Da especulação ao valor: a nova era do mercado de ativos de criptografia

Para os investidores que passaram pela grande bull market de 2020-2021, o mercado atual é, sem dúvida, confuso e angustiante. A era de euforia, alimentada por políticas de afrouxamento das principais economias do mundo, já não existe mais. Hoje, os mercados financeiros globais estão em um ponto de equilíbrio delicado: de um lado, dados econômicos surpreendentemente fortes, do outro, uma posição hawkish firme e um ambiente de taxas de juros historicamente altas.

Esta transformação dominada pelo ambiente macroeconômico tornou este ciclo de ativos de criptografia o mais desafiador para os investidores de varejo. O modelo de especulação puramente impulsionado pela liquidez que antes era dependente já não é eficaz, sendo substituído por um mercado "bull" de valor que dá mais ênfase ao valor intrínseco, impulsionado por narrativas claras e fundamentos.

No entanto, o outro lado do desafio é a oportunidade. Quando a bolha estourar, os verdadeiros investidores de valor terão a sua era de ouro. Pois é em um ambiente como este que a entrada regulada das instituições, a desflacção programática da tecnologia e as aplicações reais que se conectam com a economia real se destacam pelo seu valor que atravessa ciclos.

I. Tempos Difíceis: O Impacto da Retração da Liquidez

As dificuldades deste ciclo derivam da reversão fundamental da política monetária macroeconômica. Em comparação com o ambiente extremamente expansivo da última corrida de touros, o mercado atual enfrenta os ventos macroeconômicos mais severos em décadas. Para conter a inflação severa, os decisores iniciaram um ciclo de aperto sem precedentes, o que trouxe uma dupla pressão ao mercado de Ativos de criptografia, encerrando completamente o antigo modelo de lucros fáceis.

1. Labirinto de dados macroeconômicos: cortes de taxa ainda estão longe

Compreender a atual dificuldade do mercado está na capacidade de entender a atitude dos decisores em relação ao ponto final do aumento das taxas de juro. Os recentes dados macroeconómicos parecem bons, mas tornaram-se "más notícias" para os investidores que esperam políticas de afrouxamento.

Apesar de a inflação ter recuado do seu pico, a sua rigidez é muito superior ao esperado. Os dados mais recentes mostram que a taxa de inflação subjacente permanece em níveis elevados, com uma diferença significativa em relação à meta de 2%. Esta teimosia reflete-se diretamente nas previsões económicas mais recentes e no muito comentado "gráfico de pontos". Os decisores reduziram drasticamente as expectativas de cortes nas taxas de juros, diminuindo a mediana do número de cortes esperados este ano de três para apenas um.

Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho continua a mostrar uma resiliência notável. O último relatório de emprego mostra que o número de novos postos de trabalho superou as expectativas do mercado, e a taxa de desemprego permanece baixa. Um mercado de trabalho robusto significa que o gasto do consumidor está sustentado, o que, por sua vez, traz pressão ascendente sobre a inflação, tornando as decisões de corte de juros mais cautelosas.

2. A "atração" das altas taxas de juros: o efeito de "hemorragia" dos ativos de criptografia

Este contexto macroeconômico levou diretamente à difícil situação do mercado de ativos de criptografia:

Exaustão da liquidez: altas taxas de juros significam uma redução do "dinheiro quente" no mercado. Para o mercado de criptografia, que depende fortemente da entrada de novos fundos para impulsionar a alta dos preços, especialmente em moedas de pequena capitalização, o aperto da liquidez é o seu golpe mais mortal. O que antes era uma fase de "tudo em alta" foi substituído por uma dinâmica estrutural de "rottação de setores" ou mesmo "apenas alguns pontos quentes" neste ciclo.

Custo de oportunidade aumenta drasticamente: quando os investidores podem obter altos retornos facilmente a partir de ativos de baixo risco, o custo de oportunidade de manter ativos como a moeda Bitcoin, que não gera fluxo de caixa e tem alta volatilidade de preços, aumenta drasticamente. Isso faz com que um grande volume de capital em busca de retornos estáveis saia do mercado de ativos de criptografia, agravando ainda mais o efeito de "perda de sangue" do mercado.

Para os investidores de varejo que estão acostumados a perseguir tendências em um ambiente de liquidez abundante, a mudança nessa situação é cruel. A falta de pesquisa aprofundada e a estratégia de simplesmente seguir a manada podem facilmente sofrer grandes reveses neste ciclo, que é o cerne da "dificuldade" deste ciclo.

Dois, Era de Ouro: Da especulação ao valor, o surgimento de novas oportunidades

No entanto, o outro lado da crise é a oportunidade. Os ventos contrários macroeconômicos são como um teste de pressão, espremendo as bolhas do mercado e filtrando os verdadeiros ativos centrais e narrativas com valor a longo prazo, abrindo assim uma era de ouro sem precedentes para investidores preparados. A resiliência deste ciclo é precisamente impulsionada por várias potentes dinâmicas endógenas independentes da política monetária macroeconômica.

1. Ano da institucionalização: o ETF de spot abre um novo capítulo

No início de 2024, os reguladores aprovaram historicamente a listagem do ETF de Bitcoin à vista. Isso não é apenas um lançamento de produto, mas uma revolução no mundo da encriptação. Abre um "grande portão dourado" para trilhões de dólares em fundos do setor financeiro tradicional, permitindo um investimento em Bitcoin de forma conforme e conveniente.

Até o segundo trimestre de 2025, o total de ativos geridos por produtos ETF principais superou várias centenas de bilhões de dólares, com um fluxo diário líquido médio contínuo proporcionando um forte poder de compra ao mercado. Esta "nova água viva" proveniente das finanças tradicionais, em grande parte, compensou a contração de liquidez causada pelas altas taxas de juros.

O CEO da maior empresa de gestão de ativos do mundo chamou o sucesso do ETF de Bitcoin de "uma revolução nos mercados de capitais" e afirmou que isso é apenas "o primeiro passo para a tokenização de ativos". Este apoio vindo de instituições de topo aumentou significativamente a confiança do mercado e forneceu aos investidores de retalho um sinal claro para seguir os passos das instituições e realizar investimentos de valor a longo prazo.

2. A fé no código: o mecanismo de halving fornece um suporte sólido

A "redução" do Bitcoin em abril de 2024 reduzirá sua oferta diária nova de 900 moedas para 450 moedas. Essa contração de oferta previsível, definida por código, é o que torna o Bitcoin distinto de todos os ativos financeiros tradicionais. No contexto de uma demanda (especialmente da ETF) mantendo-se estável ou até crescendo, a redução da oferta fornece um sólido suporte matemático para o preço do Bitcoin.

Os dados históricos mostram que, nos 12-18 meses após as três primeiras reduções pela metade, o preço do Bitcoin atingiu um novo máximo histórico. Para os investidores de valor, isso não é uma tática de especulação de curto prazo, mas sim uma lógica de longo prazo confiável que atravessa ciclos.

3. A revolução da narrativa: o Web3 começa a resolver problemas reais

Os ventos macroeconômicos forçam os participantes do mercado a passar da mera especulação para a exploração do valor intrínseco dos projetos. O foco central deste ciclo não são mais ativos especulativos sem fundamentos, mas sim aquelas narrativas inovadoras que buscam resolver problemas do mundo real:

• Inteligência Artificial (IA) + Cripto: Combinar a capacidade de computação da IA com o mecanismo de incentivos da blockchain e a propriedade dos dados, criando novas aplicações inteligentes descentralizadas.
• Tokenização de ativos do mundo real (RWA): colocar ativos do mundo real, como imóveis, obrigações e obras de arte, na blockchain para liberar sua liquidez e romper as barreiras entre as finanças tradicionais e as finanças digitais.
• Rede de Infraestrutura Física Descentralizada (DePIN): utilizar incentivos de tokens para permitir que usuários de todo o mundo construam e operem conjuntamente redes de infraestrutura do mundo físico, como estações base 5G, redes de sensores, etc.

A ascensão dessas narrativas marca uma mudança fundamental na indústria de criptografia, passando de "especulação" para "criação de valor". Para os investidores, isso significa que as oportunidades de descobrir valor através de pesquisa profunda aumentaram significativamente, e o conhecimento e a compreensão tornaram-se, pela primeira vez, mais importantes neste mercado do que mera coragem e sorte.

Três, a nova lei de sobrevivência do ciclo: paciência na disposição entre o epílogo e a abertura

Estamos no ponto de intersecção de uma era. O "capítulo final" das políticas de aperto está a ser encenado, enquanto a abertura da fase de afrouxamento ainda não soou. Para os investidores, compreender e adaptar-se às novas regras do jogo é a chave para atravessar ciclos e aproveitar oportunidades de ouro.

1. A mudança fundamental no paradigma de investimento

• De perseguir tendências a investimento em valor: abandone a ilusão de encontrar a "próxima moeda que multiplica por cem" e concentre-se na pesquisa dos fundamentos do projeto, compreendendo a sua tecnologia, equipe, modelo econômico e o cenário competitivo em que se insere.
• Da especulação de curto prazo à manutenção de longo prazo: num mercado de "touro de valor", os verdadeiros retornos pertencem àqueles que conseguem identificar ativos centrais e mantê-los a longo prazo, atravessando as flutuações, e não aos traders de curto prazo que negociam frequentemente.
• Construir um portfólio diferenciado: no novo ciclo, o papel de diferentes ativos será mais claro. O Bitcoin, como "ouro digital" reconhecido pelas instituições, é a "âncora" do portfólio; o Ethereum, com seu forte ecossistema e expectativas de ETF, é um ativo central que combina atributos de armazenamento de valor e de meios de produção; enquanto os novos projetos de alto crescimento devem ser "propulsores de foguete" baseados em pesquisa aprofundada e alocação de pequenas posições, focando em áreas de ponta com verdadeiro potencial, como IA e DePIN.

2. Mantenha a paciência e planeje com antecedência

Estudos mostram que, mesmo em um ambiente de altas taxas de juros, uma vez que o mercado acredita que o ciclo de aperto chegou ao fim, a aversão ao risco pode aquecer antecipadamente. Esse tipo de movimento "à frente do mercado" também pode ocorrer no mercado de ativos de criptografia. Quando a atenção do mercado se concentra amplamente na especulação de curto prazo sobre "quando a taxa de juros será reduzida", os verdadeiros sábios já estão começando a pensar sobre quais ativos e quais setores estarão nas posições mais favoráveis na futura festa impulsionada pela ressonância entre os ventos macroeconômicos e os ciclos da indústria, quando a política de afrouxamento finalmente chegar.

Conclusão

Esta ronda de encriptação, sem dúvida, é um teste extremo da percepção e mentalidade dos investidores. A era do "touro especulativo" em que se podia facilmente lucrar com coragem e sorte já terminou; agora, chegou a era do "touro de valor", que requer pesquisa aprofundada, pensamento independente e paciência a longo prazo. Este é precisamente o seu "lado difícil".

No entanto, é precisamente nesta era que o capital institucional flui para o mercado em uma escala sem precedentes, proporcionando uma base sólida; a lógica de valor dos ativos centrais torna-se cada vez mais clara; aplicações que realmente podem criar valor começam a se enraizar. Para aqueles que estão dispostos a aprender, abraçar a mudança e ver o investimento como uma jornada de monetização do conhecimento, sem dúvida este é uma "era de ouro" onde podem competir lado a lado com as principais instituições e compartilhar os dividendos do crescimento de longo prazo do setor.

A história não se repete de forma simples, mas é sempre surpreendentemente semelhante. Entre o capítulo final e a abertura, a paciência e a visão serão o único caminho para o sucesso.