A importância do AMM na indústria Web3 e uma análise da implementação do AMM no ecossistema Solana

No atual panorama da indústria Web3, os produtos relacionados a DeFi dominam o mercado. Entre eles, o (AMM), como um elo chave, está impulsionando a transformação no campo financeiro do Web3. Este artigo apresentará algumas implementações importantes de AMM no ecossistema Solana, com o objetivo de fornecer referências para que os provedores de liquidez escolham suas estratégias de investimento.

CPMM ( Market Maker de Produto Constante )

O CPMM é uma das implementações de AMM mais básicas, utilizada em vários produtos. Tomando como exemplo um AMM baseado em produto constante lançado por uma plataforma de negociação, o princípio fundamental é que o produto das quantidades de dois tokens no pool é constante: X * Y = k.

Para os provedores de liquidez, ao adicionar liquidez, o CPMM cria automaticamente uma conta associada para o usuário e emite um Token LP, que serve para provar a participação no pool. Ao retirar a liquidez, o Token LP correspondente será destruído.

O programa on-chain da CPMM é desenvolvido com Anchor. Quando os usuários realizam trocas de tokens, comandos relacionados ao swap são acionados. Por exemplo, quando um usuário troca USDC por TRUMP, isso pode ser feito através do pool TRUMP-USDC.

No ecossistema Solana, o LP Pair pode ser representado diretamente através da Token Account, sem necessidade de implantar um novo programa de contrato. Durante a negociação, interage-se diretamente com o programa CPMM, modificando o estado da Token Account através da passagem do endereço do pool, do endereço do token, entre outros, para completar a operação de swap.

O valor exato de tokens alvo que pode ser trocado é calculado através de ConstantProductCurve.swap_base_input_without_fees. A fórmula de cálculo garante que, após a mudança na quantidade total de tokens, o produto permaneça inalterado.

CLMM ( fornecedor de liquidez concentrada )

CLMM é semelhante à versão V3 de um DEX, onde cada par de tokens tem múltiplos níveis de taxa e é possível criar pools correspondentes a esses níveis. O CLMM herda conceitos como tick, múltiplos níveis de taxa e liquidez concentrada.

O CLMM permite que os provedores de liquidez escolham um intervalo de preços, com os fundos distribuídos apenas dentro do intervalo selecionado. Também é possível fornecer liquidez unilateral, semelhante a uma ordem limitada nos finanças tradicionais.

Para pools com baixa volatilidade de preços, recomenda-se escolher um intervalo menor; para pools com alta volatilidade, escolha um intervalo maior. Isso ajuda a reduzir a perda impermanente.

É importante notar que, embora a liquidez concentrada aumente a utilização de capital, exige um conhecimento financeiro mais elevado por parte dos LPs. Os LPs precisam gerenciar a liquidez de forma mais ativa para lidar com as possíveis perdas decorrentes das flutuações frequentes na blockchain.

DLMM ( Market Maker de Liquidez Dinâmica )

DLMM é um produto AMM lançado por uma plataforma, que é uma variante do Uniswap V3. O DLMM introduz o conceito de Bin, onde a piscina começa a partir de um preço base, e cada pequeno intervalo de Bin step é considerado um Bin. As transações dentro do mesmo Bin desfrutam de deslizamento zero, aumentando o volume de transações e a taxa de sucesso.

No DLMM, existem dois tipos de tokens no Bin ativo atual, enquanto outros Bins estão distribuídos nas laterais, cada um contendo apenas um único token. Quando o número de um token no Bin ativo é reduzido a 0, o DLMM definirá o Bin ativo para o próximo Bin adjacente, impulsionando a mudança no preço do pool.

DLMM oferece três estratégias de liquidez: Spot, Curve e Bid Ask. Spot é adequado para a maioria dos pools; Curve é adequado para pools com pequenas variações de preço, como pares de stablecoins; Bid Ask é adequado para pools com grandes flutuações de preço, mas requer ajustes frequentes de posição.

Resumo

AMM, como uma parte importante do campo financeiro Web3, impulsiona o desenvolvimento das finanças descentralizadas através de mecanismos únicos e inovações. Com o avanço da tecnologia e a melhoria do ecossistema, espera-se que o AMM desempenhe um papel ainda maior no futuro, mudando ainda mais o cenário financeiro tradicional.