Aave V4: O caminho da inovação do protocolo de empréstimo em Finanças Descentralizadas

Como um dos pilares do ecossistema DeFi, qualquer movimento do maior e mais maduro protocolo de empréstimos Aave é amplamente observado pela indústria. Recentemente, na conferência ETHCC, o fundador da Aave anunciou oficialmente que a equipe está prestes a lançar sua próxima versão importante de iteração - Aave V4.

Aave V4 não é uma simples atualização convencional, mas sim um marco chave no roteiro estratégico de longo prazo da Aave para 2030. Esta atualização foi proposta oficialmente pela primeira vez em maio de 2024, e seu objetivo central é resolver sistematicamente as limitações expostas durante a execução da versão V3, especialmente nos campos críticos de escalabilidade e gestão de riscos. Através desta atualização de grande importância, a Aave pretende reformular fundamentalmente a arquitetura subjacente e as funções principais do protocolo de empréstimos em Finanças Descentralizadas, preparando-se para o desenvolvimento futuro do protocolo.

Neste artigo, vamos explorar em detalhe o que o Aave V4 inclui. Vamos rever a sua evolução, analisar a sua nova arquitetura e interpretar essas mudanças no contexto das tendências de desenvolvimento mais amplas da Finanças Descentralizadas.

A evolução do Aave

A jornada da Aave começou com o ETHLend, uma plataforma P2P onde os credores e os tomadores de empréstimos precisavam encontrar seus contrapartes. No entanto, o processo de encontrar contrapartes correspondentes era lento e cheio de incertezas. Após perceber profundamente essas falhas fundamentais, a equipe atualizou a marca para Aave (ou seja, Aave V1) em setembro de 2018, mudando decisivamente do modelo P2P para o modelo de contrato ponto a ponto baseado em pools de liquidez (P2C, Point-to-Contract), onde os fundos são reunidos, permitindo empréstimos instantâneos. A seguir, a Aave V2 otimizou contratos inteligentes, reduzindo ainda mais os custos de transação na congestionada rede Ethereum, permitindo que mais pessoas tivessem acesso às Finanças Descentralizadas.

A versão atual Aave V3, em comparação com a versão V2, deu um passo importante em termos de eficiência de capital e gestão de riscos. Ela introduz várias características chave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Quando os preços dos ativos depositados e emprestados estão altamente correlacionados (por exemplo, entre stablecoins, ou entre ETH e stETH), o Modo E permite que os usuários desbloqueiem uma maior capacidade de empréstimo (como um LTV mais alto). Isso resolve diretamente o problema da eficiência de capital de ativos correlacionados na V2.

• Modo de Isolamento (Isolation Mode): Permite que novos ativos, com maior risco, sejam lançados de forma "isolada". As garantias fornecidas no modo de isolamento só podem ser usadas para emprestar um conjunto de stablecoins aprovadas pela governança, e há um limite de dívida claro, além de não poderem ser misturadas com outras garantias. Isso efetivamente "isola" o risco dos novos ativos, prevenindo a contaminação do risco.

No entanto, o Aave V3 também expôs uma limitação estratégica mais profunda: uma arquitetura de entidade única não consegue responder de forma flexível às necessidades de mercados emergentes e cenários diversificados. Imagine um banco tradicional que inicialmente aceita apenas imóveis como garantia. Todos os seus formulários, processos e modelos de avaliação de risco foram projetados em torno de imóveis. Agora, um cliente deseja solicitar um empréstimo usando as ações de sua empresa, direitos de patente, ou até mesmo contas a receber futuras. O banco descobrirá que o seu antigo conjunto de processos "tamanho único" não consegue lidar com esses novos ativos, que têm características de risco diferentes. O banco terá que fazer uma reforma interna profunda ou simplesmente desistir desses novos negócios.

Aave V3 enfrenta um dilema semelhante. Seu contrato inteligente central é projetado para ativos nativos de criptomoeda (como ETH, WBTC, stablecoins). Quando a indústria começou a introduzir RWA - como títulos do governo tokenizados ou crédito privado - como colateral, a arquitetura única do Aave V3 mostrou-se inadequada. RWA envolve conformidade legal fora da cadeia, risco de contraparte e diferentes lógicas de liquidação, que não podem ser facilmente incorporadas na estrutura existente do contrato inteligente.

Este é o problema central que a Aave V4 pretende resolver fundamentalmente: como evoluir de um produto único e rígido para uma plataforma flexível que possa suportar inúmeras cenários financeiros.

Aave V4: nova arquitetura modular

Aave V4 introduz um novo design, chamado modelo "Hub de Liquidez + Raio" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitetura é uma resposta direta à limitação da "entidade única", que podemos entender através de uma simples analogia com as finanças tradicionais: um banco central e sua rede de bancos comerciais.

• Centro de Liquidez: O "banco central" da Aave

  • Em cada rede de blockchain operada pela Aave, haverá um centro de liquidez unificado (Liquidity Hub), que reúne todos os ativos fornecidos pelos usuários. Este centro atua como a fonte central de liquidez de toda a rede. Não oferece serviços "de varejo" diretamente aos usuários finais. Em vez disso, foca na gestão macro da liquidez e no controle de riscos, proporcionando liquidez estável e profunda para todo o ecossistema. Este modelo promete aumentar a utilização de capital, trazendo maiores rendimentos para os credores e oferecendo taxas de juros mais baixas para os mutuários.

  • Os centros de liquidez em diferentes cadeias não são ilhas, mas sim capazes de comunicar e transferir liquidez de forma eficiente entre si. Isso é realizado principalmente por um mecanismo conhecido como "Camada de Liquidez Cruzada Unificada" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cuja tecnologia de suporte central é o protocolo de interoperabilidade cruzada da Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: O "banco comercial especializado" da Aave. O centro de liquidez opera nos bastidores, e os usuários interagem com o protocolo através de vários Spokes. O Spoke é um mercado de empréstimos modular voltado para o usuário, cada mercado projetado para um propósito específico e conectado ao centro de liquidez central. Eles funcionam como bancos comerciais especializados. Por exemplo, pode haver:

  • Core Spoke: usado para lidar com ativos criptográficos blue-chip de baixo risco e alta liquidez, como ETH e WBTC, para empréstimos gerais.

  • E-Mode Spoke: otimizado especificamente para pares de moedas com forte correlação, como stablecoins e LST, proporcionando a máxima eficiência de capital.

  • RWA Spoke: projetado para ativos do mundo real tokenizados, como títulos do tesouro e imóveis. Este tipo de Spoke pode integrar regras de acesso, custódia ou conformidade mais rigorosas para atender às necessidades de instituições e regulamentações.

  • Um Spoke de negociação de alta alavancagem, projetado para traders profissionais que buscam alto risco e alta recompensa, com um modelo de taxa especial e parâmetros de gestão de risco.

O aspecto mais importante deste design é sua abertura. Aave V4 permitirá que os desenvolvedores construam e proponham seus próprios Spokes. Se um novo design de Spoke for aprovado pela governança da Aave, ele poderá obter uma linha de crédito do centro de liquidez, aproveitando assim a enorme rede de liquidez da Aave para iniciar um novo mercado especializado. Isso transforma radicalmente a Aave de um produto simples em uma plataforma base para inovação financeira.

Comparação: Aave vs. Sky (anteriormente MakerDAO)

Para compreender plenamente a direção estratégica da Aave, será útil compará-la com seu principal concorrente, o MakerDAO. Recentemente, o MakerDAO também passou por um rebranding, mudando seu nome para Sky e lançando seu próprio plano "Endgame". Como se costuma dizer, "grandes mentes pensam da mesma forma", a Sky também adotou uma arquitetura modular, o que sinaliza que toda a indústria está se movendo em direção a um design mais flexível e escalável.

semelhante

A arquitetura do Sky pode ser descrita como "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core desempenha o papel de "banco central" no ecossistema Sky, herdando a função de emissão de stablecoins do MakerDAO (atualmente USDS, anteriormente DAI). Define as regras mais centrais (por exemplo: aprovar quais SubDAOs podem acessar o sistema, qual é o limite total de emissão de cada SubDAO, mecanismos de desligamento de emergência, etc.), mantém a estabilidade do USDS e serve como garantia final de crédito e segurança.

• SubDAO é uma organização especializada semi-independente que opera dentro do ecossistema Sky, desempenhando o papel de "banco comercial" voltado para áreas específicas. O trabalho central do SubDAO é a gestão de ativos e avaliação de riscos. Eles são autorizados pelo Sky Protocol a receber tipos específicos de colaterais e iniciar um pedido de emissão de USDS ao Sky Core. Por exemplo, o Spark Protocol é atualmente o único SubDAO maduro dentro do ecossistema Sky, focado em empréstimos, sendo um concorrente direto do Aave. Outros SubDAOs podem se concentrar em ativos RWA ou em outros nichos de mercado.

As semelhanças entre o "Liquidity Hub + Spoke" da Aave e o "Sky Core + SubDAO" da Sky são evidentes: ambos perceberam que uma única entidade não consegue atender a todas as demandas do mercado, e por isso adotaram o modelo de "banco central + bancos comerciais especializados": o banco central formula políticas e fornece liquidez, enquanto os bancos comerciais especializados são responsáveis por desenvolver cenários de negócios específicos.

Revendo a rivalidade entre os projetos Aave e Sky (MakerDAO), o Sky Spark nasceu a partir do fork direto do código-fonte aberto do Aave V3, e ambos os lados tiveram uma intensa disputa sobre o protocolo de compartilhamento de lucros, com Aave acusando o Spark de não ter pago os 10% prometidos da divisão de lucros. Agora, o Aave V4 apenas "tomou como referência" a abordagem de design modular madura do Sky, o que pode ser considerado como "dando-lhe o seu próprio remédio".

diferente

Apesar de serem tão semelhantes, Aave e Sky apresentam diferenças significativas em seus negócios centrais, modelos econômicos e soberania ecológica.

Primeiro, tipos de liquidez: o Liquidity Hub da Aave visa fornecer liquidez para uma ampla gama de categorias de ativos, incluindo stablecoins, ativos voláteis (como ETH), ativos derivados (LSTs), entre outros. A Sky herdou os genes da MakerDAO, e sua estratégia central sempre gira em torno da emissão, estabilidade e promoção de sua stablecoin nativa USDS (anteriormente DAI). A principal tarefa de sua SubDAO é criar mais cenários e demanda de aplicação para o USDS, aprofundando sua barreira de liquidez.

Em segundo lugar, estão os modelos econômicos e a soberania: essa é a diferença mais fundamental entre os dois. O Sky SubDAO foi dotado de uma alta soberania econômica, permitindo que cada SubDAO emita seu próprio token de governança (como o token SPK do Spark), o que possibilita a construção de modelos econômicos independentes, a implementação de seus próprios planos de incentivo e a captura direta do valor gerado pelo crescimento de seus próprios negócios. Essa independência econômica permite que os SubDAOs evoluam para arquiteturas funcionais complexas e poderosas. Tomando como exemplo o único caso maduro do ecossistema Sky, o Spark, seu modelo operacional pode ser comparado a um sistema financeiro de duas camadas:

1. "banco comercial" camada ( retalho ): possui uma plataforma de empréstimos voltada para o usuário final chamada Spark Lend. Esta parte do negócio atende diretamente aos usuários individuais, com funções semelhantes às dos bancos comerciais que conhecemos.

2. Nível de "banco de reserva regional" ( lado de atacado ): Spark também possui um nível de liquidez chamado Spark Liquidity Layer (SLL), que atua como um "hub de liquidez" regional. Após obter liquidez (como USDC/USDS) do Sky Core, SLL não apenas fornece suporte financeiro para o seu próprio "banco comercial" Spark Lend, mas também "ataca" essa liquidez para outros protocolos de Finanças Descentralizadas, como Morpho, e até mesmo para o concorrente Aave.

Assim, o Spark não é apenas uma aplicação de empréstimo simples, mas sim um motor de liquidez integrado que combina negócios de retalho e grossista, aproveitando plenamente a sua identidade SubDAO para criar e distribuir valor dentro e fora do ecossistema Sky.

Em comparação, a independência e autonomia dos Spokes no Aave V4 são muito mais fracas. Atualmente, os Spokes não podem emitir seus próprios tokens. Eles são uma extensão do protocolo central do Aave, e o valor que geram (como a receita de juros) será retornado ao Aave DAO. O Spoke é semelhante a diferentes divisões sob um grande grupo, operando sob a marca e estrutura econômica unificada do Aave, e o valor criado também retorna à sede do grupo.

Perspectiva Macroeconômica

As mudanças de arquitetura do Aave e do Sky não são eventos isolados, mas uma resposta direta às principais tendências que estão moldando o futuro das Finanças Descentralizadas.

Integração RWA

O próximo frontier do crescimento do DeFi é amplamente considerado a tokenização de ativos do mundo real, como títulos do governo, imóveis e crédito privado. Esses ativos carregam requisitos legais e de conformidade únicos, tornando difícil a gestão em um único protocolo grande. A arquitetura modular do Aave V4 e do Sky é muito adequada para isso, permitindo que o protocolo crie ambientes "sandbox" independentes, personalizáveis e até mesmo permissionados (como RWA Spoke ou RWA SubDAO), especializados na aceitação e gestão de RWA, enquanto mantém suas características centrais de descentralização e permissão.