A mudança no mercado de LSD por trás da queda do TVL do frxETH

O frxETH, como um derivado de staking líquido do Ethereum (LSD), é o produto com a maior rentabilidade, mas recentemente tem apresentado uma queda acentuada no TVL. Este artigo irá analisar profundamente as razões por trás desse fenômeno e seu impacto no mercado de staking de ETH como um todo.

frxETH é uma moeda estável de Ethereum lançada pela Frax Finance, gerada através do staking direto de ETH. Ela adota um design de dois tokens (frxETH e sfrxETH), o que a torna o produto de LSD de ETH com o maior rendimento atualmente. Desde seu lançamento em novembro de 2022, o rendimento de sfrxETH é 24% superior ao de stETH no mesmo período e 40% superior ao de rETH.

Então, por que, com uma taxa de retorno tão alta, o TVL do frxETH ainda assim caiu drasticamente? A resposta está nos incentivos de pontos trazidos pela nova aposta. O Eigenlayer oferece pontos de recompensa aos usuários que bloqueiam ETH, atraindo um grande TVL. Os dados mostram que o momento da abertura de depósitos do Eigenlayer em 5 de fevereiro foi exatamente o pico do TVL do frxETH.

frxETH na verdade oferece aos usuários duas vias de rendimento:

1. Estacar ETH como frxETH e depois depositá-lo no pool de liquidez frxETH/ETH da Curve para obter rendimento
2. Coloque ETH em staking como frxETH, e depois coloque em staking como sfrxETH, para obter rendimentos adicionais

Estas duas opções irão formar um equilíbrio dinâmico de arbitragem devido às diferenças nas taxas de rendimento. A partir de 12 de junho, a taxa de rendimento do pool de liquidez frxETH/ETH da Curve é de 2,72%, enquanto a de sfrxETH é de 3,42%, com uma proporção basicamente próxima.

No panorama competitivo do LSD, os pontos são uma medida de incentivo temporária, que a longo prazo não é sustentável. Todos os modelos de pontos acabarão por levar os usuários a se voltarem para outros projetos. No entanto, a re-staking em si é uma narrativa técnica eficaz, que pode oferecer rendimentos adicionais aos usuários. A Frax Finance planeja oferecer serviços de re-staking nativos diretamente no frxETH v2.

A Frax Finance também projetou o mecanismo Flox, como parte do plano de incentivos de espaço de bloco para sua nova L2 Fraxtal. Os usuários podem ganhar FXTL apenas mantendo frxETH na Fraxtal. A Fraxtal é uma blockchain Rollup modular, com equivalência EVM, Rollup modular, incentivos de espaço de bloco, entre outras características.

frxETH v2 irá introduzir novas funcionalidades como validadores descentralizados, maior eficiência de capital dos nós e incentivos para o desempenho dos operadores de nós. Mais importante ainda, a Fraxtal usará frxETH como taxa de Gas, e queimar frxETH pode aumentar a taxa de rendimento anual de sfrxETH.

frxETH pode se tornar uma presença notável na pista de staking líquido do Ethereum, o que vale a pena acompanharmos continuamente.