A licença de ativos virtuais de Hong Kong gera interesse no mercado, as corretoras chinesas enfrentam novas oportunidades e desafios

Recentemente, a Guotai Junan International anunciou que obteve uma licença para ativos virtuais em Hong Kong, o que gerou uma ampla atenção do mercado para este setor. Atualmente, existem apenas 4 empresas listadas que possuem licenças relacionadas a ativos virtuais em Hong Kong, incluindo OSL, Guotai Junan International, Futu Holdings e Xiangshang Rongke. Dentre elas, as empresas listadas na bolsa de Hong Kong são principalmente OSL e Guotai Junan International, enquanto o mercado de ações dos EUA conta com Futu Holdings e Xiangshang Rongke. A concessão da licença à Guotai Junan International aumentou ainda mais a atenção do mercado para as ações relacionadas.

De acordo com o anúncio, a Guotai Junan International foi autorizada a atualizar sua "licença de negociação de valores mobiliários de Classe 1" para uma licença que permite a prestação de serviços de negociação de ativos virtuais. O escopo dos serviços inclui a prestação de serviços diretos de negociação de ativos virtuais, fornecimento de consultoria durante o processo de negociação, bem como a emissão e distribuição de produtos relacionados a ativos virtuais, como derivados de balcão, notas estruturadas e títulos tokenizados.

Na verdade, a Guotai Junan International já começou a introduzir produtos estruturados baseados em ETF de ativos virtuais no mercado de Hong Kong em 2024 e recebeu autorização para operar como agente de introdução de plataformas de negociação de ativos virtuais. Em fevereiro de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong divulgou o roteiro regulatório "A-S-P-I-Re" e deixou claro que as regulamentações sobre stablecoins serão implementadas em agosto. As ações da Guotai Junan coincidem exatamente com o ritmo de implementação das políticas, sendo vistas como a concretização da estratégia de Hong Kong como um "hub internacional de ativos virtuais".

Após a divulgação da notícia, as ações da Guotai Junan International subiram significativamente, puxando para cima o índice das corretoras de capital chinês em Hong Kong. No mercado A-shares, várias ações de corretoras atingiram o limite de alta, com a East Money a subir mais de 10%, e o índice das corretoras da Wind a fechar com uma alta de 5,52%.

Embora a Guotai Junan International tenha se tornado a primeira corretora chinesa a obter a aprovação, não é a única instituição a se posicionar para licenças de ativos virtuais. De acordo com especialistas do setor, várias corretoras locais em Hong Kong, incluindo a Victory Securities e a Aide Securities, já concluíram a solicitação de atualização da licença número 1. A Futu Holdings também tem expandido continuamente suas operações no setor de ativos virtuais desde 2022, e sua subsidiária de Hong Kong, Futu Securities (Hong Kong), já se conectou a uma plataforma de conformidade e oferece serviços de distribuição e custódia de ativos digitais.

O mercado atribui à disposição de ativos virtuais da Guotai Junan International a narrativa de "projeto piloto de nível nacional", acreditando que pode ter uma vantagem inicial em termos de políticas, financiamento e aquisição de recursos. Em comparação, a Futu, como corretora de internet, tem um espaço de associação de mercado bastante limitado. A Guotai Junan International, como a primeira corretora de fundo chinês aprovada para fornecer serviços de ativos virtuais de cadeia completa, possui um significado simbólico de "pioneiro de caminho", gerando assim uma prima de escassez.

A partir da perspectiva da estratégia da Guotai Junan International, o seu caminho de conformidade é entrar no mercado de ativos virtuais na qualidade de corretora tradicional, através da atualização de licenças e utilizando canais de regulação locais. Atualmente, a maioria das corretoras não possui suas próprias bolsas de valores, mas sim, principalmente, estabelecem contas integradas em plataformas licenciadas para acessar serviços de negociação. Várias corretoras adotam um modelo semelhante e impõem restrições rigorosas ao alcance dos clientes, como exigir que os clientes tenham identidade de Hong Kong ou do exterior, não aceitando residentes do continente para negociação.

Neste modelo de colaboração, as corretoras oferecem aos clientes canais de entrada em conformidade, enquanto as bolsas oferecem suporte de negociação e liquidação às corretoras. As apostas do mercado também se espalham para os prestadores de serviços relacionados e para o setor das bolsas de ativos virtuais.

No entanto, este modelo de negócios também apresenta riscos potenciais. Uma vez que as bolsas de valores regulamentadas expandam suas operações próprias no futuro, ou enfrentem falhas técnicas ou disputas de conformidade, a estrutura de cooperação altamente vinculada aos corretores tornará difícil separar a exposição ao risco e controlar de forma independente. Essa separação de negócios pode levar a uma diminuição da confiança e à falta de capacidade de controle dos produtos.

Além disso, o atual sistema regulatório de Hong Kong, enquanto garante a conformidade, também inibe, em certa medida, a vitalidade da concorrência no mercado. O número de plataformas de negociação compatíveis é limitado, resultando em uma liquidez geral insuficiente e uma diferença nos preços de negociação em relação aos principais mercados da Europa e dos EUA. Portanto, muitas instituições de investimento locais de Hong Kong optam por ir diretamente a plataformas de negociação nos EUA e em outros lugares para comprar moedas, a fim de obter melhores preços e maior liquidez.

De maneira geral, a aprovação das corretoras de valores chinesas para a licença de serviços de negociação de ativos virtuais em Hong Kong representa um passo importante na integração do modelo tradicional de corretagem com a tecnologia blockchain. Isso indica que Hong Kong está se esforçando para construir um ecossistema financeiro de ativos digitais que seja ao mesmo tempo compatível e dinâmico. O mercado também começou a se organizar em torno de "ativos virtuais compatíveis + infraestrutura financeira", como stablecoins, títulos tokenizados, e corretoras com blockchain.

No entanto, para os investidores comuns no continente, participar dos serviços de ativos criptográficos oferecidos em Hong Kong ainda enfrenta muitas limitações. Os investidores precisam primeiro ter uma conta legal em Hong Kong, e a origem dos fundos e o histórico de identidade devem atender aos critérios de revisão regulatória para fundos em conformidade no exterior. No futuro, à medida que a regulamentação evolui, investidores qualificados do continente poderão também participar do investimento em ativos virtuais de maneira reconhecida.