Estado e Desafios do Mercado RWA: Análise Comparativa entre Ativos em Dólar e Outros Ativos

Recentemente, o mercado de criptomoedas continua em baixa, mas o mercado começou a debater RWA( ativos do mundo real). Há opiniões que defendem que RWA é um mercado de trilhões, com a justificativa de que RWA em dólares, como USDT e USDC, já estão próximos de um valor de mercado de 300 bilhões de dólares, enquanto muitos ativos fora da cadeia podem ser colocados na cadeia.

No entanto, esta perspectiva é discutível. Existem grandes diferenças entre o RWA do dólar e outros RWAs, tornando-os até difíceis de comparar. Para que outros RWAs se desenvolvam rapidamente, além de aprender com a experiência do RWA do dólar, também precisam encontrar seu próprio caminho de desenvolvimento.

Como investidores, para encontrar oportunidades na pista RWA, é necessário primeiro esclarecer a diferença entre RWA em dólares e outros RWA. Abaixo, serão analisadas as diferenças entre os dois sob quatro ângulos, revelando o estado e os desafios dos RWA não monetários, proporcionando ideias para capturar oportunidades de investimento na pista RWA.

1. Cenários de utilização: a demanda por RWA em dólares é clara, a maior parte da demanda por RWA é vaga

USDT e USDC são extensões digitais do dólar, servindo para liquidações de transações no mercado de criptomoedas, pagamentos transfronteiriços e necessidades de proteção contra riscos. Esses cenários são de alta frequência e necessidade urgente. Por exemplo, em países com alta inflação, as stablecoins em dólar tornaram-se uma ferramenta importante para proteger a riqueza, com uma demanda significativa dos usuários.

Em comparação, outros RWA, como a tokenização de imóveis, têm como principal objetivo realizar financiamento global ou aumentar a liquidez dos ativos através da blockchain. Essa demanda é de baixa frequência e o grupo de usuários é limitado. Os participantes do mercado de criptomoedas tendem a investir seus fundos em ativos nativos, como Bitcoin, Ethereum ou tokens populares. Os ativos com bons retornos fora da cadeia já possuem canais de financiamento consolidados, enquanto os ativos com retornos ruins buscam ativamente a tokenização, o que limita ainda mais o tamanho do mercado.

Resumo: O RWA em dólares fornece liquidez ao mercado de criptomoedas, enquanto outros RWA buscam liquidez. Nome igual, essência diferente. Vale a pena considerar se existem outros RWA não monetários que possam fornecer liquidez ao mercado de criptomoedas.

2. Conformidade e Confiança: RWA em Dólares Madura, a Maioria dos Outros RWA é Deficiente

Conformidade regulatória

O USDC é emitido por instituições regulamentadas, com auditorias regulares das reservas, cumprindo a legislação monetária dos EUA. Embora o USDT tenha enfrentado controvérsias, ganhou a confiança do mercado através de uma colaboração profunda com as exchanges. A regulamentação de outros RWA é muito mais complexa. Por exemplo, a tokenização de imóveis envolve a confirmação da propriedade legal e questões judiciais transfronteiriças, atualmente faltando um padrão unificado, dificultando a rápida expansão.

base de confiança

O núcleo do RWA é a tokenização do crédito. O RWA em dólares está ancorado no dólar, com crédito nacional por trás, o que gera uma alta confiança por parte dos usuários. Outros RWAs dependem do crédito do emissor de ativos fora da cadeia, como a tokenização de propriedades que requer a validação da propriedade por uma entidade autorizada; caso contrário, os usuários têm dificuldade em confiar que o token na cadeia corresponde realmente ao ativo físico.

Resumo: A base de confiança do RWA em dólares é incomparável, outros RWAs são difíceis de alcançar. Categorias de RWA com barreiras de conformidade mais baixas e que facilmente estabelecem confiança merecem mais atenção a curto prazo.

3. Implementação técnica: RWA em dólares é relativamente simples, outros RWA são relativamente complexos

A lógica técnica dos stablecoins lastreados em dólar é clara: emissão e resgate na blockchain, com baixo limite. O dólar e os títulos do governo dos EUA são ativos padronizados, com baixos custos de auditoria e rastreamento. Outros ativos do mundo real (RWA) envolvem etapas complexas, como avaliação de ativos, distribuição de dividendos e liquidação, e ainda precisam de oráculos para validar dados off-chain em tempo real. Os processos de tokenização de diferentes ativos (, como imóveis ), variam enormemente, com altos padrões de conformidade e dificuldade de implementação técnica, resultando em um desenvolvimento naturalmente lento.

Resumo: Os RWA não padronizados precisam de normas personalizadas para cada tipo de ativo, e é difícil haver avanços a curto prazo. Por outro lado, os RWA que são relativamente fáceis de padronizar, como ouro e obrigações, são mais fáceis de implementar.

4. Modo de promoção: RWA em dólares de baixo para cima, outros RWA de cima para baixo

A ascensão do USDT decorre da demanda dos usuários: a compra de criptomoedas com moeda fiduciária enfrenta restrições regulatórias, e as exchanges introduziram pares de negociação USDT para resolver o problema. Com o aumento do uso, ele evoluiu para o dólar digital, integrando-se ao DeFi e aos pagamentos transfronteiriços. Este é o resultado da demanda do mercado de baixo para cima.

Os RWA como imóveis e ações são predominantemente impulsionados por grandes instituições, devido a necessidades de financiamento ou liquidez, caracterizando um modelo de cima para baixo. A participação de usuários comuns e empreendedores é baixa.

Resumo: A abordagem de desenvolvimento de baixo para cima é mais adequada às características da indústria de criptomoedas. Projetos RWA que se concentram mais no desenvolvimento da comunidade também têm mais probabilidade de atrair a preferência dos usuários.

Resumo e Perspectivas

O sucesso de ativos reais atrelados ao dólar, como USDT e USDC, depende de uma demanda clara, alta liquidez, uma base sólida de confiança, baixos custos técnicos e uma dinâmica de mercado de baixo para cima. Outros ativos reais enfrentam dificuldades devido a problemas de mapeamento de propriedade, incertezas regulatórias, complexidade técnica e resistência dos interesses tradicionais, tornando seu desenvolvimento difícil.

No futuro, para que outras RWA possam destacar-se, é necessário que se esforcem pelo menos nas seguintes direções:

1. Colaboração regulatória: promover o reconhecimento legal transnacional da propriedade de ativos na blockchain.
2. Estrutura de conformidade: estabelecer critérios de segmentação por categoria de ativos para acelerar o processo de conformidade.
3. Infraestrutura: aperfeiçoar oráculos RWA, plataformas de emissão e protocolos de liquidez entre cadeias.

Como investidores, devemos esclarecer a diferença entre o RWA em dólares e outros RWAs, e entender a situação atual do desenvolvimento da pista RWA.

Primeiro, é necessário prestar atenção ao desenvolvimento da estrutura regulatória de RWA nos Estados Unidos, ao mesmo tempo em que se observa os ativos RWA, como ouro e títulos, que são facilmente padronizáveis e transparentes. Atualmente, deve-se dar mais atenção a projetos de infraestrutura na área de RWA, como oráculos RWA, plataformas de emissão RWA e protocolos de liquidez RWA.