Da Liquidez à Orientação para o Valor: A Mudança de Paradigma no mercado de criptomoedas

Para os investidores que passaram pela grande bull market de 2020-2021, o mercado atual é sem dúvida confuso e cheio de desafios. A era de euforia alimentada pelas políticas de afrouxamento dos bancos centrais globais já não está mais presente. Hoje, os mercados financeiros globais estão em um ponto de equilíbrio delicado: de um lado, dados econômicos americanos surpreendentemente fortes, do outro, a postura firme e hawkish da Reserva Federal. O ambiente de taxas de juros historicamente altas pesa como uma montanha sobre todos os ativos de risco.

Esta mudança dominada por um ambiente macroeconómico fez com que este ciclo de encriptação se tornasse o "período mais desafiador" para os investidores de retalho. O modelo anterior, que dependia da Liquidez e da pura especulação emocional, já não é eficaz, sendo substituído por um mercado de "valores em alta" que dá mais ênfase ao valor intrínseco, impulsionado por narrativas claras e fundamentos.

No entanto, o outro lado do desafio é precisamente a oportunidade. Quando a maré baixa, os verdadeiros investidores de valor irão encontrar a sua "era de ouro". Pois é nesse tipo de ambiente que a entrada regulamentada das instituições, a desflacção programática da tecnologia e as aplicações reais que se ligam à economia real destacam o seu verdadeiro valor, que atravessa ciclos.

I. O período mais desafiador: as dificuldades do mercado sob ventos macroeconômicos contrários

A dificuldade deste ciclo tem suas raízes na reversão fundamental da política monetária macroeconômica. Em comparação com o ambiente de extrema liquidez da última bull market, o mercado atual enfrenta os ventos macroeconômicos mais severos em décadas. O Federal Reserve, para conter a inflação mais grave em quarenta anos, iniciou um ciclo de aperto sem precedentes, o que trouxe uma pressão dupla ao mercado de criptomoedas, encerrando completamente o antigo modelo de lucros fáceis.

1. Labirinto de dados macroeconômicos: razões para a queda das taxas de juros estar longe.

A chave para resolver a atual crise do mercado reside em entender por que o Federal Reserve hesita em ceder no final do ciclo de aumento das taxas de juro. A resposta está escondida nos dados macroeconômicos recentes — esses dados que parecem "bons" se tornaram "más notícias" para os investidores que esperam por um afrouxamento.

Apesar de a inflação ter recuado do pico, a sua rigidez está muito acima do esperado. Os últimos dados mostram que, embora a taxa anual do CPI dos EUA em maio tenha ficado ligeiramente abaixo do esperado, a taxa de inflação subjacente permanece teimosamente elevada em 2,8%. Isso ainda representa uma diferença significativa em relação à meta de 2% da Reserva Federal. Esta teimosia reflete-se diretamente nas mais recentes previsões económicas da Reserva Federal e no muito aguardado "gráfico de pontos". Após a reunião de política monetária de junho, os funcionários da Reserva Federal reduziram significativamente as expectativas de cortes nas taxas, passando a mediana do número de cortes esperados para este ano de três para apenas um.

Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho dos Estados Unidos continua a mostrar uma resiliência impressionante. O relatório de emprego de maio revelou que foram criados 139 mil novos postos de trabalho, superando as expectativas do mercado, enquanto a taxa de desemprego permaneceu baixa em 4,2%. Um mercado de trabalho robusto significa que o gasto dos consumidores tem suporte, o que, por sua vez, pode exercer pressão ascendente sobre a inflação, tornando o Federal Reserve mais cauteloso em relação à questão das taxas de juros.

2. O impacto das altas taxas de juros: o efeito de "perda de sangue" dos ativos encriptados

Este contexto macroeconômico leva diretamente ao dilema do mercado de criptomoedas:

Liquidez esgotada: altas taxas de juros significam uma redução do "dinheiro quente" no mercado. Para o mercado de criptomoedas, que depende fortemente da entrada de novos fundos para impulsionar a alta dos preços, especialmente para moedas de baixa capitalização, o aperto da liquidez é o seu golpe mais mortal. O antigo cenário de "tudo a subir" foi substituído nesta ronda cíclica por um mercado estruturado de "rotatividade setorial" ou até mesmo "apenas alguns pontos quentes".

Custo de oportunidade aumenta drasticamente: quando os investidores podem facilmente obter mais de 5% de retorno em ativos de baixo risco, o custo de oportunidade de manter ativos como o Bitcoin, que não geram fluxo de caixa e têm volatilidade de preços acentuada, aumenta drasticamente. Isso faz com que uma grande quantidade de capital em busca de retornos estáveis saia do mercado de criptomoedas, agravando ainda mais o efeito de "hemorragia" do mercado.

Para os investidores de varejo que estão acostumados a perseguir as tendências em um ambiente de liquidez abundante, essa mudança de cenário é brutal. A falta de pesquisa aprofundada e a estratégia de simplesmente seguir a manada são facilmente punidas neste ciclo, que é exatamente o cerne da "dificuldade" deste ciclo.

II. A Era Mais Dourada: Da Especulação ao Valor, o Surgimento de Novas Oportunidades

No entanto, o outro lado da crise é uma oportunidade. Os ventos contrários macroeconômicos assemelham-se a um teste de estresse, eliminando as bolhas do mercado e filtrando os ativos e narrativas centrais que realmente têm valor a longo prazo, abrindo assim uma era de ouro sem precedentes para investidores preparados. A resiliência deste ciclo é precisamente impulsionada por algumas potentes forças endógenas independentes da política monetária macroeconômica.

1. Ano da institucionalização: o ETF à vista inaugura uma nova era

No início de 2024, os reguladores aprovaram historicamente a listagem de um ETF de Bitcoin à vista. Isso não é apenas o lançamento de um produto, mas uma revolução no mundo da encriptação. Abre um "grande portão dourado" para trilhões de dólares em fundos do setor financeiro tradicional, permitindo investimentos em Bitcoin de forma compatível e conveniente.

Até o segundo trimestre de 2025, apenas dois ETFs principais já tinham um total de ativos sob gestão que ultrapassava várias dezenas de bilhões de dólares, com um fluxo líquido diário médio contínuo proporcionando um forte poder de compra ao mercado. Esta "nova água viva" proveniente das finanças tradicionais, em grande parte, compensou a contração da liquidez causada pelas altas taxas de juros.

2. Efeito da redução pela metade: contração da oferta definida pelo código

A quarta "redução pela metade" do Bitcoin em abril de 2024 fará com que sua oferta diária nova diminua de 900 para 450 moedas. Essa deflação de oferta previsível, definida por código, é o que torna o Bitcoin distinto de todos os ativos financeiros tradicionais. Com a demanda se mantendo estável ou até mesmo crescendo, a redução da oferta proporciona um sólido suporte matemático para o preço do Bitcoin.

3. A revolução da narrativa de valor: o Web3 começa a resolver problemas reais

Os ventos contrários macroeconômicos forçam os participantes do mercado a se afastarem da mera especulação e a se concentrarem na descoberta do valor intrínseco dos projetos. O foco central deste ciclo não são mais os ativos especulativos sem fundamento, mas sim aquelas narrativas inovadoras que tentam resolver problemas do mundo real:

• Inteligência Artificial (IA) + encriptação: combinar a capacidade de cálculo da IA com os mecanismos de incentivo da blockchain e a propriedade dos dados para criar novas aplicações inteligentes descentralizadas.
• Tokenização de ativos do mundo real (RWA): colocar ativos do mundo real, como imóveis, obrigações e obras de arte, na blockchain, liberando sua liquidez e quebrando as barreiras entre as finanças tradicionais e as finanças digitais.
• Rede de Infraestrutura Física Descentralizada (DePIN): utilizar incentivos em tokens para permitir que usuários globais construam e operem conjuntamente uma rede de infraestrutura do mundo físico, como estações base 5G, redes de sensores, entre outros.

A ascensão dessas narrativas marca uma mudança fundamental na indústria de encriptação, passando de "especulação" para "valor de investimento". Para os investidores, isso significa que as oportunidades de descobrir valor através de pesquisa aprofundada aumentaram significativamente, e o conhecimento e a percepção tornaram-se, pela primeira vez, mais importantes neste mercado do que mera audácia e sorte.

Três, regras de sobrevivência do novo ciclo: paciência na disposição em pontos de inflexão

Estamos numa encruzilhada de eras. A política monetária rigorosa ainda persiste, enquanto a sinfonia da flexibilização ainda não começou. Para os investidores, compreender e adaptar-se às novas regras do jogo é a chave para navegar pelos ciclos e aproveitar oportunidades de ouro.

1. Mudança fundamental no paradigma de investimento

• Da busca por ativos em alta à investimento em valor: abandonar a ilusão de encontrar o "próximo ativo em explosão" e passar a estudar os fundamentos dos projetos, compreendendo sua tecnologia, equipe, modelo econômico e o panorama do setor em que estão inseridos.
• Da especulação de curto prazo à posse de longo prazo: no mercado de "valores em alta", os verdadeiros retornos pertencem àqueles que conseguem identificar ativos centrais e mantê-los a longo prazo, atravessando a volatilidade, e não aos traders de curto prazo que negociam com frequência.
• Construir um portfólio diferenciado: no novo ciclo, os papéis dos diferentes ativos serão mais distintos. O Bitcoin, como "ouro digital" reconhecido pelas instituições, é a "âncora" do portfólio; o Ethereum, com seu forte ecossistema e expectativas futuras, é um ativo central que combina propriedades de armazenamento de valor e de meios de produção; enquanto os novos projetos de alto crescimento devem ser a parte "alto risco, alta recompensa" baseada em pesquisa aprofundada e posições pequenas, focando em áreas de ponta com verdadeiro potencial, como IA e DePIN.

2. Mantenha a paciência, planeje com antecedência.

Estudos mostram que, nos últimos 12 meses dos mandatos dos últimos três presidentes da Reserva Federal, mesmo com as taxas de juros mantendo-se elevadas, os principais índices de ações tiveram um aumento significativo em média. Isso indica que, uma vez que o mercado esteja convencido de que o ciclo de aperto chegou ao fim, mesmo que os cortes nas taxas de juros ainda não tenham ocorrido, a aversão ao risco pode aquecer antecipadamente.

Este tipo de行情 de "corrida" também pode aparecer no mercado de criptomoedas. Quando a atenção do mercado está geralmente focada na disputa de curto prazo sobre "quando haverá cortes nas taxas de juros", os verdadeiros sábios já começaram a pensar sobre quais ativos e quais setores ocuparão a posição mais vantajosa na futura festa impulsionada pela ressonância entre a política monetária expansiva e o ciclo industrial.

Conclusão

Esta fase do mercado de criptomoedas é, sem dúvida, um teste extremo para a percepção e a mentalidade dos investidores. A era em que se podia lucrar facilmente apenas com coragem e sorte acabou, e agora chegou a era de "investimento em valor", que requer pesquisa aprofundada, pensamento independente e paciência a longo prazo.

No entanto, é precisamente nesta era que o capital institucional flui para o mercado em uma escala sem precedentes, oferecendo uma base sólida; a lógica de valor dos ativos principais torna-se cada vez mais clara; aplicações que realmente podem criar valor começam a se estabelecer. Para aqueles que estão dispostos a aprender, abraçar mudanças e ver o investimento como uma jornada de realização de conhecimento, sem dúvida, este é uma "era dourada" para compartilhar os dividendos de crescimento a longo prazo do setor. Neste ponto de viragem, paciência e visão serão a chave para o sucesso.