banco de pagamentos internacionais: moeda estável não cumpre os padrões monetários, não conseguiu passar no teste chave

Recentemente, o banco de pagamentos internacionais publicou um relatório que questiona as propriedades monetárias das moedas estáveis. Esta instituição, conhecida como "o banco central dos bancos centrais", apontou que os ativos digitais vinculados a moedas fiduciárias falharam em passar os três testes críticos necessários para se tornarem pilares de um sistema monetário: singularidade, resiliência e integridade.

O relatório considera que o papel das moedas estáveis no futuro sistema monetário ainda não está claro. Embora tenham algumas vantagens, como programabilidade, pseudonimato e acesso amigável ao usuário, não se saem bem ao medir as três características ideais que um arranjo monetário sólido deve ter, e por isso não podem se tornar o núcleo do futuro sistema monetário.

As moedas estáveis realmente têm vantagens em certos aspectos, como a possibilidade de oferecer custos mais baixos e velocidades de transação mais rápidas em termos de características técnicas, especialmente no campo dos pagamentos transfronteiriços. No entanto, em comparação com as moedas emitidas pelos bancos centrais e os instrumentos emitidos por bancos comerciais e outras entidades do setor privado, as moedas estáveis podem representar riscos para o sistema financeiro global ao enfraquecer a soberania monetária do governo (às vezes através da dolarização oculta) e fomentar atividades ilegais.

Embora as moedas estáveis desempenhem um papel importante no ecossistema de criptomoedas e estejam se tornando cada vez mais populares em alguns países que enfrentam alta inflação, controle de capitais ou dificuldade em obter contas em dólares, o relatório argumenta que esses ativos não devem ser tratados como dinheiro.

Três testes-chave detalhados

1. Teste de elasticidade: Tomando como exemplo uma conhecida moeda estável, devido ao seu design estrutural, esse tipo de moeda é apoiado por "ativos nominalmente equivalentes", qualquer emissão adicional requer um pagamento antecipado total por parte dos detentores, o que impõe uma "restrição de pagamento antecipado em espécie". Esse design torna difícil a realização de testes de elasticidade.

2. Teste de singularidade: ao contrário das reservas dos bancos centrais, as moedas estáveis não atendem ao requisito de "singularidade" da moeda. A moeda deve ser emitida por diferentes bancos e aceita incondicionalmente por todos, mas as moedas estáveis são geralmente emitidas por entidades centralizadas, que podem estabelecer diferentes padrões e não necessariamente sempre fornecer as mesmas garantias de liquidação. O relatório indica que os detentores de moedas estáveis rotulam o nome do emissor, o que leva a que diferentes moedas estáveis sejam frequentemente negociadas a taxas de câmbio diferentes, prejudicando a singularidade da moeda.

3. Teste de integridade: a moeda estável também apresenta "defeitos significativos" na promoção da integridade do sistema monetário. Nem todos os emissores seguem as diretrizes de KYC (conheça seu cliente) e AML (anti-lavagem de dinheiro) padronizadas, e não conseguem prevenir efetivamente crimes financeiros.

O potencial da tokenização

Apesar das preocupações expressas sobre as moedas estáveis, o banco de pagamentos internacionais continua otimista quanto ao potencial da tokenização, considerando-a uma "inovação revolucionária" em áreas que vão desde pagamentos transfronteiriços até o mercado de valores mobiliários. O relatório aponta que uma plataforma de tokenização, centrada em reservas de bancos centrais, moeda de bancos comerciais e títulos do governo, pode estabelecer a base para a próxima geração de sistemas monetários e financeiros.

A publicação deste relatório teve um certo impacto no mercado. O preço das ações de um conhecido emissor de moeda estável caiu drasticamente após a divulgação do relatório, com uma queda superior a 15%. Esta queda ocorreu no dia seguinte ao momento em que as ações da empresa atingiram um recorde histórico, tendo anteriormente subido mais de 600% em relação ao preço de oferta pública inicial.

De uma forma geral, este relatório do banco de pagamentos internacionais fornece uma base importante para a discussão sobre a posição das moedas estáveis no sistema financeiro global e seu futuro desenvolvimento, ao mesmo tempo que oferece novas perspectivas de reflexão para as autoridades reguladoras e os participantes do mercado.