Análise do impacto do projeto de lei sobre moeda estável de Hong Kong na indústria de moeda digital da China

O Conselho Legislativo da Região Administrativa Especial de Hong Kong aprovou, em 21 de maio de 2025, o "Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis", tornando-se a primeira jurisdição no mundo a estabelecer um sistema de regulamentação completo para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Esta ação legislativa proporciona um quadro jurídico claro para a indústria de ativos virtuais de Hong Kong, trazendo um impacto positivo profundo e duradouro para o desenvolvimento da indústria de moedas digitais em Hong Kong e na China continental, ao equilibrar a inovação financeira com o controle de riscos.

Um, impacto positivo em Hong Kong

(I) Reforçar a posição de Hong Kong como centro global de Moeda digital.

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" consolidou ainda mais a posição de liderança de Hong Kong no mercado global de Moeda digital. O projeto estabelece os requisitos regulatórios para os emissores de moeda estável, incluindo um limiar de capital registrado de 25 milhões de dólares de Hong Kong, um anexo de ativos de reserva de 1:1 ao volume de emissão, e a garantia obrigatória de direito de resgate incondicional, entre outros. Esses padrões regulatórios rigorosos, mas claros, proporcionam um ambiente de conformidade transparente para o mercado de moeda estável, ajudando a atrair investidores e empresas globais a escolher Hong Kong como o centro de operações para negócios de moeda estável.

O Hong Kong Monetary Authority planeja lançar rapidamente diretrizes regulatórias após a aprovação da lei e abrirá o processo de solicitação de licença até o final de 2025. Isso atrairá muitas instituições a participar ativamente, acelerando o desenvolvimento e a aplicação da moeda estável do dólar de Hong Kong. O lançamento da moeda estável do dólar de Hong Kong não apenas aumentará a competitividade de Hong Kong no campo dos pagamentos transfronteiriços, mas também impulsionará o desenvolvimento do ecossistema Web3, injetando nova vitalidade na economia digital de Hong Kong.

(ii) Promover a inovação financeira e o desenvolvimento tecnológico

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" indica que o governo de Hong Kong considera as moedas estáveis como uma parte importante da infraestrutura financeira digital. O projeto de lei oferece um caminho claro de conformidade para os emissores de moedas estáveis, incentivando as empresas a inovar tecnologicamente dentro de um quadro regulatório. O mecanismo de "sandbox regulatório" permite que as empresas testem produtos inovadores em um ambiente controlado, reduzindo os custos de conformidade para startups, ao mesmo tempo que proporciona espaço para iterações tecnológicas.

moeda estável como um componente central das finanças descentralizadas (DeFi), sua legalização impulsionará o desenvolvimento adicional em áreas como Web3, NFT e metaverso. A aprovação da legislação estimulará ainda mais a aplicação da tecnologia blockchain em áreas como pagamentos, liquidações e finanças de cadeia de suprimentos, criando um ecossistema vibrante de ativos digitais em Hong Kong.

(iii) Aumentar a confiança do mercado e a proteção dos investidores

Hong Kong, ao estabelecer um sistema abrangente de regulamentação de moeda estável, enfatizou a gestão de ativos de reserva, liquidez e requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML), reduzindo efetivamente o risco de mercado. Estas medidas garantem a sustentabilidade do modelo de negócios dos emissores de moeda estável, ao mesmo tempo que oferecem maior segurança aos investidores. A exigência obrigatória de ativos de reserva de 1:1 e o direito de resgate incondicional podem efetivamente prevenir o risco de desvio da moeda estável, aumentando a confiança do mercado na moeda estável.

O quadro regulatório de Hong Kong busca um equilíbrio entre inovação e proteção, demonstrando uma atitude aberta e compatível. Este equilíbrio não apenas atraiu a atenção de empresas de criptomoedas globais, mas também proporcionou aos investidores de retalho locais canais de investimento mais seguros. Alguns bancos já lideraram o lançamento de serviços de negociação de ativos virtuais, apoiando transações de Bitcoin e Ethereum, e no futuro, pode haver uma expansão adicional para a negociação de moeda estável.

(iv) Promover pagamentos transfronteiriços e a interconexão financeira

A moeda estável tem vantagens de baixo custo e alta eficiência nos pagamentos transfronteiriços, e a legislação sobre moeda estável em Hong Kong estabelece as bases para a ampla aplicação da moeda estável em dólares de Hong Kong. O lançamento da moeda estável em dólares de Hong Kong irá otimizar a interconexão financeira entre Hong Kong e outras regiões da Ásia, especialmente nas iniciativas da "Belt and Road" e na construção da Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode ser utilizada em comércio eletrônico transfronteiriço, liquidação comercial e financiamento da cadeia de suprimentos, reduzindo os custos das transações e aumentando a eficiência na liquidação. Isso não apenas ajudará Hong Kong a consolidar sua posição como um centro global de comércio, mas também proporcionará mais ferramentas financeiras digitais para as empresas locais.

Dois, o impacto positivo no continente

（一）para fornecer referências de experiência regulatória para o continente

A atitude da China continental em relação à regulamentação de moedas digitais é bastante rigorosa, mas mantém uma postura aberta em relação à tecnologia blockchain. A aprovação do "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" em Hong Kong oferece um modelo regulatório que pode ser referenciado pela China continental. O quadro regulatório de Hong Kong enfatiza o equilíbrio entre conformidade, prevenção de riscos e inovação financeira, o que se alinha, em certa medida, aos objetivos políticos da China continental de promover a aplicação da tecnologia blockchain no setor financeiro (como a moeda digital do yuan).

O mecanismo de "sandbox regulatório" de Hong Kong oferece um ambiente de teste para a emissão de moedas estáveis, e esse modelo pode inspirar o continente a explorar mecanismos piloto semelhantes em áreas específicas (como moeda digital de banco central - CBDC ou financiamento de cadeias de suprimento). Hong Kong, como uma ponte entre o continente e o mercado internacional, pode levar a que a experiência bem-sucedida do continente impulsione, no futuro, uma liberação gradual das restrições regulatórias sobre moedas estáveis e outros ativos virtuais, especialmente no campo das moedas estáveis vinculadas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi.

（ii） Promover a internacionalização do renminbi

A lei das moedas estáveis de Hong Kong oferece um ambiente experimental para moedas estáveis não dolarizadas (como as moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi). Hong Kong, como um centro offshore do renminbi, possui uma infraestrutura financeira madura e um ambiente de mercado internacionalizado, tornando-se um local adequado para a realização de testes com moedas estáveis em renminbi. Se a moeda estável em renminbi tiver sucesso em Hong Kong, isso impulsionará ainda mais o uso do renminbi em pagamentos e liquidações globais, ajudando no processo de internacionalização do renminbi.

O quadro regulatório das moedas estáveis de Hong Kong pode fornecer canais de conformidade para empresas do continente, emitindo moedas estáveis ancoradas no renminbi através de Hong Kong, para comércio e investimento transfronteiriços. Este modelo não só pode aumentar a aceitação internacional do renminbi, mas também pode fornecer novas ferramentas de financiamento e pagamento para empresas do continente, aumentando sua competitividade no mercado global.

(三) promover o desenvolvimento colaborativo de tecnologia financeira na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau

A Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau é uma região importante para a aplicação de tecnologia financeira e blockchain na China continental. O projeto de lei sobre moedas estáveis de Hong Kong oferece novas oportunidades para o desenvolvimento colaborativo da tecnologia financeira na Grande Baía. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode complementar o yuan digital, servindo conjuntamente às necessidades de pagamentos transfronteiriços, financiamento do comércio e financiamento da cadeia de suprimentos na Grande Baía. A experiência regulatória de Hong Kong e o seu mercado financeiro maduro podem fornecer orientações de conformidade para as empresas da Grande Baía, atraindo mais empresas de tecnologia da China continental a entrar no mercado internacional através de Hong Kong.

Além disso, as plataformas de negociação de ativos virtuais e os emissores de moeda estável em Hong Kong podem colaborar com empresas do continente para desenvolver produtos financeiros baseados em blockchain. Por exemplo, a moeda estável pode ser utilizada em plataformas de financiamento de cadeia de suprimentos na Grande Baía, resolvendo o problema do financiamento para pequenas e médias empresas. Essa colaboração inter-regional impulsionará a integração e o desenvolvimento do ecossistema de tecnologia financeira da Grande Baía.

(quatro) Estímulo indireto à aplicação da tecnologia blockchain interna

Embora a China continental tenha uma atitude cautelosa em relação ao comércio de criptomoedas, a tecnologia blockchain já foi amplamente aplicada em áreas como financiamento de cadeia de suprimentos, pagamentos transfronteiriços e autenticação de identidade digital. A legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong oferece um caso de sucesso para a aplicação comercial da tecnologia blockchain, podendo indiretamente estimular as empresas da China continental a acelerar a pesquisa e a aplicação da tecnologia blockchain dentro de um quadro regulamentar. Por exemplo, a experiência do "sandbox" de moedas estáveis de Hong Kong pode fornecer referências técnicas para as empresas da China continental, impulsionando a implementação da blockchain no setor de tecnologia financeira.

Três, Perspectivas de Tendências Futuras

A aprovação do "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" em Hong Kong marca a entrada da regulamentação global das moedas estáveis em uma nova fase. No futuro, Hong Kong pode se tornar um campo experimental global para moedas estáveis não dolarizadas, atraindo mais empresas internacionais para o seu mercado. Ao mesmo tempo, o modelo regulatório de Hong Kong pode servir de referência para outros países e regiões, promovendo a coordenação e o desenvolvimento da regulamentação global das moedas estáveis.

Para a China continental, a experiência de sucesso de Hong Kong pode incentivar os reguladores a gradualmente afrouxar as restrições sobre os ativos virtuais no futuro, especialmente nas áreas relacionadas com a internacionalização do renminbi. As empresas do continente podem participar do mercado global de Moeda digital através de canais de conformidade em Hong Kong, aumentando a competitividade internacional. Além disso, a cooperação em tecnologia financeira entre Hong Kong e o continente será ainda mais aprofundada sob a estrutura da Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau, formando um modelo de desenvolvimento colaborativo regional.

Quatro, Conclusão

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong tem um impacto positivo profundo e duradouro na indústria de moedas virtuais de Hong Kong e da China continental. Para Hong Kong, a lei solidifica sua posição como um centro global de ativos digitais, promovendo inovações financeiras, proteção dos investidores e desenvolvimento de pagamentos transfronteiriços. Para a China continental, a experiência regulatória de Hong Kong oferece uma referência, promovendo a internacionalização do renminbi, o desenvolvimento colaborativo de fintech na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau e o estímulo indireto à aplicação da tecnologia blockchain. No futuro, à medida que o mercado de moedas estáveis de Hong Kong amadurecer e sua cooperação com a China continental se aprofunde, ambas as partes ocuparão uma posição mais importante no campo das finanças digitais globais, injetando nova dinâmica no desenvolvimento econômico regional.