Nova ordem monetária na confusão: o avanço conjunto do ouro e do Bitcoin

Recentemente, os mercados de ativos globais passaram por uma forte volatilidade, a valorização do iene levou a mudanças nas operações de arbitragem, o índice de pânico disparou, e até o ouro não escapou das dificuldades. O Bitcoin caiu acentuadamente junto com os ativos de risco, o que parece contradizer sua propriedade de "gêmeo". No entanto, ainda acreditamos firmemente que, à medida que o novo sistema monetário internacional evolui rapidamente, a correlação entre o Bitcoin e o ouro se tornará cada vez mais estreita.

Ao rever a história dos preços do ouro, desde 1970, o ouro em relação ao dólar passou por três ciclos principais de alta. Os anos 70 foram o período de glória do ouro, com um aumento de preço superior a 17 vezes, o que está intimamente relacionado com a desintegração do sistema de Bretton Woods, a desvinculação do dólar do ouro e a crise do petróleo. Após os anos 80, os preços do ouro entraram em um período de consolidação, enfraquecendo nos anos 90, em resposta ao controle da inflação global e à recuperação do crescimento económico.

A primeira década do século XXI testemunhou o segundo ciclo de alta, com o preço do ouro a aumentar mais de 5 vezes. Este período viu o colapso da bolha da internet, a adesão da China à OMC e mudanças na configuração da economia global. O mais importante é que a explosão da crise do subprime e da crise da dívida europeia levou os bancos centrais dos países desenvolvidos a iniciar políticas de afrouxamento quantitativo, com as taxas de juro reais a continuarem a descer, destacando a propriedade de preservação de valor do ouro.

Atualmente, estamos no terceiro ciclo de alta que começou em 2019. Este ciclo de alta pode ser dividido em duas fases: desde o final de 2018 até o início de 2022, influenciado pelo agravamento das tensões comerciais entre os EUA e a China e pela crescente pressão da economia global, o preço do ouro subiu cerca de 50%; de 2022 até agora, apesar do aumento das taxas de juros nos EUA para combater a alta inflação, o preço do ouro ainda subiu mais de 30%, quebrando a teoria da economia tradicional de que o preço do ouro é inversamente relacionado às taxas de juros reais.

O preço do ouro desvinculou-se da estrutura de preços das taxas de juros reais, refletindo a reação do mercado à transição para um novo sistema monetário internacional. Isso é essencialmente um reforço do "consenso" sobre a propriedade monetária do ouro, bem como uma diversificação defensiva do sistema de crédito do dólar. Os bancos centrais globais e o setor privado estão a aumentar as reservas de ouro para diversificar o risco do dólar.

Bitcoin e ouro têm muitas semelhanças, como produção controlada, descentralização e impossibilidade de falsificação. Com a aprovação dos primeiros ETFs de Bitcoin pelas autoridades regulatórias dos EUA, o Bitcoin avança ainda mais para a mainstream. Recentemente, a correlação positiva entre o preço do Bitcoin e o ouro aumentou significativamente, sugerindo que pode estar se transformando de um ativo de alto risco em "moeda mercadoria".

À medida que olhamos para o futuro, o sistema monetário internacional entrará em uma nova fase. Antes que o novo sistema seja estabelecido, a tendência de diversificação das moedas de reserva continuará, e o aumento da inflação global e a crescente incerteza geopolítica também apoiarão os preços do ouro. Vale a pena notar que a diversificação das moedas de reserva não ocorre apenas em nível nacional, mas também no setor privado. Com a aceleração do processo de mainstream do Bitcoin, seu valor como moeda de reserva provavelmente estará à par com o ouro, escrevendo juntos um novo capítulo na moeda internacional.