Tremor gigante nos mercados financeiros globais, tarifas equivalentes provocam reações em cadeia

Revisão do desempenho do mercado

Os mercados financeiros globais passaram por uma forte volatilidade esta semana. O mercado de ações dos EUA sofreu um grande golpe, com o índice S&P 500 caindo 10% em dois dias, a maior queda em quase quatro anos. O índice Dow Jones caiu 7,6% na semana, e o índice Nasdaq entrou em um mercado em baixa técnica, caindo 22% em relação ao pico de dezembro passado. O índice de volatilidade VIX ultrapassou 40 em certos momentos, refletindo um sentimento de mercado extremamente assustador.

O desempenho dos ativos de refugio divergiu. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu significativamente 32 pontos base para 3,93%, atingindo o nível mais baixo em 18 meses. O preço do ouro subiu e depois caiu, tendo ultrapassado momentaneamente a barreira de 3000 dólares antes de recuar, e caiu 1,7% na semana. O índice do dólar enfraqueceu, com uma queda de 1,1% na semana.

O mercado de commodities sofreu uma forte queda. O petróleo Brent despencou 10,4% para 61,8 dólares/barril, impactado pelo aumento da produção da OPEC+ e preocupações com a demanda. O preço do cobre registrou a maior queda semanal em quase dois anos, despencando 13,9%. O preço do minério de ferro também caiu 3,1%.

O mercado de criptomoedas está a sofrer uma volatilidade intensa. O Bitcoin subiu temporariamente após a divulgação de notícias sobre tarifas, mostrando uma certa característica de refúgio. Mas em seguida, caiu novamente devido à venda de ativos de risco globais, refletindo a sua complexa dupla natureza.

Análise dos dados de emprego não agrícola

Os dados mais recentes sobre o emprego não agrícola mostram-se robustos à primeira vista, mas problemas estruturais começam a aparecer. Embora a taxa de desemprego oficial se mantenha baixa em 4,2%, a taxa de desemprego ampla U6 já subiu para 7,9%. Os dados de crescimento do emprego foram revisados em baixa, com uma redução nos postos de trabalho não permanentes. O crescimento do salário médio por hora está a abrandar, e a taxa de participação na força de trabalho continua a ser baixa.

Existem distorções humanas em critérios estatísticos. Por exemplo, considera-se empregado quem trabalha apenas uma hora, e as pessoas que não estão ativamente à procura de trabalho não são contabilizadas como desempregados. Esses fatores podem levar a uma superestimação dos dados de emprego. De um modo geral, a tendência de queda na qualidade do emprego já começou a se manifestar.

Análise de Liquidez e Taxas de Juros

As taxas de juros futuras do SOFR caíram acentuadamente, refletindo as expectativas do mercado de que o Federal Reserve pode antecipar um corte nas taxas. As taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos e a 10 anos despencaram simultaneamente, ambas caindo abaixo de 4%, mostrando que o mercado mudou completamente para um modo de "precificação da recessão".

O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez um discurso recente com uma abordagem cautelosa. Ele reconheceu que a economia enfrenta riscos de estagflação, mas ainda não se posicionou claramente sobre se haverá uma mudança para uma política de afrouxamento. A política atual está em um período de espera, e o mercado carece de expectativas claras sobre o caminho político futuro.

Perspectivas e Recomendações para a Próxima Semana

Nos próximos tempos, o mercado enfrenta três principais fatores de risco:

1. Incerteza sobre a escalada das medidas de retaliação tarifária, especialmente em relação às reações da China e da União Europeia.
2. A reação tardia dos dados econômicos e o período de vazio de dados intensificam a disputa entre a formulação de políticas e as expectativas do mercado.
3. O mercado carece de um caminho político claro e precificável, com uma vulnerabilidade estrutural proeminente.

A lógica de precificação do mercado mudou de uma preocupação com a pressão inflacionária para a preocupação com "alta inflação + altas tarifas provocando uma contração da demanda que leva a uma recessão antecipada". As taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA e o movimento dos ativos de risco confirmam essa expectativa pessimista.

Sugere-se que os investidores mantenham uma posição neutra e abordem com cautela as flutuações acentuadas do mercado. O Bitcoin possui potencial a longo prazo como "substituto da liquidez do dólar", podendo beneficiar-se caso o Federal Reserve reative a política de afrouxamento. No entanto, a curto prazo, é necessário controlar o risco de alavancagem e esperar pela suavização das políticas e pela confirmação dos sinais de fundo do mercado.