedas; esses fundos, além do BTC, precisam procurar alvos de investimento mais estáveis. Os ativos RWA, devido à sua profunda ligação com o mercado financeiro tradicional, tornam-se uma direção importante de alocação de capital institucional. Gigantes da gestão de ativos como BlackRock e Fidelity já começaram a prestar atenção no campo RWA e a lançar produtos de investimento relacionados, impulsionando ainda mais o crescimento da pista RWA.

Além disso, com a descida das taxas de DeFi, a vantagem de rendimento da faixa RWA torna-se cada vez mais evidente. Entre 2021 e 2022, a taxa de rendimento do ecossistema DeFi atingiu geralmente mais de 10%, enquanto em 2024 a maioria dos rendimentos das stablecoins dos protocolos DeFi já caiu para entre 2% e 4%. Por outro lado, a taxa de rendimento dos títulos do tesouro americano na faixa RWA ainda se mantém acima de 5%, tornando os ativos RWA um novo pilar de rendimento para DeFi e atraindo um grande fluxo de capital.

Tendências de regulamentação política: o processo de conformidade na pista RWA

No desenvolvimento da indústria de encriptação, as questões de regulação têm sido um foco de atenção do mercado, e a ascensão da pista RWA deve-se, em comparação com outras pistas DeFi, à sua maior conformidade, capaz de atender às necessidades dos investidores institucionais. As autoridades regulatórias de vários países estão gradualmente a aceitar o modelo inovador de tokenização de ativos e a explorar como apoiar o desenvolvimento do ecossistema RWA através de um quadro legal.

Primeiro, a SEC e a CFTC dos EUA iniciaram estudos nas áreas de tokenização de valores mobiliários e tokenização de títulos, e permitiram que algumas instituições emitam ativos tokenizados dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a Securitize foi reconhecida pela SEC e pode emitir tokens de valores mobiliários baseados em blockchain, fornecendo um bom exemplo de conformidade para a pista de RWA.

Em segundo lugar, regiões como Europa, Japão e Singapura mantêm uma atitude relativamente aberta em relação à pista RWA. Por exemplo, a SDX da Suíça e a BSDEX da Alemanha já suportam a negociação de ações tokenizadas, e o governo de Singapura também está ativamente promovendo o desenvolvimento da cadeia de ativos RWA. Essas políticas favoráveis tornam os investidores institucionais mais dispostos a entrar na pista RWA, proporcionando uma base sólida para seu desenvolvimento.

Entrada de instituições e aumento da maturidade do ecossistema DeFi

Além da economia macroeconômica e da regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi também são fatores importantes que impulsionam o crescimento do setor RWA. As instituições tradicionais começaram a se interessar pela fusão entre DeFi e TradFi, e muitas das principais empresas de gestão de ativos, bancos e fundos de hedge já estão pesquisando como emitir e negociar ativos RWA na blockchain. Ao mesmo tempo, o ecossistema DeFi está gradualmente passando de "alta volatilidade, alto risco" para "rendimento estável, desenvolvimento em conformidade", e o setor RWA se torna o principal beneficiário dessa tendência. Cada vez mais protocolos DeFi (, como MakerDAO, Aave, Maple Finance ), estão se integrando profundamente com ativos RWA, tornando o crescimento do setor RWA mais sustentável.

Em resumo, a explosão do setor RWA não é apenas um resultado da demanda do mercado, mas também um produto da interação conjunta da economia macro global, regulamentação política, ambiente de liquidez e evolução do ecossistema DeFi. Sob a influência desses fatores catalisadores, o setor RWA tem potencial para se tornar um dos motores de crescimento mais importantes do mercado de criptomoedas entre 2024 e 2025.

Principais classificações e análise de projetos centrais na pista RWA

Com o mercado de criptomoedas a amadurecer constantemente e os fundos institucionais a entrarem rapidamente, a ascensão do setor RWA tornou-se uma grande tendência. O objetivo central do setor RWA é emitir, negociar e gerir ativos do mercado financeiro tradicional, como obrigações, imóveis, mercadorias e capital privado, através da tokenização em blockchain, tornando-os mais líquidos, mais acessíveis e integráveis ao ecossistema DeFi. Isso não apenas traz conveniência de finanças descentralizadas para ativos tradicionais, mas também fornece uma fonte de rendimento mais estável para o ecossistema DeFi. O setor RWA possui cenários de aplicação ricos, com diferentes tipos de ativos do mundo real apresentando formas variadas na blockchain, geralmente divididos nas seguintes grandes categorias: RWA de obrigações, RWA de mercadorias e ativos em grande escala, RWA de imóveis, RWA de capital e mercado privado, RWA de infraestrutura e cadeia de suprimentos. Nesta parte, iremos explorar detalhadamente a lógica central dessas categorias e analisar os projetos representativos atuais do mercado, para uma compreensão mais profunda da disposição do setor RWA.

RWA de dívida: a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA, títulos do governo e títulos corporativos

O mercado de obrigações é uma das classes de ativos mais importantes nos mercados financeiros globais, especialmente os títulos do Tesouro dos EUA (UST), considerados um dos ativos mais seguros do mundo, amplamente utilizados para proteção e ativos de reserva. Com a maturação do ecossistema DeFi, cada vez mais instituições tentam trazer ativos de obrigações para a blockchain, visando a transparência dos rendimentos, o aumento da liquidez e a possibilidade de negociação global.

Atualmente, o tamanho do mercado de dívida global ultrapassa 300 trilhões de dólares, sendo que a dívida dos EUA representa uma alta proporção, enquanto o valor total do mercado de criptomoedas é de apenas 2 a 3 trilhões de dólares. Se os ativos tokenizados da faixa RWA puderem ser introduzidos com sucesso no ecossistema DeFi, isso mudará drasticamente o panorama do mercado. A liquidez do mercado de títulos tradicional é limitada por fatores como horários de negociação, barreiras de entrada no mercado e ciclos de liquidação, enquanto os títulos em blockchain podem oferecer negociação 24 horas por dia, acesso sem fronteiras e liquidação em segundos.