Baleia ETH manipula liquidação para um lucro de 1.8 milhões de dólares. Desafios e respostas à liquidez do Perp DEX.

Recentemente, ocorreu um evento notável no mercado de criptomoedas. Um trader fez uma posição longa de ETH com 50x de alavancagem em uma plataforma de Negociação de Futuros Perpétuos, com ganhos não realizados superiores a 2 milhões de dólares. Devido ao tamanho da posição e à sua visibilidade na cadeia, todo o mercado de criptomoedas está a seguir de perto os movimentos desta "Baleia".

No entanto, este trader não aumentou a posição ou fechou a posição conforme o habitual, mas adotou uma estratégia surpreendente. Ele obteve lucros ao retirar parte da margem, enquanto essa operação fez com que o preço de liquidação da posição longa aumentasse. No final, o trader acionou a liquidação, obtendo um lucro de 1,8 milhão de dólares.

Este tipo de operação teve um impacto sério na liquidez da plataforma. A liquidez da plataforma é gerida pela plataforma através da negociação ativa, operando ao cobrar taxas de capital e lucros de liquidação, enquanto também permite que os usuários forneçam liquidez.

Devido aos ganhos excessivos deste trader de ETH, um encerramento normal poderia resultar em falta de liquidez no lado oposto. Mas ele optou por acionar a liquidação, fazendo com que essa parte da perda fosse suportada pelo pool de liquidez. Apenas no dia 12 de março, o pool de liquidez viu uma redução de cerca de 4 milhões de dólares.

Este evento expôs os desafios severos que as Exchanges Descentralizadas de Futuros Perpétuos (Perp DEX) enfrentam, especialmente na necessidade urgente de evolução dos mecanismos de pools de liquidez. Em seguida, vamos comparar os mecanismos adotados por alguns dos principais Perp DEX atuais (incluindo Hyperliquid, Jupiter Perp e GMX) e discutir como prevenir ataques semelhantes.

Hyperliquid

Fornecimento de liquidez:

• O pool de liquidez da comunidade HLP (Hyperliquid Pool) fornece financiamento
• Os usuários podem depositar ativos como USDC no HLP Vault
• Permitir que os usuários construam seu próprio "Vault" para participar da divisão de lucros de market making.

ir longo modo:

• Adotar um livro de ordens de alta performance na cadeia
• O cofre HLP atua como um market maker, fornecendo profundidade ao colocar ordens no livro de ordens.
• Preço de referência de oráculos externos

Mecanismo de liquidação:

• Aciona a liquidação quando a margem mínima não é mantida
• Qualquer utilizador com capital suficiente pode participar na liquidação
• O HLP Vault também atua como um cofre de liquidação.

Gestão de Risco:

• Usar oráculo de preços de múltiplas bolsas, atualizando a cada 3 segundos
• Em relação à posição das baleias, a margem mínima de algumas posições foi aumentada para 20%
• Permitir que qualquer pessoa participe da liquidação, aumentando o grau de descentralização.

Taxa de financiamento e custo da posição:

• Calcular a taxa de financiamento longa e curta a cada hora
• Quando os compradores (longos) dominam sobre os vendedores (curtos), os compradores pagam a taxa de financiamento aos vendedores (e vice-versa)
• Para posições líquidas que excedem o alcance de suporte da HLP, a taxa de financiamento pode ser ajustada dinamicamente.

Jupiter

Fornecimento de liquidez:

• JLP de múltiplos ativos (Jupiter Liquidity Pool) fornece liquidez
• Os usuários criam JLP trocando ativos
• A JLP assume o risco de negociação alavancada como contraparte.

ir longo modo:

• Adotar um mecanismo inovador de LP para Trader
• Através da precificação por oráculos, os traders negociam diretamente com a JLP
• Pode definir ordens limitadas e outras funcionalidades avançadas

Mecanismo de liquidação:

• Liquidação automática, acionada quando a taxa de margem fica abaixo do requisito de manutenção.
• O pool de liquidez JLP atua como contraparte absorvendo os ganhos e perdas da posição
• Os usuários podem ajustar a garantia durante a posição.

Gestão de Risco:

• Através de oráculos, o preço do contrato se mantém próximo ao preço à vista
• Pode definir limites para a Posição total de um único ativo
• A taxa de empréstimo aumenta com a utilização dos ativos, restringindo o viés extremo.

Taxa de financiamento e custo de posição:

• Sem taxa de financiamento tradicional
• Adotar a taxa de empréstimo (Borrow Fee), acumulando juros por hora
• Quanto mais longo o tempo de posição ou maior a taxa de utilização do ativo, mais juros acumulados.

GMX

Fornecimento de liquidez:

• O fundo de índice de múltiplos ativos GLP (Fundo de Liquidez GMX) fornece liquidez
• O usuário deposita ativos para cunhar GLP
• GLP torna-se a contraparte de todas as negociações

ir longo:

• Sem livro de ordens tradicional, com cotações via oráculo
• Usar oráculos descentralizados Chainlink para obter preços de mercado
• O pool de ativos GLP é equivalente a um market maker unificado

Mecanismo de liquidação:

• Liquidação automática, usando o preço do índice Chainlink para calcular o valor da posição
• No momento da liquidação, o contrato fecha automaticamente a posição
• O pool de ativos GLP assume diretamente as perdas ou obtém receitas de margem de liquidação.

Gestão de Risco:

• Utilizar oráculos de múltiplas fontes e autorizados para reduzir o risco de manipulação
• Definir um limite máximo de abertura de posição para ativos suscetíveis a manipulação
• Limitar o risco de alavancagem através do limite de posição e do mecanismo de taxa dinâmica

Taxa de financiamento e custo de posição:

• Sem taxa de financiamento paga entre posições longas e curtas
• Adotar taxas de empréstimo, pagas diretamente ao pool GLP
• Quanto maior a taxa de utilização de ativos, maior a taxa de juros anualizada dos empréstimos.

Conclusão

Este ataque expôs os desafios enfrentados pelas plataformas de negociação de futuros descentralizadas. Os atacantes aproveitaram a transparência do sistema e as regras determinadas pelo código, atacando a liquidez interna da plataforma através de enormes posições de ganhos.

Para prevenir ataques semelhantes, a plataforma pode considerar as seguintes medidas:

1. Reduzir o volume de abertura de posições dos usuários, ajustar o número de vezes de alavancagem e os requisitos de margem
2. Implementar o mecanismo de redução automática de posição (ADL)
3. Reforçar o rastreamento da associação de endereços, prevenir ataques de bruxa

No entanto, restrições excessivas podem estar em desacordo com a filosofia central do DeFi. A longo prazo, a melhor solução é aumentar gradualmente a profundidade da liquidez à medida que o mercado amadurece, elevando o custo dos ataques até que se torne não lucrativo. O dilema atual pode ser visto como um caminho necessário no processo de desenvolvimento do Perp DEX.