Relatório Semanal de Macroeconomia: Mercado Sob Pressão, Seguir a Política de Tarifas Equivalentes

I. Revisão Macroeconómica da Semana

1. Resumo do mercado

O mercado de ativos de risco apresentou um desempenho fraco esta semana. Exceto pelo ouro, que continuou sua tendência de alta, o mercado de ações dos EUA, criptomoedas e mercadorias em geral enfraqueceram. Especialmente após uma declaração firme de uma figura importante sobre tarifas de automóveis, o sentimento do mercado piorou visivelmente na segunda metade da semana.

O mercado de criptomoedas está geralmente calmo, mas com um impulso fraco. Apesar da direção contínua e flexível das políticas regulatórias dos EUA, o mercado ainda está à espera de novas orientações, em um contexto de liquidez geral fraca e incertezas macroeconômicas.

2. Análise de dados económicos

A previsão mais recente do modelo GDPNow para o PIB do primeiro trimestre é de -1,8%, mantendo-se inalterada em relação à semana passada. Após o ajuste do modelo, a previsão da taxa de crescimento do investimento total privado doméstico real no primeiro trimestre foi reduzida de 9,1% para 8,8%.

O mercado de trabalho apresenta sinais evidentes de cansaço. Embora o número de pedidos de subsídio de desemprego no início da semana tenha sido ligeiramente inferior ao esperado, a partir de dados de mais longo prazo, em 387 áreas metropolitanas, 290 estão a ver uma subida na taxa de desemprego. Em uma região importante, o número de pedidos de subsídio de desemprego permanece no nível mais alto em quase dois anos.

Os dados do PCE de fevereiro superaram as expectativas, enquanto os gastos pessoais diminuíram, refletindo uma situação de fraqueza econômica e alta inflação coexistindo. A recuperação do PCE foi principalmente impulsionada pelos custos de serviços, sem impacto de tarifas.

3. Liquidez e taxa de juro

A liquidez ampla do Federal Reserve melhorou ligeiramente, mantendo-se em torno de 6 trilhões. A curva de rendimento dos títulos do governo apresenta um "bear steepening" claro, com a inclinação das dívidas de longo prazo superior à dos títulos de curto prazo. O mercado ainda está preocupado com a inflação, e a probabilidade de um corte nas taxas de juros em junho diminuiu em relação à semana passada.

Os spreads de crédito dos títulos de alta rendimento continuam a alargar, indicando que os investidores estão preocupados com a pressão no ambiente microeconómico das empresas. Isso pode pressionar ainda mais os custos de refinanciamento e os lucros das empresas, sendo um sinal económico de previsão desfavorável.

II. Perspectiva Macroeconômica para a Próxima Semana

O foco do mercado continua a ser a política de tarifas equivalentes que será anunciada em breve, que será o maior variável do mercado de riscos nos últimos tempos. Se as tarifas superarem as expectativas ou se houver medidas de retaliação, isso poderá ter um grande impacto no mercado frágil.

Além disso, é necessário seguir a taxa de desemprego dos EUA e os dados de emprego não agrícola da próxima semana, para avaliar melhor o risco de recessão.

O ambiente macroeconômico atual apresenta uma combinação de "economia fraca + inflação persistente + políticas oscilantes", e os ativos de risco enfrentam pressão de baixa. Recomenda-se adotar uma estratégia defensiva como principal:

1. Pode-se alocar moderadamente ativos de proteção, como ouro, dívidas públicas dos EUA, etc.
2. Para ações tecnológicas com alta avaliação, ativos cripto e outros ativos de risco, recomenda-se reduzir a posição ou realizar lucros.
3. Mesmo que o impacto das tarifas seja inferior ao esperado, isso não significa que a tendência do mercado se inverta, é necessário mais suporte macroeconómico positivo.
4. Vulnerabilidade de mercado alta, evite seguir tendências de alta e baixa, mantenha disciplina de negociação.

De um modo geral, a direção do mercado ainda é incerta, com falta de impulso ascendente. Os investidores devem manter a paciência e aguardar o surgimento de sinais mais claros.