Novas tendências no campo da gestão de ativos encriptados: tendências de mercado sob a perspectiva de investidores institucionais

No mundo em rápida mudança da encriptação, os movimentos do capital institucional são frequentemente pistas-chave para entender o futuro. Como pioneira no campo da gestão de ativos em encriptação, uma conhecida empresa de investimentos atualiza a sua lista dos Top 20 ativos a cada trimestre, funcionando como um "mapa do tesouro" do mercado de encriptação sob a perspectiva institucional, delineando uma profunda previsão sobre a "tendência de adoção factual" do próximo estágio do mercado.

No terceiro trimestre de 2025, este "mapa do tesouro" foi sutilmente ajustado: o novato Avalanche (AVAX) e o Morpho (MORPHO) saltaram para a lista, enquanto os antigos gigantes Lido DAO (LDO) e a estrela em ascensão do Layer 2, Optimism (OP), infelizmente deixaram o palco. Entre a entrada e a saída, que mudanças de direção estão escondidas no mercado de encriptação? Vamos analisar profundamente e desvendar a nova narrativa de investimento em encriptação de 2025 por trás dessa mudança de lista aparentemente comum.

Sinais de mudança estrutural

A forte batida do "pulso" na cadeia Avalanche (AVAX)

Avalanche descreve um futuro de blockchain escalável e personalizável. Seu "mecanismo de consenso Avalanche" alcança alta capacidade de processamento, baixa latência e descentralização, e a arquitetura de três cadeias (X-Chain, C-Chain, P-Chain) garante a finalização de transações em subsegundos, estabelecendo uma base para aplicações em larga escala.

Em 2025, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250 mil para quase 1,2 milhão, graças à atualização Etna que reduziu as taxas de transação médias em mais de 90%, o que despertou imensa vitalidade na cadeia.

Avalanche capta com precisão a demanda por GameFi e aplicações empresariais, jogos como MapleStory Universe são lançados em sub-redes (Subnets). Ele também abraça ativamente o mundo tradicional, colaborando com vários gigantes do Web2 para impulsionar a tokenização de ativos do mundo real, que é um passo crucial para a penetração da economia Web3 no mainstream.

As instituições de investimento estão otimistas em relação à Avalanche, devido ao seu avanço tecnológico, à expansão estratégica do ecossistema e à fusão com o Web2, formando um "flywheel de crescimento multidimensional". Isso indica que a competição de Layer 1 está se movendo para uma nova pista mais ampla, com atividades econômicas reais e potencial de fusão entre Web2/Web3.

Morpho (MORPHO) "Transformers" estilo de empréstimos descentralizados

Morpho está a traçar um novo caminho institucional para o empréstimo descentralizado. É um protocolo de empréstimo DeFi baseado na cadeia Ethereum e Base, que otimiza os rendimentos e garante segurança através de "Morpho Vaults" e mercados isolados. O design do seu protocolo foca em baixas taxas de transação e foi auditado mais de 25 vezes.

Morpho tem um desempenho notável: a receita anual de taxas atingiu 100 milhões de dólares, o valor total bloqueado (TVL) dobrou para mais de 4 bilhões de dólares, consolidando-se como a segunda maior plataforma de empréstimos DeFi. Na blockchain Base, já é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. O investimento de grandes capitalistas de risco ultrapassou 69 milhões de dólares.

Mais significativo é que uma grande bolsa de encriptação integrou o Morpho em sua aplicação principal, permitindo que os usuários tomem emprestado USDC com garantia em Bitcoin, um dos maiores casos de adoção institucional de DeFi até agora. O lançamento do Morpho V2 também declara a determinação de trazer DeFi para instituições financeiras tradicionais.

A ascensão da Morpho valida seu potencial como "motor de institucionalização DeFi". Ela compreende profundamente as exigências das instituições em relação à gestão de riscos e conformidade, resolvendo as dificuldades que as finanças tradicionais enfrentam ao entrar no DeFi por meio de um design de mercado refinado e suporte a mercados licenciados. As instituições de investimento a favorecem justamente por acreditarem em sua capacidade de aumentar a eficiência do DeFi, reduzir riscos e se conectar efetivamente com as finanças tradicionais.

A Partida dos Velhos Combatentes: A Despedida do Lido e do Optimism

Lido DAO (LDO) de encriptação de liquidez "Império" enfrenta ventos contrários

Lido DAO era o indiscutível "império" no campo de staking líquido de Ethereum, gerindo cerca de 33% do ETH em staking. No entanto, por trás do sucesso, há preocupações sobre os riscos de centralização: a coleção de validadores "permissiva", o controle do token LDO sobre permissões centrais, e o incidente em que uma carteira quente foi comprometida em maio de 2025, soaram o alarme.

A atualização de Shanghai do Ethereum em abril de 2023 permitiu a retirada de ETH, enfraquecendo a "margem de segurança" da Lido em termos de liquidez. Os usuários tiveram mais opções, voltando-se para plataformas centralizadas ou novos concorrentes não custodiais. Inovações em re-staking, como o EigenLayer, também intensificaram a competição.

A remoção do Lido é um reflexo da reavaliação das instituições de investimento sobre o "risco de centralização". Após a atualização de Xangai, a característica de "centralização" do Lido se torna mais evidente em um contexto de competição crescente e clareza regulatória (a SEC considera a "staking por protocolo" como uma atividade não securitária). As instituições de investimento podem achar que sua relação risco-retorno já não é mais atraente. A saída do Lido sinaliza que os investidores institucionais elevaram seus padrões de avaliação para o staking líquido, valorizando mais a descentralização, a transparência da governança e os potenciais riscos regulatórios.

A grand visão do Optimism (OP) Layer 2, presa no "mito" da captura de valor

A Optimism, como a líder nas soluções de escalabilidade Layer 2 do Ethereum, carrega a responsabilidade de aumentar a capacidade de transações, reduzir as taxas de Gas e melhorar a experiência do usuário. Sua visão de "super cadeia" (Superchain), através do OP Stack, atraiu vários projetos de destaque. No entanto, em termos de TVL e atividade, ainda fica um pouco atrás dos concorrentes.

O token OP é o núcleo da estrutura de governança descentralizada do Optimism Collective. No entanto, o seu modelo de distribuição de receitas levanta um "mito": atualmente, a receita dos ordenadores pertence à fundação Optimism, sendo utilizada para financiar bens públicos, em vez de ser distribuída diretamente aos detentores de tokens OP. Embora haja a expectativa de compartilhamento no futuro, essa incerteza afeta a captura direta de valor do token, gerando dúvidas nos investidores institucionais.

Além disso, a governança do Optimism também não é um mar de rosas. A baixa participação nas votações e o grande controle que os principais contribuintes e investidores iniciais têm sobre o processo de votação ainda deixam espaço para melhorias na prática do compromisso de "descentralização".

A saída da Optimism reflete uma profunda dúvida das instituições de investimento sobre o mecanismo de "captura de valor" dos seus tokens OP. Uma visão ecológica grandiosa não se traduz diretamente em um valor claro para os tokens. Os investidores institucionais tendem a preferir caminhos de captura de valor para os tokens que sejam claros e diretos. A baixa participação na governança e a concentração de direitos de voto na equipe central também aumentam a complexidade e o risco dos investimentos institucionais. Diante da feroz competição na pista da Layer 2, as instituições de investimento podem achar que o OP terá dificuldades em oferecer "retornos ajustados ao risco mais atraentes" no curto prazo. A saída da Optimism reflete uma avaliação mais profunda das instituições sobre a economia dos tokens da Layer 2: a liderança tecnológica por si só não é suficiente para sustentar o valor a longo prazo; os tokens devem ter um mecanismo de captura de valor claro e sustentável, além de uma verdadeira governança descentralizada.

O "indicador" e a "mudança estrutural" do investimento em encriptação em 2025

O "fluxo" de capital institucional: do Bitcoin a um vasto oceano de aplicações diversificadas

No primeiro trimestre de 2025, o interesse das instituições por ativos digitais continua a crescer. Uma pesquisa mostra que até 86% dos investidores institucionais entrevistados já possuem ou planejam alocar ativos digitais, e quase 60% (59%) planejam investir mais de 5% do AUM em encriptação. A aprovação sucessiva dos ETFs de Bitcoin e Ethereum é como se o mundo financeiro mainstream estivesse abrindo as portas para a encriptação, e um conhecido fundo de gestão de ativos teve um ETF de Bitcoin que até quebrou o recorde de crescimento mais rápido da história.

Esta maré já ultrapassou as duas "ilhas" que são o Bitcoin e o Ethereum. Dados mostram que 73% dos investidores já detêm criptomoedas alternativas, e a participação em DeFi deve triplicar nos próximos dois anos. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a adoção de stablecoins estão acelerando, com uma capitalização de mercado total de 234 bilhões de dólares, e alguns protocolos conectam DeFi ao sistema financeiro tradicional.

O investimento institucional está a passar de uma simples "fé no Bitcoin" para uma ampla exploração de "diversificação de ativos" e "implementação de cenários de aplicação". A inclusão da Avalanche e Morpho nas listas de investimento reflete profundamente a tendência do investimento institucional de "do ponto à área" e "da especulação à aplicação".

A "evolução" do DeFi: de "crescimento primitivo" a "sobrevivência refinada"

Em 2024, o valor total bloqueado (TVL) em DeFi disparou 129%, enquanto o volume de transações em exchanges descentralizadas (DEXs) de derivativos subiu 872%. DeFi está desenvolvendo stablecoins de rendimento, atraindo o setor financeiro tradicional. Tendências como finanças embutidas, automação e inteligência artificial/aprendizagem de máquina (AI/ML) estão remodelando o cenário. O sucesso da Morpho é um reflexo da inovação em empréstimos DeFi.

O DeFi está passando pela "evolução" de "crescimento selvagem" para "sobrevivência refinada". As aplicações Layer 2 e AI/ML têm como objetivo resolver pontos de dor e aumentar a eficiência. As stablecoins de rendimento e as finanças embutidas enriqueceram as formas de produtos, conectando-se perfeitamente ao sistema financeiro tradicional. O crescimento explosivo de DEXs de derivativos e o caminho institucional do Morpho indicam que o DeFi está atendendo às necessidades complexas de negociação e gestão de riscos das instituições. O interesse das instituições de investimento pelo Morpho é um reconhecimento da tendência de "auto-evolução e fusão externa" do DeFi, apostando em protocolos que podem aumentar a eficiência, reduzir riscos e conectar-se às finanças tradicionais.

A "corrida" do Layer 2: uma competição integrada de ecologia, tecnologia e captura de valor

As soluções de Layer 2, assim como a "autoestrada" do Ethereum, aumentam significativamente a sua escalabilidade e reduzem os custos para os usuários. Optimistic Rollups e ZK-Rollups são as tecnologias principais. O mercado de Layer 2 é altamente competitivo, com alguns projetos ainda a liderar em TVL e número de protocolos. A Optimism, através da visão da "super cadeia" e do OP Stack, está empenhada em construir um ecossistema interoperável, atraindo vários projetos de peso.

A competição do Layer 2 agora se concentra na "capacidade de construção de ecossistemas" e na "modelo de captura de valor do token". A remoção do Optimism ilustra precisamente que, mesmo com uma visão ecológica grandiosa, se o mecanismo de captura de valor do token não for claro o suficiente ou se houver riscos de centralização, será difícil ganhar a preferência a longo prazo das instituições. A avaliação das instituições de investimento sobre o Layer 2 já ultrapassa os indicadores superficiais e se aprofunda na criação e distribuição de valor sustentável a longo prazo.

Filtro da regulação: conformidade, o "bilhete de entrada" para fundos institucionais

Em 2025, o ambiente de regulação de criptomoedas nos Estados Unidos torna-se gradualmente claro, como se fosse uma "filtro" para a entrada de fundos institucionais no mercado de criptomoedas. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) publica novas diretrizes, esclarecendo que a "encriptação de protocolo" não é considerada emissão de valores mobiliários. O Congresso dos EUA aprova uma lei que aboliu a obrigação de relatórios de corretores do IRS para plataformas DeFi (movimentações de moeda não tradicional).

A clarificação da regulamentação é o "catalisador" chave para a entrada em massa de instituições no mercado de encriptação, ao mesmo tempo que funciona como um "filtro" preciso. Reduz os riscos legais e operacionais para as instituições, encorajando mais instituições em conformidade a entrar no ecossistema PoS e DeFi. No entanto, a clareza regulatória também significa requisitos de conformidade mais rigorosos. A remoção da Lido pode ser parcialmente devido a preocupações com seu "sistema de licenciamento" e a centralização da governança. Como uma empresa de gestão de ativos fortemente regulamentada, as decisões de investimento valorizam altamente a conformidade. Isso indica que, a partir de 2025 e além, a conformidade se tornou o "bilhete de entrada" para atrair capital institucional.

Resumo

A ajustação da lista delineia claramente o caminho da evolução do investimento institucional no mercado de encriptação em 2025. Ela se concentra na inovação tecnológica dos projetos, cenários de aplicação real, modelos de captura de valor sustentável e práticas de governança descentralizada. A inclusão da Avalanche e da Morpho representa o reconhecimento do mercado sobre o potencial explosivo das blockchains de alto desempenho em aplicações GameFi/empresariais, bem como as expectativas de desenvolvimento do empréstimo DeFi em direção a um nível institucional e regulamentado. A exclusão do Lido DAO e do Optimism alerta para os riscos de centralização do staking líquido, assim como o impacto da incerteza na captura de valor dos modelos econômicos dos tokens Layer 2 sobre a atratividade institucional.

Resumo da lógica de investimento central no mercado de encriptação em 2025:

• Layer 1/Layer 2 impulsionado por aplicações: o futuro pertence às blockchains públicas e soluções de escalabilidade que conseguem atrair um grande número de usuários e aplicações empresariais através da inovação tecnológica.
• Infraestrutura DeFi em nível institucional: o mercado prefere protocolos DeFi que podem resolver os pontos problemáticos das finanças tradicionais e conectar o mundo on-chain e off-chain.
• Captura de valor clara e governança descentralizada: os tokens devem ter um mecanismo de captura de valor claro e sustentável e