O caso de falência do Mt. Gox e seu impacto potencial no mercado de Bitcoin

MtGox foi a maior bolsa de criptomoedas no campo do Bitcoin, fundada em julho de 2010 no Japão. Em seu auge, seu volume de negociação representava mais de 80% de todo o mercado. No entanto, em 2013, ocorreu um grande incidente de segurança que resultou no roubo de 850.000 Bitcoins. Este evento levou à falência da bolsa, embora cerca de 200.000 Bitcoins tenham sido recuperados posteriormente.

Desde 2014, em torno da questão da compensação por 200.000 moedas Bitcoin, os investidores e o fiduciário designado pelo tribunal têm levado a cabo um processo judicial prolongado. Desses, cerca de 60.000 moedas Bitcoin foram usadas para pagar várias despesas, enquanto as restantes 140.000 moedas Bitcoin tornaram-se a principal fonte de compensação.

Durante os longos anos de espera pelos resultados, algumas instituições começaram a adquirir créditos de Mt. Gox. Ao mesmo tempo, as transações de créditos entre indivíduos também eram bastante comuns. Por exemplo, em 2019, um grupo de investidores adquiriu créditos de cada Bitcoin por 900 dólares, um preço que era o dobro do preço do Bitcoin na falência da Mt. Gox. O preço das transações de créditos varia conforme as flutuações do mercado, oferecendo uma oportunidade para os credores originais que temem não receber a totalidade da compensação de recuperar parcialmente o capital.

Em 2021, a Mt. Gox finalmente aprovou o plano de compensação. De acordo com esse plano, devido à impossibilidade de recuperar todos os ativos roubados, a exchange só pode compensar os credores com cerca de 23,6% dos ativos da dívida original. Os credores podem optar por aceitar uma compensação antecipada única, mas haverá um certo desconto, e a taxa de compensação cairá para 21%. Se optarem por esperar, podem receber uma compensação maior, mas também podem enfrentar um tempo de espera mais longo e incertezas.

A compensação de ativos é composta principalmente por duas partes: uma parte é em dinheiro, proveniente da venda de parte dos Bitcoins pelo governo japonês durante o pico de preços do Bitcoin em 2017; a outra parte é em Bitcoins, que representam 90%-95% do total da compensação. Os credores podem escolher, dentro de certos limites, a proporção específica de dinheiro e Bitcoins.

Em relação ao prazo de reclamação, estima-se que leve de dois a três meses. Cinco bolsas receberão Bitcoin da MtGox para reembolso e os distribuirão aos credores. Os tempos de processamento variam de bolsa para bolsa, de 14 dias a 90 dias. Vale ressaltar que o prazo para compensação única antecipada é 31 de outubro de 2024, a menos que aprovado pelo tribunal, não será alterado.

Em maio de 2024, o Bitcoin na carteira fria da Mt. Gox moveu-se pela primeira vez após anos de silêncio, gerando pânico no mercado. No dia 5 de julho, o endereço da conta da Mt. Gox teve uma movimentação de 47 mil Bitcoins, dos quais 1545 foram transferidos para uma plataforma de negociação para iniciar os pagamentos. Essa notícia, juntamente com a venda de Bitcoin pelo governo alemão no mesmo período, levou a uma queda máxima de mais de 8% no preço do Bitcoin naquele dia.

Até 12 de julho, o endereço da conta do Mt. Gox ainda detinha 138 mil Bitcoins, indicando que a maior parte da pressão de venda potencial ainda não entrou efetivamente no mercado. A queda de 5 de julho pode ter sido apenas uma parte da reação do mercado às expectativas de pressão de venda do Mt. Gox.

A análise indica que os credores da Mt. Gox podem não vender todos os Bitcoin obtidos. Do ponto de vista do lucro, os ganhos dos credores originais já são bastante consideráveis, e mesmo os compradores de dívidas em etapas posteriores podem conseguir retornos superiores a 10 vezes. Além disso, ao longo do longo processo de litígio, um mercado de negociação de dívidas ativo proporciona oportunidades de saída suficientes para investidores de curto prazo, restando provavelmente investidores que têm uma visão otimista a longo prazo sobre o Bitcoin.

Se 75% dos credores escolherem reembolsar uma vez de forma antecipada, então a quantidade real de Bitcoin utilizada para reembolso será de aproximadamente 94117 moedas. Dependendo de diferentes proporções de venda e suposições de tempo, a quantidade de Bitcoin que entra no mercado diariamente pode variar entre 1000 e 3000 moedas.

Para avaliar o impacto de tal oferta no mercado, podemos nos referir à recente venda de Bitcoin pelo governo alemão. O governo alemão começou a vender cerca de 43.700 Bitcoins, no valor de aproximadamente 2,4 mil milhões de dólares, ao longo de 23 dias, a partir de 19 de junho. Durante esse período, o preço do Bitcoin registrou uma queda máxima de 19%.

Vale a pena notar que as expectativas de queda do mercado em relação à venda de tokens geralmente surgem antes do tempo real de venda. Quando o governo alemão começou a transferir pequenas quantidades de Bitcoin de forma contínua, o mercado começou a apresentar uma queda constante. No entanto, com o passar do tempo, a capacidade de absorção do mercado também tem aumentado.

O ETF de Bitcoin é uma das compras relativamente estáveis no mercado atual. Durante a venda do governo alemão, o fluxo líquido do ETF foi de cerca de 600 milhões de dólares, com uma média diária de 43 milhões de dólares. No entanto, essa demanda não foi suficiente para compensar completamente a pressão de venda do governo alemão, resultando em uma queda no preço do mercado.

Em suma, se a compensação da Mt. Gox for concluída dentro de um mês, o mercado enfrentará uma pressão semelhante à venda do governo alemão, o que pode levar a uma nova queda no preço do Bitcoin. Se o prazo de compensação se estender para 2-3 meses, embora a quantidade de Bitcoin entrando no mercado diariamente não seja particularmente grande, a expectativa de pressão de venda contínua pode levar a um período de volatilidade no mercado.

Atualmente, apenas 1545 Bitcoins foram realmente transferidos para a exchange Mt. Gox, e a maior parte da pressão de venda potencial ainda não entrou no mercado. Quando os Bitcoins detidos pela Mt. Gox forem amplamente distribuídos para diversas exchanges, isso pode provocar um grande pânico no mercado, resultando em uma queda acentuada. No entanto, quando indivíduos realmente vendem, devido à dispersão das transações e à dificuldade de rastreamento, o impacto sobre o preço pode não ser tão significativo.